不僅看數(shù)量，還要看質(zhì)量。

　　2022年年報(bào)季現(xiàn)已收官，A股上市公司區(qū)域版圖正式刷新。

　　上市公司作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，在資源配置等方面發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，24座萬(wàn)億城市上市公司數(shù)量達(dá)3159家，占總數(shù)逾六成。

　　北京、深圳、杭州、廣州、蘇州、南京、成都、天津、寧波、無(wú)錫上市企業(yè)數(shù)量均在110家以上。這些城市也是新增上市企業(yè)的主要瓜分者，2022年以來(lái)新增上市企業(yè)均在10家及以上。

　　與此同時(shí)，合肥、東莞、西安新增上市企業(yè)也超過(guò)10家，成為資本市場(chǎng)上的新興力量。不過(guò)，武漢、青島等增速趨緩，新增上市企業(yè)均僅有5家。

　　資本市場(chǎng)的實(shí)力并非僅有企業(yè)數(shù)量，更重要的是企業(yè)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Α�從上市公司總市值�?lái)看，北京、深圳、上海、杭州、廣州等14座城市已經(jīng)成為資本市場(chǎng)上的萬(wàn)億版圖，合肥、重慶也已然萬(wàn)億在望，是其中的佼佼者。

　　放在更大的范圍來(lái)看，哪些萬(wàn)億城市在資本市場(chǎng)版圖上率先晉位?哪些城市上市企業(yè)盈利能力最強(qiáng)?

　　01

　　頭部陣營(yíng)：京滬深領(lǐng)跑，杭蘇超兩百家

　　從A股上市公司數(shù)量上來(lái)看，京滬兩地已經(jīng)分別突破464家、425家，是全國(guó)上市公司數(shù)量最多的城市。

　　其中，北京的突出特點(diǎn)是，央企、國(guó)企較多，國(guó)防軍工、通信、金融、計(jì)算機(jī)、傳媒、生物醫(yī)藥企業(yè)十分集中。比如，金融領(lǐng)域有中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等10家上市銀行，生物醫(yī)藥領(lǐng)域有國(guó)藥股份、中國(guó)醫(yī)藥等40家上市藥企，電信領(lǐng)域坐擁中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大電信巨頭。

　　這些數(shù)量龐大，體量驚人的龍頭企業(yè)支撐起北京19.59萬(wàn)億元的總市值，甚至超過(guò)上海(7.54萬(wàn)億元)、深圳(8.07萬(wàn)億元)、杭州(3.01萬(wàn)億元)上市企業(yè)市值的總和。比如，工商銀行、中國(guó)石油、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等總市值均在萬(wàn)億元以上。

　　與之相比，上海上市企業(yè)也達(dá)到425家，主要集中在醫(yī)藥生物、汽車(chē)、房地產(chǎn)、電子、化工等領(lǐng)域。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，有上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等31家上市藥企，汽車(chē)領(lǐng)域有上汽集團(tuán)、華域汽車(chē)等18家上市車(chē)企。

　　不過(guò)，其與深圳在資本市場(chǎng)并未拉開(kāi)明顯差距。截至目前，深圳上市企業(yè)數(shù)量達(dá)409家，與上海僅僅相差16家。倘若從總市值來(lái)看，深圳甚至還要*上海5000余億元。

　　這主要體現(xiàn)在龍頭上市企業(yè)的差距，上海市值2000億元以上的企業(yè)有5家，包括東方財(cái)富、交通銀行、中國(guó)太保、浦發(fā)銀行和金龍魚(yú)，而深圳則有8家，其中招商銀行、中國(guó)平安、比亞迪市值都在4000億元以上。

　　尤為值得注意的是，北上深三城分別是北交所、上交所、深交所的“主場(chǎng)”，金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的賦能作用日漸凸顯。比如，截至一季度末，北京的北交所上市企業(yè)已經(jīng)達(dá)到16家，公開(kāi)發(fā)行融資40.36億元。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝此前分析，上市公司數(shù)量折射出不同省份、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況和投資吸引力。作為融資和優(yōu)化配置的市場(chǎng)化平臺(tái)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)的助力。

　　從這一維度來(lái)看，上市公司數(shù)量前十陣營(yíng)中，上市公司數(shù)量與經(jīng)濟(jì)總量的排序基本一致。不過(guò)，杭州、蘇州和南京的上市公司數(shù)量表現(xiàn)相比經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更為亮眼。在京滬深之外，杭州與蘇州構(gòu)成第二梯隊(duì)，上市公司數(shù)量均在200家以上。

　　除此之外，廣州、南京、成都、寧波、無(wú)錫A股上市企業(yè)數(shù)量也均在100家以上，與前述城市一同構(gòu)成萬(wàn)億城市A股版圖中的“前十陣營(yíng)”。從2022年以來(lái)，10座城市新增上市企業(yè)數(shù)量均在10家及以上，短時(shí)期內(nèi)地位無(wú)可撼動(dòng)。

　　02

　　腰部格局：東莞增量*，合肥反超武漢

　　相比頭部城市的“強(qiáng)者愈強(qiáng)”，A股上市公司數(shù)量在腰部城市身上的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)更為激烈。從增量來(lái)看，2022年以來(lái)合肥、東莞、西安分別為12家、13家、11家，成為腰部格局的攪動(dòng)者。

　　2021年合肥A股上市公司數(shù)量為67家，距離排名第11位的長(zhǎng)沙差11家，距離排名第12位的武漢差4家。不過(guò)，憑借亮眼的增量，目前合肥已經(jīng)反超武漢3家，并且將與長(zhǎng)沙的差距追至6家。

　　5月5日，國(guó)內(nèi)第三大晶圓廠、市值380億的晶合集成登陸上交所科創(chuàng)板，成為安徽歷史上*IPO。就在同一天，合肥芯谷微電子股份有限公司又向上海證券交易所遞交招股書(shū)，準(zhǔn)備在上交所上市。這一度引發(fā)全國(guó)媒體廣泛關(guān)注，被解讀為“最牛風(fēng)投城市”傳奇繼續(xù)。

　　值得一提的是，2023年以來(lái)，合肥已經(jīng)有龍訊股份、華人健康、頎中科技、晶合集成4家新增上市企業(yè)——這一戰(zhàn)績(jī)跟A股第三城深圳相當(dāng)。更為重要的是，4家企業(yè)中，3家涉及半導(dǎo)體相關(guān)領(lǐng)域，顯示出合肥在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域強(qiáng)勁的實(shí)力。

　　在合肥之外，西安、東莞是A股腰部版圖中的耀眼新星。2021年，西安、東莞上市公司數(shù)量分別為47家、45家，排在全國(guó)第18、19位。對(duì)比青島(59家)、福州(51家)均有不小的差距，不過(guò)憑借過(guò)去一年多的亮眼增量，目前已經(jīng)雙雙完成對(duì)福州的逆轉(zhuǎn)。

　　截至目前，西安、東莞A股上市企業(yè)數(shù)量均為58家，超過(guò)福州成功晉級(jí)。與此同時(shí)，二者跟青島的差距縮小至6家，大有趕超之勢(shì)。今年以來(lái)，東莞的電動(dòng)車(chē)企業(yè)綠通科技、西安的新材料企業(yè)北方長(zhǎng)龍已經(jīng)先后登陸資本市場(chǎng)，但是青島依然顆粒無(wú)收。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向城叔分析，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)和城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動(dòng)作用越來(lái)越強(qiáng)，也備受各地重視。近兩年來(lái)合肥、西安和東莞等城市上市企業(yè)增長(zhǎng)迅速的背后，一方面是營(yíng)商環(huán)境的持續(xù)提升，包括培育上市企業(yè)的針對(duì)性政策有力，不僅激發(fā)出企業(yè)活力，更增強(qiáng)了城市的軟實(shí)力;其次，它們本身產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完善，具備良好的發(fā)展?jié)摿�和空間。

　　在合肥、東莞和西安加速起跑的同時(shí)，天津、重慶、長(zhǎng)沙的新增上市企業(yè)數(shù)量也分別達(dá)到9家、9家、7家，增速尚可。相比之下，武漢、鄭州等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市的表現(xiàn)并不如意，2022年以來(lái)增量均只有5家，面臨“追兵漸近、標(biāo)兵漸遠(yuǎn)”的形勢(shì)。

　　截至目前，武漢、青島和鄭州A股上市企業(yè)數(shù)量分別為76家、64家、38家。眼下，這些城市均已經(jīng)提出“十四五”爭(zhēng)先進(jìn)位的目標(biāo)——

　　根據(jù)規(guī)劃，武漢要在近三年力爭(zhēng)每年新增境內(nèi)外上市企業(yè)15家以上，2024年全市上市企業(yè)達(dá)到143家;青島2023年將力爭(zhēng)新增上市及過(guò)會(huì)企業(yè)10家以上，繼續(xù)保持企業(yè)上市快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，在北方城市資本市場(chǎng)上爭(zhēng)先進(jìn)位;鄭州計(jì)劃利用5年時(shí)間(2022-2026),實(shí)現(xiàn)境內(nèi)A股上市公司數(shù)量翻番，達(dá)到66家。

　　03

　　盈利能力：天津福州領(lǐng)跑，南通*

　　對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，上市公司的數(shù)量反映資本市場(chǎng)的規(guī)模，而其盈利能力則反映資本市場(chǎng)發(fā)展的質(zhì)量和水平。在推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，上市公司的治理水平和盈利能力尤其重要。

　　倘若選取營(yíng)業(yè)凈利率(凈利潤(rùn)總額/營(yíng)收總額)指標(biāo)來(lái)衡量24座萬(wàn)億城市上市企業(yè)的盈利能力，則會(huì)發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)數(shù)量乃至營(yíng)收總額規(guī)模跟盈利能力并非一一對(duì)應(yīng)。

　　從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，2022年北京、深圳、上海、杭州4座城市在萬(wàn)億元以上;從凈利潤(rùn)來(lái)看，僅有北京上市企業(yè)凈利潤(rùn)過(guò)萬(wàn)億，深圳、上海、杭州均在千億級(jí)以上。

　　具體到營(yíng)業(yè)凈利率，北京、深圳、上海、杭州分別為9.63%、8.30%、6.35%和4.68%。在A股上市企業(yè)數(shù)量最多的4城中，北京營(yíng)業(yè)凈利率最高，杭州營(yíng)業(yè)凈利率*，這也反映出二者上市企業(yè)整體盈利能力的差異。

　　其實(shí)不難理解，北京大型央企、國(guó)企占比較高，而杭州則是民營(yíng)企業(yè)發(fā)達(dá)，中小企業(yè)為主，整體盈利能力遠(yuǎn)不及前者。從凈利潤(rùn)排名前十的企業(yè)來(lái)看，北京一半企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利率都在30%以上，而杭州僅有3家在30%以上。比如，北京的工行、建行、農(nóng)行、中海油等營(yíng)業(yè)凈利率均在35%以上。

　　從更大的范圍來(lái)看，天津、福州、西安、成都營(yíng)業(yè)凈利率均超過(guò)10%，領(lǐng)跑24座萬(wàn)億城市。其中，天津、福州上市企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利率更是高達(dá)18.11%和16.42%。即便上市企業(yè)數(shù)量并不占優(yōu)，但是盈利能力指標(biāo)上確實(shí)一騎絕塵。

　　為什么會(huì)產(chǎn)生這樣的“反差”?

　　我們拆解天津的上市公司年報(bào)，從全球航運(yùn)巨頭中遠(yuǎn)�？氐纳砩险业搅嗽���。2022年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3910.58億元、凈利潤(rùn)1313.38億元，分別貢獻(xiàn)天津當(dāng)年上市企業(yè)總營(yíng)收的四成，凈利潤(rùn)的七成。更為關(guān)鍵的是，這家航運(yùn)巨頭營(yíng)業(yè)凈利率高達(dá)33.6%，對(duì)全市上市企業(yè)整體盈利起到強(qiáng)勁的帶動(dòng)作用。

　　與此同時(shí)，營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)排名較高的福州的興業(yè)銀行、西安的陜西煤業(yè)也起到類(lèi)似的帶動(dòng)效果。在衡量城市上市企業(yè)盈利能力時(shí)，一企獨(dú)大也是需要考慮的情況。

　　在天津、福州、西安等上市企業(yè)營(yíng)收凈利率走高的同時(shí)，長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市南通的營(yíng)業(yè)凈利率跌破1%。從分布來(lái)看，南通上市企業(yè)主要集中于機(jī)械設(shè)備、紡織服裝和電氣設(shè)備等領(lǐng)域，2022年全市48家上市公司中僅有中天科技、江山股份兩家達(dá)到10億元以上，24家凈利潤(rùn)在1億元以下，這也反映出其整體盈利能力較弱。

　　更為緊要的是，近600億營(yíng)收規(guī)模的房產(chǎn)地產(chǎn)巨頭中南建設(shè)巨虧90余億元，營(yíng)業(yè)凈利率為-16%，導(dǎo)致反向拉升。宋清輝認(rèn)為，南通上市企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利率走低，一方面跟房地產(chǎn)行業(yè)下行有關(guān)，另一方面也與當(dāng)?shù)貙?duì)上市企業(yè)扶持力度不足，以及新興產(chǎn)業(yè)培育較為滯后等因素有關(guān)。

　　在高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，各地紛紛發(fā)力資本市場(chǎng)，出臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)政策推動(dòng)上市企業(yè)培育。尤其是龍頭上市企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈和供應(yīng)鏈的核心位置，對(duì)于培育新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系都具有非同一般的意義。