劃重點(diǎn)：

　　1.瑞幸向與公司董事長(zhǎng)兼控股股東陸正耀關(guān)聯(lián)的公司出售了可兌換數(shù)千萬(wàn)杯咖啡的代金券。這一操作使得瑞幸咖啡的賬面營(yíng)業(yè)收入大大高于其實(shí)際收入。

　　2.此外，一名叫Lynn Liang的采購(gòu)員工處理了超過(guò)1.4億美元的原材料付款，包括果汁、配送和人力資源服務(wù)。但據(jù)知情人士透露，包括這一員工在內(nèi)的所有這些數(shù)據(jù)都是虛構(gòu)的。

　　3.瑞幸的一群?jiǎn)T工從IPO前一個(gè)月就開(kāi)始通過(guò)設(shè)計(jì)虛假交易來(lái)提振銷售數(shù)據(jù)。這些員工使用手機(jī)號(hào)注冊(cè)的個(gè)人賬戶購(gòu)買了多杯咖啡的抵用券。據(jù)一位知情人士透露，有2億至3億元人民幣(合2,800萬(wàn)至4,200萬(wàn)美元)的銷售額是以這種方式捏造的。

又是一起“眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”的故事。瑞幸咖啡在創(chuàng)立后以驚人的速度增長(zhǎng)，新開(kāi)店的速度甚至超過(guò)星巴克，上市八個(gè)月后的市值便翻了一番，達(dá)到120億美元，令美國(guó)多家投資者感到滿意。但一切在4月2日終止。當(dāng)日瑞幸咖啡自曝，多數(shù)銷售數(shù)據(jù)都是偽造的。

　　這一沖擊令這家成立三年的巨頭的資本神話戛然而止，其股價(jià)一夜之間暴跌了75%。自那以后，調(diào)查人員深入調(diào)查了這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，一些高管們被董事局炒了魷魚(yú)，納斯達(dá)克交易所通知瑞幸咖啡將會(huì)被摘牌，但沒(méi)有人解釋這家曾火箭般躥升的企業(yè)曾經(jīng)到底發(fā)生了什么。如今，我們可以看到一些曝光的細(xì)節(jié)。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》看到的內(nèi)部文件和公開(kāi)記錄顯示，瑞幸向與公司董事長(zhǎng)兼控股股東陸正耀關(guān)聯(lián)的公司出售了可兌換數(shù)千萬(wàn)杯咖啡的代金券。這一操作使得瑞幸咖啡的賬面營(yíng)業(yè)收入大大高于其實(shí)際收入。與此同時(shí)，其他內(nèi)部文件顯示，一名叫Lynn Liang的采購(gòu)員工處理了超過(guò)1.4億美元的原材料付款，包括果汁、配送和人力資源服務(wù)。但據(jù)知情人士透露，包括這一員工在內(nèi)的所有這些數(shù)據(jù)都是虛構(gòu)的。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)現(xiàn)，欺詐的規(guī)模和大膽程度可以追溯到瑞幸一年前在納斯達(dá)克IPO之前，這令國(guó)際投資者感到震驚，也令監(jiān)管機(jī)構(gòu)感到困惑。這家公司從成立到上市只用了不到兩年的時(shí)間。它的突然墜落使養(yǎng)老基金、共同基金和對(duì)沖基金蒙受巨大損失，更遑論那些在歐美和亞洲買入瑞幸股票的個(gè)人投資者。

　　瑞幸在5月11日罷免了其首席執(zhí)行官錢治亞(Jenny Qian)和首席運(yùn)營(yíng)官劉劍，但沒(méi)有提供額外細(xì)節(jié)。另外六名員工被停職或休假�！度A爾街日?qǐng)?bào)》記者無(wú)法聯(lián)系到錢治亞置評(píng)。劉劍則掛斷了電話。另外六人當(dāng)中唯一發(fā)表評(píng)論的人說(shuō)，他只是奉命行事。陸正耀也沒(méi)有回答《華爾街日?qǐng)?bào)》的問(wèn)題。

　　5月20日，他在一份公開(kāi)聲明中表示:“我的風(fēng)格可能過(guò)于激進(jìn)，公司可能發(fā)展過(guò)快，導(dǎo)致了許多問(wèn)題。但我絕不打算欺騙投資者。”在納斯達(dá)克將把瑞幸股票摘牌后發(fā)布的個(gè)人聲明中，陸正耀還表示了歉意，并重申了他對(duì)該公司的信心。

　　瑞幸表示還將就此提起上訴。瑞幸在回答《華爾街日?qǐng)?bào)》的提問(wèn)時(shí)說(shuō)，公司董事會(huì)的一個(gè)委員會(huì)正在繼續(xù)進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查，并對(duì)美國(guó)和中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的詢問(wèn)做出回應(yīng)。該公司說(shuō)，目前無(wú)法就調(diào)查的具體細(xì)節(jié)置評(píng)。瑞幸咖啡表示，"公司將繼續(xù)采取適當(dāng)措施改善內(nèi)控機(jī)制，并在董事會(huì)和現(xiàn)有高層管理團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)下專注于業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。"納斯達(dá)克上周允許其美國(guó)存托股票(ADR)在停牌6周后恢復(fù)交易，盡管該交易所正尋求將瑞幸咖啡摘牌。

　　復(fù)牌后該股持續(xù)暴跌。截至周四收于2.06美元，而就在今年1月時(shí)，其股價(jià)曾短暫超過(guò)50美元。瑞幸的股價(jià)下跌使得圍繞美國(guó)證券交易委員會(huì)未能徹查中國(guó)公司財(cái)務(wù)記錄、以保護(hù)美國(guó)投資者的話題再度升溫。據(jù)知情人士透露，SEC是調(diào)查瑞幸的機(jī)構(gòu)之一。今年4月，該機(jī)構(gòu)再次就投 資中國(guó)和其它新興市場(chǎng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告。中國(guó)最高工商監(jiān)管機(jī)構(gòu)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局則對(duì)瑞幸在廈門的總部進(jìn)行了突擊檢查，并記錄在案。

　　瑞幸咖啡于2017年年中誕生，當(dāng)時(shí)正處于中國(guó)的科技投資熱潮。彼時(shí)它從貝萊德、新加坡主權(quán)財(cái)富基金新加坡政府投資公司(GIC)以及一批中 美投資基金等投資者那里籌集了超過(guò)5億美元的資金。瑞信和摩根士丹利等國(guó)際知名投行向其高管示好，后來(lái)這兩家銀行在其IPO承銷中也扮演了主要角色。

　　瑞幸的控股股東陸正耀此前曾創(chuàng)辦過(guò)多家公司，包括汽車租賃公司神州租車和網(wǎng)約車公司神州優(yōu)車。錢治亞則曾在上述兩家公司都擔(dān)任過(guò)高管，隨后與陸正耀共同創(chuàng)立了瑞幸，并成為了該公司的首席執(zhí)行官。他們把這家咖啡連鎖企業(yè)打造成一家科技公司，并宣稱要顛覆星巴克(Starbucks)在中國(guó)咖啡市場(chǎng)的龍頭老大地位。

　　瑞幸圍繞一款移動(dòng)應(yīng)用確立了自己的戰(zhàn)略，通過(guò)這款應(yīng)用，它向數(shù)千萬(wàn)人發(fā)送免費(fèi)咖啡的優(yōu)惠券，并在后續(xù)購(gòu)買過(guò)程中提供超低折扣的優(yōu)惠券。使用優(yōu)惠券后一杯拿鐵的價(jià)格會(huì)降至12元(合1.67美元)，約為星巴克同類飲品價(jià)格的三分之一。顧客通過(guò)電子下單和支付，瑞幸則確保在30分鐘內(nèi)把咖啡送到。

　　該公司告訴投資者，其自有數(shù)據(jù)庫(kù)可以幫助該公司收集客戶行為及用戶偏好，以優(yōu)化銷售和供應(yīng)鏈效率。到2018年5月，就在第一家咖啡館開(kāi)張7個(gè)月后，瑞幸在十幾個(gè)城市已擁有累計(jì)500多家咖啡館。該公司表示，它從拉丁美洲和非洲進(jìn)口優(yōu)質(zhì)阿拉比卡咖啡豆，從意大利進(jìn)口糖漿，從新西蘭進(jìn)口牛奶。

　　并使用高端瑞士咖啡機(jī)和雇傭獲獎(jiǎng)的咖啡師來(lái)幫助設(shè)計(jì)配方。在一場(chǎng)盛大的發(fā)布會(huì)上，錢治亞站在一個(gè)巨大的LED屏幕前說(shuō)，瑞幸的目標(biāo)是提供人們隨時(shí)都能喝到的價(jià)格實(shí)惠的優(yōu)質(zhì)咖啡。彼時(shí)在場(chǎng)的有一大群商業(yè)合作伙伴和記者。幾天后，瑞幸向星巴克發(fā)起了猛烈攻擊，瑞幸指控星巴克阻礙供應(yīng)商與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做生意，并提起了反壟斷訴訟。

　　星巴克表示，它歡迎競(jìng)爭(zhēng)。瑞幸后來(lái)放棄了訴訟。在2018年6月的一次融資中，瑞幸在成立一年后就獲得了10億美元的估值。這些資金推動(dòng)了它開(kāi)設(shè)了更多咖啡館，其中許多門店都靠近星巴克。為了應(yīng)對(duì)瑞幸的來(lái)勢(shì)洶洶，星巴克也不得不開(kāi)始向中國(guó)顧客提供咖啡外賣服務(wù)。瑞幸在2019年5月的IPO取得了巨大成功，融資6.51億美元，上市首日的估值便接近50億美元。當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，陸正耀與同事們?cè)诩{斯達(dá)克擊掌相慶。

　　在廈門，瑞幸為數(shù)百名商業(yè)伙伴、投資者、銀行家和律師舉行了宴會(huì)。來(lái)賓們?cè)谝粋�(gè)模仿納斯達(dá)克上市儀式的展臺(tái)前合影留念，錢治亞則展示了下一個(gè)目標(biāo):到2021年底在中國(guó)開(kāi)設(shè)1萬(wàn)家門店。

　　當(dāng)時(shí)星巴克只有不到4000人。餐飲業(yè)分析師、Quo Vadis Capital總裁約翰-佐利迪斯(John Zolidis)表示:“這是爆炸式的、巨大的增長(zhǎng)，那些數(shù)字對(duì)許多投資者來(lái)說(shuō)非常誘人。”據(jù)知情人士透露，瑞幸的一群?jiǎn)T工從IPO前一個(gè)月就開(kāi)始通過(guò)設(shè)計(jì)虛假交易來(lái)提振銷售數(shù)據(jù)。這些員工使用手機(jī)號(hào)注冊(cè)的個(gè)人賬戶購(gòu)買了多杯咖啡的抵用券。據(jù)一位知情人士透露，有2億至3億元人民幣(合2,800萬(wàn)至4,200萬(wàn)美元)的銷售額是以這種方式捏造的。事情變得越來(lái)越復(fù)雜。

　　根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》獲得的內(nèi)部記錄，2019年5月底，一項(xiàng)面向企業(yè)客戶批量銷售咖啡代金券的新業(yè)務(wù)，開(kāi)始接到大量不斷涌入的訂單。記錄顯示，除了向包括航空公司和銀行在內(nèi)的少數(shù)固定客戶進(jìn)行真實(shí)的代金券銷售之外，散落在中國(guó)各地城市的數(shù)十家不知名公司進(jìn)行了大量的代金券購(gòu)買。這

　　些公司反復(fù)購(gòu)買成捆的代金券，且金額往往很大。有時(shí)，瑞幸會(huì)在夜間時(shí)段接到大量訂單。文件顯示，位于中國(guó)北部山東省的一家名為“Qingdao Zhixuan Business Consulting Co. Ltd”的公司，僅通過(guò)一筆訂單就購(gòu)買了價(jià)值96萬(wàn)元(約合1.34萬(wàn)美元)的瑞幸代金券。2019年5月至11月，這家公司進(jìn)行了超過(guò)100次類似的代金券購(gòu)買。

　　中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港的公司登記記錄顯示，通過(guò)由其他公司及這些公司的董事及股東組成的復(fù)雜關(guān)系網(wǎng)，這家公司與陸正耀的一個(gè)親戚、陸正耀之前所創(chuàng)建神州優(yōu)車的一位高管，以及瑞幸的一位高管存在關(guān)聯(lián)。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)這些記錄的分析，2019年，瑞幸通過(guò)這種方式錄入超過(guò)15億元(約合2.1億美元)的公司銷售額，金額遠(yuǎn)超同期真實(shí)購(gòu)買金額。

　　隨著大量銷售收入的流入，瑞幸咖啡還向其記錄中所列出的十幾家提供原材料、送貨或人力資源服務(wù)的公司付過(guò)款。公司登記記錄顯示，其中很多公司在2019年4月和5月之前并不存在。根據(jù)公司內(nèi)部文件和知情人士透露，近來(lái)審查瑞幸系統(tǒng)的中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，逾10億元(約合1.4億美元)的供應(yīng)商付款存在問(wèn)題。

　　文件顯示，這些支付都是由前文提到的Liang姓女采購(gòu)員處理的。知情人士聲稱，此人是虛構(gòu)出來(lái)的。瑞幸首席執(zhí)行官錢治亞批準(zhǔn)了這些付款，在某些情況下還曾主動(dòng)關(guān)注付款的進(jìn)展。這些付款繞過(guò)了瑞幸首席財(cái)務(wù)官，后者當(dāng)時(shí)沒(méi)有監(jiān)管瑞幸的財(cái)務(wù)和財(cái)政部們。瑞幸首席財(cái)務(wù)官Reinout Schakel拒絕發(fā)表置評(píng)。

　　如果查看一下購(gòu)買代金券的公司和其他重復(fù)收到供應(yīng)商付款的公司的登記記錄，就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多公司都與瑞幸、陸正耀或陸正耀之前創(chuàng)建的兩家公司存在關(guān)聯(lián)。有些公司的辦公地址和聯(lián)系電話都是一樣的，很多被列為神州租車或神州優(yōu)車的分公司。其中一些公司提供的電子郵箱地址，是這些公司員工的。還有一個(gè)用的是瑞幸的電子郵箱地址。數(shù)家公司和陸正耀的親戚或朋友有關(guān)系。一家名為“Date Yingfei (Beijing) Data Technology Development Co. Ltd.”(下稱“Date Yingfei”)的企業(yè)，經(jīng)常大量購(gòu)買瑞幸的咖啡代金券。這家公司與神州優(yōu)車的一家分公司，以及神州優(yōu)車的前身共用同一個(gè)電話號(hào)碼。出現(xiàn)在文件中的“Zhengzhe International Trade (Xiamen) Co.”(下稱“Zhengzhe”)，是瑞幸原材料供應(yīng)商。

　　根據(jù)公司登記記錄，Date Yingfei和Zhengzhe的法人代表為同一人，名為Wang Baiyin，此人是陸正耀的同學(xué)，分別持有Date Yingfei和Zhengzhe60%和95%的股份。記者無(wú)法聯(lián)系到Wang置評(píng)。并非所有的操作細(xì)節(jié)都能被知曉。知情人士猜測(cè)，隨著時(shí)間的推移，大量的購(gòu)買和付款形成了一個(gè)交易循環(huán)，使得瑞幸可以用相對(duì)較少的資金來(lái)夸大公司賬戶中銷售額和支出。目前尚不清楚啟動(dòng)交易的最初資金來(lái)源是什么。