北京時(shí)間5月12日，華米科技對(duì)外發(fā)布2020年第一季度財(cái)報(bào)。從這份財(cái)報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，華米科技在營(yíng)收上高于彭博一致預(yù)期，也高于公司此前提供的業(yè)績(jī)指引上限;但凈利潤(rùn)為1920萬(wàn)元人民幣，低于彭博一致預(yù)期。受此消息影響，財(cái)報(bào)發(fā)布后華米科技股價(jià)曾一度下跌超8%。

　　近兩年，全球可穿戴設(shè)備銷量算是一道亮麗的風(fēng)景線，這也讓蘋(píng)果借可穿戴產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收上的超額回報(bào)。華米科技作為國(guó)內(nèi)可穿戴設(shè)備行業(yè)的頭部玩家，其產(chǎn)品在銷量上也表現(xiàn)出不錯(cuò)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。只是本季度因受疫情影響，這也讓它的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未讓投資者感到滿意，細(xì)看這份財(cái)報(bào)，華米科技本季度表現(xiàn)究竟如何?

　　營(yíng)收同比增長(zhǎng)36% 凈利潤(rùn)下滑74.5%

　　在發(fā)布財(cái)報(bào)之前，華米在上個(gè)季度對(duì)于Q1季度業(yè)績(jī)指引方面，華米預(yù)計(jì)2020年Q1營(yíng)收在9.8億元至10.1億元之間，同比增長(zhǎng)約22.6%至26.3%。這也將是華米自2018年Q1以來(lái)最低的季度營(yíng)收同比增速。

　　財(cái)報(bào)顯示，華米一季度營(yíng)收為人民幣10.885億元(約合1.537億美元)，與上年同期的人民幣7.996億元相比增長(zhǎng)36.1%。歸屬于華米的凈利潤(rùn)為人民幣1920萬(wàn)元(約合270萬(wàn)美元)，而上年同期為人民幣7530萬(wàn)元。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于華米的調(diào)整后的凈利潤(rùn)為人民幣2550萬(wàn)元(約合360萬(wàn)美元)，與上年同期的人民幣9500萬(wàn)元相比下滑73.1%。

　　在財(cái)報(bào)發(fā)布后，截止文章發(fā)稿，華米科技盤(pán)后股價(jià)為11.87美元，盤(pán)后股價(jià)微跌0.50%，市值為7.39億美元。

　　(圖源雪球)

　　本季度，華米科技營(yíng)收成本為8.439億元(約合1.192億美元)，同比增長(zhǎng)45.0%，去年同期為5.821億元。其中，總體運(yùn)營(yíng)開(kāi)支為2.241億元(約合3160萬(wàn)美元)，同比增長(zhǎng)60.2%;銷售及營(yíng)銷開(kāi)支為5480萬(wàn)元(約合770萬(wàn)美元)，同比增長(zhǎng)147.2%。

　　本財(cái)季，華米科技研發(fā)開(kāi)支為1.183億元(約合1670萬(wàn)美元)，同比增長(zhǎng)63.5%，去年同期為7240萬(wàn)元。

　　截至2020年3月31日，華米擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物25.276億元(約合3.570億美元)，截至2019年12月31日為18.031億元。

　　華米科技表示，預(yù)計(jì)2020年第二季度凈營(yíng)收將達(dá)到人民幣10.0億元至10.5億元，去年同期為人民幣10.4億元。

　　對(duì)比上個(gè)季度，華米科技在環(huán)比數(shù)據(jù)表現(xiàn)上也是有點(diǎn)失色。在2019年第四季度，華米科技的營(yíng)業(yè)收入為21.114億元(合3.033億美元)，同比增幅72.4%;調(diào)整后的凈利潤(rùn)為2.138億元人民幣(合3,070萬(wàn)美元)，同比漲了46.0%;Q4出貨量達(dá)到1,470萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)59.8%。

　　從華米科技這份財(cái)報(bào)來(lái)看，盡管營(yíng)收表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期跟公司指引，但本季度的凈利潤(rùn)卻縮水較嚴(yán)重�；氐截�(cái)報(bào)業(yè)績(jī)上，為何華米在本季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)差強(qiáng)人意?

　　可穿戴出貨量疫外需求疲弱 華米自有品牌貢獻(xiàn)營(yíng)收遠(yuǎn)不敵小米

　　在營(yíng)收中，華米的營(yíng)收來(lái)源主要來(lái)自兩大產(chǎn)品，華米自營(yíng)產(chǎn)品Amazfit加上為小米手環(huán)代工帶來(lái)的營(yíng)收。在營(yíng)收占比上，目前華米自有品牌占營(yíng)收比重盡管較之前有所增長(zhǎng)，但目前占比還不到一半的比重，這也意味著華米還是在依賴小米帶來(lái)的營(yíng)收。

　　財(cái)報(bào)顯示，一季度，華米科技智能設(shè)備的總出貨量達(dá)760萬(wàn)部，較去年第一季度的560萬(wàn)部同比增長(zhǎng)35.7%。在四季度，華米整體出貨量達(dá)到1470萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)59.8%。在環(huán)比數(shù)據(jù)出貨量上，華米科技受疫情影響不小。

　　受疫情影響，華米的可穿戴產(chǎn)品銷量也受到一定影響。一方面2020年第一季度中國(guó)可穿戴市場(chǎng)出貨量預(yù)計(jì)下降21.7%，全年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)18.6%，受到產(chǎn)品供應(yīng)、渠道物流和需求疲弱的影響，增長(zhǎng)幅度有所下滑。全球可穿戴設(shè)備出貨量下滑，這也自然會(huì)影響到華米產(chǎn)品的銷量。受疫情影響的2020年第一季度，黃汪表示，自2月中旬以來(lái)，華米與供應(yīng)鏈合作伙伴已逐漸恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)。

　　另一方面在一季度因疫情影響，消費(fèi)者購(gòu)買可穿戴產(chǎn)品的需求也受到一定影響。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，此次新冠疫情的爆發(fā)，使更多消費(fèi)者更加關(guān)心健康和免疫力問(wèn)題。無(wú)論日常運(yùn)動(dòng)習(xí)慣的養(yǎng)成，還是對(duì)于自身身體指標(biāo)的關(guān)注，都會(huì)釋放更多潛在消費(fèi)需求。從廠商角度出發(fā)，健康類可穿戴產(chǎn)品也是下一階段競(jìng)爭(zhēng)的藍(lán)海市場(chǎng)。

　　在產(chǎn)品層面，華米目前已經(jīng)形成由智能手環(huán)、智能手表、運(yùn)動(dòng)耳機(jī)等可穿戴終端，以及和運(yùn)動(dòng)、健康相關(guān)的跑步機(jī)、體重秤、體脂秤、鞋服周邊等，這部分產(chǎn)品帶來(lái)的營(yíng)收主要是華米自營(yíng)產(chǎn)生的，主要是面向消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。而在B端市場(chǎng)，華米在成立之初本身就是作為小米旗下的生態(tài)鏈一環(huán)，主要是為小米代工生產(chǎn)產(chǎn)品。

　　與自有品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收放緩對(duì)應(yīng)的則是，華米2019年自有品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為27.8%，相較2018年的33.1%回落5.3個(gè)百分點(diǎn)。在2019年第一季度財(cái)報(bào)中，華米曾公布，該季度自有品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到41.3%，但從全年占比大幅回落來(lái)看，顯然在第二至第四季度，來(lái)自小米品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收占比大幅提升。

　　原因或許是2019年6月發(fā)布的小米手環(huán)4太受歡迎，以及Amazfit品牌2018年高增長(zhǎng)后形成的高基數(shù)，2019年全年來(lái)看，華米的Amazfit品牌營(yíng)收并沒(méi)有隨新品的密集推出與產(chǎn)品線的擴(kuò)充繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

　　據(jù)IDC《中國(guó)可穿戴設(shè)備市場(chǎng)季度跟蹤報(bào)告，2019年第四季度》顯示，2019年第四季度中國(guó)可穿戴設(shè)備市場(chǎng)出貨量為2761萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.2%。其中，小米、華為、蘋(píng)果、步步高、奇虎360占據(jù)銷量前五的位置。小米手環(huán)4在本季度繼續(xù)保持穩(wěn)定且大規(guī)模的出貨，而耳機(jī)類產(chǎn)品，尤其是真無(wú)線耳機(jī)獲得了顯著的同比增長(zhǎng)。

　　華米還在財(cái)報(bào)中表示，將繼續(xù)保持與小米的合作關(guān)系，將在今年晚些時(shí)候推出小米手環(huán)5。對(duì)于華米科技來(lái)說(shuō)，盡管試圖削弱小米對(duì)該公司的影響力，但目前來(lái)看未來(lái)還是要繼續(xù)依賴小米，為華米在營(yíng)收跟銷售上出力。

　　華米毛利率同比下滑致利潤(rùn)縮水 智能可穿戴藍(lán)海競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增多

　　在本季度華米財(cái)報(bào)表現(xiàn)不太理想的一個(gè)重要原因在于：凈利潤(rùn)同比縮水不少。據(jù)悉影響到凈利潤(rùn)規(guī)模一方面雖說(shuō)是華米在本季度的銷量有所減少之外，另一方面主要是受到毛利率下滑的影響。

　　財(cái)報(bào)顯示，華米科技本季度毛利潤(rùn)為人民幣2.446億元(約合3450萬(wàn)美元)，與上年同期的人民幣2.175億元相比增長(zhǎng)12.5%。毛利率為22.5%，而上年同期為27.2%。在Q4季度，毛利率為25.3%，上年同期為25.8%，下降0.5%。隨著華米科技在毛利率上不斷下降，說(shuō)明智能可穿戴藍(lán)海市場(chǎng)里游弋的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增多。

　　據(jù)Strategy Analytics)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，蘋(píng)果手表在2020年第一季度擴(kuò)大了對(duì)智能手表市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，蘋(píng)果的可穿戴設(shè)備現(xiàn)在占了整個(gè)市場(chǎng)的55%以上。韓國(guó)三星電子排在第二位，本季度出貨量為190萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.8%。排名第三的Garmin在第一季度出貨110萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)37.5%。

　　戰(zhàn)略分析公司的執(zhí)行董事尼爾•莫斯頓說(shuō):“蘋(píng)果手表繼續(xù)抵御來(lái)自加明和三星等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)。蘋(píng)果手表?yè)碛腥�球智能手表市�?chǎng)的一半，仍然是明顯的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。”

　　盡管華米也在加速進(jìn)軍海外市場(chǎng)，但海外進(jìn)擊之路面臨勁敵。對(duì)于華米來(lái)說(shuō)，在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域蘋(píng)果、三星、Garmin都在全球擁有不小的影響力，他們?cè)谘邪l(fā)生產(chǎn)、技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈渠道等方面都要優(yōu)于華米，華米要想在銷量上實(shí)現(xiàn)更大突破面臨的難度不小。

　　而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，除去智能運(yùn)動(dòng)手表霸主蘋(píng)果，三星和華為外，原先由華米幫助代工生產(chǎn)智能手環(huán)的“盟友”小米，因?yàn)榭春弥悄苓\(yùn)動(dòng)手表的前景，在2019年第四季度自研推出了小米手表，而這其中沒(méi)有華米的參與。目前，國(guó)內(nèi)做可穿戴設(shè)備的廠商實(shí)力都不低，華米科技搶奪國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的難度也在加大。當(dāng)下，國(guó)內(nèi)可穿戴設(shè)備還是展現(xiàn)出一個(gè)不錯(cuò)的發(fā)展勢(shì)頭。

　　在這個(gè)過(guò)程中，以可穿戴手表、手環(huán)、耳機(jī)這三類產(chǎn)品頗受消費(fèi)市場(chǎng)歡迎。其中，手表類產(chǎn)品在2019年迎來(lái)了重要的突破，華為GT系列在市場(chǎng)上的廣受歡迎，成人手表市場(chǎng)出貨量突破1000萬(wàn)，同比增長(zhǎng)58.2%，而這個(gè)增長(zhǎng)也創(chuàng)三年以來(lái)最高增速。

　　另外，手環(huán)類產(chǎn)品盡管是可穿戴市場(chǎng)上較為成熟的產(chǎn)品，2019年依然在小米手環(huán)4和華為手環(huán)的推動(dòng)下，迎來(lái)了同比10.5%的顯著增長(zhǎng)，這兩家公司在可穿戴領(lǐng)域的市場(chǎng)影響力在進(jìn)一步擴(kuò)大。華為跟小米本身在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)就擁有更大的品牌影響力，順勢(shì)進(jìn)軍可穿戴設(shè)備領(lǐng)域?qū)τ谌A米來(lái)說(shuō)造成的沖擊也不小，這也讓它在產(chǎn)品議價(jià)上并沒(méi)有樹(shù)立足夠的話語(yǔ)權(quán)。因此，華米旗下產(chǎn)品毛利率自然也受到影響。

　　為了提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，華米加大在成本上的投入，其中在銷售跟研發(fā)上的投入在本季度同比也有所增長(zhǎng)。在本季度，華米在研發(fā)開(kāi)支為人民幣1.183億元(約合1670萬(wàn)美元)，與上年同期的人民幣7240萬(wàn)元相比增長(zhǎng)63.5%。

　　對(duì)于華米來(lái)說(shuō)，目前旗下可穿戴產(chǎn)品要想搶占更多市場(chǎng)，還是要有更核心的競(jìng)爭(zhēng)力，加大在技術(shù)上的投入是一個(gè)舉措，只是如何實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的突破也是它面臨的一大難關(guān)。

　　結(jié)語(yǔ)

　　這次受疫情影響，短期內(nèi)還是給華米科技的可穿戴設(shè)備銷量帶來(lái)一些負(fù)面影響，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看可能會(huì)讓更多消費(fèi)者會(huì)更關(guān)注自身身體指標(biāo)，有可能會(huì)讓可穿戴設(shè)備銷量迎來(lái)一波增長(zhǎng)。據(jù)IDC中國(guó)研究經(jīng)理潘雪菲認(rèn)為：“2020年開(kāi)局雖然艱難，但是中國(guó)市場(chǎng)依然具有可觀的增長(zhǎng)潛力。一方面，健康醫(yī)療場(chǎng)景是可穿戴市場(chǎng)發(fā)展的重要突破口;另一方面，明確產(chǎn)品定位進(jìn)行精耕細(xì)作，避免‘大而全’，才能更好地在2020年的激烈競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍。”

　　對(duì)于華米科技來(lái)說(shuō)，與小米雖說(shuō)仍然保持友好合作關(guān)系，但與小米的合作仍然是把雙刃劍，一定程度上會(huì)讓部分投資者擔(dān)憂華米很難離開(kāi)小米獨(dú)立發(fā)展的更好。未來(lái)如何進(jìn)一步提升華米在自有品牌上的影響力，降低對(duì)于小米的依賴，或許是華米講好增長(zhǎng)故事吸引投資者的關(guān)鍵。

　　本文來(lái)源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)