科創(chuàng)驅(qū)動發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈接未來。9月17-18日，由上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所指導(dǎo)，中共西安市委、西安市人民政府主辦，西安市金融工作局、西安市科學(xué)技術(shù)局、西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會、清科創(chuàng)業(yè)承辦的“2022全球創(chuàng)投峰會”于西安舉行。

　　會上，中國國際金融股份有限公司，投資銀行部負(fù)責(zé)人王曙光做了《科技創(chuàng)新與科技投資》主題演講。

　　以下為速記實錄，投資界（ID：pedaily2012）整理：

　　今天我主要跟大家報告和分享一下中金公司怎么看科技創(chuàng)新和科技投資，有什么說得不對的地方，請大家隨時指正。

　　2000年時，中國在全球制造業(yè)的份量如何?在全球貿(mào)易中，那時我們只是小小的一個圈，比不上大多數(shù)G7的國家，20年之后，中國大陸已經(jīng)成了全球*的制造業(yè)和貿(mào)易中心，現(xiàn)在看起來基本上是美國、中國和歐洲，三強(qiáng)鼎立。這個原因也很清楚，全球的產(chǎn)業(yè)鏈分工日益細(xì)化，價值鏈不斷拉長，生產(chǎn)效率提升的同時，制造業(yè)也面臨著比較大的問題。下一步我們怎么看中國制造業(yè)，在全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位和長期的趨勢，下面我會講。

　　坦率來說，我們還是看到了中國制造業(yè)很多的不足。大家可以看一看中國出口占比高、比較優(yōu)勢強(qiáng)的行業(yè)，目前大多數(shù)依然是低技術(shù)的制造業(yè)，基本沒有太多高端制造行業(yè)，當(dāng)然我們沒有把太陽能、光伏這個產(chǎn)業(yè)單獨(dú)拉出來。

　　未來整個中國的本土高端制造業(yè)，包括終端制造業(yè)的投資增加，主要要靠中國自身來提供，這既是未來我們投資的挑戰(zhàn)，同時也是我們投資的機(jī)會，我覺得在未來的五到十年，有可能資本又變成了企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者必須要去追逐和爭取的重要資源。

　　結(jié)論是什么?科技創(chuàng)新是因為風(fēng)險，是進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)競爭力的機(jī)會。以半導(dǎo)體為例，美國在設(shè)備、IDM三個環(huán)節(jié)投入了大量的研發(fā)，在價值連的微笑曲線上占據(jù)了附加值溢價最高的兩端。經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新同時應(yīng)對風(fēng)險，進(jìn)一步需要提升產(chǎn)業(yè)競爭力。

　　綠色經(jīng)濟(jì)，中國在光伏和新能源電池領(lǐng)域，是具有國際性的競爭優(yōu)勢。可以看到無論是光伏產(chǎn)業(yè)，還是動力電池的產(chǎn)業(yè)，包括目前儲能、氫能，各種各樣的新能源技術(shù)，中國的研發(fā)投入其實已經(jīng)到了一個相當(dāng)可觀的程度，不斷大量的研發(fā)投入，必然帶來未來科技的創(chuàng)新，從而提升中國整個國家在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭力和不可替代的地位。

　　另外，科技創(chuàng)新已經(jīng)越發(fā)成為中國產(chǎn)業(yè)成長的核心動力，這里有幾個原因：

　　*，原始創(chuàng)新的競爭拐點已經(jīng)出現(xiàn)。

　　第二，整個創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的精神在蓬勃成長，中國大量工程師帶來的紅利，富有企業(yè)家精神的崛起，中國科學(xué)家的總?cè)藬?shù)已經(jīng)積極追趕美國，甩開歐盟，這也是為什么整個中國制造業(yè)在過去幾年能夠蓬勃發(fā)展。

　　第三，科技推動了經(jīng)濟(jì)增長動力的轉(zhuǎn)換，過去幾年中國戰(zhàn)略新興行業(yè)的增速一直高于GDP的增速，這是一個重要的推動力�？萍紕�(chuàng)新特別重要，到底能不能掙到錢，錢從哪里來，我們都很關(guān)注。

　　關(guān)于創(chuàng)新，在科技創(chuàng)新的五個階段——概念期、導(dǎo)入期、成長期和成熟期——都需要大量資源投入。在概念期和導(dǎo)入期，資源和資本的投入依然不足，尤其是在天使基金和最早期的風(fēng)險投資階段，依然不多，這也是為什么大家都愿意來到西安，參加這個會的原因。剛才聽到西安支持創(chuàng)投的舉措我很受觸動，一個城市能夠用創(chuàng)新的方式來支持早期的公司、早期的創(chuàng)新，這是一個特別大的事情。不要把錢分散使用，而是要集中把錢投到最早期的投資人的手中，要適當(dāng)?shù)慕o一些容錯性，因為早期是需要耐心，是需要容忍的。

　　過去五年，中國的創(chuàng)業(yè)投資基金的規(guī)模依然快速攀升的，盡管2022年受到了一些挑戰(zhàn)。VC投資從軟到硬科技的轉(zhuǎn)換是非常明顯的。投資創(chuàng)新和擁抱創(chuàng)新一定能獲得良好的收益，無論是港股還是A股，在過去十年里市值增加的比例：2010年港股的科技創(chuàng)新類的公司占的市值比例只有4%，但是到了2020年，占到了24%;A股市場在2010年科技創(chuàng)新公司市值占比只有10%，現(xiàn)在提高到了22%。說明這些公司吸收的資金并不是按照原來的比例吸收的，但是他們占比能夠提高到這么一個程度，說明這一部分資金如果用2010、2012年的維度來看，一定會獲得特別好的回報。這是為什么中金公司也在過去的幾年里面，從2015年開始，我們加大了投資硬科技的比例。中金資本在管的3000億AUM里面，有80%是投在了軟硬科技。

　　我們怎么看西安?我們愿意在西安投什么?這是我們的一點淺見：綠色，我們特別看好碳中和，中金和中石油共同成立的中石油*支碳中和的科創(chuàng)基金，就選擇了西安。在碳中和和綠色領(lǐng)域，西安是走在特別前面的一個城市，這是我們極為看好的地方。

　　另外就是先進(jìn)制造業(yè)，我自己投投行，最開始做的就是先進(jìn)制造業(yè)，但是做的是上一批風(fēng)口的先進(jìn)制造業(yè)，就是中國的重型裝備制造業(yè)，當(dāng)時有很多都是在西安做的項目，我們現(xiàn)在看到西安依托這么多核心的院校和那么多歷史上兵器工業(yè)基礎(chǔ)，帶來了人才的聚集，我們也很看好西安的先進(jìn)制造業(yè)。

　　集成電路，我們也在把目光從東部慢慢向中部轉(zhuǎn)移，為什么呢?因為東部有點貴，來西安我們也希望能夠來淘金。

　　在陜西這片熱土上，整個光儲鋰氫在陜西都有很大的聚集，我們都會積極的布局。

　　另外，我們也看到了新一代技術(shù)的創(chuàng)新做得也很好，今年是海外家庭儲能爆發(fā)式的一年，還是有賴于大型企業(yè)的投入，才能保證中國相關(guān)的產(chǎn)業(yè)在全球持續(xù)*。

　　還有西安微電子研究所、西安交大、西北科大、西北工業(yè)大學(xué)，一定會帶來下一步西安在相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們自己也需要有更多的耐心。

　　所以，未來西安應(yīng)該支持把投資期變得更長一點，可以讓投資人比如用五年投資期、六年投資期，6+4，甚至是6+4+2，能夠用十年的角度來看問題，這樣的話，一定會帶來真正的創(chuàng)新。

　　總而言之，這次來西安實在不虛此行，和很多新老朋友相識，也看到西安這片熱土有巨大的機(jī)會，所以非常感謝西安領(lǐng)導(dǎo)的邀請，我希望明年再來這里，助力西安發(fā)展。謝謝!