轉自公眾號：美股研究社(ID：meigushe)作者： 美股研究社

　　去年，以特斯拉為代表的新能源汽車給投資者帶來了豐厚的回報。特斯拉股價暴漲，更讓一家基金機構成為全球投資者關注的焦點，它就是凱瑟琳-伍德創(chuàng)立的ARK基金。

　　進入2021年，ARK連續(xù)加倉百度。1月11日，百度在大幅調整跌幅不小之際，ARK在ARKQ、ARKK和ARKW三只基金同時買入百度。截至目前，在ARKK Disruptive Innovation 顛覆式創(chuàng)新基金中百度是第8大持倉，前15大唯一的中概股。

　　ARK基金一直加倉百度的邏輯究竟是什么?透過分析ARK基金投資邏輯，我們或許可以看清以特斯拉與百度為代表的公司帶來的顛覆式創(chuàng)新。

　　ARK年化回報率是巴菲特兩倍

　　重倉特斯拉成收益強勁功臣

　　去年華爾街不少頂級基金機構收益高漲，ARK基金就是佼佼者。其中，ARKK從2014下半年登場到現在，累計上漲近500%。

　　據房東看世界統計，ARKK過去5年幾乎平均年化回報率接近40%，這個成績是巴菲特平均水平的兩倍。

　　(圖源房東看世界)

　　在ARKK持倉的公司當中，除了特斯拉還有流媒體新貴Roku、基因測序公司Invitae、基因編譯公司CRISPR Therapeutics、移動支付公司Square、美國最大線上醫(yī)療平臺Teladoc等，這幾個公司去年股價都實現大幅增長。從這個層面來看，ARK押寶公司并非靠運氣而是靠團隊實力。

　　具備這樣的投資實力，這也讓外界關注到ARK近期持倉的中概股。截至1月12日，ARK旗下三個旗艦ETF都有持倉百度，自12月13日以來，ARK在百度這家公司已獲得超過40%的收益回報。

　　ARKQ Autonomous Tech and Robo 自動化基金，百度為第5大持倉，前8大唯二中概股;

　　ARKK Disruptive Innovation 顛覆式創(chuàng)新基金，百度為第8大持倉，前15大唯一中概股;

　　ARKW，下一代互聯網，百度為第26位持倉;

　　在ARK的投資組合中，不得不提到的是特斯拉。2020年是特斯拉大爆發(fā)的一年，股價與市值實現近10倍增長，從2020年年初80美元到年末突破700美元。

　　特斯拉在ARK投資組合中的一枝獨秀，也給ARK基金帶來了豐厚的回報。但如今特斯拉市值雖超8000億美元，想要在2021年繼續(xù)實現十倍股增長已不太現實。因2021年很難復制2020年的增長神話，為了繼續(xù)保持基金的高收益增長，ARK很迫切地需要尋找到新的權重股。

　　根據ARK公布的每日持倉報告顯示，1月12日ARK旗下三大旗艦基金在賣出特斯拉股票的同時，大手筆加倉百度，總計購入近60萬股百度股票，價值近1.5億美元。賣出特斯拉，購入百度，ARK這一持倉動作究竟有何深層意圖?

　　自動駕駛賽道前景巨大

　　百度估值邏輯已發(fā)生變化

　　百度能進入ARK的視線，一個重要時間拐點是這家公司正式進入智能汽車制造生產領域。ARK的連續(xù)加持，也讓我們看到創(chuàng)始人凱瑟琳的野心。而通過ARK加倉百度的2個周期節(jié)點，或許百度就是ARK所選中的下一個“特斯拉”。

　　此前凱瑟琳-伍德曾表示非常看好機器人、人工智能等顛覆性技術，這也成為她重點持倉特斯拉的重要原因。除了特斯拉在新能源汽車領域具備的競爭力之外，此前有市場分析人士表示，特斯拉一面是汽車公司，一面是科技公司，科技屬性賦予這類企業(yè)更高估值。顯然，處于人工智能賽道的公司是該基金關注的重點。

　　去年12月13日ARK首次加倉百度，邏輯正是在于此，ARK一直看好機器人、人工智能。此前英特爾聯合一家研究公司近期發(fā)布報告預計，全球自動駕駛汽車市場規(guī)模將在2050年達到7萬億美元。在全球自動駕駛領域，自動駕駛與人工智能在技術層面緊密結合，而百度一直都是該領域的重要玩家。

　　去年10月，百度Robotaxi項目在北京面向公眾開放。去年12月7日，Apollo已獨家獲得北京無人駕駛測試許可。百度在自動駕駛商業(yè)化上提速，資本市場對它的估值也發(fā)生變化。據奇偶派報道：去年Q4華爾街已開始重視Apollo或AI這個蘊含巨大潛力板塊的獨立價值了。從去年11月份到12月份，為Apollo和智能云給出獨立估值的券商分別從5家增長到了11家和12家。

　　不少投行評級機構紛紛上調百度評級，中銀國際表示看好百度Apollo的發(fā)展前景，將百度目標價由181美元上調至234美元。隨著自動駕駛的估值提升也在帶動百度整體估值提升。

　　因ARK看好人工智能，這或許也是其決定在12月17日首次持倉百度的重要原因。

　　進入2021年，ARK繼續(xù)在多日加倉百度。從下面這張圖來看，ARK基金選擇在2個周期加倉百度也是有跡象可尋。2020年，百度不僅業(yè)績基本面在好轉，在自動駕駛領域的場景化落地提速，以及傳出造車消息等都在刺激資本市場。

　　在不少業(yè)內人士看來，“女版巴菲特”對百度的連續(xù)加倉，或許看中其有望復制特斯拉在新能源汽車領域勝出的奇跡。凱瑟琳曾表示看好“特斯拉在自動駕駛領域具有優(yōu)勢，擁有大量數據和豐富的人工智能專業(yè)知識，在自動駕駛領域，擁有最多數據和最高質量數據的公司將勝出”。女版巴菲特看好特斯拉的特征，與現在百度當前在智能汽車領域的優(yōu)勢幾乎一樣。

　　1月11日，百度正式宣布造車吉利出資成為戰(zhàn)略伙伴。在這條新聞中透露出幾個很強的信號：一是百度敲定了合作方為吉利;二是百度主導;三是訴求清晰，SEA這條信息表明，雙方已經在談執(zhí)行了。在自動駕駛領域，百度親自造電動車帶來的想象空間無疑是巨大的。以特斯拉在電動車領域的市值來看，百度的未來就是在對標它。

　　根據ARK之前的研究，未來五年電動汽車在全球的銷量將增長20倍，從今年估計的200萬輛和~2.5%的市場份額增加到2025年的4000萬輛和~45%的市場份額。如果預測正確，電動汽車將在100年來首次在汽車市場產生指數級增長。

　　波士頓咨詢公司曾發(fā)布報告稱，到2035年全球自動駕駛汽車銷量將達1200萬輛，其中超過1/4在中國售出。基于中國電動車市場的潛力，與吉利汽車造車百度占據主導權，這說明百度電動車落地會提速。一直看好人工智能跟電動車領域的發(fā)展前景，百度獲得ARK青睞也是情理之中。

　　此前，資本市場市場長期受到“BAT”概念的誤導，認為它在移動互聯網時代錯失機會，這也讓百度市值突破欠缺助燃劑。但現在來看，隨著百度在自動駕駛跟電動車領域的雙布局，百度的未來不再局限于“互聯網”，而是來自于更加底層、硬核的科技能力，它在未來大概率會成為類似華為、特斯拉這種深度介入萬億級產業(yè)的生態(tài)創(chuàng)新巨頭公司。

　　顛覆式創(chuàng)新成ARK投資邏輯指標，

　　百度能否擔起這一使命?

　　連續(xù)獲得ARK加倉之后，百度能否成為ARK看中的下一個十倍股?有特斯拉在前，百度能否在自動駕駛跟電動車行業(yè)帶來改革?這或許是外界關注的重點。

　　和巴菲特不一樣的是，凱瑟琳管理的ARK基金更偏好投資、只專注于投資科技創(chuàng)新板塊。包括新能源汽車、區(qū)塊鏈、基因、互聯網企業(yè)等。ARK基金經理采用的是全部投資科技類股票，而且是最新具有開放性的科技類股票，然后就、將這些具有顛覆性創(chuàng)新能力的公司集中在一起，成為他的投資組合。以特斯拉為代表的新能源汽車正在改變全球車市，百度是否也具備顛覆式創(chuàng)新的潛力?

　　一、在推動自動駕駛高速發(fā)展背后，技術的重要性不言而喻，不論是特斯拉還是百度在技術層面的積累跟實力有目共睹。以芯片技術來說，特斯拉擁有較高程度的自動駕駛技術，主要在于其FSD芯片使得特斯拉在核心技術領域徹底擺脫了第三方供應商，極大地促進自動駕駛技術的發(fā)展。

　　在全球自動駕駛領域，百度持續(xù)多年投入不少的研發(fā)成本，堅持以技術創(chuàng)新為核心驅動公司發(fā)展。從財報披露的數據來看，2018年百度研發(fā)投入占公司營收的15.34%;2019年全年高達183億，占公司營收的17.04%;2020年研發(fā)投入更是接近200億。持續(xù)多年在自動駕駛跟人工智能領域的高額投入，這也讓百度在技術層面的領先優(yōu)勢凸顯。

　　據Navigant Research發(fā)布的自動駕駛競爭力榜單顯示，百度與Waymo、Cruise、Ford Autonomous Vehicles被列入第一梯隊。不論是自動駕駛還是電動車，技術層面的競爭優(yōu)勢這是推動百度有望復制特斯拉成功模式的關鍵。

　　二、百度自動駕駛已經在加速落地，商業(yè)化空間可期。去年10月，百度Robotaxi項目在北京面向公眾開放。去年12月7日，Apollo已獨家獲得北京無人駕駛測試許可。近日百度牽頭Robotaxi技術標準發(fā)布，加速無人駕駛出租車商業(yè)化。該標準的出臺將給自動駕駛行業(yè)進入商業(yè)化運營階段做出很好的鋪墊，推動整個行業(yè)發(fā)展。

　　此前，美國投研公司Zacks發(fā)文稱，百度是值得立即購買的股票之一。Zacks在其他文章中表示，在迅速興起的智能經濟浪潮中，百度的2020年路線圖十分光明，并預測2021年百度股票的銷售額和收益增長率分別為15.7%和10.9%。從這個角度來看，2021年自動駕駛有望為百度業(yè)績提供助力。

　　三、目前來看，新能源汽車產業(yè)已上升至國家發(fā)展戰(zhàn)略的高度，成為了不可逆的發(fā)展方向。2020年，國家出臺多項政策鼓勵新能源汽車發(fā)展。政策對于自動駕駛跟新能源汽車領域積極支持，頭部企業(yè)在坐享更多市場紅利同時，借助他們的影響力也會助推行業(yè)朝更穩(wěn)健的方向發(fā)展。

　　近期，工信部《智能網聯汽車道路測試與示范應用管理規(guī)范(試行)》(征求意見稿)也于當天公開征求意見。機構認為，智能汽車高歌猛進，將開啟千億級賽道，產業(yè)鏈應用加速推進，具備卡位優(yōu)勢的相關企業(yè)有望率先受益。

　　借助自動駕駛跟電動車除了在C端層面會給百度在營收層面利好之外，在B端跟G端領域，百度也有望借助其影響力為自動駕駛跟新能源行業(yè)帶來改革。去年4月，百度Apollo對外發(fā)布“ACE交通引擎”，這是國內外第一個車路行融合的全棧式智能交通解決方案。

　　持續(xù)在全國各地助力推動自動駕駛技術賦能交通，百度Apollo將以領先的自動駕駛與車路協同技術助力中國城市及高速公路打造智能網聯高水平示范和規(guī)模化應用，加速安全、智能、美好的新交通時代到來。

　　從這三個層面來看，百度在未來可能成為與阿里騰訊并不一樣的公司，它的戰(zhàn)略結構可能越來越接近華為與特斯拉這樣的產業(yè)科技生態(tài)型巨頭。基于這樣的發(fā)展邏輯這或許也是ARK持續(xù)加倉的重要原因。在這樣的背景下，百度估值潛力也有望進一步釋放，市值創(chuàng)新高或許只是時間問題。