打新，早已不是什么圈內(nèi)人才懂的財富密碼。

　　回顧2021年上半年，港美股IPO市場依然熱鬧，諸多公司相繼遞表，且其中不乏新經(jīng)濟領(lǐng)域的各路明星企業(yè)——快手、京東物流、奈雪的茶，滴滴，再加上回港上市的百度和Bilibili，IPO市場從不缺新聞。

　　關(guān)于新股，外界最關(guān)心的是“吃肉、喝湯、破發(fā)”問題，但在此之外，上半年IPO市場還有其他有趣的現(xiàn)象——“第一股”爭奪戰(zhàn)頻現(xiàn)、二次上市光環(huán)減退、首日暴漲或破發(fā)，也都不能為股價的后續(xù)走勢說明什么問題。

　　新股眾多，“資本偵探”以下的梳理主要集中于在港美股上市、所在領(lǐng)域以互聯(lián)網(wǎng)、科技、消費為主的新經(jīng)濟公司IPO情況，試圖從IPO市場的變化中，感受資本市場潮水的流向。

　　01爭奪“第一股”

　　現(xiàn)如今，公司沖擊IPO時不帶個“第一股”的頭銜，都像是缺了什么。

　　誠然，相比動輒幾百頁的招股書，“XX第一股”能夠直接高效地傳遞企業(yè)的定位。但更重要的是，“第一股”將給市場傳遞“稀缺性”認知，尤其是對于賽道第二名的企業(yè)而言，搶占“第一股”，是吸引資金、獲得溢價的關(guān)鍵一步。

　　出于各自的考量，公司的“第一股”各有各招：

　　如果公司本身就是所在領(lǐng)域的首家上市公司，那么“第一股”的前綴只需加上賽道名稱，比如“短視頻第一股”快手、“共享充電第一股”怪獸充電、“全球茶飲第一股”奈雪的茶;

　　如果公司所在領(lǐng)域已有上市公司，那就從地域、業(yè)務(wù)等維度入手，不斷縮小范圍，找到公司的獨特性，比如“在線1對1第一股”掌門教育;

　　公司業(yè)務(wù)板塊比較多怎么辦?挑最有想象空間的說。比如百度，當年納斯達克上市時是“全球最大中文搜索引擎公司”，二次上市時，定位則是“AI第一股”;

　　如果公司主業(yè)剛好對應(yīng)到了時下最熱門的概念，直接用上就能事半功倍。二手消費電子C2B回收平臺愛回收的母公司、“中概股ESG第一股”萬物新生便是實例。

　　合適的“第一股”頭銜總能找到，但從首日漲跌幅情況來看，“第一股”名號之于股價漲跌的影響完全是見仁見智。

　　比如，盡管奈雪的茶認購火熱，但這個“全球茶飲第一股”還是遭遇了首日破發(fā)，收跌13.53%的尷尬局面。又比如，和叮咚買菜同日遞交招股書、后續(xù)搶跑IPO的每日優(yōu)鮮，雖然頂著“生鮮電商第一股”的光環(huán)，但首日收跌25.69%的場面還是令人大跌眼鏡。受其影響，叮咚買菜緊急下調(diào)募資金額，上市首日僅漲0.09%。

　　茶飲/新消費、生鮮電商，這些都是炙手可熱的賽道。說到底，二級市場更重視的是公司基本面、估值合理性，“第一股”確實是光環(huán)，但也只是錦上添花。

　　02二次上市，表現(xiàn)冷清

　　2019年11月，阿里巴巴以176港元在港交所主板正式上市，開盤報187港元，漲幅6.25%，市值逼近4萬億港元，超越此前的港股之王騰訊控股。

　　自此，更多的中概股做出了赴港二次上市的決定。2020年6月，網(wǎng)易、京東相繼掛牌港交所，關(guān)于二次上市的討論被推至最高潮。陸陸續(xù)續(xù)地，百勝中國、華住、寶尊等近十家中概股企業(yè)都已成功回家。

　　但到今年上半年，二次上市無論是討論熱度還是市場熱度，都有明顯下降。

　　以百度和Bilibili為例，前者是以“王者歸來”姿態(tài)赴港的價值洼地，后者是承載著Z時代想象空間的十倍傳奇，但兩者都遭遇了首日破發(fā)——百度首日盤中破發(fā)最終平收，Bilibili則是收跌0.99%。

　　富途投研團隊負責人曾告訴“資本偵探”，通常二次上市企業(yè)會根據(jù)美股股價做出一定比例折讓后，確定港股發(fā)行價。一個前提是，公司在兩地上市后，美股ADR(存托憑證)與港股股票可以相互轉(zhuǎn)換，套利機制下兩個市場股價走勢不會有大幅偏離。因此定價日后，根據(jù)該企業(yè)在美股的漲跌幅，結(jié)合折讓比例，就可以大致判斷出其在港股的開盤走勢。

　　這便能解釋B站為何破發(fā)——小破站其實挺冤的，B站在3月23日晚發(fā)布公告確定發(fā)行價，隨后SEC公布《外國公司問責法案》最終修正案，中概股應(yīng)聲大跌。24日，B站美股股價重挫-9.71%。在美股大幅下挫的情況下，B站難逃港股暗盤有跌、首日破發(fā)的命運，業(yè)內(nèi)分析師對此其實已有預(yù)期。

　　對于二次上市的企業(yè)來說，回港二次上市帶來的收益，融資引進的資金還是其次，更重要的是融資引進的新的投資人，這些投資人在未來能持續(xù)帶來更多資金，公司股票的流動性也將隨之提升。

　　而和百度、Bilibili相比，同樣是回港二次上市的攜程和汽車之家則要相對“冷清”一些。

　　回港上市首日，攜程和汽車之家分別收漲4.55%和2.1%，以6月30日的收盤價計算，攜程的累計漲跌幅為2.98%，汽車之家則為-27.68%。

　　03募資王、新股王和大破發(fā)

　　2021年上半年，港股、美股IPO的“募資王”頭銜均由內(nèi)地新經(jīng)濟公司拿下，且港股市場的募資金額的前三名均是內(nèi)地新經(jīng)濟公司，即募資483億港元的快手、募資241億港元的京東物流、和募資239億港元的百度。

　　滴滴則以44億美元的募資金額成為今年以來最大的美股IPO，同時也是僅次于2014年阿里巴巴上市的史上中概股第二大IPO。

　　快手不僅是上半年的港股募資王，如果把新股范圍縮小至以互聯(lián)網(wǎng)、科技、消費為主的新經(jīng)濟領(lǐng)域(即不計入IPO首日大漲超200%的森松國際和諾輝健康)，快手也是上半年的港股“新股王”，其上市首日一度大漲200%，全天收漲160.87%。

　　美股市場方面，IPO首日表現(xiàn)最亮眼、且市值較大的是“電子煙品牌第一股”霧芯科技，截止上市首日收盤，霧芯科技股價暴漲145.92%，市值達458億美元。但伴隨著此后電子煙監(jiān)管政策的出臺，霧芯科技股價上演了大跳水場面。

　　按6月30日的收盤價計算，霧芯科技8.73美元的股價已較35美元的最高點下跌75%，上市以來的累計漲跌幅為-27.25%。

　　和首日暴漲相對應(yīng)，公司IPO時若是破發(fā)同樣會引來巨大關(guān)注。

　　據(jù)“資本偵探”不完全統(tǒng)計，新經(jīng)濟領(lǐng)域上半年IPO明顯破發(fā)的公司主要有每日優(yōu)鮮、水滴、奈雪的茶和知乎，其中，每日優(yōu)鮮以25.69%的跌幅在破發(fā)榜中排名居前。

　　雖然都是破發(fā)，但不同公司顯示出的“后勁”也大不相同。比如知乎，雖然上市首日收跌10.53%，但其股價后續(xù)走出一條上揚的曲線。按6月30日的收盤價計算，知乎上市至今累計已漲42.74%。

　　當然，風物長宜放眼量，以股價波動來判斷公司質(zhì)地還是比較片面，何況大家上市至今還不到半年。不過，這確實是值得記錄的時刻�；蛟S多年之后再回過頭來看，會有更多的感慨與釋然。

　　烽巢網(wǎng)注：本文來源于微信公眾號資本偵探(ID：deep_insights)，作者：吳鴻鍵