眾所周知,當一個公司開始回購股票的時候,是管理層對未來的看好。我們看到無論是騰訊還是小米都曾經(jīng)有過大筆的回購,甚至還有多筆回購,就是對未來公司的看好,以及對市場“看低”公司股價的一種“無聲”反抗。對公司未來看好,就會“不惜成本”地進行回購,因為管理層看好未來都可以賺回來。近日,我們看到,2018年上市的號稱“互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股”齊家網(wǎng)出現(xiàn)多次回購,但在回購的背后卻還有高管的大額減持,這顯然是矛盾的,簡直是把投資者“當猴耍了”,真以為投資者都是“傻子”嗎?
公司宣布回購,高管卻悄然減持,齊家網(wǎng)到底鬧得是哪般
有數(shù)據(jù)顯示,齊家網(wǎng)的股票回購有多次操作,其上市主體齊屹科技股份的回購情況顯現(xiàn),短期內進行了13次股份回購,累計1000多萬港元,再往前“追一個月”的回購是11次,累計700多萬港元。也就是說,前后兩個多月的時間,齊家網(wǎng)回購了大約1700多萬港元的股份。我們還關注到,早在2019年6月17日,齊屹科技就基于對自身業(yè)務前景發(fā)布公告,稱擬回購約最多1.21億股股份,占不超過已發(fā)行股份總數(shù)的10%。緊接著6月19日至26日,齊屹科技先后6次回購股份,累計耗資663.77萬港元。從6月開始,齊家網(wǎng)幾乎每月都有頻繁的小額股票回購。
從齊家網(wǎng)在資本市場的走勢來看,上市的時候可以說就是“流血上市”,并沒有按照之前的預期上市,打折上市之后,開盤當日破發(fā),近一年的發(fā)展中,齊屹科技的股價多在3港元下方徘徊。公司不斷地開始回購,其實也可以看作是為了提振市場信心。在回購的過程中,我們也看到齊家網(wǎng)的股價出現(xiàn)了一些上漲;不過幅度不大,整體的表現(xiàn)還是難以令人滿意。
令人詫異的是,公司在回購股票,但是高管卻在“暗中套現(xiàn)”。來自媒體的報道稱,齊家網(wǎng)在進行回購之后,齊家網(wǎng)的董監(jiān)高巍、田源相繼進行了減持套現(xiàn)的操作。兩人分別于6月21日、7月10日、9月16進行了大規(guī)模減持,合計套現(xiàn)金額在5700萬港元以上。公司在回購,高管在套現(xiàn)。讓人不得不懷疑這樣的回購是不是在“掩護”高管立場?公司通過回購股票提振市場信心,為何高管要反其道而行之呢?這多少是令人詫異的。事實上,我們看到小米公司的高管曾經(jīng)表示“多長時間不會減持,要持股多久”之類的承諾,這才是對公司發(fā)展的信心所在。在這方面,顯然齊家網(wǎng)高管的行為是令人疑惑的。
高管減持,對未來不看好
一旦公司的管理層、高層開始拋售股票的時候,說明管理層或者高管對公司未來的發(fā)展并不是很看好,認為公司現(xiàn)在的股價已經(jīng)是一個“套現(xiàn)”的好機會了,現(xiàn)在的價格已經(jīng)達到了他們的預期,因此才會減持“套現(xiàn)”出局。早一點落袋為安,也可以讓自己賺一個盆滿缽滿。
這樣的例子其實也是舉不枚舉的�?梢哉f,經(jīng)常在我們身邊發(fā)生,也經(jīng)常能夠被市場驗證。高管的減持意味著未來股價極有可能會下滑。
事實上,減持只能說明一種情況,那就是減持者對公司未來的發(fā)展不看好,才會急于套現(xiàn)的。齊家網(wǎng)的發(fā)展究竟如何呢?我們關注到,2019年齊家網(wǎng)的財務數(shù)據(jù)和經(jīng)營指標并不令人滿意。公司經(jīng)常性盈利難,經(jīng)營現(xiàn)金流也長期為負,說明企業(yè)經(jīng)營緊張、市場萎縮,產(chǎn)品銷售的市場占有率下降,經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于流出。
此外,2019年上半年,齊家網(wǎng)應收賬款為1.49億元,然而應付款項卻高達4.63億,明顯入不敷出。在網(wǎng)上,有消費者表示“齊家網(wǎng)強制簽約”、“齊家網(wǎng)對待投訴不作為,北京匠巢裝飾無視合同不負責保修”、“合作商家不誠信,齊家網(wǎng)變相維護商家欺瞞消費者”等投訴比比皆是,都說明在發(fā)展的歷程上,齊家網(wǎng)遭受了一定的困難。
商業(yè)模式之痛,未來充滿變數(shù)
2018年7月12日,齊家網(wǎng)在港交所上市,當時發(fā)行價是4.85港元,此后其股價表現(xiàn)一直不振。如今累積跌幅幾近過半,總體市值蒸發(fā)近30億港元。據(jù)知名數(shù)據(jù)調研公司艾媒咨詢近期發(fā)布的《2019上半年中國互聯(lián)網(wǎng)家裝專題研究報告》數(shù)據(jù)顯示,從2016年到2019年這3年期間,國內互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)增速相當高,預計2019年總體市場容量可達到3861.7億元,而到2020年還有可能突破4000億元大關。
可見,發(fā)展勢頭還是不錯的。在這樣的市場環(huán)境下,齊家網(wǎng)的表現(xiàn)卻令人詫異。齊家網(wǎng)是以團購起家,2015年,齊家網(wǎng)對博若森裝飾進行投資,并宣布未來雙方將攜手在家裝設計研發(fā)、工程管控等多個領域達成戰(zhàn)略合作。2019年4月,齊屹科技與好萊客在廣州簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議, 宣布通過雙方交叉持股、設立合資公司的形式在定制家居領域開展全面合作。
此外,齊家網(wǎng)也大力開展自營業(yè)務,旗下?lián)碛旋R家尚典等多個裝修品牌,自營室內設計業(yè)務及裝飾施工�?梢哉f,齊家網(wǎng)既是平臺,又自己做自營業(yè)務。“操盤”的過程中,也爆發(fā)了多次投訴。有用戶質疑齊家網(wǎng)審核機制有不嚴謹,導致了入駐企業(yè)泥沙俱下。遭到用戶的吐槽也就在所難免了。而且,齊家網(wǎng)財務數(shù)據(jù)和經(jīng)營指標并不好看,說明企業(yè)經(jīng)營緊張、市場萎縮,產(chǎn)品銷售的市場占有率下降。
作為一個互聯(lián)網(wǎng)平臺,又做自營業(yè)務。在一定程度上就是既想當運動員,又想當裁判員,參與市場的競爭中,一方面會讓入駐平臺的經(jīng)營者感受到壓力,另一方面又會讓自己在參與進的時候不好衡量彼此的得失。從某種程度上,高通生產(chǎn)手機芯片,但自己不去做手機;谷歌做Android系統(tǒng),但不直接參與手機業(yè)務。這就是為了保持一個相對的公正性。但齊家網(wǎng)一方面還沒有做到那么大,那么獨一無二;另一方面,其自營業(yè)務占比還頗大,讓第三方公司對平臺會心生芥蒂。事實上,經(jīng)常能夠收到用戶的投訴已經(jīng)說明了問題。如果解決不好這個問題,齊家網(wǎng)未來還將充滿變數(shù),而資本市場上的表現(xiàn)一直難以令人滿意已經(jīng)說明了問題。
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