3月18日，社交巨頭騰訊控股(HK,00700)即將披露2019年度四季報(bào)。近期國際股市震蕩劇烈，但騰訊依然表現(xiàn)出強(qiáng)抗險(xiǎn)能力。截止3月11日，騰訊控股近20日內(nèi)港股通累計(jì)凈流入超過28億元，60日凈買入超過213億元，位列港股通凈買入TOP 2席位。而自去年11月三季報(bào)公布以來，騰訊股價(jià)一度最高漲幅超過30%。

　　資金頻繁抄底背后，無疑看好疫情下，騰訊憑借C端壁壘呈現(xiàn)的強(qiáng)勁抗險(xiǎn)性。安信證券指出，維持對(duì)騰訊2020年增長(zhǎng)較樂觀的展望，主要基于看好海外游戲收入貢獻(xiàn)、金融科技企業(yè)服務(wù)板塊的快速增長(zhǎng)，以及由量驅(qū)動(dòng)的社交廣告維持健康增速。

　　最近3個(gè)月，共有超過15家券商給予騰訊“買入”以上評(píng)級(jí)。外資投行中高盛給出其最高目標(biāo)價(jià)485港元，內(nèi)資券商?hào)|吳證券則給出了目前最高目標(biāo)價(jià)492.1港元。

　　TO B業(yè)務(wù)彎道超車

　　自騰訊2018年11月組織架構(gòu)調(diào)整以來，新披露的TO B業(yè)務(wù)—金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊異軍突起，其對(duì)營收貢獻(xiàn)占比從21%一度攀升至2019年Q3的28%，與網(wǎng)絡(luò)游戲板塊雙雙成為騰訊最為重要的營收板塊。

　　其中，云收入表現(xiàn)十分亮眼。2019年Q3，騰訊云收入高達(dá)47億元，同比增長(zhǎng)80%，持續(xù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。和阿里云同期收入差距持續(xù)縮小至2倍以內(nèi)。此外，2019年12月，騰訊云對(duì)外公布，騰訊云在第三季度內(nèi)已實(shí)現(xiàn)全年收入破100億元，而2018年全年云收入為91億元。

　　興業(yè)證券預(yù)計(jì)，隨著現(xiàn)有客戶使用量的增加和教育、金融、民生服務(wù)及零售業(yè)等的客戶基礎(chǔ)擴(kuò)大，預(yù)計(jì) 2019 年公司云業(yè)務(wù)收入達(dá) 164 億元。

　　公開資料顯示，騰訊云雖然作為后起之秀，但在2019年獲得了快速發(fā)展。除了收入破100億以外，早在去年上半年，騰訊云已率先實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)服務(wù)器總量超過100萬臺(tái)，是中國首家服務(wù)器總量超過百萬的公司，也是全球五家服務(wù)器數(shù)量過百萬的公司之一。此外，騰訊的帶寬峰值也突破100T，是中國第一家達(dá)到100T的公司。這標(biāo)志著，騰訊服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模、承載的網(wǎng)絡(luò)流量已經(jīng)邁入全球第一梯隊(duì)。

　　此外，2020年1月17日，騰訊旗下的QQ產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)全量上云。對(duì)于社交場(chǎng)景具有裂變效應(yīng)的月活超7億"巨無霸"，QQ上云的突發(fā)性非常強(qiáng)，因此對(duì)云的突發(fā)應(yīng)對(duì)能力要求也更高。且對(duì)QQ來說，上云也不只是單純的使用云的IaaS能力，而是要把云的IaaS和PaaS能力都充分體現(xiàn)到QQ的應(yīng)用場(chǎng)景中。

　　這并不是騰訊“自研上云”的終點(diǎn)，按照2019年初提出的目標(biāo)，騰訊將在三年內(nèi)把所有增量業(yè)務(wù)都上云，2020年的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)50%的增量上云。

　　而在近期疫情中，騰訊快速推出“云辦公全家桶套餐”：企業(yè)微信、騰訊會(huì)議、騰訊文檔等近10款產(chǎn)品協(xié)力，加之健康碼的廣泛落地，也將進(jìn)一步帶動(dòng)騰訊在政務(wù)云等領(lǐng)域的快速發(fā)展。

　　游戲：重磅手游待發(fā) 頭部ID常青

　　疫情期間，不僅是協(xié)同辦公需求旺盛，人民的生活?yuàn)蕵沸枨笸瑯有枰獫M足。而“宅經(jīng)濟(jì)”則促進(jìn)了社交、游戲、長(zhǎng)短視頻等文娛產(chǎn)業(yè)的又一波快速發(fā)展。

　　第三方數(shù)據(jù)顯示，1 月《王者榮耀》日流水創(chuàng)新高，iTunes 全球下載量約 100 萬�！� 和平精英 》同樣增長(zhǎng)迅猛，根據(jù) QuestMobile 的數(shù)據(jù)，2019 年 9 月《和平精英》 MAU超過 1.7億，排在手游榜第一位;今年 1 月其 iTunes 全球下載量也達(dá)到約 100 萬。

　　事實(shí)上，受版號(hào)審批政策影響，國內(nèi)游戲行業(yè)發(fā)展受限。在多家券商看來，版號(hào)政策下，以騰訊、網(wǎng)易為代表的行業(yè)龍頭憑借頭部?jī)?yōu)勢(shì)有望獲得更多機(jī)會(huì)。

　　從游戲儲(chǔ)備看，今年以來的三批新游戲版號(hào)中，騰訊均有新游戲獲批。騰訊在2019年共獲得32個(gè)游戲版號(hào)，上線數(shù)量24個(gè)，其中有9款游戲在免費(fèi)榜最高排名為第1。

　　另一邊，騰訊也在積極尋找游戲出海機(jī)遇。在合并Supercell之后，騰訊海外游戲收入占比有望從10%提升至20%。目前全球疫情全面升溫，各國上演“宅家”場(chǎng)景，游戲成為不可替代的解壓工具。根據(jù)美國2月IOS游戲暢銷榜顯示，《PUBG MOBILE》、《Call of Duty Mobile》等騰訊旗下游戲排名靠前。

　　更重要的是，受遞延收入政策影響，騰訊此前在《和平精英》等王牌游戲上的收入未充分釋放。其中，騰訊財(cái)報(bào)流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)下的遞延收入在2019年3季度末達(dá) 545 億元，同比增長(zhǎng) 30%，絕對(duì)值與季度增速連續(xù)創(chuàng)歷史新高。在市場(chǎng)看來，這些利潤有望持續(xù)釋放，提振騰訊盈利數(shù)據(jù)。

　　小程序持續(xù)釋放微信商業(yè)化空間

　　傳統(tǒng)廣告全行業(yè)下滑已被市場(chǎng)充分預(yù)期，但隨著商業(yè)化生態(tài)的形成，小程序也日益成為騰訊財(cái)報(bào)受市場(chǎng)關(guān)注的新熱點(diǎn)。

　　目前小程序的日活躍賬戶數(shù)已超過3 億，人均小程序使用個(gè)數(shù)同比增長(zhǎng)98%。與之業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的騰訊社交及其他廣告收入亦增速超市場(chǎng)預(yù)期，三季度同比上升32%至147億元，四季度有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

　　疫情期間，騰訊小程序驅(qū)動(dòng)的智慧零售2B生態(tài)意外被點(diǎn)燃。騰訊通過企業(yè)服務(wù)號(hào)、微信小程序、微信支付、企業(yè)微信等產(chǎn)品，將B端商家和消費(fèi)者之間的溝通、營銷、交易及服務(wù)渠道打通，并加速開放“智慧零售小程序”微信入口和微信原生直播公測(cè)。

　　根據(jù)騰訊官方披露，2020年除夕至正月二十，生鮮果蔬類小程序訪問人數(shù)同比增長(zhǎng)168%，社區(qū)電商類小程序訪問人數(shù)同比增長(zhǎng)83%。民生政務(wù)、醫(yī)療、教育等行業(yè)小程序活躍用戶同樣高速增長(zhǎng)。

　　2019年騰訊小程序創(chuàng)造了8000億元交易額，同比大增160%，其中增長(zhǎng)最快即電商和零售行業(yè)。“小程序已經(jīng)具備了商業(yè)化的生態(tài)基礎(chǔ)和用戶基礎(chǔ)，用戶停留時(shí)間持續(xù)提升，微信平臺(tái)已開發(fā)出多種廣告形式滿足流量方的需求，廣告基礎(chǔ)設(shè)施已搭建完畢，短期內(nèi)廣告仍將是小程序的主要變現(xiàn)方式，長(zhǎng)期來看商業(yè)價(jià)值超過百億。 ”國信證券分析稱。

　　在近12億微信用戶基礎(chǔ)上，小程序協(xié)同企業(yè)微信、直播、服務(wù)號(hào)等已經(jīng)初步展現(xiàn)出商業(yè)化生態(tài);而從微信好友數(shù)量擴(kuò)容，開啟微信視頻號(hào)內(nèi)測(cè)、微信開啟訂閱號(hào)付費(fèi)灰度測(cè)試等一系列動(dòng)作來看，微信商業(yè)化的腳步依然克制緩慢，但空間也正在打開。市場(chǎng)也逐漸關(guān)注到，小程序電商的逐漸繁榮將進(jìn)一步為騰訊移動(dòng)支付業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量。