鈦媒體指出36氪股權(quán)眾籌時(shí)存在的問(wèn)題，其實(shí)開(kāi)始和結(jié)局我都想到了。36氪做了一個(gè)無(wú)力的聲明，其實(shí)明顯也是不想為已經(jīng)爛尾的爛攤子“買(mǎi)單”。原本這件事是雙方愿打愿挨，但是因?yàn)楣蓹?quán)眾籌方為了要促成交易，而在中間多次“人為增信”，“誤導(dǎo)投資者”等，由平臺(tái)變成了操縱者，所以整個(gè)過(guò)程難免為人詬病。這件事就算最后不了了之，但是在整個(gè)過(guò)程中，36氪仍然不能免責(zé)。

　　當(dāng)然，這過(guò)程中的是非曲直，我們不是特別清楚，所以不做評(píng)判，但是針對(duì)整個(gè)股權(quán)眾籌市場(chǎng)，我想說(shuō)一句：這個(gè)市場(chǎng)該叫停了。

　　1、風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)概率游戲

　　VC獲利的機(jī)制是什么?是分散在不同籃子里的雞蛋能有一只變成金鳳凰。VC必然是7敗2平1勝的概率游戲。因?yàn)橐患页鮿?chuàng)企業(yè)賭對(duì)了勝出，就可能帶來(lái)百倍乃至千倍回報(bào)，彌補(bǔ)了其他投資的所有損失。任何一個(gè)VC告訴你他們沒(méi)有失敗的項(xiàng)目，都是打平或賬面盈利的，基本可以肯定這是一個(gè)平庸甚至作惡的VC。因?yàn)槭�敗是VC之所以成為VC的意義所在。

　　因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)，所以投資。但這對(duì)于普通用戶來(lái)說(shuō)是不可承受之重。原因有二：

　　一是，投資初創(chuàng)企業(yè)成功的概率可能是十萬(wàn)分之一，專業(yè)投資人可以通過(guò)各種判斷標(biāo)準(zhǔn)，剔除各種隱患，將成功的概率提升到百分之一甚至百分之幾，此后，再進(jìn)行投資。這就意味著，普通用戶做風(fēng)險(xiǎn)投資，幾乎是不可能成功的。無(wú)論多少普通用戶疊加在一起，都不可能成功。

　　二是，因?yàn)槭歉怕视螒�，所以投資組合的盤(pán)子必須足夠大。一只基金必須覆蓋足夠數(shù)量的企業(yè)，才能確保有成功的企業(yè)把收益賺回來(lái)。但對(duì)于只投資了一家的普通用戶而言，就算是跟投紅杉資本的企業(yè)，也仍然是大概率會(huì)失敗。

　　對(duì)于投資機(jī)構(gòu)，大多數(shù)企業(yè)投資失敗都是可以接受的事。但是，對(duì)于普通用戶而言，這卻完全不能承受。他們會(huì)找出各種問(wèn)題，要求問(wèn)責(zé)。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資人拿出來(lái)的是可承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，而普通用戶往往以為這里沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，只有幾百倍收益。一旦出問(wèn)題，大家就想讓對(duì)方承擔(dān)責(zé)任。

　　2、創(chuàng)業(yè)者和投資人之間的力量博弈

　　我想說(shuō)的第二點(diǎn)是，投資人和創(chuàng)業(yè)者之間始終是在博弈的。機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)楦鞣矫娴馁Y源和力量，更容易對(duì)創(chuàng)業(yè)者形成硬約束。與此同時(shí)，投資者的專業(yè)水平和權(quán)威也可以對(duì)創(chuàng)業(yè)者形成壓制乃至正激勵(lì)。

　　而一旦投資人不夠?qū)�業(yè)，或者在投資執(zhí)行過(guò)程中缺乏有效約束力，創(chuàng)業(yè)者很容易就對(duì)投資人產(chǎn)生輕視。

　　創(chuàng)業(yè)者往往是在專業(yè)機(jī)構(gòu)拿不到錢(qián)的時(shí)候才尋求股權(quán)眾籌，開(kāi)始的時(shí)候他們是需要這些投資人的。但是一旦拿到了錢(qián)之后，缺乏制度約束和有效管理的情況下，眾籌參與者根本無(wú)法拿到投資人同等的話語(yǔ)權(quán)和參與權(quán)。而即便選出代表參與董事會(huì)，也往往力不從心。更何況大多數(shù)時(shí)候他們根本無(wú)法參與到其中。他們只是游離在創(chuàng)業(yè)之外的旁觀者，以及借錢(qián)不用還的投資人。

　　這種博弈過(guò)程中，眾籌者不會(huì)占到任何便宜。最適合他們的心態(tài)就是，當(dāng)錢(qián)不存在了，然后期待有一天創(chuàng)業(yè)者真的把事業(yè)做成了。

　　其實(shí)不僅是他們處于弱勢(shì)，就算是頂級(jí)投資人，面對(duì)不守規(guī)矩的創(chuàng)業(yè)者也無(wú)可奈何。此前就有創(chuàng)業(yè)者拿到融資后買(mǎi)了車(chē)什么的一走了之。因此投資人對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的考察是非常多方面的，必須確保在已知范圍內(nèi)，創(chuàng)業(yè)者不會(huì)跌破人的底線。但是眾籌那些人，怎么可能做到這一點(diǎn)呢?

　　3、股權(quán)眾籌不是一個(gè)好生意

　　眾籌的人其實(shí)也知道自己不夠?qū)�業(yè)。所以他們當(dāng)然希望有大佬帶路。但是他們又忽略了一個(gè)問(wèn)題：如果風(fēng)投大佬真的看得準(zhǔn)，他為什么不拿自己的錢(qián)投資，而是拿募集資金投資，自己只能參與少部分分紅呢?

　　如果風(fēng)投大佬真的看得準(zhǔn)，他為什么不自己創(chuàng)業(yè)，成功的占據(jù)勝利果實(shí)，紐約敲鐘，而是只占創(chuàng)業(yè)者少部分股份呢?

　　因?yàn)樗麄冎�道風(fēng)投的本質(zhì)。所以他們不會(huì)拿自己的錢(qián)投資。而拿自己錢(qián)投資的那些大佬，風(fēng)險(xiǎn)投資只占其資產(chǎn)配置的百分之幾。而且也分散在不同的籃子里。

　　普通用戶只看到了那些賺了幾百倍甚至幾萬(wàn)倍的投資奇跡，而忽略了99.999%的企業(yè)都已經(jīng)倒閉的現(xiàn)實(shí)。然后他們選擇相信股權(quán)眾籌平臺(tái)，以及領(lǐng)投人的背書(shū)。

　　這里糟糕的地方就來(lái)了——如果風(fēng)投大佬真的看好并且領(lǐng)投，他為什么不自己投，而是要選擇眾籌呢?如果沒(méi)有風(fēng)投大佬進(jìn)來(lái)，那么用戶也不會(huì)買(mǎi)單。

　　為了真正實(shí)現(xiàn)交易，股權(quán)眾籌平臺(tái)就不得不粉飾太平，做出各種營(yíng)銷(xiāo)(包括用自己平臺(tái)信用作為背書(shū))手段。但是，這些營(yíng)銷(xiāo)說(shuō)辭本質(zhì)上是不具備法律效力的，而普通用戶顯然也不會(huì)花錢(qián)請(qǐng)律師甄別其中的責(zé)任。所以最終出了問(wèn)題，平臺(tái)和企業(yè)都難辭其咎。

　　因此，股權(quán)眾籌從來(lái)就不是一個(gè)好生意。沒(méi)錯(cuò)這個(gè)想法有需求支撐，但是創(chuàng)業(yè)者的需求原本就不應(yīng)該滿足。這就好比大家都有不勞而獲的需求，但我們也不能開(kāi)個(gè)賭場(chǎng)去幫助他們一樣。

　　我希望從這件事開(kāi)始，監(jiān)管部門(mén)也要加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。不能把不合格投資人引入風(fēng)險(xiǎn)較高的VC市場(chǎng)。要正本清源，杜絕類似事件再發(fā)生。