雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

　　今年以來(lái)，中概股一片哀嚎，多只股票創(chuàng)出低點(diǎn)。

　　在此形勢(shì)下，投資大佬段永平出手掃貨拼多多、新東方股票。

　　對(duì)于加倉(cāng)拼多多和新東方的理由，段永平稱，拼多多“對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的支持非常有意義”、發(fā)現(xiàn)俞敏洪“不會(huì)是空頭說(shuō)的那樣”。

　　小散能跟著段永平吃肉嗎?雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理其過(guò)往投資案例發(fā)現(xiàn)，“股神”也有失手的時(shí)候。不過(guò)，作為普通投資者，要在資本市場(chǎng)上求得生存，段氏語(yǔ)錄中展現(xiàn)出的一些普適性思想還是值得借鑒，比如理性、長(zhǎng)期主義、Stop Doing List等等。

　　“抄底者”段永平

　　12月6日，段永平在博客中稱，雖然還是看不懂其商業(yè)模式，但認(rèn)為拼多多對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的支持非常有意義，所以要“再次風(fēng)投一下(賣點(diǎn)put)。

　　段永平還附上7000張拼多多看跌期權(quán)的交割單，包含了70萬(wàn)股拼多多股票，潛在交易金額約為3500萬(wàn)美元。

　　據(jù)了解，“賣出put”指賣出看跌期權(quán)，即交易對(duì)手方付給段永平一定的期權(quán)費(fèi)用，從而在約定日期，擁有將美股拼多多股票以約定價(jià)格賣給段永平的權(quán)力，通俗講賣出看跌期權(quán)意味著看好標(biāo)的資產(chǎn)上漲。

　　從放出的截圖可知，賣出拼多多看跌期權(quán)的交割日期在2022年1月22日，屆時(shí)如果拼多多股價(jià)在50美元上方，對(duì)方不行權(quán)的話，段永平就可以直接賺到342.5萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi)。

　　數(shù)日前，段永平曾發(fā)文稱，即便拼多多股價(jià)從200多美元掉到現(xiàn)在，也沒(méi)任何想法多買點(diǎn)，因?yàn)橐恢睕](méi)看懂(拼多多)商業(yè)模式，但也沒(méi)賣過(guò)。數(shù)據(jù)顯示，拼多多股價(jià)從2月高點(diǎn)大幅回落至近期低點(diǎn)51.91美元，期間最大跌幅逾70%。

　　值得一提的是，段永平與拼多多創(chuàng)始人黃崢的忘年交被外界傳為佳話，后者被評(píng)為“少見(jiàn)有悟性的人，關(guān)注事物的本質(zhì)”。2006年與巴菲特的午餐，在只能帶一人前往的前提下，段永平選擇了彼時(shí)還默默無(wú)聞的黃崢。2015年在黃崢成立拼多多時(shí)，段永平是其首位天使投資人。

　　12月8日，段永平以相同方式賣出新東方美股看跌期權(quán)。他表示，我沒(méi)見(jiàn)過(guò)俞敏洪，但曾經(jīng)花過(guò)四個(gè)小時(shí)看能網(wǎng)上找到的俞敏洪接受過(guò)的采訪，當(dāng)時(shí)的結(jié)論是這人不會(huì)是空頭說(shuō)的那樣，于是就進(jìn)場(chǎng)賣了很多put，賺了些錢。我怎么想，都覺(jué)得他們公司不會(huì)完全沒(méi)價(jià)值吧，所以再賣個(gè)put。

　　由于教育政策的調(diào)整，新東方是一年來(lái)跌得最慘的中概股之一，一年內(nèi)市值跌去了9成。不過(guò)，在段永平宣布買入的當(dāng)日股價(jià)收盤漲了8%。

　　在超低拼多多和新東方前，段永平還曾對(duì)騰訊和阿里巴巴出手。段永平首次投資騰訊是在2018年，背后的邏輯是“長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，厚厚的雪”。這也是巴菲特的名言，“人生就像滾雪球，最重要之事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長(zhǎng)長(zhǎng)的山坡”。

　　按段永平的分析，騰訊就是通過(guò)建立了的社交媒體，將流量貨幣化了，認(rèn)為10年后騰訊應(yīng)該依然強(qiáng)大。當(dāng)然，他也坦言自己對(duì)騰訊的理解度遠(yuǎn)不如蘋果，所以投的比例也小很多。

　　早在2010年，段永平就曾表示，一直覺(jué)得騰訊是不錯(cuò)的公司，只是沒(méi)有合適的買入價(jià)格。后來(lái)盡享移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利的騰訊股價(jià)一路飆升，也沒(méi)有給段永平留下太多投資機(jī)會(huì)。

　　直到2018年因游戲版號(hào)停發(fā)，騰訊股價(jià)從年內(nèi)高點(diǎn)477港元跌至最低251港元，段永平在當(dāng)年10月份的階段性底部精準(zhǔn)買入。事實(shí)證明，段永平當(dāng)時(shí)的買點(diǎn)是準(zhǔn)確的，隨后半年多時(shí)間騰訊股價(jià)反彈超50%，到今年2月最高的773港元，漲幅超過(guò)3倍。

　　今年8月初，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》的一篇文章，讓網(wǎng)絡(luò)游戲股大跌。在此背景下，8月4日早間，段永平發(fā)文稱已經(jīng)買入騰訊，如果再跌可以再多買些。8月18日，他表示再次買了騰訊和阿里。

　　不過(guò)這幾個(gè)月來(lái)，騰訊一直處于震蕩整理狀態(tài)，阿里巴巴下跌超30%。后續(xù)和網(wǎng)友交流中，段永平稱“只買了一點(diǎn)點(diǎn)，讓自己能看得認(rèn)真一點(diǎn)。這次阿里跌過(guò)我買的價(jià)錢我也沒(méi)加倉(cāng)，說(shuō)明我確實(shí)了解不夠。”

　　曾踩坑百度

　　前述抄底之前，過(guò)去多年里，段永平靠著投資網(wǎng)易，重倉(cāng)蘋果、茅臺(tái)等公司的股票大賺，并以此建立起他在投資界的名聲。

　　2001年，在步步高發(fā)展最高點(diǎn)時(shí)，段永平選擇離開，留下陳明永和沈煒開拓移動(dòng)通訊業(yè)務(wù)。緊接著攜家移居美國(guó)，這對(duì)他的生活和事業(yè)是一個(gè)強(qiáng)烈的轉(zhuǎn)折暗示。

　　在投資領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)正值美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之際，納斯達(dá)克上市的網(wǎng)易股價(jià)一度暴跌95%，被交易所暫停交易。

　　一次交流中，丁磊向段永平透露，網(wǎng)易正準(zhǔn)備全力做游戲業(yè)務(wù)，也就是后來(lái)的《大話西游2》。做游戲機(jī)出身的段永平判斷，網(wǎng)易股票的股價(jià)與網(wǎng)易的價(jià)值不匹配，網(wǎng)易被嚴(yán)重低估了。

　　2002年4月，段永平與其當(dāng)時(shí)的夫人劉昕在公開市場(chǎng)花200萬(wàn)美元買入了152萬(wàn)股的網(wǎng)易，占網(wǎng)易總股本5.05%。后來(lái)又繼續(xù)增持網(wǎng)易股票至205萬(wàn)股，占網(wǎng)易6.8%。隨后網(wǎng)易股價(jià)飆升，兩年時(shí)間，這筆投資為段永平帶來(lái)了近100倍的回報(bào)。

　　2009年3月初，美股處在金融危機(jī)底部，這時(shí)段永平以6-7美元的價(jià)格買入通用電氣。一年后，該公司股價(jià)恢復(fù)至16美元，媒體推算段永平的賬面盈利在上億美元以上。

　　在此之后，段永平更是一發(fā)不可收拾。2011年在蘋果市值3000億美元時(shí)買入，2014年茅臺(tái)市值約1000億元時(shí)買入，這些投資都讓他賺得盆滿缽滿。

　　“蘋果最厲害的就是在蘋果的企業(yè)文化下建立的生態(tài)系統(tǒng)，這是個(gè)非常強(qiáng)大得商業(yè)模式，非常難以撼動(dòng)。”這是段永平看好蘋果的地方。2017年彭博社的一個(gè)采訪中，段永平還透露自己居住在美國(guó)加利福尼亞州帕洛阿爾托，這里距蘋果庫(kù)比蒂諾的新總部并不遠(yuǎn)。

　　段永平有這么多名揚(yáng)天下的成功案例，小散是否可以跟著段永平買股票?雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，段永平也有過(guò)失手的時(shí)候。

　　某次采訪中，段永平自曝買過(guò)一只叫FRNT的航空股，虧了很多錢。這家公司現(xiàn)金流很好，2008年時(shí)被信用卡公司突然要全額現(xiàn)金。當(dāng)時(shí)如果CEO想辦法給對(duì)方現(xiàn)金的話(可以賣些飛機(jī)和其他資產(chǎn))，其實(shí)也能過(guò)關(guān)。結(jié)果這個(gè)CEO突然宣布進(jìn)破產(chǎn)法庭，最后該給人的錢還是給了，把公司真搞破產(chǎn)了。

　　他最后總結(jié)道，航空股的問(wèn)題是消費(fèi)者眼里航空公司沒(méi)有差異化，所以消費(fèi)者會(huì)趨向于只關(guān)心價(jià)格，最后的結(jié)果就是航空公司長(zhǎng)期無(wú)法賺錢。

　　最令段永平懊惱的虧損當(dāng)屬投機(jī)百度。他曾親自承認(rèn)，投機(jī)百度的時(shí)候被short squeeze(夾空)了，虧了1億-2億美金。這次錯(cuò)誤把段永平當(dāng)時(shí)的現(xiàn)金儲(chǔ)備全部消耗掉了，機(jī)會(huì)成本巨大，這讓其后悔不已。

　　2009年，段永平買進(jìn)一只支叫UNG的ETF(指交易型開放式指數(shù)基金)，是和天然氣掛鉤的指數(shù)。買進(jìn)的時(shí)候天然氣的價(jià)格只有3塊左右，而天然氣的長(zhǎng)期成本要大約6塊以上。他認(rèn)為沒(méi)什么東西價(jià)格可以長(zhǎng)期在成本價(jià)以下。

　　后來(lái)經(jīng)過(guò)認(rèn)真研究，段永平才發(fā)現(xiàn)UNG并不能和天然氣線性相關(guān)，而且時(shí)間損耗還很大，他才覺(jué)得自己錯(cuò)了。

　　此外，段永平錯(cuò)過(guò)了特斯拉和zoom這樣的公司。在他眼里，特斯拉是一家價(jià)值為零為zero的公司，遲早要完。他的culture(企業(yè)文化)很糟糕。對(duì)視頻會(huì)議平臺(tái) zoom沒(méi)有下手，是因?yàn)闊o(wú)法理解zoom的估值，更沒(méi)有想透，十年后zoom是什么樣子。

　　能從大佬那里學(xué)到什么?

　　這些早期大大小小的錯(cuò)誤，讓段永平終于堅(jiān)定了巴菲特很早就提醒過(guò)他的一個(gè)原則，看不懂想不通的不碰，肯定會(huì)錯(cuò)失很多好機(jī)會(huì)，但是保證抓住的都是對(duì)的。

　　“投資應(yīng)遵循的邏輯是先看商業(yè)模式，理解企業(yè)怎么掙錢。95%的人投資都是關(guān)注在市場(chǎng)上的，這就是不懂投資。”他補(bǔ)充道，一定要focus(聚焦)在生意上，公司是要掙錢的。

　　有評(píng)論稱，段永平的思想完全脫胎于巴菲特價(jià)值投資，具有一針見(jiàn)血和化繁為簡(jiǎn)的智慧，同時(shí)具有中文母語(yǔ)思維之下表達(dá)價(jià)值投資的酣暢淋漓。

　　2018年9月30日，在斯坦福與華人學(xué)生進(jìn)行交流時(shí)，段永平透露了自己“成功的秘訣”，那就是有一個(gè)“Stop Doing List(不為清單)。他進(jìn)一步解釋，這是一種思維方式，要習(xí)慣做對(duì)的事，如果知道錯(cuò)了，馬上要改。

　　段永平也認(rèn)為，我們所有的成功，都來(lái)自于“本分+平常心”。所謂平常心，就是rational(理性)，就是回到事物的本原，就是做對(duì)的事情，和把事情做對(duì)。

　　對(duì)于如何解釋“本分”，其“門徒”黃崢在拼多多5周年大會(huì)上曾提到，“本分就是首先要搞清楚自己的定位，為誰(shuí)創(chuàng)造什么樣的價(jià)值，依靠誰(shuí)活著，自己的職責(zé)是什么。”

　　更早之前，黃崢在公眾號(hào)文章《為什么要再次創(chuàng)業(yè)?》中解釋了“本分”的含義，“我該做的事情是說(shuō)有平常心，踏踏實(shí)實(shí)做好我該做的事情，努力成為我同一代人里面最靠譜的那一個(gè)。”

　　除此之外，段永平經(jīng)常提及的一個(gè)思維方式是“想長(zhǎng)遠(yuǎn)”，不管是個(gè)人成長(zhǎng)還是建立企業(yè)亦或是進(jìn)行投資，關(guān)注長(zhǎng)期(以十年為維度進(jìn)行思考)者總能看清事物的本質(zhì)。這方面，美國(guó)的亞馬遜也將長(zhǎng)期發(fā)展、長(zhǎng)遠(yuǎn)思考視為最重要的能力。