當(dāng)時(shí)間進(jìn)入了7月底，我們看到中國(guó)股市似乎正在和這日益炎熱的天氣一樣多變，上半月連續(xù)多天的成交量大漲，看似笨拙沉重的銀行股、券商股像鴻毛一樣飄飛，中下旬又是各種急漲暴跌，讓很多人都有些按捺不住，各家券商開(kāi)戶幾乎像瘋了一樣，我們到底該怎么看待當(dāng)前的牛市?當(dāng)所有人都在問(wèn)牛市來(lái)了，我該買哪只股票的時(shí)候?我們到底該怎么辦?

　　一、券商牛引爆的牛市?

　　說(shuō)實(shí)在，筆者最害怕被人問(wèn)牛市是不是真的來(lái)了?特別是在當(dāng)前股市急漲暴跌的時(shí)候，股市的波動(dòng)總會(huì)讓人揪心不已。

　　每每被問(wèn)到這一點(diǎn)的時(shí)候，總會(huì)讓人想起07-08年出租車司機(jī)在和每個(gè)乘客大談股票生意，14-15年廣場(chǎng)舞大媽交流的都是股市的代碼，如今的牛市已經(jīng)有了當(dāng)年的苗頭，我們到底該怎么辦?

　　當(dāng)所有人都在說(shuō)牛市來(lái)了的時(shí)候?我們還是要好好看看，這一輪的上漲行情到底是怎么回事?我們看到這一輪大量上漲是以券商股為起步的，所以很多人都說(shuō)今年牛市起步是“券商牛”是“注冊(cè)牛”，我們先說(shuō)這個(gè)觀點(diǎn)到底是怎么回事?

　　今年以來(lái)，隨著新證券法的落地，整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始了全面的變化格局，最大的特點(diǎn)就是以創(chuàng)業(yè)板改革和注冊(cè)制的全面推動(dòng)為核心的，7月6日，路孚特發(fā)布《中國(guó)投資銀行報(bào)告(2020年上半年)》，數(shù)據(jù)顯示，2020年1-6月，中國(guó)的投行業(yè)務(wù)費(fèi)用刷新同期最高紀(jì)錄，達(dá)79.9億美元，同比增長(zhǎng)10.5%，這是自2000年有記錄以來(lái)同期最高值，其中股權(quán)資本市場(chǎng)承銷費(fèi)較去年同期增長(zhǎng)38.7%，總額達(dá)20億美元，而債券市場(chǎng)承銷費(fèi)占全部投資銀行費(fèi)用的63.6%，達(dá)51億美元，以9.3%的漲幅打破去年同期創(chuàng)造的記錄。

　　此外，中國(guó)公司的首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)在上半年也非常活躍，累計(jì)發(fā)行額為322億美元，這是自2015年(393億美元)以來(lái)中國(guó)IPO的同期最高水平。

　　如此紅火的券商記錄，讓我們不禁感嘆為什么券商板塊能成為此輪上漲中的領(lǐng)漲板塊，畢竟這么好的一級(jí)市場(chǎng)行情放著誰(shuí)都會(huì)動(dòng)容，這就是券商牛的來(lái)源，而投資銀行業(yè)務(wù)之所以如此火爆和創(chuàng)業(yè)板的“注冊(cè)制”改革無(wú)疑是關(guān)系密切的，所以我們可以先理順券商板塊的邏輯這就是新證券法落地——創(chuàng)業(yè)板推動(dòng)“注冊(cè)制”改革——中概股大量回歸、國(guó)內(nèi)企業(yè)加速上市——券商牛開(kāi)始形成。

　　二、此輪上漲到底該怎么看?

　　說(shuō)完了券商牛，我們就需要好好梳理一下此輪上漲的邏輯了，券商畢竟只是一個(gè)版塊，券商上漲的邏輯看來(lái)還是非常明確的，但是從“券商牛”到所謂“全面牛”的邏輯又是什么呢?

　　首先，中國(guó)防控成功所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不得不承認(rèn)，2020年是展現(xiàn)中國(guó)力量最好的一年，在2020年我們看到了中國(guó)經(jīng)歷了巨大的防控壓力，我們卻成功地初步打贏了疫情防控的狙擊戰(zhàn)，不僅把影響降低到了可控的地步，而最近的北京案例更是證明我們有精準(zhǔn)手術(shù)刀式清除風(fēng)險(xiǎn)的能力。所以，在這樣的情況下，我們更實(shí)現(xiàn)了全面的復(fù)產(chǎn)復(fù)工，以至于國(guó)際貨幣基金組織都在自己的預(yù)測(cè)中認(rèn)為，中國(guó)或有可能成為2020年唯一保持經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的國(guó)家，如此的成功可見(jiàn)中國(guó)的力量，如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)率先于世界復(fù)蘇了，這是一個(gè)良好的基本面。

　　其次，過(guò)于寬松的貨幣政策支持。面對(duì)著席卷全球的黑天鵝事件，在病毒不斷擴(kuò)散的影響之下，世界各國(guó)央行都一致性地選擇采用了量化寬松的貨幣政策，歐洲各國(guó)將利率水平幾乎降到了負(fù)利率，而美聯(lián)儲(chǔ)則是先直接把利率幾乎降到零，之后又是采用各種積極的貨幣政策讓市場(chǎng)不得不用“直升機(jī)式撒錢”來(lái)形容美聯(lián)儲(chǔ)的做法，雖然在這個(gè)方面中國(guó)央行保持了極大的克制來(lái)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，但是我們不可否認(rèn)的是一個(gè)全面寬松貨幣的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)了。7月份的前十天，7月份平均每天的成交額比6月份增長(zhǎng)了近80%，資金進(jìn)場(chǎng)速度明顯加快。除前期基金加倉(cāng)、新基金建倉(cāng)、外資流入外，個(gè)人投資者向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)也非常明顯，證券公司日均開(kāi)戶數(shù)環(huán)比增加近30%，線上開(kāi)戶數(shù)較日常提升約80%，保證金規(guī)模也明顯增加。

　　第三，以石油為代表的商品成本下降。伴隨著全球的黑天鵝事件，在商品市場(chǎng)上最引人關(guān)注的無(wú)疑就是石油價(jià)格的全面下滑，5月的石油期貨價(jià)格一度跌到了負(fù)數(shù)，全世界出現(xiàn)了油桶都不夠用的奇葩現(xiàn)象，雖然最近這段時(shí)間石油價(jià)格已經(jīng)有所恢復(fù)，但是出于低價(jià)位運(yùn)行狀態(tài)幾乎已經(jīng)成為了大勢(shì)所趨，所以在這樣的情況下，商品的成本特別是化工產(chǎn)品的成本出現(xiàn)了一定程度的下降，給企業(yè)生產(chǎn)端的復(fù)蘇提供了良好的基礎(chǔ)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)出現(xiàn)了生產(chǎn)端復(fù)蘇速度超過(guò)消費(fèi)端的現(xiàn)象。

　　所以，此輪股市的上漲已經(jīng)具備了全面牛市三大特征中的兩大：一是充裕的流動(dòng)性，二是積極的股市政策，那么無(wú)論是注冊(cè)制的推廣還是市場(chǎng)的流動(dòng)性，都足以支撐股市了，但是還缺一個(gè)非常重要的因素，這就是經(jīng)濟(jì)基本面的全面增長(zhǎng)，所以我們只能認(rèn)為當(dāng)前的牛市不是真正意義上的全面牛市，因?yàn)槿狈ψ銐虻氖袌?chǎng)業(yè)績(jī)基本面支撐，只是一個(gè)市值估值的上漲，所以我們要明白當(dāng)前的牛市不是“全面牛市”而是“估值牛市”。

　　三、當(dāng)前我們到底該怎么辦?

　　最近一段時(shí)間，給筆者問(wèn)股市如何操作的人逐漸多了起來(lái)，好在還沒(méi)到當(dāng)年廣場(chǎng)舞大媽都在問(wèn)“number”(股票代碼)的地步，但是面對(duì)著日益暴漲的人氣，我們到底該怎么辦?

　　首先，切忌盲目樂(lè)觀加杠桿。最近一段時(shí)間，股市全面向好，已經(jīng)讓很多人有按捺不住的感覺(jué)了，有些人已經(jīng)在問(wèn)如何進(jìn)行房產(chǎn)質(zhì)押買股了，也有人開(kāi)始不惜十幾倍場(chǎng)外配資進(jìn)場(chǎng)了，但是我們必須要明白，對(duì)于任何一場(chǎng)牛市，表面上遍地都是機(jī)會(huì)，但是真正能抓住機(jī)會(huì)的人屈指可數(shù)，當(dāng)筆者看到那么多人開(kāi)始盲目加杠桿的時(shí)候可謂是一身冷汗，因?yàn)楫?dāng)前并不是真正“全面牛市”的時(shí)代，在當(dāng)前所謂的“估值牛市”很容易出現(xiàn)“賺了指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象，盲目追高在高位“站崗”的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超踏空，后者至少本金還在，而套在高位則會(huì)折損本金。風(fēng)險(xiǎn)是我們當(dāng)前對(duì)于市場(chǎng)需要反復(fù)著重強(qiáng)調(diào)的事情，如今越是股市向好就越需要注意風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)人虧錢其實(shí)都不是在熊市虧錢，正式所謂的“牛市”反而才會(huì)是虧損增加的關(guān)鍵所在。

　　其次，面對(duì)著這樣的牛市如果一定要給建議的話，我們建議大家高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)股、板塊的漲跌節(jié)奏和大盤未必完全一致，一些熱門股在短期漲幅極大的情況下，很可能在牛市上半場(chǎng)就提前走完大部分漲幅，提前筑頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)極大，到時(shí)候不僅是”賺了指數(shù)不賺錢“甚至有可能是”賺了指數(shù)賠了錢“。其實(shí)，當(dāng)我們看到所謂“賺了指數(shù)賠了錢”的時(shí)候，相信有了解我們的朋友就會(huì)知道，為什么一定要買股票呢?

　　這個(gè)時(shí)候，如果投資者一定要買股票的話，不如把自己的視野放的開(kāi)闊一點(diǎn)，如果你一定認(rèn)為這是牛市，如果你覺(jué)得牛市之中一定會(huì)上漲的話，那么你為什么不去盯著指數(shù)呢?相比于單純的股票，在“估值牛市”的時(shí)候指數(shù)上漲無(wú)疑會(huì)是大概率事件，這個(gè)時(shí)候如果不對(duì)個(gè)股投資，而是對(duì)指數(shù)投資可能相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更小一些。這不，天弘基金就推出了緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的天弘中證500ETF(159820)，這類基金的特點(diǎn)就是不會(huì)單純盯著任何的個(gè)股，而是集合醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、電子、基礎(chǔ)化工等各類新興產(chǎn)業(yè)，通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)、周期性行業(yè)的均衡分布布局，可以更好地反映新興經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，從而更好地瞄準(zhǔn)股指，這樣的基金相對(duì)而言比個(gè)股更能跟蹤指數(shù)，從而不把“雞蛋放在一個(gè)籃子里”，降低單一股票操作的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，雖然很多人都在說(shuō)牛市來(lái)了，但是我們要明白企業(yè)的業(yè)績(jī)基本面還不足以支撐一個(gè)全面的大牛市，正是如此大家一定要想明白，高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)比盲目追漲要來(lái)得好。