8月13日消息，據(jù)外媒報道，雖然本周的特斯拉私有化事件給我們留下了幾個懸念，但它確實透露出一件事，即特斯拉距離實現(xiàn)其首席執(zhí)行官伊隆·馬斯克(Elon Musk) 2006年發(fā)布的秘密“總體規(guī)劃”(Master Plan)目標依然相當遙遠。

　　馬斯克曾在2016年更新版本的《藍圖第二章》(Master plan part deux)中，總結(jié)其總體規(guī)劃：1)制造少量而昂貴的汽車;2)利用這筆錢以較低的價格開發(fā)某種中檔車型;3)再用新獲取的資金研發(fā)制造價格實惠、可大規(guī)模生產(chǎn)的汽車;4)提供太陽能。

　　其中，馬斯克的前三步計劃已經(jīng)形成了相當標準的策略：將高價新車賣給第一批采用者，將收入投入到生產(chǎn)和銷售更便宜版本車型中，直到建立起大眾市場。不過，僅靠特斯拉自己永遠都不足以打造出這樣的大眾市場。從2007年到2010年，特斯拉的總收入不到2.5億美元。所以在2010年，特斯拉選擇了上市。

　　特斯拉表示：“我們可以使用凈收益中的一部分，用于滿足計劃中的資本支出、充當營運資本和支持其他企業(yè)用途。我們的普通股有助于公司未來進入股市，可利用使用它吸引和留住關(guān)鍵員工，并考慮收購策略。”

　　有些學(xué)究可能會辯稱，馬斯克的“總體規(guī)劃”中沒有提到任何需要IPO的內(nèi)容。但是如果賣A車能讓你籌集到資金幫助推出B車和C車，那么這仍被認為符合總體規(guī)劃的精神。

　　當你的雄心壯志和成本像特斯拉一樣膨脹時，最好的資本就是股市上的所謂“耐心資本”(patient capital)。就特斯拉而言，這些資本已經(jīng)非常有耐心。

　　盡管特斯拉的股票已經(jīng)交易了大約8年，但大約過半的巨大漲幅是在2013年初至2014年初短短12個月的時間里實現(xiàn)的，與Model S取得的早期成功相符。

　　2013年Model S上市的第一年，也是特斯拉報告運營現(xiàn)金為正的唯一一年。然而，特斯拉并沒有把資金投入到研發(fā)更便宜的汽車中，而是轉(zhuǎn)向了另一個方向。Model X跨界車的價格實際上比Model S還要高。

　　與此同時，特斯拉公布了在內(nèi)華達州耗資50億美元建設(shè)超級工廠的計劃。當時，該公司在銀行只有8.46億美元存款，且正準備第一年花去超過10億美元現(xiàn)金。它通過發(fā)行23億美元的可轉(zhuǎn)換債券來彌補這一缺口。

　　任何在一年內(nèi)市值從50億美元躍升至250億美元的公司，都有可能抓住這個機會稍微擴展一下自己的計劃。但飆升的股價也往往會創(chuàng)造自己的動態(tài)。

　　在沒有利潤的情況下，特斯拉的股票過去(現(xiàn)在仍然如此)本質(zhì)上只是馬斯克愿景的一個反映，這也是特斯拉本周股票“瘋狂波動”的根本原因。對某個愿景的信念需要連貫而廣泛的敘述。

　　特斯拉的赤字也隨著其雄心壯志在膨脹。2016年，馬斯克發(fā)布了他的更新計劃，盡管讀起來更像是一份宣言，它重在“加速可持續(xù)能源發(fā)展”的新技術(shù)和新業(yè)務(wù)，但對如何籌資支持這些項目卻幾乎未提及。

　　與此同時，特斯拉決定收購處境艱難的太陽能公司SolarCity，還記得最初“總體規(guī)劃”中的第四點嗎?提供太陽能。

　　這種有點兒防御性的語氣符合當時的語境。SolarCity交易讓馬斯克的光環(huán)變得有點兒暗淡，這家公司由馬斯克的表兄弟經(jīng)營，欠特斯拉和Space X很多錢。更新計劃中提醒人們關(guān)注特斯拉的可再生能源目標，以及Model 3甚至是機器人出租車。

　　這筆交易最終得以通過。人們的注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)移到今年早些時候發(fā)布的大眾市場車型Model 3上。隨著興奮的積累，特斯拉的股價在2017年上半年再次翻了一番，有效地幫助特斯拉實現(xiàn)了激增2000%的目標。

　　然而，正是Model 3，它本應(yīng)讓總體規(guī)劃重回正軌，但最終卻讓特斯拉陷入了新的困境。特斯拉正努力生產(chǎn)Model 3，并承認自己的愿景之一(完全自動化工廠)行不通，這一切都在考驗著人們對該公司的信心。

　　今年春天股市的短暫下跌，讓人們看到了如果“信徒”離開，特斯拉會發(fā)生什么。難怪特斯拉在2018年的大部分時間里都在為生產(chǎn)設(shè)定短期目標，這似乎是一種讓粉絲開心的好辦法，但它不太適合成為生產(chǎn)汽車的穩(wěn)定節(jié)奏。

　　與此同時，馬斯克對懷疑論者的態(tài)度變得更加強硬，其中包括分析師提出的有關(guān)運營和財務(wù)的合理問題。

　　我們距離實現(xiàn)靠出售汽車A支持汽車B的簡單目標，還有很長的路要走�，F(xiàn)在似乎是股票價格在推動戰(zhàn)略和運營前進，而不是反過來。因此，對于特斯拉的目標來說，即使是“耐心資本”似乎也已經(jīng)失去耐心。

　　至于馬斯克聲稱為他的收購計劃“擔保資金”究竟是什么，我們?nèi)圆坏枚���。就連美國證券交易委員會在這一點上似乎也有些困惑，據(jù)稱該機構(gòu)也對此很感興趣。

　　此外，正如特斯拉在8月1日宣稱的那樣，如果該公司即將實現(xiàn)盈利和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，為什么它還會陷入當前困境?

　　但如果真的有這樣的基金，那么幾乎可以肯定的是，它將需要從軟銀集團(Softbank)、主權(quán)財富基金或其他擁有龐大專有基金的機構(gòu)那里進行大量股權(quán)檢查。

　　這種資本可能愿意忽略特斯拉加速燒錢、資產(chǎn)負債表疲弱和不可避免的挫折等，并有效地調(diào)整馬斯克愿景的資本結(jié)構(gòu)。如何稱呼這種資金?“寬容資本”亦或是“斯多葛資本”(Stoic capital)?它需要支付20%的溢價，并繼續(xù)讓馬斯克自由發(fā)揮，它絕對是積極放縱的資本。