以下內(nèi)容為眾籌之家CEO王正然在內(nèi)部會(huì)議的分享，首次提出「共享領(lǐng)投」概念，并認(rèn)為「領(lǐng)投+跟投」模式早已「名存實(shí)亡」，「共享領(lǐng)投」將必取代這種模式，成為股權(quán)眾籌3.0。此為上篇，經(jīng)眾籌之家編輯部整理。

　　口述|王正然

　　整理|子野

　　有人說(shuō)股權(quán)眾籌已死，但要我們來(lái)說(shuō)，恰恰相反，股權(quán)眾籌正在喚發(fā)第二春。

　　先說(shuō)個(gè)真實(shí)故事，在共享經(jīng)濟(jì)全面爆發(fā)的階段，有一家體現(xiàn)共享概念的創(chuàng)業(yè)公司正需要資金，這家公司的創(chuàng)始人想到了眾籌平臺(tái)，但沒(méi)想到和平臺(tái)聊的時(shí)候，一不確定融資完成時(shí)間，二不保證融資金額，雙方磨皮了很久，最后這個(gè)創(chuàng)業(yè)者一氣之下不聊了，撂下一句話，「什么狗屁眾籌平臺(tái)」。

　　現(xiàn)在這家公司正在B輪融資階段，發(fā)展很好，但一提到眾籌，這位90后創(chuàng)業(yè)者還是氣得直跺腳。

　　「領(lǐng)投+跟投」模式早已「名存實(shí)亡」

　　作為股權(quán)眾籌的老兵，我們很清楚這個(gè)行業(yè)的規(guī)則，但到今天，我們認(rèn)為：經(jīng)過(guò)實(shí)踐證明后，過(guò)去推行的“領(lǐng)投+跟投”模式存在非常嚴(yán)重的缺陷。

　　眾所周知，中國(guó)最早的股權(quán)眾籌是合投模式，我們叫股權(quán)眾籌1.0，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是有一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，大家一起湊錢來(lái)缺來(lái)投資，但這種模式?jīng)]有明確的機(jī)制，沒(méi)有說(shuō)誰(shuí)去考察項(xiàng)目，也沒(méi)有說(shuō)誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)投后，職責(zé)不清。

　　到股權(quán)眾籌2.0，就是“領(lǐng)投+跟投”模式，最早起源于股權(quán)眾籌鼻祖Angellist。在這種模式中，領(lǐng)投方一般是機(jī)構(gòu)投資者或天使投資人，它們負(fù)責(zé)項(xiàng)目的盡調(diào)，平臺(tái)擔(dān)當(dāng)信息中介，做信息撮合，其他投資人則為跟投人。

　　股權(quán)眾籌喚發(fā)第二春，「共享領(lǐng)投」模式大爆發(fā)

　　以下內(nèi)容為眾籌之家CEO王正然在內(nèi)部會(huì)議的分享，首次提出「共享領(lǐng)投」概念，并認(rèn)為「領(lǐng)投+跟投」模式早已「名存實(shí)亡」，「共享領(lǐng)投」將必取代這種模式，成為股權(quán)眾籌3.0。此為上篇，經(jīng)眾籌之家編輯部整理。

　　口述|王正然

　　整理|子野

　　有人說(shuō)股權(quán)眾籌已死，但要我們來(lái)說(shuō)，恰恰相反，股權(quán)眾籌正在喚發(fā)第二春。

　　先說(shuō)個(gè)真實(shí)故事，在共享經(jīng)濟(jì)全面爆發(fā)的階段，有一家體現(xiàn)共享概念的創(chuàng)業(yè)公司正需要資金，這家公司的創(chuàng)始人想到了眾籌平臺(tái)，但沒(méi)想到和平臺(tái)聊的時(shí)候，一不確定融資完成時(shí)間，二不保證融資金額，雙方磨皮了很久，最后這個(gè)創(chuàng)業(yè)者一氣之下不聊了，撂下一句話，「什么狗屁眾籌平臺(tái)」。

　　現(xiàn)在這家公司正在B輪融資階段，發(fā)展很好，但一提到眾籌，這位90后創(chuàng)業(yè)者還是氣得直跺腳。

　　「領(lǐng)投+跟投」模式早已「名存實(shí)亡」

　　作為股權(quán)眾籌的老兵，我們很清楚這個(gè)行業(yè)的規(guī)則，但到今天，我們認(rèn)為：經(jīng)過(guò)實(shí)踐證明后，過(guò)去推行的“領(lǐng)投+跟投”模式存在非常嚴(yán)重的缺陷。

　　眾所周知，中國(guó)最早的股權(quán)眾籌是合投模式，我們叫股權(quán)眾籌1.0，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是有一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，大家一起湊錢來(lái)缺來(lái)投資，但這種模式?jīng)]有明確的機(jī)制，沒(méi)有說(shuō)誰(shuí)去考察項(xiàng)目，也沒(méi)有說(shuō)誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)投后，職責(zé)不清。

　　到股權(quán)眾籌2.0，就是“領(lǐng)投+跟投”模式，最早起源于股權(quán)眾籌鼻祖Angellist。在這種模式中，領(lǐng)投方一般是機(jī)構(gòu)投資者或天使投資人，它們負(fù)責(zé)項(xiàng)目的盡調(diào)，平臺(tái)擔(dān)當(dāng)信息中介，做信息撮合，其他投資人則為跟投人。

　　然而，經(jīng)過(guò)這兩年實(shí)踐后，“領(lǐng)投+跟投”模式非但沒(méi)有使中國(guó)股權(quán)眾籌實(shí)現(xiàn)騰飛，反而暴露出矛盾和問(wèn)題。

　　比如，領(lǐng)投的「形同虛設(shè)」。表現(xiàn)在領(lǐng)投和融資方串通，或領(lǐng)投機(jī)構(gòu)只是掛個(gè)名，并沒(méi)有盡到職責(zé)。最近的36氪「猿團(tuán)」事件就是非常典型的案例，當(dāng)跟投人因?yàn)轭I(lǐng)投機(jī)構(gòu)的品牌影響力，才投資項(xiàng)目時(shí)，領(lǐng)投機(jī)構(gòu)卻以為自己只不過(guò)是出來(lái)站場(chǎng)的。

　　有一個(gè)沒(méi)有被捅破的殘酷事實(shí)，「領(lǐng)投機(jī)構(gòu)實(shí)際上并不在乎所謂的眾籌投資人，因?yàn)樗鼈兊目蛻舳际菃未瓮顿Y百萬(wàn)級(jí)別以上的投資者，對(duì)于起投幾萬(wàn)的眾籌投資人，它們從來(lái)沒(méi)有覺得這是自己的客戶群體，反而認(rèn)為這是眾籌平臺(tái)的客戶群，這些人的生或死，和自己沒(méi)有關(guān)系」。

　　最簡(jiǎn)單的例子：在確認(rèn)注資的時(shí)候，幾乎所有領(lǐng)投機(jī)構(gòu)和眾籌投資人都不在同一個(gè)主體，所謂的「利益捆綁」，一直都是眾籌投資人的一廂情愿。

　　再比如，與創(chuàng)業(yè)者需求不匹配。我們常說(shuō)，創(chuàng)業(yè)九死一生，當(dāng)一家創(chuàng)業(yè)公司需要融資的時(shí)候，往往拼的是時(shí)間和效率，但過(guò)去的股權(quán)眾籌一直都有兩個(gè)特點(diǎn)：一不確定融資完成時(shí)間，二不保證融資金額。

　　這對(duì)創(chuàng)業(yè)者非常不友好，也是多數(shù)創(chuàng)業(yè)者不愿意接受股權(quán)眾籌的原因，不可控因素太多，最壞的可能：一旦沒(méi)有達(dá)到融資額度，眾籌失敗，可能這家公司活生生被拖死了。很遺憾，確實(shí)有出現(xiàn)這樣的情況。

　　眾籌之家并不希望再次出現(xiàn)這樣令人遺憾的場(chǎng)景，我們?cè)谙耄�既然「領(lǐng)投+跟投」模式不合理，那有沒(méi)有新的模式來(lái)替代呢?

　　為什么是共享領(lǐng)投模式

　　有人會(huì)說(shuō)，「領(lǐng)投+跟投」模式多好呀，自己挑選項(xiàng)目，就像超市買菜一樣，青菜蘿卜各有所愛，既可以參與股權(quán)投資，又可以從中獲得收益，何樂(lè)而不為?

　　但是，如果你經(jīng)歷過(guò)這兩年，也許就不會(huì)這樣想了。真實(shí)情況是：我投了這么多項(xiàng)目，卻發(fā)現(xiàn)每次死掉的項(xiàng)目都有我的份，我開始陷入無(wú)盡的迷茫，我反思，這是我的問(wèn)題，還是這個(gè)行業(yè)的問(wèn)題?(多數(shù)人會(huì)認(rèn)為這是行業(yè)問(wèn)題，并不會(huì)把原因歸咎于自己)

　　「人總會(huì)高估自己的能力」。事實(shí)上，早期風(fēng)險(xiǎn)投資只追求大概率取勝，一般能達(dá)到1/5的成功率，已經(jīng)是比較高的水準(zhǔn)了。

　　說(shuō)白了，絕大部分眾籌投資人沒(méi)有足夠的專業(yè)知識(shí)。

　　況且，很多投資人或許有自己的工作，有自己的生活，平時(shí)并沒(méi)有很多時(shí)間關(guān)注項(xiàng)目，只在「有時(shí)間」或「偶爾看到」，才會(huì)去關(guān)注。

　　這其實(shí)不是一種很好的投資行為，說(shuō)不好聽，就是「賭運(yùn)氣」。

　　我們都需要做出改變。

　　眾籌之家試著去探索，在考察國(guó)內(nèi)外上百家股權(quán)眾籌平臺(tái)的模式之后，我們找到了一種全新的模式，我們把它叫做共享領(lǐng)投模式，和Angellist平臺(tái)推出的類基金模式有點(diǎn)相似，但又不完全類似。

　　基本模式：

　　由專業(yè)的創(chuàng)投人士先在平臺(tái)上募集一定數(shù)額的資金，組成一個(gè)「共享領(lǐng)投計(jì)劃」，在該計(jì)劃成立后，按照我們提出的金字塔模型，成比例投資到該計(jì)劃中的各個(gè)項(xiàng)目。

　　由于共享領(lǐng)投計(jì)劃是一個(gè)整體，比單個(gè)眾籌項(xiàng)目擁有更大的優(yōu)勢(shì)。除了項(xiàng)目收益外，還有談判收益和Carry。前者可以獲得更多優(yōu)惠條款，增加收益，后者會(huì)對(duì)項(xiàng)目收取的carry進(jìn)行分紅，同樣可以提高收益。

　　我們可以把共享領(lǐng)投模式和「領(lǐng)投+跟投」、合投進(jìn)行比較，如下圖：

　　附

　　資產(chǎn)配置：金字塔模型

　　水元素領(lǐng)投計(jì)劃是大股東第一次采用共享領(lǐng)投模式，它的成功并不是一次偶然，背后其實(shí)有非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y產(chǎn)配置方案，這是大股東團(tuán)隊(duì)在篩選了數(shù)十萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目、會(huì)面了數(shù)千位創(chuàng)業(yè)者后推演出來(lái)的模型。

　　我們認(rèn)為：這種資產(chǎn)配置模型最適合現(xiàn)階段的中國(guó)眾籌投資人。

　　金字塔分為三層

　　最底層——50%配置——風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)健

　　中間層——40%配置——風(fēng)險(xiǎn)適中，收益中等偏上

　　最頂層——10%配置——風(fēng)險(xiǎn)高、收益高

　　如下圖：

　　越往下，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越低，收益也比較穩(wěn)健;越往上，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越高，收益也相對(duì)較高。一般而言，在一個(gè)領(lǐng)投計(jì)劃中，收益穩(wěn)健項(xiàng)目會(huì)占50%，中等偏上收益項(xiàng)目會(huì)占40%，高收益項(xiàng)目會(huì)占10%。

　　通過(guò)組合投資的方式，專業(yè)團(tuán)隊(duì)管理，使眾籌投資更加科學(xué)和高效，而不是盲目「賭運(yùn)氣」。

　　以水元素領(lǐng)投計(jì)劃為例，在大股東平臺(tái)募集了1590萬(wàn)，然后在5個(gè)月期間，投了4個(gè)早期潛力項(xiàng)目，現(xiàn)如今浮盈達(dá)到60%。

　　參照這個(gè)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為共享領(lǐng)投模式足以替代「領(lǐng)投+跟投」模式，成為股權(quán)眾籌3.0，也只有這種模式，才能使中國(guó)股權(quán)眾籌實(shí)現(xiàn)騰飛。