AlphaGo戰(zhàn)勝中國(guó)頂尖圍棋選手柯潔，再一次展示了人工智能的巨大威力。在金融領(lǐng)域，人工智能也已滲透到投資顧問(wèn)的地盤(pán)。金融科技公司推出的智能投顧系統(tǒng)正利用數(shù)據(jù)和計(jì)算優(yōu)勢(shì)，幫助人們提升分析和交易效率。

　　在美國(guó)，Wealthfront從2011年開(kāi)始提供智能投顧服務(wù)，因投資門(mén)檻低、費(fèi)用低等優(yōu)勢(shì)，大受歡迎。隨后，一些老牌金融機(jī)構(gòu)相繼推出智能投顧服務(wù)，如Vanguard、嘉信理財(cái)、富達(dá)等。目前，美國(guó)智能投顧管理資產(chǎn)規(guī)模約600億美元，其中Vanguard占一半。

　　再看國(guó)內(nèi)，2016年是“智能投顧元年”，品鈦集團(tuán)旗下的璇璣也是在元年誕生。

　　真正向用戶打開(kāi)智能投顧大門(mén)的是零售金融帶頭大哥——招商銀行。去年底，摩羯智投成為招商銀行新版APP上線的主要賣(mài)點(diǎn)，并迅速擴(kuò)大了智能投顧市場(chǎng)規(guī)模。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)智能投顧管理資產(chǎn)約60億元，其中摩羯智投占一半。

　　招商銀行的成功刺激了其他金融機(jī)構(gòu)。在零售金融占據(jù)統(tǒng)治地位的未來(lái)，智能投顧很有可能成為銀證保等金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)配置。

　　但擁有招商銀行這種技術(shù)研發(fā)實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)畢竟是少數(shù)，大批中小銀行、證券公司都急需智能投顧解決方案供應(yīng)商。這便是璇璣當(dāng)前的戰(zhàn)略重心。

　　一方面，金融機(jī)構(gòu)自身?yè)碛辛闶劭蛻�。通過(guò)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)C端，璇璣省去了大量營(yíng)銷(xiāo)花費(fèi)，降低了市場(chǎng)教育成本。

　　另一方面，金融機(jī)構(gòu)擁有牌照，璇璣可以規(guī)避監(jiān)管合規(guī)等不確定因素。

　　目前，璇璣已與民生證券建立起智能投顧資產(chǎn)配置系統(tǒng)，其他與銀行、保險(xiǎn)等合作的智投服務(wù)也將陸續(xù)上線。

　　作為智能投顧領(lǐng)域的探索者，璇璣如何判斷市場(chǎng)空間、行業(yè)發(fā)展方向?又有怎么樣的發(fā)展戰(zhàn)略?

　　日前，愛(ài)分析對(duì)璇璣CEO鄭毓棟進(jìn)行了專(zhuān)訪，現(xiàn)摘錄部分內(nèi)容分享如下。

　　鄭毓棟在創(chuàng)立璇璣科技之前，曾先后在渣打銀行和花旗銀行任職，在投資和財(cái)富管理領(lǐng)域有十余年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

　　智能投顧正當(dāng)時(shí)

　　愛(ài)分析：國(guó)內(nèi)智能投顧管理資產(chǎn)規(guī)模有多大?

　　鄭毓棟：我估計(jì)這個(gè)行業(yè)目前應(yīng)該在60億人民幣左右，其中30到40億是招行摩羯智投的，剩下的是一些創(chuàng)業(yè)公司。

　　海外智能投顧資產(chǎn)管理規(guī)模有五六百億美元，當(dāng)中大約有300億是Vanguard的，100多億是Charles Schwab的，然后Wealthfront和Betterment各占約8億和6億。

　　愛(ài)分析：智能投顧爆發(fā)背后的驅(qū)動(dòng)因素是什么?

　　鄭毓棟：我認(rèn)為主要是原來(lái)的被動(dòng)策略投資收益下降了，用戶需要一些積極的資產(chǎn)組合。

　　首先是固收類(lèi)產(chǎn)品收益率的下降，銀行理財(cái)產(chǎn)品也就4%左右的收益率。在經(jīng)濟(jì)下行的一個(gè)情況下，通過(guò)負(fù)債的方式去支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其實(shí)是不可持續(xù)的。中國(guó)GDP增速在放緩，以前是兩位數(shù)，所以你看到會(huì)有暴利的行業(yè)。它以前愿意用20%的利率來(lái)借錢(qián)，現(xiàn)在10%的利率就已經(jīng)很高了。

　　其次是匯率的波動(dòng)，以前所謂的配置大家覺(jué)得沒(méi)有什么意義，特別是配國(guó)外，人民幣一年升值5%，放美元就是一年虧5%。但是從去年開(kāi)始，大家意識(shí)到不是放人民幣就能賺錢(qián)，也會(huì)貶值。而且現(xiàn)在大家對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也有擔(dān)憂，所以還是在尋找一些海外渠道。

　　第三，過(guò)去可以投資房地產(chǎn)，但是現(xiàn)在限購(gòu)很厲害，而且房子處于一個(gè)非常高的點(diǎn)，所以你有的時(shí)候想買(mǎi)買(mǎi)不到，或者說(shuō)你也不敢買(mǎi)。

　　總體來(lái)說(shuō)，我們覺(jué)得現(xiàn)在對(duì)智能投顧利好，對(duì)以配置為方向的智能投顧來(lái)說(shuō)是一個(gè)很好的發(fā)展機(jī)遇。

　　愛(ài)分析：智能投顧也適用于股票?

　　鄭毓棟：國(guó)內(nèi)現(xiàn)在包括券商都在思索，智能投顧到底是一個(gè)炒股軟件，還是一個(gè)資產(chǎn)配置的工具?我們堅(jiān)信智能投顧應(yīng)該向配置這個(gè)方向去發(fā)展，原因有兩個(gè)。

　　首先，我們認(rèn)為股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是不掙錢(qián)的。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)現(xiàn)在殺的血流成河，如果不是證監(jiān)會(huì)卡著，我估計(jì)零傭金早就出來(lái)了。賣(mài)基金其實(shí)也不掙錢(qián)。

　　但是智能投顧就不一樣，它就像服務(wù)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)品。原來(lái)就是一個(gè)貨架，你自己去選購(gòu)�，F(xiàn)在是一個(gè)精品店，包裝好再賣(mài)給你。過(guò)去一年的經(jīng)驗(yàn)也表明，只要用戶認(rèn)可這個(gè)理念，他不在意多付申購(gòu)費(fèi)去購(gòu)買(mǎi)這個(gè)服務(wù)。

　　其次，中國(guó)現(xiàn)在非常適合做資產(chǎn)配置。安全的固收產(chǎn)品會(huì)越來(lái)越少，以前的固收都是剛兌的，后來(lái)看到公司債的違約，去年也看到地方國(guó)企和央企的債券違約，還有信托違約等。這些因素都促使人們采取主動(dòng)配置策略，而智能投顧就是很好的理財(cái)專(zhuān)家。

　　愛(ài)分析：智能投顧對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)意味著什么?

　　鄭毓棟：最近國(guó)內(nèi)都在講富國(guó)銀行模式，富國(guó)、匯豐這樣的銀行為什么能夠活這么久?是因?yàn)樗麄?0%到70%的業(yè)務(wù)是從零售來(lái)的。零售存款在金融危機(jī)時(shí)可以拯救銀行，因?yàn)槎唐趦?nèi)大規(guī)模擠兌的可能性小。當(dāng)前，很多的小銀行零售存款只有二三成。

　　智能投顧既能提高資產(chǎn)配置效率，又能吸引新的客戶，是獲取零售存款的重要手段，還能大規(guī)模的復(fù)制，這對(duì)很多機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)很有吸引力。

　　愛(ài)分析：璇璣對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是一個(gè)留存零售客戶存款的工具，還是資產(chǎn)配置系統(tǒng)?

　　鄭毓棟：都有。我們跟機(jī)構(gòu)合作的時(shí)候，有兩種模式可供選擇。一是跟現(xiàn)有的線下網(wǎng)點(diǎn)結(jié)合，二是單獨(dú)做一個(gè)直銷(xiāo)銀行。

　　這兩條路是不一樣的，前一條路我們會(huì)建議走人機(jī)結(jié)合的模式，主要還是要靠他們線下的力量獲客，因?yàn)樗麄兊目蛻絷P(guān)系都在線下。線上智能投顧系統(tǒng)主要是幫助客戶經(jīng)理提高效率。

　　通過(guò)金融機(jī)構(gòu)獲客效率更高

　　愛(ài)分析：之前璇璣起投門(mén)檻是5萬(wàn)，這是因?yàn)樵谶@個(gè)額度以下就沒(méi)有資產(chǎn)配置意義嗎?

　　鄭毓棟：當(dāng)時(shí)覺(jué)得從客戶分層的角度來(lái)說(shuō)，5萬(wàn)以下可能更多是余額寶類(lèi)的客戶。我們認(rèn)為當(dāng)你只有幾千塊錢(qián)的時(shí)候你是虧不起的，虧幾百塊對(duì)你來(lái)說(shuō)都是一個(gè)特別大的損失，所以最好不要去投風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)品。

　　從配置效率上說(shuō)，額度太低肯定會(huì)有影響，組合調(diào)整一兩百塊錢(qián)很難有意義。如果說(shuō)兩三百就不給調(diào)整，要等到有較大額度的時(shí)候再考慮，那就會(huì)影響整個(gè)組合的效率。比如有些產(chǎn)品是1000起投，這樣你就投不了這些產(chǎn)品，效率上肯定有差別。

　　后來(lái)我們發(fā)現(xiàn)其實(shí)5萬(wàn)是一個(gè)比較高的信任門(mén)檻，客戶對(duì)稍大額的投資非常謹(jǐn)慎。大部分有幾十萬(wàn)投資額的客戶，都會(huì)考慮先拿一兩萬(wàn)嘗試一下。因此，我們把整個(gè)門(mén)檻降下來(lái)了。

　　愛(ài)分析：對(duì)于銀行和證券公司來(lái)講，他們是不是希望起投門(mén)檻高一點(diǎn)?

　　鄭毓棟：對(duì)，這個(gè)也取決于業(yè)務(wù)模式，比如一個(gè)線下的機(jī)構(gòu)，他肯定是希望門(mén)檻高一點(diǎn)，可能達(dá)到10萬(wàn)。因?yàn)槊總�(gè)客戶都需要客戶經(jīng)理去爭(zhēng)取，很耗費(fèi)時(shí)間，獲客成本就很高。但如果是一個(gè)線上直銷(xiāo)的，可能就希望門(mén)檻低一點(diǎn)。

　　愛(ài)分析：我們定位的客群比余額寶要高一層，又沒(méi)到私行級(jí)別，如何看待這個(gè)客群未來(lái)的機(jī)會(huì)?

　　鄭毓棟：我們覺(jué)得這個(gè)客群的機(jī)會(huì)非常大，這可能占了中國(guó)四成左右可投資的財(cái)富。私人銀行以上級(jí)別大概占5成，余額寶是那種底層的，大概占1成左右，我們盯緊的就是那4成客群。

　　愛(ài)分析：璇璣如何從龐大的人群里面篩選出目標(biāo)用戶?

　　鄭毓棟：我們主要是直接跟B端合作，每個(gè)B端都已經(jīng)有一些現(xiàn)成的客戶，你不用去篩，馬上就可以知道這些客戶是誰(shuí)，然后非常精準(zhǔn)地接觸到這些客戶。這對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)好事，以前他可能沒(méi)有時(shí)間去服務(wù)這些客戶，現(xiàn)在對(duì)他來(lái)說(shuō)全是增量。

　　我們也和PINTEC集團(tuán)旗下的虹點(diǎn)基金做了一個(gè)C端的產(chǎn)品，目前整體效果還可以。璇璣過(guò)去一年幾乎沒(méi)花任何市場(chǎng)費(fèi)用，獲客效果還不錯(cuò)。這個(gè)產(chǎn)品主要是為我們提升產(chǎn)品體驗(yàn)積累經(jīng)驗(yàn)。

　　在直接獲客的過(guò)程中，我們也總結(jié)了一些經(jīng)驗(yàn)。智能投顧的門(mén)檻是比較高的，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)方式傳播相對(duì)不容易。投資需要客戶對(duì)你有一定的信任，而且要認(rèn)可你的投資理念，所以可能需要比較長(zhǎng)的時(shí)間去轉(zhuǎn)化。

　　所以，未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，我們還是會(huì)以B端為主。另外，不管從盈利，還是從合規(guī)的角度看，B端的業(yè)務(wù)無(wú)疑是更有吸引力的。

　　愛(ài)分析：會(huì)考慮跟非金融機(jī)構(gòu)合作嗎?

　　鄭毓棟：這個(gè)我們也在探索，其中合規(guī)是一個(gè)很關(guān)鍵的考慮因素。其實(shí)現(xiàn)在很多大的新金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始做智能投顧，比如說(shuō)小米金融、攜程金融等。我們也在洽談，而且也有進(jìn)展。

　　愛(ài)分析：現(xiàn)在璇璣是直接和B端金融機(jī)構(gòu)合作，有沒(méi)有考慮借助一些其他的渠道去拓展合作?比如服務(wù)于B端的廠商。

　　鄭毓棟：之前跟一些咨詢公司合作過(guò)，包括埃森哲。大家談過(guò)一些，目前也在洽談一些項(xiàng)目。

　　跟服務(wù)商合作過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)還是咨詢公司會(huì)更順暢一些。因?yàn)檫@本來(lái)就是一個(gè)新的東西，好多金融機(jī)構(gòu)也在找咨詢公司來(lái)做所謂的數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目。如果我們跟咨詢公司結(jié)成了合作伙伴，他們就會(huì)在某個(gè)項(xiàng)目上推薦我們，這個(gè)效果就會(huì)很好。

　　90%以上客戶盈利

　　愛(ài)分析：愿意接觸智能投顧的還是年輕人多一點(diǎn)，比起其它理財(cái)產(chǎn)品，智能投顧的優(yōu)勢(shì)怎么體現(xiàn)?

　　鄭毓棟：智能投顧是一種服務(wù)，而不是單單一個(gè)產(chǎn)品。它告訴你應(yīng)該怎么去配置資產(chǎn)，使得你的總資產(chǎn)比較穩(wěn)健。它是一個(gè)工具，一種方法，告訴你從整體來(lái)看應(yīng)該投股票、債權(quán)、黃金、美股、港股或者其它資產(chǎn)。短期內(nèi)有賠有賺，但是沒(méi)有關(guān)系，總體上它的收益還行，即使是虧損，它也會(huì)處在一個(gè)你可以承受的范圍內(nèi)。

　　智能投顧能幫助用戶避免行為偏差。有時(shí)產(chǎn)品掙了錢(qián)，但是客戶沒(méi)有掙到錢(qián)。比如說(shuō)這個(gè)產(chǎn)品凈值起始是1，過(guò)一陣子跌到0.8，很多人就跑了，然后下一步漲到1.6，但是跟前面走的這些人一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有了。人都是有行為偏差的，投資也不都是理智的。

　　這個(gè)時(shí)候，智能投顧的優(yōu)勢(shì)就顯現(xiàn)出來(lái)了。我們現(xiàn)在平臺(tái)上的客戶90%以上是盈利客戶，虧損客戶的最高虧損率不到2%。這樣在任何時(shí)候，一個(gè)客戶想退出，智能投顧都能給客戶一個(gè)體面的退出。

　　愛(ài)分析：從個(gè)人財(cái)富的資產(chǎn)配置角度看，肯定需要多種類(lèi)配置，如貨幣，基金、股票、信托、保險(xiǎn)，目前智能投顧只配置基金，如何考慮向外延伸?

　　鄭毓棟：這個(gè)問(wèn)題要分兩塊來(lái)看。第一從牌照的角度來(lái)看，就是你的牌照允許你賣(mài)什么樣的產(chǎn)品。我們自己的產(chǎn)品在C端只有公募基金，因?yàn)槲覀儽澈笫呛琰c(diǎn)基金，它有基金銷(xiāo)售的牌照。但是我們給銀行提供服務(wù)就不同了，銀行可以做理財(cái)產(chǎn)品，我要考慮的就是怎么把理財(cái)產(chǎn)品放到整個(gè)組合里面去。

　　第二就是在交易層面怎么做。我們采用兩個(gè)層級(jí)的配置方法，先配大類(lèi)資產(chǎn)，再配產(chǎn)品。產(chǎn)品只是資產(chǎn)的一個(gè)表現(xiàn)形式，它的底層其實(shí)是通的。我們通過(guò)量化的方式來(lái)判斷這個(gè)產(chǎn)品是不是最適合在這個(gè)資產(chǎn)大類(lèi)下進(jìn)行配置。

　　交易層面的問(wèn)題也是最難解決的。今天金融機(jī)構(gòu)用的交易系統(tǒng)千奇百怪，像公募這種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，基本上金證和恒生統(tǒng)一了天下，還好一些。但一旦涉及到非標(biāo)產(chǎn)品，每家都有不同的交易系統(tǒng)。

　　當(dāng)我一鍵購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候，它同時(shí)要進(jìn)入到多個(gè)交易系統(tǒng)，然后要得到交易的確認(rèn)，最終正確展示到客戶賬戶里面去，這個(gè)實(shí)現(xiàn)過(guò)程很難。目前來(lái)看，連招行的摩羯智投也沒(méi)有做到這一點(diǎn)，我們正在攻這一塊。

　　我們始終認(rèn)為資產(chǎn)配置是發(fā)展方向，這絕不是一個(gè)公募基金能夠解決的。此外，我們還會(huì)允許用戶做一些認(rèn)為可行的修改，向用戶展示不同資產(chǎn)配置下的預(yù)期收益區(qū)間、實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的概率、最大虧損區(qū)間等，再跟推薦的組合比較。我們認(rèn)為這是未來(lái)發(fā)展的方向。

　　愛(ài)分析：推薦組合的換手率是多少?

　　鄭毓棟：國(guó)內(nèi)一般對(duì)組合、策略特別重視，但是對(duì)后續(xù)的交易不重視。我們覺(jué)得這是不對(duì)的，因?yàn)檎麄�(gè)策略一定要低頻，不要高頻。特別是當(dāng)國(guó)外用ETF，而國(guó)內(nèi)不用ETF，那么就有交易成本和交易時(shí)間的問(wèn)題。如果交易頻次過(guò)高，客戶會(huì)永遠(yuǎn)處在調(diào)倉(cāng)的過(guò)程中，花了很多交易成本最后卻沒(méi)賺到錢(qián)。

　　我們之前曾經(jīng)做過(guò)一版產(chǎn)品是比較積極的，一年平均七次到八次調(diào)倉(cāng)，每次三成左右。對(duì)于一個(gè)積極型客戶，我們覺(jué)得很低了，但是結(jié)果還是不行，客戶覺(jué)得你調(diào)的太多了。所以我們現(xiàn)在做了優(yōu)化，把最積極的策略調(diào)整降低到5次，每次兩成到三成。而且在整個(gè)調(diào)倉(cāng)邏輯上做了非常多的優(yōu)化，讓整個(gè)調(diào)倉(cāng)更快更順利地完成。

　　在我看來(lái)，整個(gè)交易和調(diào)倉(cāng)邏輯，比策略更復(fù)雜，特別是在中國(guó)的環(huán)境下。因?yàn)槭袌?chǎng)上很多是非標(biāo)產(chǎn)品，有交易限制，增加了交易難度。比如各類(lèi)月月盈產(chǎn)品，在一定期間內(nèi)是不能贖回也不能申購(gòu)的，如果模型說(shuō)它可以贖回和申購(gòu)，那就是無(wú)效的，不能執(zhí)行的。

　　那就需要做一個(gè)次優(yōu)模型，在知道這個(gè)產(chǎn)品是有申購(gòu)贖回限制的情況下，幫助用戶去調(diào)整配置。所以每一次加新的產(chǎn)品進(jìn)來(lái)，它的交易復(fù)雜度、交易成本、交易時(shí)間其實(shí)都增加了。不僅增加了模型的復(fù)雜性，還增加了交易的復(fù)雜性。

　　愛(ài)分析：在實(shí)際操作中，客戶只需確認(rèn)一個(gè)協(xié)議就可以全部實(shí)施自動(dòng)化操作，還是要每次調(diào)倉(cāng)都需要確認(rèn)?

　　鄭毓棟：每次都要確認(rèn)。首先券商絕對(duì)不能替客戶去操縱場(chǎng)內(nèi)交易，場(chǎng)內(nèi)的任何一筆投資都要客戶自己確認(rèn)，這也是為什么公募基金現(xiàn)在非常主流的原因�；�金組合這一塊現(xiàn)在有一些自由空間，能幫你買(mǎi)股票基金、買(mǎi)債券基金，是因?yàn)橛惺孪燃s定。

　　我們現(xiàn)在兩種解決方案都做了，一種是開(kāi)始的時(shí)候跟客戶簽一個(gè)約定交易的協(xié)議，把未來(lái)會(huì)交易的細(xì)節(jié)全部告訴你，什么情況下我會(huì)交易，如果發(fā)生了這個(gè)情況，我會(huì)通知你。你可以在24小時(shí)以內(nèi)拒絕交易，那么后續(xù)操作就會(huì)停止。

　　另一種是更合規(guī)的方式，就是每次都通知客戶，要點(diǎn)擊接受，輸入密碼，然后才能往下走。如果智能投顧從基金拓展到了其它的產(chǎn)品，應(yīng)該是每次交易都需要客戶去確認(rèn)。即使銀行的理財(cái)產(chǎn)品都要確認(rèn)，因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)這些規(guī)定都是非常清楚的。

　　愛(ài)分析：客戶確認(rèn)流程在短期內(nèi)可能簡(jiǎn)化?

　　鄭毓棟：這個(gè)還是需要證券法的修訂，包括投顧管理辦法。目前監(jiān)管比較謹(jǐn)慎，特別是管理客戶賬戶這個(gè)事。因?yàn)橹袊?guó)十幾年來(lái)出現(xiàn)過(guò)無(wú)數(shù)代托管和老鼠倉(cāng)的事件，監(jiān)管層非常怕這種事情，短期內(nèi)應(yīng)該解決不了這個(gè)問(wèn)題。

　　愛(ài)分析：我們推薦的投資組合收取費(fèi)率在什么級(jí)別?

　　鄭毓棟：每年交易五次，每次兩成到三成的話，相當(dāng)于每年全部換新。換手一次如果按千六前端費(fèi)用的話，一年就是1.2%，從基金這邊還會(huì)收一些后端的費(fèi)用，總體上是1.5-1.6%左右的費(fèi)用。從一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的角度來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是相當(dāng)不錯(cuò)了。

　　數(shù)據(jù)真實(shí)性是用戶畫(huà)像的關(guān)鍵

　　愛(ài)分析：璇璣的用戶畫(huà)像大概分多少種類(lèi)型?

　　鄭毓棟：我們現(xiàn)在加起來(lái)大概有100多個(gè)畫(huà)像。理論上我們可以繼續(xù)把畫(huà)像增大，作出無(wú)限個(gè)畫(huà)像。我認(rèn)為金融畫(huà)像取決于三個(gè)因素：客戶對(duì)收益的需求、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力以及流動(dòng)性的需求。

　　問(wèn)題是這三個(gè)指標(biāo)很多人是不自知的，所以我要幫助他們?nèi)グl(fā)現(xiàn)，我覺(jué)得這是比建立畫(huà)像更重要的事情。

　　目前在畫(huà)像的建立上，各家還沒(méi)有特別好的辦法，不是因?yàn)閿?shù)據(jù)量不夠，而是真實(shí)數(shù)據(jù)難以獲取。很多問(wèn)卷上客戶都不會(huì)給出真實(shí)答案，比如你問(wèn)年收入多少，大部分人都隨便寫(xiě)。這就會(huì)影響對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評(píng)估，需要通過(guò)其它的維度去判斷，比如有沒(méi)有孩子，有沒(méi)有借貸等，但最終結(jié)果都會(huì)因?yàn)閿?shù)據(jù)真實(shí)性大打折扣。

　　那有沒(méi)有可能通過(guò)大數(shù)據(jù)的方式獲得真實(shí)的數(shù)據(jù)呢?這是我比較關(guān)注的一點(diǎn)。我們現(xiàn)在跟一些銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，為他們搭建用戶畫(huà)像模型，利用他們已有的數(shù)據(jù)去精準(zhǔn)地評(píng)估用戶。比如客戶在銀行有一個(gè)房貸，那就可以評(píng)估客戶的收入、住所、資產(chǎn)規(guī)模等。這比一張問(wèn)卷獲取的數(shù)據(jù)要好很多。

　　愛(ài)分析：如何看待用戶畫(huà)像過(guò)程中涉及的隱私問(wèn)題?

　　鄭毓棟：這個(gè)問(wèn)題我們也考慮得比較多。舉個(gè)例子，如果是一個(gè)借款用戶找我借錢(qián)，我的權(quán)力會(huì)多一些，就可以收集一些他的相關(guān)信息。但是如果客戶把錢(qián)給我去管理，我是不是還要去搜集客戶的數(shù)據(jù)?這是有爭(zhēng)議的。我們不希望太入侵客戶的隱私，最好還是和金融機(jī)構(gòu)合作，來(lái)獲取機(jī)構(gòu)已有的客戶數(shù)據(jù)，給用戶畫(huà)像，這樣更順暢一些。

　　愛(ài)分析：璇璣對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，有些時(shí)候是提升線下效率，有些時(shí)候是直銷(xiāo)獲客，這種差異會(huì)導(dǎo)致收費(fèi)方式不同嗎?

　　鄭毓棟：會(huì)，線下費(fèi)率會(huì)更高些。比如說(shuō)我們跟一些獨(dú)立理財(cái)師合作的時(shí)候，他會(huì)對(duì)策略提出一些額外的要求，如策略分紅等。其實(shí)提高費(fèi)率，客戶也能接受，從私募的角度看，你拿100萬(wàn)出來(lái)我就能給你開(kāi)一個(gè)專(zhuān)戶，只不過(guò)專(zhuān)戶管理人是個(gè)機(jī)器人而已，收1%的前端費(fèi)用一點(diǎn)都不貴，找私募也得收1%的費(fèi)用。

　　線下導(dǎo)進(jìn)來(lái)的客戶忠誠(chéng)度非常高，基本上不走。從信任角度看，線下確實(shí)能夠向客戶收取更多的費(fèi)用，我們也能分到更多的費(fèi)用，所以我們挺看好跟線下機(jī)構(gòu)合作這條線的。

　　相對(duì)而言，線上跟線下是不同模式。線下單價(jià)高，單子少。線上單價(jià)低，但是量大。

　　愛(ài)分析：璇璣除了人民幣版，還有海外版，這兩種版本收費(fèi)方式也不同?

　　鄭毓棟：海外版不在國(guó)內(nèi)推廣，因?yàn)樵诤弦?guī)上有一些問(wèn)題，我們?cè)诟�一家海外的券商合作做這個(gè)事。合作的模式就是把我們的模型架構(gòu)在他們的交易體系上。

　　海外版，我們向客戶收賬戶管理費(fèi)和超額收益分成。海外的模式中前端沒(méi)有費(fèi)用，因?yàn)榈讓邮荅TF，賬戶管理費(fèi)也很低，如果收益好我就收后端的收益提成。

　　愛(ài)分析：璇璣跟金融機(jī)構(gòu)合作，客戶資產(chǎn)規(guī)模在什么級(jí)別能達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)?

　　鄭毓棟：像跟一個(gè)中等金融機(jī)構(gòu)合作，平衡點(diǎn)是幾個(gè)億的管理規(guī)模。

　　愛(ài)分析：現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)有多少人?

　　鄭毓棟：我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在大概一百人。其中包括基金底層的交易、支付和模型的部署，里面大概是2/3是工程師。此外還有集團(tuán)共用的數(shù)據(jù)和測(cè)試團(tuán)隊(duì)。

　　調(diào)研 |張揚(yáng)李喆

　　撰寫(xiě) |吳云