2022年9月7-8日，由湖南省地方金融監(jiān)督管理局、湖南省發(fā)展和改革委員會、長沙市人民政府、湖南湘江新區(qū)管理委員會主辦的“第五屆湘江金融發(fā)展峰會暨2022創(chuàng)投論壇”在長沙召開。本屆峰會以“凝聚創(chuàng)投力量·助力‘三高四新’”為主題，盛邀創(chuàng)投、創(chuàng)新、創(chuàng)客各方頭部力量相聚長沙，以創(chuàng)投之力剖析湖南機遇，為打造國家區(qū)域金融中心和實施強省會戰(zhàn)略貢獻創(chuàng)投力量。

　　本場《讓科技投資更有價值》圓桌對話由盛世投資管理合伙人楊志軍主持，對話嘉賓為：

　　焦騰 明勢資本合伙人

　　閆足 中興眾投總經理

　　張棟 中啟資本管理合伙人、總經理

　　鄭瑞庭 云啟資本董事總經理

　　以下是圓桌對話全文，由投資界（微信ID：pedaily2012）編輯整理：

　　楊志軍：今天上午肖鋼主席演講提到了一句話：科技企業(yè)發(fā)展，始于科技，成于資本。咱們這個主題和肖主席的觀點非常契合。今天很榮幸做主持人，我們每個人先介紹下自己的機構、企業(yè)。

　　我叫楊志軍，來自盛世投資。盛世投資是國內比較大的民營基金管理機構，現(xiàn)在管理的規(guī)模超過1000多億。

　　2017年，我們在湖南很榮幸受托管理了湖南湘江新區(qū)母基金，規(guī)模20億，五年的時間投了近30支基金，效果還不錯，湖南湘江母基金投資的成效放在全國1000多支政府基金里面，政策目標、經濟目標的實現(xiàn)，都在全國排在前列。

　　焦騰：謝謝楊總，我來自明勢資本。我們機構是從2014年成立開始，一直專注于科技賽道的投資，到目前為止管理了5支美元基金，3支人民幣基金，管理規(guī)模接近100億人民幣。圍繞科技總共投了幾個大賽道，包括新能源、智能電動車、機器人、高端制造、芯片半導體、基礎軟件，很興奮過去八年多時間，專注的賽道都成為了過去在中國人民幣、美元基金的熱門賽道，有大量的明星項目持續(xù)跑出來，包括在早期階段，*天使投的汽車，目前在所有的新勢力上市的公司里面市值是*名的。基金已經累計投了近200家。也很榮幸今天來到金融發(fā)展峰會。

　　閆足：各位下午好，我是中興眾創(chuàng)(西安)投資管理有限公司(簡稱“中興眾投”)的閆足。中興眾投是中興通訊的一級全資子公司，也是中興通訊目前*展業(yè)的私募基金管理公司。我們重點關注通信產業(yè)鏈、汽車電子、雙碳領城。希望發(fā)揮股東的行業(yè)龍頭帶動作用，幫助投資的產業(yè)鏈企業(yè)盡快達到到行業(yè)一流水平。歡迎各位到中興參觀交流。謝謝!

　　張棟：感謝大家!我來自中啟資本。我們比較年輕，是2018年才成立的，特別有緣分，*支基金設立在湘江新區(qū)，得到了省財信集團和湘江國投的支持，兩家機構包括湘江國投委托的盛世投資都既有市場化的理念又能夠很好的完成政策性的目標，我們這幾年合作特別的愉快，充分感受到了湖南和湘江新區(qū)的熱情和蓬勃的活力。

　　我們主要發(fā)揮兩個股東的產業(yè)優(yōu)勢，聚焦在新能源、新材料以及相關的數字化領域，只投我們看得懂的項目，現(xiàn)在說起來都算是硬科技了。我們在湖南的基金不到四年時間，已有三個項目完成了上市，還有多個項目在上會申報之中。

　　楊志軍：張棟他們這個基金非常優(yōu)秀，還沒有Close。

　　鄭瑞庭：大家好，我來自云啟資本，我們是2014年成立的早期機構，管理了三只美元基金，四只人民幣基金。聚焦在TOB行業(yè)，包括硬科技、基礎軟件、新供應鏈和企業(yè)服務等，投資了150多家企業(yè)，其中有30多家行業(yè)領頭羊。

　　楊志軍：從十九大之后，科技投資上升到國家戰(zhàn)略，各位投資人在一線接觸各種各樣的科技企業(yè)。大家為什么選擇硬科技投資?如何看待科技投資的重要性?

　　張棟：大概有這么幾方面的原因，大家都知道投資主要是去幫助和共同分享企業(yè)成長的價值，企業(yè)的成長來源于它的核心競爭力，有資源驅動型、政策驅動型、科技驅動型、管理規(guī)模效益成本優(yōu)勢驅動型等等。我們更看好和更喜歡的是科技驅動型，以技術作為它的驅動力，以技術作為它的核心競爭力，作為門檻，它的護城河會越挖越深。這一類企業(yè)是新時代的標志，所以做科技投資是我們矢志不渝的選擇。

　　鄭瑞庭：在2014年剛成立的時候，我們就把硬科技列為了主軸之一,以應用科技為主。2020年前，硬科技主要是利用比較好的組織和資源整合的能力，快速把零件上、供應商的新技術組合成一個產品，落在一個快速爬升的細分領域中。在2020年后，大家說微笑曲線*的地方是制造，如果沒有材料和工藝的底蘊，這條曲線起不來。國際形勢以及疫情的影響下，尤其是供應鏈的全球重構，加上政策的鼓勵扶持，在新能源、半導體、先進工藝上都獲得了比較好的落地。同事，人口紅利的消退、老齡化的挑戰(zhàn)和傳統(tǒng)產業(yè)升級的迫切，硬科技企業(yè)更有能落地的強需求。其中，我們主要關注國產替代和自主創(chuàng)新，國產替代首先是技術受制約，卡脖子的領域，現(xiàn)在國內和以前完全不一樣了，不管是政策、資本、客戶都更愿意給創(chuàng)業(yè)公司更多支持和耐心。

　　其實只要能發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造真正的價值，做硬科技的投資永遠不會落伍。

　　焦騰：我們機構從成立開始就一直專注在科技賽道，我們幾個合伙人都是理工男出身。我們認為科技賦能行業(yè)、產業(yè)效率提升，是未來十年乃至更長時間*的系統(tǒng)性投資機會。在中國從風力發(fā)電、光伏等新能源，鋼鐵、石油、化工、材料、制造業(yè)等基礎工業(yè)，中國占到了全世界70%以上的產銷量，尤其最近幾年的新能源汽車，中國一個國家的產銷量超過全世界其他所有國家。電商在中國一個國家的交易量超過歐洲、美國日本等國家的總合。中國有大量的優(yōu)勢產業(yè)存在巨大的系統(tǒng)性機會。

　　在過去的十年左右，中國的科技行業(yè)基礎設施得到了突飛猛進的提升，像偏軟一點的，中國企業(yè)的云化基礎設施，中國企業(yè)在過去十年上云的速度超過美國30年的總和。今天下午幾位領導提到的大量的國家實驗室、科研院所，是整個科技投資、科技發(fā)展的基礎設施。歸根到底還是需要人才，新能源汽車是基于軟件、硬件人才同時需要的賽道，全世界只有兩個國家，中國和美國，同時具有大量的軟件和硬件工程師人才。這是我們選擇這個賽道并且重點發(fā)力的原因。

　　閆足：依托中興通訊在通信行業(yè)三十余年的技術積累及方案實踐，我們很清楚自身熟悉的、看的懂的領域。在這些領域進行投資布局，無論從產業(yè)趨勢、還是風險評估，我們具備一定的基礎和優(yōu)勢。

　　世界正在經歷大態(tài)勢、中國也面臨發(fā)展變革的大態(tài)勢，造就了現(xiàn)在“百年未有之大變局”。變化越重大、越巨大，科技重要性越得以凸顯。

　　資本的助力是科技創(chuàng)新企業(yè)成長必不可少的一環(huán)。尤其大企業(yè)進行產業(yè)投資，能夠給與被投資中小企業(yè)實實在在的技術、產品、市場、經營等方面支持。切切實實的培育、扶持有核心競爭力的優(yōu)秀企業(yè)，帶動上下游企業(yè)發(fā)展，促進產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)協(xié)同演進，促進經濟高質量發(fā)展。

　　楊志軍：在座幾位在科技投資布局很深，你們認為科技投資到底需要具備哪些能力?我們各個機構在細分領域里的優(yōu)勢到底在哪里?

　　焦騰：科技投資門檻非常高的，簡單從三個方面說一下：*，技術的發(fā)展、第二，產業(yè)的變遷、第三，市場的變化。

　　在座都是投科技的，我個人認為，對技術發(fā)展的判斷，是這個里面相對容易的事情，因為總是可以找到對這個技術發(fā)展，技術可行性最了解的科學家團隊進行多方面驗證。第二是產業(yè)變遷，尤其我個人認為最難的是技術和產業(yè)需求的結合。很多說投科技投半導體、投芯片。實際上在過去的20年，全世界以智能手機為核心的3C產業(yè)驅動了半導體的發(fā)展，大部分傳統(tǒng)的半導體，我個人的觀點，在產業(yè)變遷過程中沒有太大的新的投資價值了。新的未來十年、二十年的半導體，芯片的投資就是以新能源汽車的快速發(fā)展為代表的新一代的車載芯片投資的機會，這是產業(yè)的變遷。第三市場變化其實需求也很明顯，我們投的企業(yè)叫云鯨，在座的各位可能有用過，我們一開始傳統(tǒng)投資人的想法，中國已經有小米、科沃斯了，怎么還有機會，創(chuàng)始人的*句話是，中國和美國市場不一樣，中國反過來80%以上的家庭是地磚和木地板，中國打掃干凈家庭衛(wèi)生需要的是一款拖地機器人，云鯨警gnijuy新的一輪超過50億美金了。我們投理想汽車的時候，所有人問理想這個問題，你為什么不做中國的特斯拉，你為什么不在中國的純電動汽車。2014年投的理想，過去七八年時間了，中國充電網絡的基礎設施，依然沒有得到滿足。在中國過去數十年代汽車史上，國產汽車30多萬，月銷一萬多臺，以前從來沒有過。技術、產業(yè)和市場這三點的互相平衡，這是我們對科技投資門檻、機構優(yōu)勢的理解。

　　閆足：一支有智慧、專業(yè)化的產業(yè)投資隊伍，能把握產業(yè)趨勢和評估風險，我認為這是科技投資必須具備的基礎能力。中興眾投除上述能力外，更有來自股東強大的研發(fā)體系、完善的供應鏈系統(tǒng)，以及企業(yè)治理經驗。中興眾投能夠幫助投資企業(yè)開辟產品測試綠色通道、給予投資企業(yè)訂單獲取方面的支持，這是我們進行科技投資、產業(yè)投資的優(yōu)勢。

　　過往我們時常遇到項目方告知它們的產品在中興測試或有其他進展。我們非常歡迎各企業(yè)與中興多多互動、多多交流、達成合作。相對其他投資機構而言，我們對于這種情況可以更直接的獲取來自“客戶”的真實評價，這對于項目盡調來說，非常重要。

　　焦總剛提到的項目投資收益，讓我非常羨慕。太早期比如天使階段的投資，我們布局的少，所以投資收益達到幾十、上百倍的概率就要小一些。

　　張棟：閆總還是謙虛了，你剛才說的那個案例時，我突然想起了，我們其實在做項目盡調的時候，不僅聽創(chuàng)始人怎么說，更重要的是去聽客戶怎么說。

　　我們做科技投資的能力來源于團隊幾乎全部是產業(yè)背景出身，對聚焦的領域有非常深刻的行業(yè)理解與認知，此外我們還可以發(fā)揮股東中化集團和清華高校的優(yōu)勢資源，體現(xiàn)在項目判斷、全方位賦能、額度獲取等方面。如果是新材料方面的項目，中化集團有充足的專家資源，同時還有分布全球的20多萬員工，可以幫助把項目的技術和背景調查得非常清晰。

　　關于產業(yè)賦能，對于早期的科技成果轉化，我們可以幫助找了一個工藝相擬的合作工廠上一兩個專用的設備，節(jié)約大量的公用設施投資，以很低的成本來驗證這項科技成果。大家一起做中試的過程中，互相了解，建立信任，最后如果做成功了，再談估值相對會好談很多，容易達成共識走到一起。對于成長期的企業(yè)，它在做擴大生產的過程中，缺的是工藝工程化的能力，安全生產管理能力，我們可以幫助完善團隊，導入先進的安全管理體系等等�？傊�，對被投企業(yè)來說我們既要服務好，也要控制好它的風險，才能讓我們的投資人收獲比較好的投資收益。

　　鄭瑞庭：本身是一個非常大的挑戰(zhàn)，我很認同焦總說的，我們在看一個賽道的時候，需要沉下心聚焦。如果縱觀20年來看，半導體的發(fā)展經歷了幾個周期，2008年臺積電也面臨了困難，像我們自己投的EDA，半導體的設計軟件，做后端的部分，創(chuàng)始人也在EDA產業(yè)，很多人忽略了這個事情，在2008年半導體不景氣的時候，每家都要用這個產品，他說不夸張一天可以死一家。顯示器也是有周期的。其實在看硬科技的時候，單看人才、技術還要關心市場怎樣來變動。不管做很多的功課、實際經歷過，對投資人來說本身就是一個挑戰(zhàn)。所以我們非常關心產業(yè)的變遷，產業(yè)的周期化變動。

　　專注硬科技的投資，比其他的人要用功一點。光伏來說，多晶、單晶這么多技術上的路徑你怎么來看，帶出來的產業(yè)鏈、上下游，需要做完整的分析，讓你避免一些技術發(fā)展上的誤區(qū)或者死胡同里面。

　　現(xiàn)在再做科技型投資，門檻相對來說比較高，除了得看得懂技術，賦能上要跟傳統(tǒng)的人才疊加、找資源是有不一樣的。

　　以擎朗智能來說，我們投機器人邏輯非常的簡單，人口紅利低價值的勞力，可以用機器人來補充。如果把這個產品快速進入到量產，人才的儲蓄、產品應用場景的拓寬，到了一個高度的時候所面對的市場競爭又不一樣了，而投資機構對科技型的企業(yè)要分階段來給予公司針對性的賦能。

　　我們喜歡抓住整個產業(yè)鏈的上下游系統(tǒng)布局，為什么?因為這樣才能給更多被投企業(yè)，直接強相關的賦能。

　　楊志軍：投完之后，企業(yè)往往面臨各種各樣的問題。你們真正能實實在在給企業(yè)能帶來什么有價值的增值服務?

　　焦騰：很多機構都講了人的對接、融資。說點不一樣的，我們機構有兩點做得還不錯的，一個是圍繞產業(yè)龍頭根據地的打法，最早期投到了新能源造車頭部企業(yè)理想汽車，圍繞這個領域、行業(yè)未來十年快速增長的行業(yè)，在這個行業(yè)的上下游批量地布局，現(xiàn)在圍繞理想自動駕駛、激光雷達、三電、車載芯片等電動車的增量部分，我們已經投了40家企業(yè)了，也很幸運這40多家企業(yè)大部分都發(fā)展得很好。這個過程中我們幫這些企業(yè)，有些是拿著車廠一起投資，有些是投之前就把這個企業(yè)帶給車廠，他們在早期最需要的不是錢，最需要的是頭部的應用場景，我們會把企業(yè)帶到車廠測，去上車實際去試。

　　作為一家雙幣機構，中國科技企業(yè)出海過程中，我們會給出非常大的資源和幫助。

　　閆足：我們的股東就是一個很好的客戶。對于投資的企業(yè)，我們會在市場拓展、訂單合同上給予積極支持，我想這是企業(yè)最需要的。

　　張棟：舉一個例子，我們投資剛剛上市的一家公司，在投資前我們先幫助它做了一個整體的產業(yè)鏈的分析，利用投資機構視野寬，上下游資源多的優(yōu)勢，形成了一份管理咨詢報告，并與企業(yè)大股東做了非常深入的交流。在下游，新材料*的問題是要去找到非常多的下游應用場景，我們沿著下游應用這一塊，也在布局投資一些技術類的公司或者團隊，一起把應用生態(tài)做好。在上游，要確保原料的穩(wěn)定性，我們已經找了兩家標的，初步探討了建立合資工廠的可能性。在做企業(yè)投資的時候，上下游都要看很多，我們也有收獲，不僅可以幫助到被投企業(yè)，也可以發(fā)現(xiàn)更多好的投資標的。

　　鄭瑞庭：我們圍繞著產業(yè)鏈上下游有一套系統(tǒng)的賦能體系，剛好有一個非常有趣的例子，我們的被投企業(yè)三迭紀，是一家在全球范圍上進行3D打印的制藥企業(yè)，早期投資人全部是醫(yī)藥背景領域的機構，他找到了我們，因為他們在藥物部分做得很好，但是3D打印方面當時還未被認可，希望我們在檢驗、設備等技術領域賦能給他們。我們投資了以后跟其他的股東不一樣的賦能的部分，在制造設備、更低成本、更好的生產管理條件來賦能這家企業(yè)�，F(xiàn)在也是全球*一個最快的，3D打印的品牌制藥公司。

　　大家希望能幫助企業(yè)，不光是給訂單、資源，因為早中期的企業(yè)，如果突然導入到大客戶，也得面臨一個周期。我們在賦能上喜歡“打團體戰(zhàn)”，基本上門當戶對，讓他們更好的合作。比如電機公司的半導體也可以做固態(tài)電池的粉末，也可以做納離子電池，利用上游公司跟下游儲能形成很好的先進性的協(xié)同研究。

　　楊志軍：最后一個話題，今天在座有很多企業(yè)家，大家在業(yè)務實踐過程中，對湖南的企業(yè)有什么看法?對他們有什么好的建議?

　　焦騰：我自己過去就在湖南讀書，湖南大學的機器人國家重點實驗室，我對湖南蠻了解的，我們在湖南湘江新區(qū)已經布局了多家行業(yè)知名的項目。投資最后還是投人，我們聚焦到國內看湖南是個非常典型的省份。同時擁有大量硬件工程師、硬件的制造產業(yè)鏈，又基于頭部高校產出了大量軟件人才，在湖南省匯聚了，這個是我們未來面向創(chuàng)業(yè)、面向大的產業(yè)升級這是一個巨大優(yōu)勢，軟硬件同時具備。另外一個內在的優(yōu)勢是，我們投資來說投的是一個變化，湖南人天生對變化特別的敏感，又特別能接受新生事物，瀟湘文化的精髓就是“敢為人先”不管是時代的變遷還是創(chuàng)業(yè)的大機會，一直都有湖南人的身影，這是很重要的內在精神。

　　張棟：這幾年深耕湖南感受很深，尤其是新能源新材料方面，首先是人才供給的高校和科研院所的優(yōu)勢，中南大學、湖大、國防科技大學，這幾所核心的院校，為湖南提供了大量的硬科技人才基礎，而且湖南相對穩(wěn)定的房價是留得住人才的;其次是有比較完整的產業(yè)生態(tài)，這個特別重要，拿鋰電池的幾大材料來說，湖南全省甚至不出湘江新區(qū)全都有，形成了一個很好的生態(tài)圈，要供應鏈有供應鏈，要客戶有客戶。湘江新區(qū)在新能源新材料方向已經初步形成了健康的產業(yè)生態(tài)，必將形成一片創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱土將。

　　鄭瑞庭：首先湖南是不缺人才的，我自己很多時間是呆在深圳，好幾年前深圳的移民城市，很多湖南的好朋友在深圳相處，這幾年問他們，你們在哪里?他們說回湖南了，把資源帶回湖南發(fā)展了。每個地方突然創(chuàng)一個全新的產業(yè)會是一個比較長的過程，而在現(xiàn)有的產業(yè)機構上進行更細致和深入的發(fā)展，像三一重卡、新能源產業(yè)等，更容易形成高競爭力的產業(yè)集群。

　　楊志軍：今天四位嘉賓從各自機構所在角度對科技投資發(fā)表了自己的看法，介紹了各自所具有的優(yōu)勢，以及在投完企業(yè)后能夠給企業(yè)帶來哪些增值服務。今天這個論壇到這里，謝謝大家!