讀書郎再次向港交所遞交了招股書。

　　11月4日晚間，據(jù)港交所消息，讀書郎教育控股有限公司在港交所遞交招股書。

　　說(shuō)到讀書郎，絕對(duì)算得上80、90后難以抹去的記憶，那時(shí)的讀書郎靠著簡(jiǎn)單粗暴的廣告營(yíng)銷成功打開(kāi)了市場(chǎng)，有風(fēng)靡全國(guó)之勢(shì)。

　　“小呀嘛小兒郎，讀書就用讀書郎”，“今天用了讀書郎，將來(lái)必成狀元郎”。

　　朗朗上口又不失魔性的廣告詞成功洗腦了廣大孩子和家長(zhǎng)，讀書郎一躍成為學(xué)習(xí)機(jī)知名品牌。

　　如今，再提讀書郎似乎已成時(shí)代烙印。

　　回頭來(lái)看，讀書郎成立于1999年，最開(kāi)始立足于硬件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，知名的有點(diǎn)讀機(jī)、學(xué)生電腦、平板電腦，如今擴(kuò)展直播雙師、智慧課堂兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)，試圖在擺脫只賣硬件的標(biāo)簽。

　　令人不解的是，為何一家教育品牌沉淀22年才提起上市，難道老教育品牌難道也陷入了“缺錢”困境?

　　從單一點(diǎn)讀機(jī)到雙線并行

　　讀書郎品牌創(chuàng)立之初，與早期小霸王學(xué)習(xí)機(jī)還有著一段淵源，小霸王是中國(guó)最早的教育電子產(chǎn)品提供商，由投資大佬段永平于1987年創(chuàng)立，讀書郎創(chuàng)始人陳智勇1988年加入，兩人共事8年，這為后期讀書郎的成功創(chuàng)立鋪墊了良好基礎(chǔ)。

　　1999年5月，大受啟發(fā)的陳智勇創(chuàng)辦讀書郎。發(fā)展至今，讀書郎已成為一家提供涵蓋整個(gè)K12年級(jí)核心學(xué)科的校外輔導(dǎo)課程，設(shè)計(jì)、制造和銷售各種智能學(xué)習(xí)設(shè)備，含智能教育平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產(chǎn)品和一些智能配件的教育品牌。

　　從整個(gè)發(fā)展歷程來(lái)看，讀書郎2004年推出第一代F4點(diǎn)讀機(jī)和第一代P4學(xué)生電腦，2013年推出第一代G3學(xué)生平板，在看到硬件的短板后，2017年讀書郎組建教育研究院，嘗試進(jìn)軍雙師直播課和教學(xué)一體化系統(tǒng)解決方案智慧課堂。

　　至此，讀書郎不再單一的從事硬件產(chǎn)品研發(fā)，轉(zhuǎn)身在線教育，尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　業(yè)績(jī)戰(zhàn)況上，讀書郎這兩年的表現(xiàn)值得肯定。招股書顯示，讀書郎教育收入由2018年的6.32億元人民幣(下同)增加6.0%至2019年的6.7億元，并進(jìn)一步增加9.6%至2020年的7.34億元。同期，公司凈利潤(rùn)由2018年的2682.2萬(wàn)元增加158.9%至2019年的6943.5萬(wàn)元，并進(jìn)一步增加32.5%至2020年的9201.3萬(wàn)元。

　　縱觀國(guó)內(nèi)K12校外教育科技服務(wù)市場(chǎng)，教育平板電腦仍是主流，沙利文數(shù)據(jù)顯示，教育平板電腦于2020年的總出貨量達(dá)445.5萬(wàn)臺(tái)，相當(dāng)于125億元的零售市場(chǎng)總額。

　　反觀讀書郎，去年總出貨量約為50.5萬(wàn)臺(tái)，排名第二且市場(chǎng)份額為11.3%;銷售市場(chǎng)規(guī)模約為人民幣18.4億元，排名第二且市場(chǎng)份額為14.7%。在校外教育科技硬件產(chǎn)品上，雖不是第一，但也做出了不錯(cuò)的成績(jī)。

　　總的來(lái)看，讀書郎這個(gè)教育科技領(lǐng)域里的老牌玩家發(fā)展一直都還比較穩(wěn)健，但除開(kāi)本身呈現(xiàn)出較好的一面，在如今這個(gè)熱潮洶涌的教育賽道上，讀書郎所處的環(huán)境也已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。

　　囿于“單一”營(yíng)收圍城

　　在硬件產(chǎn)品所處賽道上，目前國(guó)內(nèi)學(xué)習(xí)機(jī)品牌形成了步步高、讀書郎、優(yōu)學(xué)派三足鼎立的局面，根據(jù)2020Q2數(shù)據(jù)，步步高以41.8%的市場(chǎng)份額獨(dú)占鰲頭。讀書郎和優(yōu)學(xué)天下則分別位于第二和第三位，市場(chǎng)份額占比分別為10.40%和9.10%。

　　據(jù)沙利文數(shù)據(jù)顯示，教育平板電腦仍然是中國(guó)K-12校外教育科技綜合服務(wù)市場(chǎng)的核心部分，中國(guó)幾乎所有的行業(yè)龍頭企業(yè)都已從事教育平板電腦的開(kāi)發(fā)，2020年4月華為發(fā)布了一款定位學(xué)習(xí)教育市場(chǎng)的華為MatePad。而賽道之中的小霸王憑借低價(jià)和線上渠道成為市場(chǎng)“新勢(shì)力”，占據(jù)8.3%的市場(chǎng)份額，與讀書郎和優(yōu)學(xué)天下差距不斷拉小。

　　此外，硬件配件上，為滿足當(dāng)下新時(shí)代的需求，伴隨AI新技術(shù)的成熟，各大頭部教育公司也都紛紛推出了自己的教育臺(tái)燈、詞典筆、印刷機(jī)等，試圖搶占硬件“入口”，2020年3月，騰訊推出智能臺(tái)燈“AILA”，提供護(hù)眼照明、智能對(duì)話、指尖點(diǎn)讀、自動(dòng)批改作業(yè)、AI講題等智能功能。

　　以此來(lái)看，讀書郎所處的硬件賽道面臨的壓力可謂不小，即使排名第二市占率與第一名仍存較大差距，而與第三第四并沒(méi)有拉大差距，且競(jìng)爭(zhēng)邏輯已發(fā)生天翻地覆的變化，傳統(tǒng)的硬件思維并不足以支撐讀書郎應(yīng)對(duì)強(qiáng)勁的對(duì)手。

　　銷售渠道細(xì)分領(lǐng)域看，讀書郎包括線下經(jīng)銷商、自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、線上經(jīng)銷商，目前已建立完整線下經(jīng)銷帶，招股書顯示，截至到2021年4月，公司與93名線下經(jīng)銷商簽約，這些經(jīng)銷商控制3793個(gè)銷售點(diǎn)，分布于全國(guó)31個(gè)省和自治行政區(qū)(包括直轄市)的346個(gè)城市。

　　于往績(jī)記錄，線下經(jīng)銷商的銷售額分別貢獻(xiàn)公司2018年、2019年及2020年總收入的93.8%、91.7%及85%。2020年，自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)貢獻(xiàn)2.9%，線上經(jīng)銷貢獻(xiàn)10.3%，線下仍占主導(dǎo)。

　　顯然，線下經(jīng)銷為讀書郎的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)了絕大部分的功勞，而反過(guò)來(lái)，讀書郎的業(yè)績(jī)也受制于線下經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)銷售點(diǎn)表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　四大收入來(lái)源看，讀書郎的收入來(lái)源四大板塊，包括教育平板、智慧課堂、可穿戴產(chǎn)品、智能硬件等，其中教育平板獨(dú)占大頭，招股書顯示，2018-2020年的銷售額占比分別為74%、80.8%、90.6%，同期的出貨量分別為39.96萬(wàn)臺(tái)、45.69萬(wàn)臺(tái)、48.46萬(wàn)臺(tái)。2020年，智慧課堂收入才占3.1%，可穿戴產(chǎn)品占比4.3%，智能掃讀筆產(chǎn)品，最近三年貢獻(xiàn)收入1020萬(wàn)元、600萬(wàn)元、210萬(wàn)元。

　　從中看出，教育平板對(duì)于讀書郎的發(fā)展發(fā)揮了舉足輕重的作用，但這可能是把雙刃劍，在帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)也讓讀書郎陷入了單一收入的被動(dòng)局面。

　　但值得慶幸的是，在當(dāng)今各行各業(yè)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，整個(gè)教育市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模正在不斷變大，這也給眾多教育賽道上的玩家提供了更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　結(jié)語(yǔ)

　　目前，K12校外教育科技服務(wù)市場(chǎng)利好。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)K12校外教育科技服務(wù)市場(chǎng)的總市場(chǎng)規(guī)模由2016年的208億元增加至2020年的1456億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為62.7%。預(yù)計(jì)將于2025年的總市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步增加至6782億元，自2020年至2025年復(fù)合年增長(zhǎng)率為36%。

　　但在當(dāng)前在線教育市場(chǎng)發(fā)展前景并不明朗的前景下，讀書郎于在線教育上的拓展路徑幾乎已被封住。原本計(jì)劃從在線教育市場(chǎng)切入，通過(guò)讀書郎智能硬件產(chǎn)品銷量來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部流量的轉(zhuǎn)換的打法或許已經(jīng)行不通。未來(lái)，讀書郎能否在既有業(yè)務(wù)上尋找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，將會(huì)是檢驗(yàn)其未來(lái)能獲得多少估值的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　文|港股研究社(ganggushe)