花旗維持阿里健“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)削60%至20港元

　　近日，花旗發(fā)布研究報(bào)告，維持阿里健康(00241)“買入”評(píng)級(jí)，基于較低的收入預(yù)測(cè)、Rx藥物銷售對(duì)毛利率的下行壓力和高于預(yù)期的營(yíng)銷成本比率，調(diào)低2022-24年收入預(yù)測(cè)，由增長(zhǎng)41%-62%降至33%/31%/29%，目標(biāo)價(jià)由50港元削60%至20港元。

　　報(bào)告中稱，管理層指引未來3年收入年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%，并估計(jì)由于營(yíng)銷努力和藥品價(jià)格，下半年的毛利率為21%，預(yù)計(jì)2023財(cái)年與2022財(cái)年的毛利率持平，考慮到每年Rx藥物銷售份額增加，毛利率下降約100個(gè)基點(diǎn)。

　　報(bào)告提到，上半年64%的直銷業(yè)務(wù)收入是來自「阿里巴巴健康」品牌下的直銷藥品。阿里健康也在線下建設(shè)醫(yī)院附近的藥房。上半年「小鹿博士」應(yīng)用程式月活躍人數(shù)達(dá)到200萬以上，而截至去年底為100萬。慢性疾病人數(shù)達(dá)500萬，治療持續(xù)時(shí)間增長(zhǎng)11%。阿里健康于2021年8月完成對(duì)小鹿中醫(yī)藥的收購，連接66萬多名中醫(yī)師和77個(gè)中醫(yī)藥配藥中心。

　　該行表示，對(duì)于網(wǎng)上購藥試點(diǎn)，阿里健康目前通過用戶在18個(gè)城市的醫(yī)保賬戶直接訂藥和支付，支持在線訂購，目標(biāo)是在今財(cái)年增加20個(gè)城市。阿里健康在12個(gè)國家建了14個(gè)倉庫，實(shí)現(xiàn)次日送達(dá)110個(gè)核心城市，產(chǎn)品占藥品銷售額的60%，而2021財(cái)年為50.1%。