8月，網(wǎng)貸成交量和在貸余額數(shù)據(jù)雙雙創(chuàng)新低，資金持續(xù)流出，大部分平臺(tái)主動(dòng)收緊了放貸規(guī)模，所有的平臺(tái)都出現(xiàn)了出借人數(shù)減少的現(xiàn)象，行業(yè)持續(xù)下行。下面，請(qǐng)看詳細(xì)分析。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)

　　從行業(yè)數(shù)據(jù)觀察，網(wǎng)貸行業(yè)正在經(jīng)歷“寒冬”，具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　1、網(wǎng)貸成交量創(chuàng)下三年新低

　　根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)，2019年8月份的網(wǎng)貸成交量達(dá)780億，同比減少34%，創(chuàng)下三年來網(wǎng)貸交易量的新低(參見下圖)。考慮到網(wǎng)貸行業(yè)的不確定性增強(qiáng)，不排除未來一段時(shí)間，成交量還會(huì)持續(xù)走低。

　　2、待還余額增長(zhǎng)率保持在-28%以上

　　在待還余額方面，2019年8月的待還余額持續(xù)減少到6428億，較上個(gè)月6669億減少了3.7%，待還余額增長(zhǎng)率(同比)一直保持在-28%以上，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。

　　3、資金凈流出將成為未來常態(tài)

　　在資金凈流出方面，2019年8月份資金外流241億，較上個(gè)月201億的規(guī)模有所上升，這是自去年6月份以來，連續(xù)第15個(gè)月的資金凈流出。15個(gè)月累計(jì)凈流出資金4262億。預(yù)計(jì)市場(chǎng)狀況如果沒有較大的改變，資金凈流出將成為未來一段時(shí)間的常態(tài)。

　　頭部平臺(tái)分析

　　前文對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了分析，具體到各個(gè)頭部平臺(tái)，情況又如何呢?

　　1、除玖富放量以外，8月普遍收縮

　　月度放貸量反映了網(wǎng)貸平臺(tái)當(dāng)月的運(yùn)營(yíng)狀況，取決于平臺(tái)獲客能力、風(fēng)控實(shí)力，以及當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　相對(duì)于7月份各平臺(tái)在放貸策略方面的分化，8月份，除了玖富持續(xù)放量以外，各個(gè)平臺(tái)普遍采取了收縮的策略。

　　在收縮的平臺(tái)中，拍拍貸、微貸網(wǎng)和你我貸的放貸量緊縮更加顯著(參見下圖)，分別較上個(gè)月的放貸量減少了51%、34% 和28%。受到監(jiān)管趨嚴(yán)，以及對(duì)于未來發(fā)展的不確定的影響，主動(dòng)收縮放貸規(guī)模、保持觀望，成為各個(gè)平臺(tái)的理性選擇。

　　8月份，玖富普惠的放貸量實(shí)現(xiàn)了逆市增長(zhǎng)，由7月份的69億增長(zhǎng)到8月份的75億，增長(zhǎng)7%。筆者認(rèn)為，此次逆市增長(zhǎng)與當(dāng)月玖富成功登陸納斯達(dá)克有關(guān)。上市消息帶來的品牌背書以及融資，對(duì)于平臺(tái)業(yè)務(wù)的開展產(chǎn)生積極的影響，最終導(dǎo)致業(yè)務(wù)量的逆市上揚(yáng)。該效應(yīng)，在其他平臺(tái)上市期間，也屢屢被驗(yàn)證。

　　2、待收余額全面下調(diào)

　　在待收余額方面，所有平臺(tái)的待收余額都出現(xiàn)下調(diào)。其中，拍拍貸的在貸余額下調(diào)最為顯著，從7月份的188億下調(diào)到8月份的162億，降幅達(dá)14%。在貸余額的下調(diào)，代表著業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放。主動(dòng)釋放風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型，爭(zhēng)取到更大的空間，成為各個(gè)平臺(tái)的共識(shí)。

　　3、出借人數(shù)量持續(xù)下降

　　各平臺(tái)出借人數(shù)持續(xù)下降。過去半年時(shí)間，隨著團(tuán)貸網(wǎng)、網(wǎng)利寶、撈財(cái)寶等網(wǎng)貸平臺(tái)頻頻暴雷、備案延期以及頭部平臺(tái)擬退出等消息，已經(jīng)對(duì)于出借人的心理形成負(fù)面影響，預(yù)計(jì)未來如果市場(chǎng)狀況不發(fā)生變化，出借人退出市場(chǎng)的趨勢(shì)將持續(xù)。

　　4、資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，部分平臺(tái)資產(chǎn)質(zhì)量惡化明顯

　　在資產(chǎn)質(zhì)量方面，最直觀的指標(biāo)是逾期率，但是僅有5家平臺(tái)上報(bào)了逾期率的數(shù)據(jù)。在此，我們引入一個(gè)替代指標(biāo)——待償率，即利用當(dāng)月待償額除以在貸余額，得到數(shù)據(jù)如下：

　　從數(shù)據(jù)上分析，大部分平臺(tái)的代償率在8月份都保持穩(wěn)定。值得關(guān)注的是，愛錢進(jìn)的代償率雖然出現(xiàn)了下降，但仍然在所有的樣本平臺(tái)中處于較高的狀態(tài)。隨著對(duì)于催收監(jiān)管的趨嚴(yán)，各個(gè)平臺(tái)在貸后管理方面的壓力持續(xù)增大。其中，愛錢進(jìn)的資產(chǎn)端——凡普金科合肥呼叫中心，被疑因貸后催收問題，受到當(dāng)?shù)鼐�方入�?chǎng)調(diào)查，也成為此次愛錢進(jìn)的代償率偏高的重要原因。

　　后續(xù)，如何在規(guī)范催收行為的同時(shí)，保證風(fēng)險(xiǎn)管理的效果，提升資產(chǎn)質(zhì)量是各個(gè)平臺(tái)需要考慮的問題。

　　熱點(diǎn)回顧

　　以上是針對(duì)頭部平臺(tái)8月份業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析，時(shí)至9月，網(wǎng)貸行業(yè)又表現(xiàn)出哪些新的熱點(diǎn)和趨勢(shì)呢?

　　1、P2P將全面接入征信

　　據(jù)法制日?qǐng)?bào)報(bào)道，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組和網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域征信體系建設(shè)的通知》，支持在營(yíng)的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，接入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)運(yùn)行機(jī)構(gòu)、百行征信等征信機(jī)構(gòu)，持續(xù)開展對(duì)已退出經(jīng)營(yíng)的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)相關(guān)惡意逃廢債行為的打擊，以及加大對(duì)網(wǎng)貸領(lǐng)域失信人的懲戒力度。

　　【點(diǎn)評(píng)】雖然受到備案延期，新的監(jiān)管措施暫未落地的影響，但是，全面接入征信，打擊逃廢債成為了平臺(tái)和監(jiān)管部門的共識(shí)。此舉，無論是對(duì)于希望持續(xù)經(jīng)營(yíng)的頭部平臺(tái)，還是已經(jīng)準(zhǔn)備清退轉(zhuǎn)型的中小平臺(tái)都有積極的意義。對(duì)于頭部平臺(tái)，接入征信，對(duì)于逃廢債借款人形成壓力，成為催收手段中的又一利器。而對(duì)于準(zhǔn)備清退轉(zhuǎn)型的中小平臺(tái)，甚至已經(jīng)爆雷平臺(tái)，自身的催收能力已經(jīng)非常薄弱，接入央行征信，為出借人增加了一道保護(hù)——即使在平臺(tái)倒閉跑路的情況下，債權(quán)關(guān)系仍然有效，借款人仍需向出借人還錢，否則，計(jì)入央行征信進(jìn)行懲戒。故無論后續(xù)網(wǎng)貸行業(yè)如何發(fā)展，接入央行征信是有價(jià)值的。

　　2、警方公布“草根投資”、“投之家”等爆雷平臺(tái)案件進(jìn)展

　　據(jù)網(wǎng)貸之家報(bào)道，9月20日，杭州市公安局余杭分局發(fā)布關(guān)于浙江草根網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(P2P平臺(tái)草根投資)涉嫌非法吸收公眾存款案的情況通報(bào)。

　　該案新增查封位于杭州、遼寧、山東的相關(guān)犯罪嫌疑人房產(chǎn)8處，面積1363平方米。草根公司債權(quán)催收新增回款6288萬元，累計(jì)已收到還款1.51億元。催收主要犯罪嫌疑人個(gè)人債權(quán)2397萬元。已處置拍賣草根相關(guān)車輛16輛，共回款474萬元。

　　9月22日，深圳市公安局南山分局發(fā)布關(guān)于“投之家”平臺(tái)案件的情況通報(bào)，目前已完成2.07億資金的歸集，對(duì)于涉及欠款公司及個(gè)人的958個(gè)賬戶進(jìn)行了批量?jī)鼋Y(jié)。

　　【點(diǎn)評(píng)】隨著涉案資產(chǎn)和賬戶不斷地被查封、扣押和凍結(jié)，可以看到公安機(jī)關(guān)打擊非法集資犯罪，維護(hù)中小投資者合法權(quán)利的決心。在我國(guó)相對(duì)完善的資產(chǎn)登記制度，以及反洗錢法律法規(guī)的保護(hù)下，相信更多的涉案資產(chǎn)會(huì)被挖出來。每一筆涉案財(cái)產(chǎn)的追回，背后蘊(yùn)含著公安人員辛苦的工作，也意味著出借人的損失進(jìn)一步減小。作為出借人，務(wù)必積極登記債權(quán)，配合公安人員的調(diào)查，以便最終能夠追回更多的投資款。

　　3、品鈦發(fā)布半年報(bào)：積木盒子資金占比降至45%

　　據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，9月23日，金融科技解決方案服務(wù)商品鈦發(fā)布了其2019年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，品鈦2019年上半年總收入4.795億元，同比下降17.0%;凈利潤(rùn)1.032億元。2019年上半年，積木盒子的資金來源占比繼續(xù)下降，從2018年末的62%降至45%，2019年上半年新增促成貸款中，積木的占比下降到30%，金融機(jī)構(gòu)資金占比70%，同比增長(zhǎng)36%。

　　【點(diǎn)評(píng)】品鈦半年報(bào)中，P2P平臺(tái)(積木盒子)資金占比持續(xù)下降，也代表著網(wǎng)貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型的一個(gè)趨勢(shì)——資金的提供方由非專業(yè)的散戶出借人，轉(zhuǎn)型為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。該趨勢(shì)，不僅僅在國(guó)內(nèi)有所體現(xiàn)，在美國(guó)也如此，有報(bào)道，截至2018年底，LendingClub機(jī)構(gòu)投資者占比高達(dá)94%，且前十大投資者出借金額占比高達(dá)58%。專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者的引入，一方面，具有更強(qiáng)的專業(yè)性，對(duì)于資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)更加的合理，另一方面，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，即使出現(xiàn)部分損失，也能夠用其他業(yè)務(wù)的利潤(rùn)來覆蓋和承擔(dān)。

　　小結(jié)

　　綜上所述，在監(jiān)管方面，網(wǎng)貸備案仍然遲遲沒有動(dòng)靜，時(shí)逢國(guó)慶假期來臨，預(yù)期近期不會(huì)有較大監(jiān)管政策的出臺(tái)，網(wǎng)貸行業(yè)在政策面將表現(xiàn)出一定的穩(wěn)定性。

　　9月份，鼓勵(lì)網(wǎng)貸平臺(tái)接入央行征信，無論是對(duì)在業(yè)的頭部平臺(tái)，還是準(zhǔn)備清算退出的中小平臺(tái)，甚至已經(jīng)倒閉跑路的平臺(tái)，都有積極意義。央行征信對(duì)老賴的懲戒體系(除了限制老賴的金融行為，還對(duì)老賴的消費(fèi)、出行、子女教育都有影響)，對(duì)打擊逃廢債作用顯著，成為維護(hù)出借人利益的又一道保護(hù)傘。

　　在行業(yè)發(fā)展方面，幾乎所有平臺(tái)的成交量和再貸余額都呈顯著收縮的趨勢(shì)，行業(yè)資金持續(xù)流出，出借人數(shù)量不斷減少，并不時(shí)有尾部平臺(tái)清退的消息。行業(yè)的“冬天”依舊延續(xù)，建議投資者理性投資，控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　文 | 蘇寧金融研究院