轉(zhuǎn)自公眾號：投資界(ID：pedaily2012)作者：周佳麗 劉全

　　春江水暖看募資，又一只天使母基金落地。

　　2月19日，常州市政府官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于促進創(chuàng)新發(fā)展的若干政策》(以下簡稱《政策》)�！墩�策》指��，常州將設(shè)立60億元天使投資母基金。投資界獲悉，按規(guī)定會將母基金超額收益部分最高50%獎勵子基金管理團隊。

　　這是2021年以來的第二只地方天使母基金。今年1月初，蘇州打響了2021年天使母基金的第一槍——蘇州市天使投資引導(dǎo)基金正式揭牌，規(guī)模60億元。梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春感慨，越重視天使投資的地方，早期創(chuàng)業(yè)就越活躍，而早期創(chuàng)業(yè)越活躍的地方，創(chuàng)新和未來的產(chǎn)業(yè)新經(jīng)濟就會越好。

　　近年來，“救救早期投資”呼聲此起彼伏，地方政府引導(dǎo)基金開始出手。而深圳市委書記一句“即使失敗，也要對天使母基金從業(yè)人員免責(zé)”，更是振奮了國內(nèi)天使投資。投資界了解到，目前不少市級、區(qū)級都在籌備天使引導(dǎo)基金，“廣州、天津、重慶等相關(guān)部門都在行動”。2021年，各地天使母基金有望迎來大爆發(fā)。

　　60億!又一只天使母基金誕生

　　“可以失敗，但不可以不創(chuàng)新”

　　新春開工，第一只天使母基金誕生。

　　上周，常州召開全市創(chuàng)新發(fā)展大會，會上常州市委、市政府發(fā)布了“一號創(chuàng)新政策”——《關(guān)于創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》和《關(guān)于促進創(chuàng)新發(fā)展的若干政策》。(以下簡稱《意見》、《政策》)。其中，最為VC/PE圈關(guān)注的是，常州將設(shè)立天使投資引導(dǎo)基金，國內(nèi)早期投資機構(gòu)又迎來一股難得的“活水”。

　　《政策》提出，5年內(nèi)，市和轄市區(qū)、常州經(jīng)開區(qū)兩級財政安排設(shè)立400億元科創(chuàng)資金，帶動各類社會資本形成總計2000億元規(guī)模，組建科技創(chuàng)新基金，積極招引國內(nèi)外知名基金管理機構(gòu)來常設(shè)立各類創(chuàng)新子基金，根據(jù)子基金項目投向予以最高不超過子基金規(guī)模50%的配套出資。

　　《政策》還強調(diào)要設(shè)立60億元天使投資母基金，通過參股市場化天使投資子基金方式為初創(chuàng)期科技型企業(yè)提供融資支持，按照績效考核評價結(jié)果，將母基金超額收益部分最高50%獎勵子基金管理團隊，天使投資母基金參股天使投資形成的股權(quán)3年內(nèi)可原值向天使投資其他股東和創(chuàng)業(yè)團隊轉(zhuǎn)讓。

　　投資界了解到，該天使母基金旨在積極招引國內(nèi)外知名基金管理機構(gòu)來常設(shè)立各類創(chuàng)新子基金，主要投向常州市“253”優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群和集成電路、工業(yè)機器人、生物醫(yī)藥、5G通信等八大高成長性產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

　　此外，常州還建立了專項獎勵資金和風(fēng)險補償資金池，將科創(chuàng)資金將從“后補貼”轉(zhuǎn)向“前激勵”，堪稱該市史上最大“政策紅包”——對投資常州市種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)的天使投資、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，按照實際投資額和投資損失分別給予最高500萬元投資獎勵和最高600萬元風(fēng)險補償。

　　會上，常州市副市長楊芬表示，此次新政策將打造更加開放的“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)”，提升全社會創(chuàng)新的便利性、寬松性和包容性，營造“可以失敗，但不可以不創(chuàng)新”的氛圍。同時，創(chuàng)新政策關(guān)注創(chuàng)新增量，圍繞企業(yè)對地方貢獻增量進行獎補。比如，對獨角獸、潛在獨角獸、瞪羚企業(yè)等在當(dāng)年增幅不低于上年增幅的情況下，且其當(dāng)年增幅超過全市平均增幅2倍的，2倍以上地方貢獻部分全部給予獎勵。

　　這幾年，常州在國內(nèi)創(chuàng)投版圖上愈發(fā)活躍。去年7月，常州市產(chǎn)業(yè)投資基金與江蘇高科技投資集團、毅達資本共同宣布將發(fā)起總規(guī)模10億元、首期規(guī)模5億元的常州高投毅達科創(chuàng)基金，毅達資本為基金管理人。

　　長三角城市，爭搶早期投資機構(gòu)

　　這是2021年以來的第二只天使母基金。

　　1月初，蘇州打響了2021年天使母基金的第一槍——蘇州市天使投資引導(dǎo)基金正式揭牌，規(guī)模60億元。投資界了解到，該天使母基金是由蘇州市本級、各縣級市、區(qū)和工業(yè)園區(qū)、高新區(qū)共同出資設(shè)立的戰(zhàn)略性、政策性基金，基金將為種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)發(fā)展注入優(yōu)質(zhì)“資本活水”，助力以數(shù)字經(jīng)濟為代表的蘇州新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　這并非蘇州首只天使母基金。2020年初，蘇州正式出臺《關(guān)于推進蘇州自貿(mào)片區(qū)金融開放創(chuàng)新的若干意見》，簡稱“金融16條”。當(dāng)時最引人關(guān)注的一條是——設(shè)立規(guī)模20億元的天使母基金和100億元的政府引導(dǎo)基金。

　　在投資機構(gòu)眼中，天使母基金密集誕生是一個積極的信號。梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春向投資界表示，以往天使投資機構(gòu)的資金來源大多是靠周邊高凈值個人和朋友，還有一些早期的市場母基金。現(xiàn)在，涌現(xiàn)了深圳天使母基金、蘇州天使母基金等以投早、投小、投科技為目的設(shè)立的天使引導(dǎo)基金，“他們更靈活，也更專業(yè)，能夠選擇市場上頭部天使投資機構(gòu)進行扶持和支持，會對中國早期投資行業(yè)起到了一個良好的帶動作用。”

　　眼下，長三角地區(qū)開始成為早期GP們的熱土。去年7月，上海市發(fā)展和改革委員會印發(fā)了《上海市天使投資引導(dǎo)基金管理實施細(xì)則》(以下簡稱《細(xì)則》)的通知�！都�(xì)則》中，上海市政府增加了“鼓勵天使引導(dǎo)基金受托管理機構(gòu)與社會資本合作設(shè)立市場化的天使投資母基金;鼓勵天使引導(dǎo)基金與長三角區(qū)域內(nèi)其他政府引導(dǎo)基金加強聯(lián)動，促進區(qū)域內(nèi)機構(gòu)化天使投資企業(yè)發(fā)展”的內(nèi)容。

　　加強長三角創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)聯(lián)動發(fā)展，早已成為近段時間以來上海創(chuàng)投政策的重要方向之一。上海政府曾強調(diào)，推動長三角創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，主動對接、聯(lián)動長三角區(qū)域各類科創(chuàng)基金，在政府引導(dǎo)基金參股子基金注冊和投資長三角方面，實施更加靈活的政策。

　　越來越多GP開始將目光轉(zhuǎn)向長三角地區(qū)。“現(xiàn)在大家募資都往長三角跑。”深圳某知名創(chuàng)投機構(gòu)募資負(fù)責(zé)人調(diào)侃，很多平時在深圳約不上的同行朋友，結(jié)果都在蘇州、杭州出差聚上了。

　　“即使失敗，也要對天使母基金人員免責(zé)”

　　2021，各地天使母基金大爆發(fā)

　　蘇州、常州相繼設(shè)立天使引導(dǎo)基金，堪稱給中國早期投資注入一針強心劑。

　　“做投資難，做早期投資更難”。這似乎已成為業(yè)內(nèi)的共識。這幾年，由于募資難傳導(dǎo)至投資端，早期投資更加冷清，創(chuàng)投圈一度發(fā)出“救救天使投資”的哀嘆。此前，青山資本張野透露一組數(shù)據(jù)：2016年全年，新成立了16家天使投資機構(gòu)，而2020年，這個數(shù)字大概是0。他用一句話來形容，“夾縫中的天使投資機構(gòu)”。

　　青松基金創(chuàng)始合伙人劉曉松也向投資界強調(diào)，早期投資意義重大，“有小企業(yè)才可以有中企業(yè)，有中企業(yè)才可以出大企業(yè)，沒有小企業(yè)就什么都沒有。”他說，如果沒有早期項目的發(fā)展，那后面的VC/PE無項目可投。

　　然而，由于投資風(fēng)險大、回收周期長，市場失靈問題突出，天使投資一直是創(chuàng)投行業(yè)最薄弱的環(huán)節(jié)。艱難之際，地方政府引導(dǎo)基金出手，加入到了天使投資的陣營。

　　其實早在2013年，寧波市天使投資引導(dǎo)基金有限公司正式掛牌成立，這是國內(nèi)首家政府設(shè)立的天使投資引導(dǎo)基金公司。隨后北京中關(guān)村天使投資引導(dǎo)資金登場，助力建設(shè)北京科技創(chuàng)新中心，北京天使投資力量空前壯大;2014年，上海天使引導(dǎo)基金成立，盡管25億元的管理規(guī)模在同行中不算高，但至今已經(jīng)低調(diào)投資了70多家基金，并且每年以10+家的速度持續(xù)對外出手。。

　　往后幾年，政府引導(dǎo)基金如雨后春筍般出現(xiàn)，但由于國有資本的特性，很多地方還是不愿、不能或者不敢參與早期項目。直到2018年3月深圳市天使母基金的正式揭牌，引發(fā)一片轟動。2020年，深圳天使母基金完成增資50億元，基金規(guī)模由50億元增加至100億元，這是國內(nèi)迄今規(guī)模最大的天使母基金。

　　隨后深圳市委書記王偉中在央視的一場對話，更是振奮國內(nèi)天使投資——即使失敗，也要對天使母基金從業(yè)人員免責(zé)，“當(dāng)時我們研究的時候，就是講，規(guī)則、規(guī)矩定好之后，所有的政府官員不再參與，交給市場去運作，由母基金和子基金去運作。我們的從業(yè)的人員只要沒有道德風(fēng)險，我們講，我們要寬容、要包容。因為這個它不可能，或者絕大多數(shù)可能是要失敗的。只要沒有道德風(fēng)險，沒有營私舞弊、沒有這個貪污等等，我們都是免責(zé)的。”

　　2020年11月，在國務(wù)院開展的第七次大督查中，深圳天使母基金首次受到國務(wù)院點名表揚。隨后，證監(jiān)會黨委傳達學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神，再次強調(diào)鼓勵投早、投小、投科技。

　　“深圳的經(jīng)驗給了我們極大的震撼。”廣州某政府引導(dǎo)基金相關(guān)人員透露，當(dāng)?shù)卣�在醞釀拿出部分資金設(shè)立一只天使引導(dǎo)基金，扶持早期投資。據(jù)他所知，目前國內(nèi)不少市級、區(qū)級都在籌備天使引導(dǎo)基金，“廣州、天津、重慶等相關(guān)部門都在行動”�？梢灶A(yù)見，2021年全國各地天使母基金正隱隱爆發(fā)。