財(cái)報(bào)該如何賭？

2021/01/25 15:51 公眾號：美股研究社

　　轉(zhuǎn)自公眾號：美股研究社(ID：meigushe)作者： li俊

　　最近大盤沒有太多值得分析的地方，因?yàn)檎麄€(gè)市場行情都是跟著財(cái)報(bào)在走，而財(cái)報(bào)恰恰是不確定性最大的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)�？梢赃@么說，財(cái)報(bào)沒公布前，一家公司是漲還是跌，幾乎沒人可以預(yù)測。

　　所以我平常都不是特別推薦去賭財(cái)報(bào)，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候?qū)I(yè)績的預(yù)測都沒問題，但財(cái)報(bào)后的走勢卻往往并不是按照節(jié)奏來。好比前段時(shí)間業(yè)績遠(yuǎn)超預(yù)期的三大投行GS、JPM和MS，財(cái)報(bào)那么好，結(jié)果卻是連跌3天。

　　下周應(yīng)該是財(cái)報(bào)季最高潮的部分了，標(biāo)普500指數(shù)成分股有100多家公司要發(fā)財(cái)報(bào)，這其中還包括了微軟、特斯拉、蘋果和Facebook這四大巨頭，所以大盤怎么，我們也無法預(yù)測。但一些有意思的策略倒是可以給大家分享下。

　　關(guān)注財(cái)報(bào)后的跳空缺口

　　一家公司財(cái)報(bào)超出預(yù)期，往往會迎來資金追捧，最后放量跳空暴漲。如果財(cái)報(bào)當(dāng)天能夠高開高走，這往往意味著后續(xù)還有一波行情。這就是我一直強(qiáng)調(diào)的power earnings gap，一旦形成這種因?yàn)槔枚Q生的跳空缺口，并且是收了一根陽線，那么追漲進(jìn)去，往往會有不錯(cuò)的行情。

　　這樣的案例比比皆是，背后邏輯的很簡單，財(cái)報(bào)很好高開之后，機(jī)構(gòu)繼續(xù)大量買入，當(dāng)天追進(jìn)去的機(jī)構(gòu)都要賺錢的，所以上漲行情不會在一天就結(jié)束，而是會延續(xù)很長一段時(shí)間。舉個(gè)ZS的例子，上一次財(cái)報(bào)暴漲25%，但后面又從185漲到了215，這一段行情就是確定性的撿錢行情。

　　美股市場里面強(qiáng)調(diào)的是強(qiáng)者恒強(qiáng)，但一家公司業(yè)績超預(yù)期，并且出現(xiàn)了放量暴漲缺口，其實(shí)往往意味著估值邏輯發(fā)生了變化，你就不能再用過去的估值體系去看這家公司，需要具備更加超前的眼光。機(jī)構(gòu)一定是看到了某些我們沒看到的東西，所以他們才會愿意在已經(jīng)暴漲的情況下，還繼續(xù)追漲進(jìn)去。

　　所以當(dāng)我們看到PEG出現(xiàn)之后，我們一定要果斷追漲進(jìn)去，可能最初的幾天會出現(xiàn)虧損，但那大概率就是給你加倉的一次機(jī)會�；卣{(diào)震蕩，那就是為了把追漲的散戶洗出去，機(jī)構(gòu)其實(shí)是為了更好的拉升做準(zhǔn)備。

　　暴雷的三個(gè)月內(nèi)不要碰

　　有的公司因?yàn)闃I(yè)績差，遭到投資者的拋棄，財(cái)報(bào)當(dāng)天放量暴跌，很多人都覺得這是一個(gè)很好的抄底機(jī)會，但你仔細(xì)揣摩下，可能會發(fā)生這并不是一個(gè)很好的抄底信號。因?yàn)橐患易呦缕侣返墓荆鋵?shí)并不只是某個(gè)季度出現(xiàn)了問題，而是更可能在好幾個(gè)季度都會連續(xù)出問題。

　　最為典型的就是INTC，7月23日公布財(cái)報(bào)之后，這公司業(yè)績暴雷了，放量暴跌了16.24%，當(dāng)時(shí)很多人要進(jìn)去抄底，結(jié)果INTC是漲了一段時(shí)間，但三季度財(cái)報(bào)再次暴跌，又一次刷新底線。最近是出現(xiàn)了一些利好有了點(diǎn)反彈，但四季度財(cái)報(bào)再一次暴雷。又回到了2月份的起點(diǎn)，等于半年沒賺一毛錢。

　　有的公司財(cái)報(bào)暴跌，其實(shí)業(yè)績并不差，暴跌只是因?yàn)樨?cái)報(bào)前漲太多了，市場預(yù)期太高，借助財(cái)報(bào)利好出貨，如果回調(diào)到一個(gè)合理估值區(qū)間，這是可以抄底的。但有的公司暴跌，那就是因?yàn)闃I(yè)績差，市場競爭力不斷下滑所致，這種情況下，那就千萬不能去抄底，因?yàn)橛锌赡苣憔统诹税肷窖?/p>

　　我并不是說暴雷的公司不能去抄底，而是說這些公司大概率會跑輸同行。好比INTC二季度財(cái)報(bào)暴跌之后，確實(shí)有那么一波從46到56的反彈過程，但如果這段時(shí)間你去看下其他芯片股，那漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了INTC。記住那句話，資金永遠(yuǎn)更愿意去追捧好公司，而不是去抄底垃圾公司。

　　賭財(cái)報(bào)只是針對短線投機(jī)者

　　一家公司財(cái)報(bào)沒有公布之前，套路非常多，有的時(shí)候會暴漲，有的時(shí)候會連續(xù)暴跌，還有的時(shí)候會橫盤震蕩，機(jī)構(gòu)的套路很少會完全一樣，我們其實(shí)很難去精準(zhǔn)每一次財(cái)報(bào)的走勢，但我想要強(qiáng)調(diào)一件事，財(cái)報(bào)并不是單一的交易日。

　　以GS來舉例吧，這家公司財(cái)報(bào)前連續(xù)暴漲，財(cái)報(bào)前的8個(gè)交易日漲了20多個(gè)點(diǎn)，這些漲幅其實(shí)也應(yīng)該被算到財(cái)報(bào)當(dāng)天的漲幅中，因?yàn)檫@些漲幅之所以出現(xiàn)，很重要的一個(gè)原因，那就是機(jī)構(gòu)看好GS四季度的財(cái)報(bào)。

　　等到財(cái)報(bào)公布之后，GS財(cái)報(bào)當(dāng)天跌了2.2%，這個(gè)時(shí)候我們不能說GS財(cái)報(bào)垃圾，這么好的財(cái)報(bào)還跳水了，實(shí)際上對于那些長線布局的投資者來說，別人是等于四季度財(cái)報(bào)漲了18%。你財(cái)報(bào)前一天進(jìn)去賭的，卻等于是虧了2%。對于長線投資者來說，根本就不存在賭財(cái)報(bào)這么一回事。

　　賭財(cái)報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)控制

　　財(cái)報(bào)最大的問題那就是不確定性，很多人喜歡賭財(cái)報(bào)，畢竟一天盈虧幾十個(gè)點(diǎn)，那種刺激感肯定不一樣，但如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，或者說去判斷財(cái)報(bào)值不值得去賭，這其實(shí)是一個(gè)很大的學(xué)問，關(guān)鍵的一步在于預(yù)估自己的損失。

　　其實(shí)這個(gè)倒是挺簡單的，我們下注去賭某一家公司的財(cái)報(bào)，肯定是因?yàn)榭春眠@家公司業(yè)績，或者通過各種途徑了解到，這家公司的業(yè)績應(yīng)該不算太差。以Netflix來舉例，財(cái)報(bào)前我們查到美國流媒體收視率Top 10中有9個(gè)是奈飛的，再加上10月份的一次調(diào)價(jià)，大致就可以估算出四季度財(cái)報(bào)應(yīng)該不算太差。

　　這個(gè)時(shí)候就需要結(jié)合技術(shù)形態(tài)去分析，奈飛在465~575這個(gè)區(qū)間范圍震蕩了半年時(shí)間，這次的財(cái)報(bào)大概率就是要選擇方向了。財(cái)報(bào)沒公布之前，奈飛的股價(jià)是500。那么我們的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比，其實(shí)就大致估算出來了。

　　奈飛的財(cái)報(bào)如果不符合預(yù)期，那么我們最多虧損35美元，如果超出預(yù)期，那就突破575的阻力線，一般還會有繼續(xù)上漲，可以還少看漲到650美元，那么我們大概率會盈利150美元。漲跌的概率都是50%，我們的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比是(-35)*50%+150*(50%)=55.5美元。

　　從數(shù)學(xué)期望和概率上來看，我們大概率可以盈利11%，這個(gè)時(shí)候你再去找點(diǎn)其他可以作證奈飛業(yè)績的信息，例如奈飛的谷歌搜索趨勢，Twitter上的用戶評價(jià)等等，要不要去賭財(cái)報(bào)基本就是一目了然了。

　　財(cái)報(bào)相關(guān)性的期權(quán)機(jī)會

　　賭財(cái)報(bào)，在我看來是非常低級的一件事，畢竟就和猜大小差不多。猜對了，自然非常爽，但如果猜錯(cuò)了，那也和吃了蒼蠅一樣，我們正確要做的事，那就是合理利用財(cái)報(bào)當(dāng)天的波動，尋找一些有價(jià)值的期權(quán)機(jī)會。

　　舉個(gè)最近的例子，那就是TSM。TSM的財(cái)報(bào)在我看來就是沒啥好賭的，這公司每個(gè)月都公布營收數(shù)據(jù)，財(cái)報(bào)前又漲了很多，基本等于業(yè)績明牌了，當(dāng)時(shí)我就判斷這次的財(cái)報(bào)可能波動不大，TSM每次的財(cái)報(bào)其實(shí)波動都不大。

　　這個(gè)時(shí)候我們應(yīng)該考慮同一個(gè)賽道的相關(guān)公司，TSM作為代工半導(dǎo)體巨頭，2021年新品需求井噴，它肯定會加大生產(chǎn)。那么一加大就需要更多的芯片設(shè)備和材料，這就意味著LRCX、AMAT、AMSL這些公司的業(yè)績明牌了，我們買點(diǎn)這些公司的看漲期權(quán)賭一把。

　　最終的結(jié)果大家看到了，TSM業(yè)績確實(shí)是中規(guī)中矩，雖然因?yàn)榇蠓险{(diào)業(yè)績預(yù)期，財(cái)報(bào)當(dāng)天暴漲，但LRCX、AMAT和AMSL的漲幅也不小。更重要的是，TSM的期權(quán)因?yàn)橐l(fā)財(cái)報(bào)，隱含波動率很高，并不值得布局，而那三家卻非常值得一買。事實(shí)上，當(dāng)天都出現(xiàn)了10倍以上的機(jī)會。

　　那么下周其實(shí)也有類似的機(jī)會，那就是Facebook那一天。Facebook的營收都來自數(shù)字廣告，如果Facebook業(yè)績超預(yù)期，那市場會被動認(rèn)為PINS、TTD、TWTR、SNAP、GOOG這些同一個(gè)賽道的玩家業(yè)績也不差，所以你買點(diǎn)看漲期權(quán)大概率會賺的非常爽。

　　其他的就不廢話了，關(guān)于財(cái)報(bào)的策略還有很多，可能不是一篇文章就能說得完的，最后繼續(xù)給大家上一些個(gè)股的分析。