近日，花旗發(fā)布研究報告，維持阿里健康(00241)“買入”評級，基于較低的收入預(yù)測、Rx藥物銷售對毛利率的下行壓力和高于預(yù)期的營銷成本比率，調(diào)低2022-24年收入預(yù)測，由增長41%-62%降至33%/31%/29%，目標(biāo)價由50港元削60%至20港元。

　　報告中稱，管理層指引未來3年收入年復(fù)合增長率超30%，并估計由于營銷努力和藥品價格，下半年的毛利率為21%，預(yù)計2023財年與2022財年的毛利率持平，考慮到每年Rx藥物銷售份額增加，毛利率下降約100個基點(diǎn)。

　　報告提到，上半年64%的直銷業(yè)務(wù)收入是來自「阿里巴巴健康」品牌下的直銷藥品。阿里健康也在線下建設(shè)醫(yī)院附近的藥房。上半年「小鹿博士」應(yīng)用程式月活躍人數(shù)達(dá)到200萬以上，而截至去年底為100萬。慢性疾病人數(shù)達(dá)500萬，治療持續(xù)時間增長11%。阿里健康于2021年8月完成對小鹿中醫(yī)藥的收購，連接66萬多名中醫(yī)師和77個中醫(yī)藥配藥中心。

　　該行表示，對于網(wǎng)上購藥試點(diǎn)，阿里健康目前通過用戶在18個城市的醫(yī)保賬戶直接訂藥和支付，支持在線訂購，目標(biāo)是在今財年增加20個城市。阿里健康在12個國家建了14個倉庫，實現(xiàn)次日送達(dá)110個核心城市，產(chǎn)品占藥品銷售額的60%，而2021財年為50.1%。