6月1日,媒體報道稱小鵬汽車已向美股市場秘密提交IPO文件,計劃融資5億美元,今年7—9月在美股上市。
關(guān)于上市傳聞,小鵬汽車予以否認,并稱“小鵬汽車會密切關(guān)注資本市場的發(fā)展動態(tài),以把握有利企業(yè)發(fā)展的融資機會。”但結(jié)合小鵬汽車最近動向來看,上市計劃并非空穴來風(fēng)。
去年年初,小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬表達過上市的意向,且從2019年底開始,小鵬股東接連發(fā)生變動,種種跡象都指向小鵬將要上市。
但由于中美摩擦,以及瑞幸咖啡財務(wù)造假事件影響,如今的中概股已經(jīng)人人自危,且當(dāng)前小鵬尚未宣盈利,國內(nèi)造車新勢力亦處于襁褓之中,小鵬汽車在資本市場中,尚處于講故事的階段。
如此時期,小鵬汽車選擇IPO,闖關(guān)能成功嗎?
備戰(zhàn)IPO
2018年9年12日,蔚來汽車在紐交所上市,發(fā)行價6.26美元,發(fā)行1.61億股ADS,籌資約10億美元,估值64億美元,榮膺國內(nèi)造車新勢力第一股。無論今日蔚股價表現(xiàn)如何,但上市那段時間的確是蔚來的高光時刻。
不過,蔚來的上市,并未掀起國內(nèi)造車新勢力的上市潮,直到今天為止,資本市場未曾再有造車新勢力的敲鐘聲。但這不意味著其他造車勢力就擱置了上市的計劃。
2019年初,多家造車新勢力的高管都表達過自己公司將要上市的風(fēng)聲,只是未明確給出上市時間表,以及地點的選擇。
去年年中,科創(chuàng)板開市時,包括小鵬、威馬、天際、合眾等一堆造車新勢力都被傳出過將要在科創(chuàng)板上市的消息,但等到最終科創(chuàng)板上市企業(yè)名單公布時,無一家造車新勢力在列。
不過,造車新勢力在上市方面,并非只是嘴上嚷嚷,一系列的準備動作也在同步進行中,其中動作最密集、最受關(guān)注的一家,就是小鵬汽車。2019年3月,小鵬汽車融資至少5億美元,并可能在美國IPO的消息不脛而走,當(dāng)時透露此消息的,正是何小鵬本人。
隨后,小鵬汽車多次釋放了上市的信號,去年四月,鴻海精密轉(zhuǎn)讓了小鵬汽車母公司廣州橙行智動汽車科技有限公司的股權(quán),交易總金額約3億元;12月份,小鵬汽車再次進行集團重組,小鵬汽車運營主體廣州橙行智動汽車科技有限公司47位股東將所持全部股權(quán)悉數(shù)出質(zhì),質(zhì)權(quán)人均為廣東小鵬汽車科技有限公司。
一連串的股權(quán)變更信號,以及多位股東、投資人臨時退出,外界認為小鵬汽車正在搭建VIE架構(gòu),而所謂的VIE結(jié)構(gòu)是企業(yè)在境外上市經(jīng)常采用的結(jié)構(gòu),之前百度、阿里以及蔚來汽車等都是通過該結(jié)構(gòu)完成上市。
前幾天,小鵬汽車發(fā)布聲明稱再次進行集團重組,包括廣州鵬行投資管理企業(yè)(有限合伙)、杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海云鋒新呈投資中心(有限合伙)、阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、夏珩、何小鵬等27位股東退出股東行列。
緊接著,就傳出了小鵬汽車遞交上市材料的消息。上市對于公司而言,具有里程碑式的意義,一方面是幫助股東套現(xiàn),另外則是打通融資渠道,對于目前的小鵬汽車而言,后者的意義更加重要。
小鵬汽車作為國內(nèi)造車新勢力的三駕馬車之一,如今已經(jīng)位列頭部,但小鵬的融資規(guī)模和同一陣營的蔚來、威馬相比,差距明顯。根據(jù)公開資料顯示,目前蔚來融資總規(guī)模超過350億元,其中包括年初與安徽省政府簽訂的70億元融資,而威馬汽車的總?cè)谫Y規(guī)模也超過200億元,小鵬汽車約為160億元,僅為蔚來的一半。
雖然這從側(cè)面展示了小鵬汽車的資金利用效率,但造車是一項極其燒錢的賽道,蔚來的李斌就曾發(fā)出過勸告,沒有200億元不要造車。
另外,小鵬汽車的上一輪融資發(fā)生在去年11月,距離當(dāng)前已經(jīng)半年有余,當(dāng)時小鵬汽車獲得4億美元投資,主要用于研發(fā)和銷售網(wǎng)絡(luò)的搭建。根據(jù)36氪報道,小鵬所獲4億美元中,有一半是何小鵬的個人出資。
在競爭日益激烈的新能源汽車賽道上,儲備足夠的糧草顯得尤為重要,而且由于資本寒冬以及新冠疫情疊加影響,目前的創(chuàng)投市場已經(jīng)一片沉寂,造車新勢力融資的頻率越來越低。
在這種情況下,通過IPO手段打開新的融資渠道,當(dāng)然是優(yōu)選項。只是,小鵬汽車是否有能力得到資本市場的認可?
家底
小鵬汽車IPO闖關(guān),需要把家底亮出來,而目前小鵬汽車的家底如何呢?
小鵬汽車成立于2015年,是追逐電動車大潮中的一員,得益于創(chuàng)始人何小鵬身上的光環(huán),一度得到了阿里、高瓴資本、小米的青睞,盡管小鵬汽車的朋友圈與蔚來相比稍遜一籌,但放置于整個造車新勢力陣營當(dāng)中,依然亮眼。
在產(chǎn)品上,小鵬目前已經(jīng)推出G3、P7兩款車型,分別定位于中端市場與高端市場,而且G3也經(jīng)過了多次迭代,在去年的交付賽中,蔚來交付量為20565輛,威馬為16876輛,小鵬汽車則16608輛,位列第三名;今年一季度,小鵬汽車交付量達到2331輛,仍然保持在前三的位置。
小鵬汽車位列國產(chǎn)造車新勢力TOP3的位置,也得到過王興的肯定。今年1月6日,王興在飯否網(wǎng)發(fā)文表示,國內(nèi)汽車圈最后只會剩下“3+3+3+3”家車企:3家央企是一汽、東風(fēng)、長安,3家地方國企是上汽、廣汽、北汽,3家民企是吉利、長城、比亞迪,3家造車新勢力中小鵬汽車赫然在列。
這也側(cè)面證明了外界對于小鵬汽車的看好。
除此之外,小鵬汽車另一個長板是獲得了準生資質(zhì)。
今年3月21日,多家媒體報道,小鵬汽車通過收購福迪汽車,間接獲得自建工廠生產(chǎn)資質(zhì)。公開資料顯示,福迪汽車成立于1988年,坐落于廣東,擁有10萬輛整車產(chǎn)能。目前福迪汽車已經(jīng)由肇慶小鵬新能源投資有限公司100%控股,法定代表人為夏衍,后者為小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人。
收購福迪汽車,也意味著小鵬汽車用曲線方式,獲得了準生證,邁過代工的門檻,此舉被認為是小鵬汽車彎道超車的一項重要舉措。
自建工廠對于造車新勢力有著特殊的意義。通常情況下,代工與自建工廠兩種路徑各有優(yōu)勢,如果采取與傳統(tǒng)車企進行合作代工,則有望壓縮前期較高的費用支出與資金需求,加快新車型毛利率爬坡,緩解融資壓力;而如果長期來看,代工模式則弱化了車企的核心競爭工藝,在沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝上缺少自主權(quán),因此長期業(yè)務(wù)模式仍待觀望。
因此,如果從長遠來看,自建工廠的優(yōu)勢更加明顯,小鵬獲得準生證又成為了一大加分項。
另外,小鵬汽車所效仿特斯拉的智能化路徑也成為一大亮點。
智能汽車過去一直被視為空中樓閣,但隨著5G技術(shù)的普及,已經(jīng)成為當(dāng)前車企重點押注的對象。而小鵬汽車搭建了一套完整的自研自動駕駛團隊,包括硅谷和北京團隊的感知算法,圣地亞哥團隊的定位和融合,廣州團隊的規(guī)劃和控制,和上海團隊的高精地圖等。小鵬汽車在自動駕駛系統(tǒng)上的研發(fā)投入,也達到了30億元。
創(chuàng)始人、股東背景,再加上產(chǎn)品、生產(chǎn)資質(zhì),另外還有智能化作為標簽,小鵬汽車的基礎(chǔ)還是比較牢靠,如此看來,選擇IPO闖關(guān)并非是一時興起。而小鵬汽車去年獲得小米融資后,估值也已經(jīng)達到了40億美元。
即使種種情況都表明小鵬汽車的不俗表現(xiàn),但憑借這些因素,小鵬汽車能闖關(guān)成功嗎?尤其是在當(dāng)前的時間節(jié)點上。
闖關(guān)難
雖然小鵬汽車上市的消息傳聞已久,但在時機選擇上,還是讓人難以理解。
由于今年瑞幸財務(wù)造假事件,中概股已經(jīng)危機四伏,小鵬汽車如果在情況不明朗的時期貿(mào)然上市,要么上市時間被推遲,要么估值不達預(yù)期。
不得不說,瑞幸造假行為對于中概股的傷害是難以彌合的。自從今年4月以來,在美上市的中概股三面“受敵”,輪番受到美國監(jiān)管層、交易所、國會參議院的攻勢。
造假案發(fā)生之后,愛奇藝、好未來輪番被做空機構(gòu)做空,一時間中概股人人自危,準備上市的企業(yè)大多開始觀望,而網(wǎng)易、京東等已經(jīng)上市的企業(yè),則選擇了回國二次上市。
美國拿著放大鏡找破綻,而小鵬汽車目前又尚未開始盈利,國內(nèi)造車新勢力尚處于襁褓之中,在此階段,小鵬所講的“故事”,是否會被美國投資者所接受,還不得而知。
而且,由小鵬汽車前員工曹光植引起的訴訟糾紛,也是小鵬上市過程中的一顆雷。2018年,特斯拉把小鵬訴訟到法院,控訴小鵬當(dāng)時雇傭員工曹光植涉嫌竊取商業(yè)機密罪,要求小鵬披露自動駕駛源代碼。盡管小鵬汽車多次指責(zé)特斯拉霸凌,但特斯拉總是時不時的借此理由,捅上一刀。在上市審查階段,特斯拉恐怕不會袖手旁觀。
退一步講,小鵬汽車即使闖過上市資格審查門檻,估值能否達到預(yù)期,仍然還是未知數(shù)。
從蔚來就可以看出來。2018年蔚來頭頂“國產(chǎn)特斯拉”的光環(huán)登陸紐交所,一時間風(fēng)頭無二,外媒將其譽為特斯拉殺手,但一年過后,蔚來股價幾乎跌去80%,一度徘徊在一美元退市的紅線,李斌也被稱為2019年最慘的人。
前車之覆,后車之鑒。小鵬汽車雖然在國內(nèi)表現(xiàn)有可圈可點之處,但眼前的光鮮是否能經(jīng)歷住資本市場的考驗,以及在整個電動車市場脫穎而出,最起碼從目前的情況來看,很難。
目前,國內(nèi)新能源汽車的競爭狀況已經(jīng)極其激烈。
在造車新勢力內(nèi)部,蔚來、小鵬、威馬、理想汽車等同臺競技,而比亞迪、上汽集團等傳統(tǒng)車企也垂涎欲滴,在群狼環(huán)伺的戰(zhàn)場上,小鵬汽車想要一路殺出,并不容易。另外還有一個不能忽視的對手,特斯拉。特斯拉在新能源汽車陣營當(dāng)中猶如明星般的存在,馬斯克本人也自帶光環(huán),這點幾乎是所有后來者都無法追趕上的。
在特斯拉品牌能力面前,無論是蔚來、小鵬,還是威馬都相形見絀,此前小鵬汽車因為定價中端市場,避免了與特斯拉的正面交鋒,但隨著P7的發(fā)布,小鵬汽車將不可避免將和特斯拉正面剛。
隨著特斯拉國產(chǎn)化的持續(xù)推進,目前國產(chǎn)Model3的價格已經(jīng)一降再降,基礎(chǔ)續(xù)航版已經(jīng)降到了27萬元,而且根據(jù)興業(yè)證券發(fā)布的一份研究報告顯示,在特斯拉采用國產(chǎn)供應(yīng)鏈后,國產(chǎn)Model 3的毛利率要顯著高于美國產(chǎn)Model 3,其國產(chǎn)Model 3的生產(chǎn)成本要比美版低20%-28%。因此,興業(yè)證券預(yù)估,國產(chǎn)Model 3具備最大27%-34%的降價空間。最低價格預(yù)計可以低至19.7萬元起。
可以預(yù)見,特斯拉將會對國內(nèi)的造車新勢力形成一輪降維打擊,特斯拉的聲名鵲起,很容易引起外界對于造車新勢力的唱衰。
在外部環(huán)境日漸轉(zhuǎn)寒,國內(nèi)競爭局面越發(fā)激烈的情況下,小鵬汽車美股IPO闖關(guān)之路恐怕難有亮眼表現(xiàn)。
榜單收錄、高管收錄、融資收錄、活動收錄可發(fā)送郵件至news#citmt.cn(把#換成@)。
海報生成中...