3月19日，騰訊控股(00700.HK)發(fā)布2024年Q4及全年財報，核心經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)向好。騰訊Q4實現(xiàn)營收1724.46億元，同比增長11%，超越市場一致預(yù)期;毛利、經(jīng)營利潤(Non-IFRS)增速分別為17%和21%，連續(xù)九季超越營收增長;全年營收6602.57億元，同比增長8%，毛利、經(jīng)營利潤(Non-IFRS)同比增長19%和24%，高質(zhì)量增長趨勢加固。

　　AI成為騰訊當(dāng)期財報的最大關(guān)注點。自去年以來，騰訊AI布局明顯加速，尤其從今年初開始，騰訊AI戰(zhàn)略更趨明朗，“自研+開源”多模型策略全面重塑業(yè)務(wù)：自研混元大模型接入700+內(nèi)部場景，并推出混元T1和Turbo S，驅(qū)動多業(yè)務(wù)增長;騰訊元寶、騰訊文檔、AI工作臺ima等積極擁抱開源大模型生態(tài)，充分受益于行業(yè)創(chuàng)新為用戶提供優(yōu)質(zhì)AI體驗。

　　財報顯示騰訊已經(jīng)進入AI戰(zhàn)略的重投入期：2024年騰訊資本開支連續(xù)四個季度保持三位數(shù)增長，全年同比增長221%達到767.6億元，創(chuàng)歷史新高;2024年研發(fā)投入達706.86億元，2018年以來累計投入達3403億元。

　　元寶日活激增，資本開支創(chuàng)歷史新高

　　2025年春節(jié)后，短短半個多月的時間，從微信搜一搜到元寶到騰訊文檔、騰訊地圖，乃至騰訊游戲的《和平精英》等等，騰訊全系產(chǎn)品集體擁抱DeekSeek，動作之快、范圍之廣、力度之大均屬罕見，被業(yè)內(nèi)戲稱為微信紅包之后的又一次“珍珠港偷襲”。

　　這一系列大動作看似意外實則戰(zhàn)略出擊。據(jù)悉騰訊總裁辦在春節(jié)期間基本無休，一直在開會研討AI發(fā)展策略，隨后更是成立了專門的級別很高的AI部門。從2024年底騰訊就在醞釀組織架構(gòu)變革：騰訊元寶先從TEG(技術(shù)工程事業(yè)群)轉(zhuǎn)入CSIG(騰訊云與產(chǎn)業(yè)事業(yè)群)，隨后QQ瀏覽器、搜狗輸入法ima等更多產(chǎn)品團隊也相繼匯入CSIG，共同成為騰訊面向大模型時代打出的全新產(chǎn)品組合。

　　從財報中也可以發(fā)現(xiàn)，騰訊的AI戰(zhàn)略早有布局，尤其是資本開支的顯著增長從側(cè)面驗證了其AI戰(zhàn)略的全面提速。

　　財報顯示，2024年騰訊資本開支達到767.6億元，同比增長221%，創(chuàng)歷史新高。其中，Q4資本開支為365.78億元，同比增長386%。

　　自2024年Q1開始，騰訊資本開支明顯提速，前三季度同比增速分別為226%、121%、114%，全年數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超往年200-300億元的水平，標(biāo)志著騰訊進入新一輪AI投入驅(qū)動的擴張期。

　　同時，騰訊2024年研發(fā)投入達706.86億元，同比增長10.3%，2018年以來累計投入達3403億元。

　　騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰在最新財報中也明確向外傳遞了目前騰訊AI戰(zhàn)略的核心。他表示，“數(shù)月前，我們重組了AI團隊以聚焦于快速的產(chǎn)品創(chuàng)新及深度的模型研發(fā)、增加了 AI相關(guān)的資本開支、并加大了我們對原生AI產(chǎn)品的研發(fā)和營銷力度。我們相信這些加大的投資，會通過提升廣告業(yè)務(wù)的效率及游戲的生命週期而帶來持續(xù)的回報，并隨著我們個人 AI應(yīng)用的加速普及和更多企業(yè)採用我們的AI服務(wù)，創(chuàng)造更長遠(yuǎn)的價值。”

　　這一表述，體現(xiàn)了騰訊在AI戰(zhàn)略上的全方位重視，覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、資本開支及組織架構(gòu)。實際上，馬化騰在2023年就曾強調(diào)，AI是幾百年不遇的、類似電力革命一樣的機遇，2024年他已多次在財報中表示對AI的持續(xù)投入。

　　騰訊自研模型能力持續(xù)迭代并開源，最新的海外權(quán)威大模型榜單Chatbot Arena中，騰訊混元首次上榜，進入全球Top 15，并獲官方推薦;在中文能力方面，混元SuperCLUE 3月在基礎(chǔ)模型排名中位列國內(nèi)第二，在應(yīng)用能力指標(biāo)(包含文本理解與創(chuàng)作、指令遵循、Agent能力)排名中位列國內(nèi)第一。

　　今年春節(jié)后，元寶在市場營銷方面的密集發(fā)力曾引發(fā)市場關(guān)注。元寶的身影出現(xiàn)在包括微信、QQ、騰訊視頻等在內(nèi)的騰訊系各類平臺，微信更是罕見的在搜索欄底部及“生活服務(wù)九宮格”為元寶開放入口。

　　這一系列動作疊加元寶自身不斷豐富的產(chǎn)品功能，帶來了積極的數(shù)據(jù)反饋。騰訊最新披露，元寶2月至3月日活激增超20倍，成為了中國 DAU 排名第三的 AI 原生移動應(yīng)用。

　　除元寶外，微信生態(tài)內(nèi)的AI部署動作也引發(fā)關(guān)注。財報顯示，微信及WeChat合并月活躍賬戶數(shù)增至13.85億，AI技術(shù)在搜索、輸入法、內(nèi)容生成等場景中加速落地。其中，微信搜一搜通過接入混元、DeepSeek等大模型，顯著提升搜索智能化與精準(zhǔn)度，騰訊自研模型驅(qū)動的搜索結(jié)果現(xiàn)已覆蓋超過90%的問答類搜索。

　　漸進、無感式的AI進化，正推動微信從社交工具向更全面的智能助手升級。正如國信證券研報指出，“微信內(nèi)部接入DeepSeek無疑是場景+優(yōu)秀推理邏輯能力的王炸組合。”

　　結(jié)合騰訊近期動作和最新財報，騰訊正以“自研+開源”多模型策略為核心，在自研大模型基礎(chǔ)上，靈活接入外部模型，結(jié)合自身生態(tài)與場景優(yōu)勢，快速受益于行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。同時，騰訊全系業(yè)務(wù)正加速融入AI基因，開啟重塑與進化。

　　營銷服務(wù)收入350億再創(chuàng)新高，AI驅(qū)動商業(yè)化提速

　　伴隨著AI重塑騰訊全域業(yè)務(wù)的進程推進，AI驅(qū)動的商業(yè)化成效也不斷體現(xiàn)。其中，營銷服務(wù)業(yè)務(wù)(原“網(wǎng)絡(luò)廣告”業(yè)務(wù))無疑是受益AI提振的典型代表。

　　財報顯示，連續(xù)四個季度，營銷服務(wù)收入保持逐季增長，Q4收入達到350億，再創(chuàng)單季歷史新高。2024年全年該板塊實現(xiàn)收入1213.74億元，同比增長20%。這一增長主要得益于主要得益于廣告技術(shù)平臺的全面升級，以及視頻號廣告增長、短劇和小游戲驅(qū)動的小程序廣告增長、搜一搜廣告收入翻倍等多重因素。

　　騰訊廣告收入自2022年四季度以來一直保持兩位數(shù)同比增長，增速高于行業(yè)平均水平，其中除了視頻號廣告等微信生態(tài)新芽貢獻，AI提效是重要助力。

　　廣告業(yè)務(wù)是大模型的最佳練兵場，自2015年引入AI技術(shù)以來，該板塊不斷升級技術(shù)能力：2020年重塑以大模型為基礎(chǔ)的廣告技術(shù)平臺，2023年加強大語言模型能力，實現(xiàn)了廣告定向與內(nèi)容生成的突破，顯著提升投放效果與用戶匹配精準(zhǔn)度。

　　除廣告業(yè)務(wù)外，AI技術(shù)也為新芽業(yè)務(wù)提供了強勁助力。以企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域為例，騰訊會議、騰訊文檔、企業(yè)微信等產(chǎn)品在AI技術(shù)的加持下，持續(xù)深化服務(wù)能力。

　　據(jù)披露，騰訊會議的AI實時轉(zhuǎn)錄、智能錄制及自動摘要功能推動其AI功能月活增至1500萬;騰訊文檔月活超2億，服務(wù)超120萬家企業(yè)與組織，基于AI與文檔專業(yè)處理能力，顯著提升用戶工作效率。得益于AI技術(shù)的深度應(yīng)用，四季度企業(yè)微信收入翻倍，騰訊會議收入同比增長超40%，共同推動騰訊企業(yè)服務(wù)收入增長與毛利率提升。財報顯示，騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊四季度整體收入561.3億元，同比增長3%。

　　市場普遍預(yù)期，2025年騰訊將進一步受益于AI驅(qū)動的業(yè)績增長。

　　麥格理認(rèn)為，DeepSeek-R1配合騰訊的云基礎(chǔ)設(shè)施和優(yōu)化技術(shù)，有助于提升AI準(zhǔn)確性和提供定制化能力，進一步增強微信搜一搜的用戶流量和參與度，使騰訊成為“超級AI代理”，并將AI擴展至更廣泛垂直應(yīng)用，最終變現(xiàn)為收入來源。

　　中信證券則預(yù)判，DeepSeekR1領(lǐng)先的推理能力結(jié)合微信巨大的流量入口，有望助力微信向超級AI Agent演進，未來騰訊系其他產(chǎn)品的“AI含量”也將進一步提升，釋放業(yè)績和估值空間。