4月26日，上海鋼聯(lián)發(fā)布2025年一季報(bào)。報(bào)告顯示，公司一季度營(yíng)業(yè)收入為152.73億元，同比下降12.93%;歸母凈利潤(rùn)為5187.32萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.53%;扣非歸母凈利潤(rùn)為3964.08萬(wàn)元，同比下降15.47%;基本每股收益0.16元。

　　2025年第一季度公司毛利率為1.53%，同比下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.14個(gè)百分點(diǎn);凈利率為0.66%，較上年同期上升0.17個(gè)百分點(diǎn)，較上一季度上升0.24個(gè)百分點(diǎn)。

　　營(yíng)業(yè)收入承壓與盈利能力的結(jié)構(gòu)性變化

　　上海鋼聯(lián)2025年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.73億元，同比下降12.93%，環(huán)比下降11.15%。這一下滑趨勢(shì)反映出鋼鐵電商行業(yè)整體面臨的需求收縮壓力，尤其是供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)占比高達(dá)97.13%的收入結(jié)構(gòu)，使其對(duì)大宗商品交易波動(dòng)極為敏感。值得注意的是，盡管營(yíng)收下滑，歸母凈利潤(rùn)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)5.53%至5187.32萬(wàn)元，但扣非凈利潤(rùn)同比下降15.47%，說(shuō)明非經(jīng)常性損益對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)起到關(guān)鍵支撐作用。

　　毛利率與凈利率呈現(xiàn)分化走勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)毛利率為1.53%，同比微降0.02個(gè)百分點(diǎn)，而凈利率提升至0.66%，同比上升0.17個(gè)百分點(diǎn)。這種背離主要源于期間費(fèi)用的大幅優(yōu)化，公司通過(guò)壓縮銷售、管理、研發(fā)等費(fèi)用合計(jì)減少支出2311.30萬(wàn)元，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用降幅達(dá)29.37%，顯示出較強(qiáng)的成本管控能力。

　　運(yùn)營(yíng)效率與股東結(jié)構(gòu)變化

　　從運(yùn)營(yíng)指標(biāo)來(lái)看，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率維持在2.58%，基本每股收益0.16元，環(huán)比增長(zhǎng)顯著。期間費(fèi)用率控制在0.89%，同比降低0.02個(gè)百分點(diǎn)，反映公司在營(yíng)收收縮背景下仍能維持運(yùn)營(yíng)效率。值得關(guān)注的是，股東戶數(shù)減少10.21%至3.40萬(wàn)戶，戶均持股市值增長(zhǎng)10.11%，表明籌碼集中度提升，機(jī)構(gòu)投資者可能正在加大持倉(cāng)。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與行業(yè)定位的再審視

　　作為垂直領(lǐng)域B2B電商代表，上海鋼聯(lián)的收入結(jié)構(gòu)凸顯其強(qiáng)周期特性。供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)，而數(shù)據(jù)訂閱、研究咨詢等高附加值業(yè)務(wù)合計(jì)占比不足1%，這種模式在行業(yè)下行期容易放大業(yè)績(jī)波動(dòng)。從行業(yè)分類看，公司被歸為垂直應(yīng)用軟件板塊，但其工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等概念屬性與實(shí)際業(yè)務(wù)重心存在一定偏差，這種定位差異可能影響市場(chǎng)估值邏輯。

　　當(dāng)前39.41倍的市盈率與0.08倍的市銷率形成鮮明對(duì)比，反映出投資者對(duì)其輕資產(chǎn)平臺(tái)價(jià)值的認(rèn)可，但也需警惕大宗商品周期下行對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)影響。未來(lái)公司需進(jìn)一步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴，同時(shí)加強(qiáng)數(shù)據(jù)服務(wù)等數(shù)字化業(yè)務(wù)的拓展，以平滑行業(yè)周期性波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。

　　上海鋼聯(lián)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的立足黑色、有色、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品提供商業(yè)資訊服務(wù)、數(shù)據(jù)研究服務(wù)、電子商務(wù)服務(wù)及其增值服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)綜合運(yùn)營(yíng)商。公司圍繞建設(shè)大宗商品電子商務(wù)生態(tài)體系的發(fā)展戰(zhàn)略，逐步打造了以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)綜合資訊、上下游行業(yè)研究、專家團(tuán)隊(duì)咨詢、電商交易平臺(tái)、智能化云倉(cāng)儲(chǔ)、信息化物流、供應(yīng)鏈服務(wù)為一體的互聯(lián)網(wǎng)大宗商品閉環(huán)生態(tài)圈。