[No.L001]
美國(guó)是全球科技公司上市的熱門目的地,根據(jù)規(guī)定,一般類型的公司只有在提交招股書、啟動(dòng)上市程序之后才能夠進(jìn)行路演,并且和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行接觸和詢問(wèn)新股發(fā)行價(jià)格。
不過(guò)據(jù)外媒最新消息,根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的新規(guī)定,優(yōu)步(Uber)和Airbnb等大型初創(chuàng)公司未來(lái)能夠在提交上市申請(qǐng)之前,就和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行接觸,尋求估值、業(yè)務(wù)等各種反饋。
據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道,周二,美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提出了一項(xiàng)新的改革措施,將允許所有上市前的公司在提交上市文件之前,與合格的機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)行協(xié)商。
這些接觸和溝通讓初創(chuàng)公司有機(jī)會(huì)在向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交文件之前,了解投資者是否真的對(duì)購(gòu)買他們的股票感興趣。它還將幫助富達(dá)基金這樣的機(jī)構(gòu)投資人在了解科技公司的估值的同時(shí),掌握都有哪些公司正在籌備上市。
古德溫律師事務(wù)所(Goodwin)資本市場(chǎng)律師埃德溫·奧康納(EdwinO‘Connor)表示:“這使整個(gè)過(guò)程更加透明。另外,當(dāng)企業(yè)準(zhǔn)備上市時(shí),它們已經(jīng)聽取了投資者的擔(dān)憂,并有時(shí)間解決這一問(wèn)題。”
目前,與投資者溝通交談的特權(quán)只覆蓋了到規(guī)模較小的新興成長(zhǎng)型公司,這些公司不包括年收入超過(guò)10億美元的大多數(shù)公司。
根據(jù)美國(guó)2012年簽署的鼓勵(lì)新創(chuàng)企業(yè)的法律,小企業(yè)能夠在上市之前和投資人進(jìn)行溝通反饋,但是收入超過(guò)10億美元的大型私營(yíng)公司必須提交S-1招股書文件,才能征求機(jī)構(gòu)投資者的反饋意見。
如果美國(guó)證券交易委員會(huì)擬議的規(guī)則成為法律,上述針對(duì)小企業(yè)和大企業(yè)上市的區(qū)別將會(huì)消失,所有公司都能夠在提交上市文件之前接觸投資機(jī)構(gòu)。
證券業(yè)律師安娜·佩內(nèi)多(Anna Pinedo)表示,“每個(gè)人都在等待這個(gè)政策。大家都在期待這件事,所以很高興能看到這一改革。”
對(duì)科技公司上市的巨大沖擊
佩內(nèi)多說(shuō),這樣的改革可能會(huì)對(duì)科技行業(yè)產(chǎn)生巨大影響。在科技領(lǐng)域,初創(chuàng)公司在正式上市之前發(fā)展的時(shí)間更長(zhǎng),企業(yè)規(guī)模也更大。
優(yōu)步公司計(jì)劃在今年上市,而去年該公司實(shí)現(xiàn)了114億美元的收入。Airbnb是另一家2019年首次公開募股(IPO)的公司,該公司宣布,僅2018年第三季度,該公司收入就超過(guò)10億美元。這兩家公司都有太多的收入,已經(jīng)不能算做享有接觸投資人特權(quán)的小企業(yè)。
優(yōu)步和網(wǎng)約車對(duì)手Lyft不會(huì)從新規(guī)定中直接受益,因?yàn)閮杉夜径家岩员C芊绞较蛎绹?guó)證交會(huì)提交了IPO文件。不過(guò),新規(guī)定可能對(duì)其他正在考慮IPO的初創(chuàng)公司有用,如Airbnb和Palantir。
根據(jù)60天公眾評(píng)議期的不同,美國(guó)證券交易委員會(huì)提出的新規(guī)定最快可能在4月底生效。
奧康納說(shuō),這項(xiàng)改革不會(huì)只影響IPO前的獨(dú)角獸。這項(xiàng)建議還使上市公司在發(fā)行新股時(shí)有了更大的靈活性。
目前,上市公司的高管可以與投資者討論籌集更多資金的問(wèn)題。但承銷這些產(chǎn)品的銀行不能。改革將改變這一狀況,允許授權(quán)代表“與潛在投資者進(jìn)行口頭或書面交流”。
證券業(yè)律師奧康納說(shuō):“這一改革可能不會(huì)對(duì)IPO產(chǎn)生太大影響,因?yàn)閷?duì)于私人公司來(lái)說(shuō),大多數(shù)人不需要這樣做。但我認(rèn)為這將有助于公司在上市后籌集資金。這可能會(huì)逐步增加公開市場(chǎng)的籌資活動(dòng)。”
盡管美國(guó)證券交易委員會(huì)將在60天內(nèi)傾聽行業(yè)對(duì)這一改革的論,但多位證券律師表示,他們預(yù)計(jì)不會(huì)有任何反對(duì)意見。
佩內(nèi)多表示:“律師行業(yè)團(tuán)體和行業(yè)協(xié)會(huì)幾年來(lái)一直在討論擴(kuò)大上市前投資人溝通的問(wèn)題。我認(rèn)為這不會(huì)有任何反對(duì)者或批評(píng)者。”
外媒稱,如果有人反對(duì)這一改革,可能是來(lái)自投資機(jī)構(gòu)本身。實(shí)際上,美國(guó)證券交易委員會(huì)的許多規(guī)定旨在防止投資者受到發(fā)行證券企業(yè)的誤導(dǎo),但新的改革只會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生影響。“機(jī)構(gòu)投資人是老練的投資者,”奧康納說(shuō),“他們可以自己照顧自己。”
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