十年對于資本市場來說或許是個大魔咒。已經(jīng)走牛十年之久的美股進入2020年被疫情黑天鵝無情的打入熊市，在3月份歷經(jīng)三次熔斷。連股神巴菲特在接受雅虎財經(jīng)采訪時表示，活了89歲也沒見過這種慘烈場面。

　　一季度美股跌到熊市，這也給不少板塊都帶來較大沖擊，航空、銀行、旅游等實體經(jīng)濟受疫情影響遍體鱗傷，但在這輪危機中我們也看到一些增長點。在電商領(lǐng)域，以亞馬遜、阿里巴巴、京東、拼多多、CHWY、Wayfair、SE、ebay、Meli、ETSY等為代表的電商板塊順利穿越美股熊市，成為美股市場上成為一道亮麗的風景線。

　　在美股眾多板塊中，為何電商板塊不論是在牛市還是熊市其股價依然很堅挺?在電商板塊穿越牛熊市背后，它給行業(yè)帶來什么樣的深思?

　　電商巨頭披荊斬棘股價創(chuàng)新高

　　這次疫情不僅讓美股經(jīng)歷了前所未有的波動，同時也讓人們的生活方式發(fā)生了巨大的變化。但在這一輪行情中，電商板塊卻異軍突起成為最大贏家。在美國地區(qū)，電子商務(wù)成為零售行業(yè)唯一的亮點，今年將躍升18.0%，達到7097.8億美元，占2020年美國零售總額的14.5%。受益于全球電商市場的需求暴增，這也讓眾多電商巨頭順利穿越熊市股價實現(xiàn)反彈。

　　7月6日，亞馬遜大漲近6%，首次突破每股3000美元的大關(guān)，市值超1.5萬億美元。Shopify較3月份股價最低數(shù)322.29美元，股價上漲近300%。今年上半年，Wayfair股價累計漲幅達153.33%。

　　除了國外電商平臺的股價增長很搶眼之外，國內(nèi)阿里巴巴、京東、拼多多的表現(xiàn)也同樣不遜色。一季報阿里巴巴營收1143億元，同比增長22%，超出市場預(yù)期的1070.38億元;非美國通用會計準則下(Non-GAAP)凈利潤為223億元，同比增長11%。自3月中旬創(chuàng)下的低點以來，阿里巴巴股價上漲超40%。

　　(圖源雪球)

　　另一個電商巨頭京東在經(jīng)歷赴港二次上市后，股價也從年初的35.23美元漲至7月13日收盤時的62.30美元，漲幅超過%，收盤時市值達968.73億美元。根據(jù)財報顯示，公司的營業(yè)收入為1462億元，同比增長20.75%，高于市場預(yù)期的1366.66億元;歸屬普通股東的凈利潤為10.73億元，盡管同比暴跌85.34%，但是仍高于市場的一致預(yù)期。

　　拼多多的股價表現(xiàn)同樣很強勢。6月16日晚，美股開盤后，拼多多漲幅擴大至7.88%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，總市值突破1000億美元，6月16日晚，美股開盤后，拼多多漲幅擴大至7.88%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，總市值突破1000億美元。截至目前，拼多多股價為88.28美元，市值為1057.26億美元。

　　總的來看，全球電商板塊在這次疫情里股價爆發(fā)出很強的反彈力，從資本市場對他們的態(tài)度來看，亞馬遜、阿里巴巴、京東、拼多多、CHWY、Wayfair、SE、ebay、Meli、ETSY等這些在線平臺仍然是投資者的心頭愛。電商板塊穿越牛熊市的動力到底是什么?

　　電商板塊逆勢增長的動力

　　這次美股受疫情影響從牛市跌入熊市用時不到一個月，下跌速度是史無前例的。在美股快速下跌的沖擊下，不少板塊受到很大影響，電商板塊能夠抗住風險股價依然堅挺，他們的抗風險能力體現(xiàn)在哪?

　　一、電商平臺借新渠道發(fā)力，提前布局“疫”外發(fā)揮優(yōu)勢

　　疫情之下，全球不少地區(qū)的線下實體經(jīng)濟被迫關(guān)門暫停營業(yè)，其中餐飲就是受疫情影響較大的行業(yè)。對于消費者而言，消費轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上是疫情期間的選擇。在這個層面，亞馬遜跟阿里巴巴在前幾年就有布局線下的零售渠道，像阿里的盒馬，亞馬遜的全食、沃爾瑪、蘇寧等線下渠道就在疫情期間發(fā)揮了重要作用。

　　在疫情期間，阿里巴巴在全國228家盒馬鮮生堅持開業(yè)通過基地直采模式加強產(chǎn)銷銜接，全力保障貨架，也保證了市場價格穩(wěn)定。亞馬遜全食超市還表示將在疫情期間改變營業(yè)時間，以容納年長購物者并幫助保持商店清潔。平臺宣布額外招聘10萬名倉儲和送貨員工，以滿足因新冠病毒疫情爆發(fā)而激增的網(wǎng)購需求。

　　為了避免群聚感染，許多人選擇待在家觀看電視影集，嚴重打擊傳統(tǒng)電影院業(yè)者。沃爾瑪將160間量販店的大型停車場改造為露天電影院，預(yù)計將吸引更多消費者前往購物。正是因為這些巨頭在渠道布局上有先見之明，這也讓亞馬遜、阿里、沃爾瑪?shù)仍谝咔槠陂g挖掘到其他增長點。

　　二、疫情導(dǎo)致用戶社交被迫隔離，但剛需消費產(chǎn)品需求激增

　　2020年第一季度，疫情重創(chuàng)了多個亞洲市場。從全球看，2020年的電商增速仍出現(xiàn)了明顯的放緩趨勢，原因主要是中國和印度這兩大市場的同比增速下降。中國的電子商務(wù)在零售中占比巨大，以至于宏觀經(jīng)濟壓力會直接影響電子商務(wù)的表現(xiàn)。

　　雖說疫情導(dǎo)致社交隔離，但全球用戶的生活還是要繼續(xù)，盡管電商平臺的一些品類銷售額下滑，但生活必需品卻爆發(fā)式增長。在疫情之下，口罩的需求一直供不應(yīng)求。隨著疫情擴散下的社會封鎖，許多小企業(yè)陷入經(jīng)濟危機，Etsy也就轉(zhuǎn)向了另一種營銷模式轉(zhuǎn)向制作口罩�？谡咒N售激增效應(yīng)也蔓延到了平臺的更多品類當中，口罩之外的其他物品銷售額增長了79%。

　　在其他剛需生活品上，根據(jù)阿里巴巴披露數(shù)據(jù)，天貓線上實物GMV同比增長10%，其中日用必需品和家庭用品等快速消費品和消費電子產(chǎn)品同比增長25%。雖說像化妝品、服裝、電子產(chǎn)品這類傭金比較高的產(chǎn)品在亞馬遜、阿里等平臺上的銷量有所下滑，但是在日用品端不論是亞馬遜、阿里還是京東、拼多多在疫情期間的增長都很猛，剛需生活用品的激增也是讓電商市場規(guī)模沒有明顯變?nèi)醯闹攸c。

　　三、商家擁抱電商速度加快，順勢帶動電商Saas板塊飛漲

　　這次受新冠肺炎疫情影響，這也讓全球消費場景加速向線上轉(zhuǎn)移，門店到家業(yè)務(wù)、數(shù)字化零售迎來發(fā)展新機遇。線下實體店須跟上市場需求變化，開拓線上銷售模式，發(fā)揮多渠道、全場景優(yōu)勢，加快實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。

　　在商家積極主動擁抱電商平臺的背后，這也帶動這些電商巨頭平臺上的GMV增長，根據(jù)阿里、京東、拼多多披露的財報來看GMV增長都是好于市場預(yù)期。在疫情期間，亞馬遜印度站自今年1月中旬至今，已新增賣家5萬名，企業(yè)或賣家對平臺問詢搜索量也增加了40%。截至 2020 年 3 月 31 日止三個月內(nèi)，淘寶直播上使用直播的日活躍商家數(shù)同比增長 88%。

　　在疫情期間和疫情過后對于線上電商、小程序建站以及運營管理服務(wù)的需求將大幅提升。正如2003年的非典某種程度上推動了淘寶、京東等電商平臺的誕生，2020年的新冠疫情將再次推進零售業(yè)的線上線下融合。得益于中小商家上線遷移的需求，這也讓美股Shopify、Wix跟港股SaaS概念板塊的微盟與有贊在疫情期間股價都迎來一波上漲。

　　電商股穿越牛熊市啟示錄

　　在股票江湖，投資者能找到一只能夠穿越牛熊的股票，也許這遠比做很多股票切換的高拋低吸，追漲殺跌收益要好。這次全球電商股的異軍突起，穿越牛熊這給行業(yè)帶來了哪些啟示?

　　一、消費板塊穩(wěn)定需求一直大，更易誕生“穿越牛熊”的股票

　　對于投資者而言，要想找到能夠“穿越牛熊”的股票雖說有一定難度，但也并非無跡可尋。站在人類歷史發(fā)展角度，無非就是消費和醫(yī)藥，這是人類生活的剛需。在這個方面，消費股的長期價值早已獲得股神巴菲特的認可。站在投資機構(gòu)的角度來看，像高瓴資本高擅長投資的生命醫(yī)藥，科技創(chuàng)新，高端制造、消費零售、企業(yè)服務(wù)這些領(lǐng)域中。

　　在國內(nèi)電商板塊高瓴資本看好電商，最開始是持有京東，后來減持京東，增加阿里巴巴和拼多多的配置。目前來看，不論是阿里巴巴還是拼多多都給投資者帶來很高額的回報。為何消費板塊這么吃香?

　　在資本市場，消費板塊十年來的表現(xiàn)有目共睹，每一波回調(diào)后都能繼續(xù)創(chuàng)新高。股價的兩大定價因素為盈利和估值，消費股主要靠盈利做推動，不管估值如何波動，盈利若能平穩(wěn)向上，長期而言行業(yè)也就能平穩(wěn)向上。像亞馬遜跟阿里巴巴雖說是處在電商領(lǐng)域，但電商跟消費是緊密相關(guān)的。尤其是電商進一步滲透生活，在疫情之下滲透率進一步加深，這也是支撐起這些電商巨頭獲得投資者青睞的重要原因。

　　二、科技創(chuàng)新是最重要的推動力，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在技術(shù)投入上舍得

　　在拉開社交距離的新現(xiàn)實中，科技已成了億萬人的生命線。受疫情影響，在世界各地，被迫待在家中的消費者紛紛打開奈飛網(wǎng)站，在亞馬遜網(wǎng)站上下單，利用軟視軟件公司的應(yīng)用程序參加視頻會議。在任何行業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新是推動行業(yè)發(fā)展的最重要的推動力，在電商行業(yè)也是同樣如此。

　　科技巨頭在危機期間發(fā)揮的作用體現(xiàn)在其飆升的股價中，因為投資者看好其商業(yè)模式。在疫情期間，亞馬遜似乎在無限擴張。這家電子商務(wù)巨頭正在洽談收購自動駕駛汽車公司祖克斯，它對送餐企業(yè)“送飯袋鼠”公司的投資也已獲得英國監(jiān)管機構(gòu)的首肯。

　　在疫情期間，亞馬遜、阿里、京東等雖說借電商業(yè)務(wù)有一波很猛的發(fā)展，但他們也嗅到了在B端市場的發(fā)展?jié)摿�。不論是阿里云還是京東云都進一步擴大了他們企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的布局，尤其是這次疫情期間云計算彰顯出的增長潛力讓科技巨頭嘗到不少甜頭。以阿里云為例，阿里云最近宣布加碼東南亞布局，今年將再度擴建印尼數(shù)據(jù)中心，并在菲律賓成立生態(tài)聯(lián)盟，加速進軍菲律賓市場。

　　三、電商板塊高增長速度被投資者看中，未來發(fā)展空間依然可期

　　這一輪疫情雖說帶來不小的挑戰(zhàn)，但在軟件服務(wù)、電商和支付均爆發(fā)式增長，這幾大板塊也均創(chuàng)下新高，這也是刺激這幾個板塊股價上漲的最大動力。對于投資者來說，他們最關(guān)注的仍然是增長潛力。以電商為核心，在支付、物流、軟件服務(wù)領(lǐng)域仍然具有可觀的想象空間。

　　2019年，中國的電商滲透率是36.6%，而美國的電商滲透率僅10.7%。中國的電商滲透率預(yù)計將在2023年達到63.9%。美國的電商率在2023年預(yù)計僅為16.2%。目前來看，中美兩大地區(qū)在電商領(lǐng)域仍具有巨大的增長潛力，這也意味著亞馬遜、Shopity、阿里巴巴、京東、拼多多等都在這個電商領(lǐng)域依然能帶給投資者很高的回報。

　　根據(jù)這幾個電商巨頭披露的數(shù)據(jù)來看，亞馬遜營收為755億美元，同比增長26%，高于分析師預(yù)期;在今年的618電商購物節(jié)中，國內(nèi)電商三巨頭均再創(chuàng)新紀錄。阿里巴巴對外宣布，2020年天貓618累計下單金額為6920億元，創(chuàng)造歷史新紀錄。除了電商之外，在軟件服務(wù)領(lǐng)域，Zoom算是疫情期間美股市場上的當紅炸子雞，股價漲幅超過282%。

　　雖說美國疫情還在惡化，但美股的繁榮也在持續(xù)。華爾街的投資者似乎絲毫不擔心迎面而來的任何風險，尤其是已經(jīng)坐上鐵王座的科技股。這一點在納指中表現(xiàn)尤為明顯，以科技股為主的納指今年以來上漲了18%。很顯然，電商板塊不論是在現(xiàn)在還是在未來都能帶來高增長，這或許也是投資者愿意持有的重要原因。

　　本文來源：美股研究社(meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們​