24日晚10點(diǎn)30分，優(yōu)客工場(chǎng)正式登陸納斯達(dá)克，交易代碼為“UK”，開(kāi)盤(pán)價(jià)9.25美元。收盤(pán)后股價(jià)下跌4.82，報(bào)8.3美元，總市值為6.177億美元，低于之前預(yù)估的7.69億美金。

　　正常情形下，一般新股上市大多數(shù)都會(huì)上漲，首日下跌的情況比較少見(jiàn)。這說(shuō)明資本市場(chǎng)并不看好“共享辦公第一股”優(yōu)客工場(chǎng)。

　　在2018年11月的一輪融資中，優(yōu)客工場(chǎng)曾發(fā)布聲明表示，此輪融資對(duì)公司的估值為30億美元。也就是說(shuō)，2年時(shí)間過(guò)去了，優(yōu)客工場(chǎng)不僅估值沒(méi)有增長(zhǎng)，反而首日上市后縮水約80%。

　　優(yōu)客工場(chǎng)是共享辦公領(lǐng)域的代表性企業(yè)，它的興與衰反映出行業(yè)的現(xiàn)狀和走勢(shì)。

　　整個(gè)行業(yè)在經(jīng)歷了樂(lè)觀、悲觀后，開(kāi)始逐漸回歸理性，未來(lái)之路充滿荊棘。

　　行業(yè)第一股率先折戟

　　11月24日，共享辦公行業(yè)第一股優(yōu)客工場(chǎng)正式上市。不過(guò)，這個(gè)第一股，是以被納斯達(dá)克上市公司收購(gòu)的形式而產(chǎn)生。

　　7月6日，優(yōu)客工場(chǎng)宣布已經(jīng)與納斯達(dá)克上市的Orisun Acquisition Corp(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Orisun”)簽訂了最終合并協(xié)議，合并后公司總價(jià)值約7.69億美元，而2018年11月優(yōu)客工場(chǎng)的估值已達(dá)30億美元。

　　其實(shí)優(yōu)客工場(chǎng)原本是打算獨(dú)立上市的，之所以借殼上市也是不得已而為之。

　　早在美國(guó)時(shí)間2019年12月11日，優(yōu)客工場(chǎng)就曾向美國(guó)SEC公開(kāi)遞交招股書(shū)，擬尋求在紐交所上市。

　　招股書(shū)顯示，優(yōu)客工場(chǎng)的營(yíng)收分為三類(lèi)，會(huì)員費(fèi)、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和其他服務(wù)，其中會(huì)員費(fèi)主要來(lái)自共享辦公業(yè)務(wù)收取的租金，也是公司的主要收入來(lái)源。

　　優(yōu)客工場(chǎng)2019年前9個(gè)月取得的8.75億營(yíng)收中，會(huì)員收入為4.2億元，市場(chǎng)及品牌服務(wù)收入4.03億元，其他服務(wù)收入5150萬(wàn)元。

　　然而，會(huì)員費(fèi)在總收入當(dāng)中的占比在2017年、2018年分別占92%、88%，到2019年卻突然暴跌至48%。與之對(duì)應(yīng)的是，市場(chǎng)及品牌服務(wù)收入在2018年僅僅只有2460萬(wàn)，2019年前三季度猛增至4.03億。

　　優(yōu)客工場(chǎng)在招股書(shū)中解釋?zhuān)?019年前三季度大部分的營(yíng)銷(xiāo)和品牌服務(wù)收入均來(lái)源于一家數(shù)字整合營(yíng)銷(xiāo)公司“省廣眾爍”。優(yōu)客工場(chǎng)于2018年花1.5億元獲得了省廣眾爍51%的股權(quán)。這在業(yè)內(nèi)被稱(chēng)為“買(mǎi)流水”。

　　買(mǎi)流水能夠?yàn)閮?yōu)客工場(chǎng)帶來(lái)很多收入，但利潤(rùn)卻很低，公司仍然處于虧損中。

　　雖然2017至2019年優(yōu)客工場(chǎng)前三季度的營(yíng)收分別為1.67億元、4.49億元、8.75億元，增長(zhǎng)率可喜，但虧損卻在逐年擴(kuò)大，分別為3.73億元、4.45億元、5.73億元。三年時(shí)間累積虧損超過(guò)13億元。

　　虧損的原因，優(yōu)客工場(chǎng)招股書(shū)的解釋為：門(mén)店擴(kuò)張、門(mén)店收購(gòu)、門(mén)店重整等需要大量的資金。

　　當(dāng)然，巨額的虧損也讓其盈利遙遙無(wú)期，估值大幅下滑。

　　如今，優(yōu)客工場(chǎng)已經(jīng)借殼上市，但資本市場(chǎng)似乎并不看好。

　　行業(yè)逐漸進(jìn)入下行期

　　打著共享旗號(hào)的租賃行業(yè)均進(jìn)入了靜默期。

　　最近幾年，共享單車(chē)、共享充電寶等新興事物，從進(jìn)入人們的視野到融入生活，所用的時(shí)間較短。人們?cè)谙硎芩鼈儙��?lái)便利的同時(shí)，也意識(shí)到“共享”服務(wù)逐漸變得不那么實(shí)惠。

　　自2015年以來(lái)，無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)公司紛至沓來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資不斷涌入，共享行業(yè)的關(guān)注度大大提高。共享單車(chē)、共享充電寶、共享辦公都成為了資本的寵兒。

　　然而，隨著2018年開(kāi)始資本遇冷，共享行業(yè)逐漸進(jìn)入衰退期，就連燒了超100億資金的共享單車(chē)也是一地雞毛。

　　與此同時(shí)，共享辦公也由盛轉(zhuǎn)衰。

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年國(guó)內(nèi)共享辦公數(shù)量已達(dá)263家，較上一年增長(zhǎng)64%。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司數(shù)量的增長(zhǎng)，帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)共享辦公的需求。

　　共享辦公為創(chuàng)業(yè)型公司提供便捷，減小了創(chuàng)業(yè)者的壓力，而受到資本市場(chǎng)的追捧。

　　但是經(jīng)過(guò)4年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)共享辦公行業(yè)逐漸不如從前。

　　隨著租金上漲、辦公設(shè)施需求、規(guī)模發(fā)生變化等因素的影響，共享辦公不再適合小企業(yè)，而轉(zhuǎn)變?yōu)橐源笾行推髽I(yè)客戶為主。

　　此外，由于自主創(chuàng)業(yè)的環(huán)境明顯減弱，加上今年疫情的影響，共享辦公的需求出現(xiàn)萎縮，大量空位、甚至整層出現(xiàn)空置的情況屢見(jiàn)不鮮。

　　疫情期間，共享辦公進(jìn)入了“最冷”的寒冬。公司裁員、關(guān)閉樓層、大量空置、少量續(xù)租讓整個(gè)行業(yè)遭遇了毀滅式的打擊。

　　值得商榷的經(jīng)營(yíng)模式

　　新興企業(yè)虧損其實(shí)并不可怕，可怕的是沒(méi)有好的盈利模式。

　　市場(chǎng)上大部分的共享辦公企業(yè)都面臨著巨大的虧損。主要是因?yàn)樗麄冞^(guò)于依賴(lài)辦公租賃業(yè)務(wù)，主營(yíng)的聯(lián)合辦公業(yè)務(wù)占據(jù)總營(yíng)收的一半以上，靠租金差價(jià)并不能支撐起共享辦公企業(yè)過(guò)高的成本支出。這也讓很多相關(guān)企業(yè)深陷虧損的漩渦，不能自拔。

　　而且，疫情之下，共享辦公的需求端和供給端均發(fā)生了變化，讓本就虧損的共享辦公企業(yè)雪上加霜。

　　需求端，很多企業(yè)客戶選擇線上辦公，或者向線上辦公轉(zhuǎn)型，對(duì)共享辦公的需求越來(lái)越小。

　　也有不少企業(yè)，本來(lái)在共享辦公空間辦公，因公司業(yè)務(wù)受到極大的沖擊，而選擇低價(jià)轉(zhuǎn)租、退租，或直接宣告破產(chǎn)，導(dǎo)致共享辦公企業(yè)的收入也受到重挫。

　　供給端，共享辦公看似是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，實(shí)際上也是重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的模式。主要是租賃別人的辦公空間，然后自己改造后再出租，可以理解為“二房東”，從中賺取差價(jià)。

　　共享辦公企業(yè)將辦公空間拿到手后，通常需要重新設(shè)計(jì)、裝修改造、添置硬件設(shè)施等。而且，還需要營(yíng)銷(xiāo)推廣，以及員工工資都是不小的成本支出。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示：“如果出租率達(dá)到預(yù)期，在85%-90%才能達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)�？墒乾F(xiàn)實(shí)情況是，出租率在持續(xù)下滑，大多數(shù)只有70%左右。”

　　下滑的同時(shí)，共享辦公企業(yè)不惜以降價(jià)吸引顧客，最終陷入不斷虧損的死循環(huán)。

　　可以想象，未來(lái)共享辦公行業(yè)將進(jìn)入并購(gòu)期，大玩家兼并中小玩家，很多企業(yè)會(huì)走向破產(chǎn)。行業(yè)龍頭企業(yè)能否迎來(lái)春天，什么時(shí)候能夠走上盈利的正軌還未可知。

　　優(yōu)客工場(chǎng)作為共享辦公第一股都難以擺脫長(zhǎng)期虧損，估值下跌，首日上市便股價(jià)下跌的命運(yùn)。其他中小玩家，恐怕將會(huì)更慘。