昨晚，A股傳媒龍頭完美世界(002624.SZ)披露了2022半年度業(yè)績預(yù)告，和2021年的業(yè)績相比，實現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)。

　　具體來看，在業(yè)務(wù)增長表現(xiàn)方面，今年1~6月預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤11.1~11.6億元，比上年同期增長331%~350%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6.4~6.8億元，同比大增1574%~1678%。

　　值得關(guān)注的是，完美世界正在游戲、電競和影視三大業(yè)務(wù)方向深耕不輟，不斷從企業(yè)內(nèi)部驅(qū)動，進行自我革新與升級，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2022年以來，完美世界業(yè)績的突出表現(xiàn)印證了創(chuàng)新變革與轉(zhuǎn)型升級的前瞻性與競爭力。

　　轉(zhuǎn)型落地 業(yè)績釋放

　　在疫情帶來的宅經(jīng)濟效應(yīng)減退以及版號停發(fā)新游爆款減少、以及未成年人保護新政等影響下，2021年中國游戲市場實際銷售收入達2965.13億元，同比增長6.40%，增速較上年減少近15個百分點。作為A股傳媒龍頭之一，完美世界2021年也意外呈現(xiàn)罕見的低落狀態(tài)。

　　對此，完美世界在2021年報中稱，公司游戲業(yè)務(wù)處于戰(zhàn)略升級和產(chǎn)品創(chuàng)新迭代的關(guān)鍵階段，因新老游戲銜接、研發(fā)投入增加、以及被投資企業(yè)經(jīng)營性利潤下滑等原因，轉(zhuǎn)型期業(yè)績出現(xiàn)階段性壓力。

　　戰(zhàn)略升級，主要是指伴隨國內(nèi)數(shù)字文化娛樂行業(yè)的日趨成熟以及內(nèi)容消費需求的升級變化，游戲市場越來越著眼于高品質(zhì)的長線開發(fā)和運營。為了著眼未來、主動擁抱市場變化，近年來，完美世界在游戲業(yè)務(wù)方面立足技術(shù)與內(nèi)容優(yōu)勢，加大資源傾斜力度、聚焦“MMO+”與“卡牌+”兩大核心賽道，謀求更廣闊的發(fā)展空間。

　　2021年，完美世界在研游戲的數(shù)量和投入較往年明顯增加，同時加大了對核心研發(fā)團隊的激勵。全年研發(fā)費用約22.11億元，同比增加約39%，再次成為研發(fā)投入最高的A股游戲上市公司。從研發(fā)人員數(shù)量來看，21年末完美世界研發(fā)人員達4255人，同比增長13.80%，接近第二名的2倍。與此同時，公司當(dāng)年毛利率為61.46%，同比上升1.14pct，保持較高水平。進入2022年，完美世界業(yè)績顯著迎來反彈。一季度公司游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入19.73億元，同比增加23.01%，《夢幻新誅仙》《幻塔》等新游進入利潤釋放期，游戲業(yè)務(wù)毛利率提升、顯著增厚業(yè)績，整體毛利率提升至68.65%。

　　此次發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告，再次顯示了完美世界業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級成效顯著。游戲業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)凈利潤11.6~12億元，同比增長419.61%~437.53%，扣非后凈利潤約為7.2~7.6億元，較上年同期增長1892.22%~2002.90%。這也意味著，完美世界的業(yè)績已經(jīng)平穩(wěn)度過轉(zhuǎn)型期，前期投入的游戲產(chǎn)品已進入業(yè)績釋放期，重返快車道。

　　展望未來，完美世界儲備的手游產(chǎn)品《黑貓奇聞社》《天龍八部2》《朝與夜之國》《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《誅仙2》《完美新世界》《神魔大陸2》以及端游產(chǎn)品《誅仙世界》《PerfectNewWorld》《HaveaNiceDeath》等多款游戲正在積極推進中。

　　此外，《月里青山淡如畫》《云襄傳》《許你歲月靜好》《星落凝成糖》《搖滾狂花》《特工任務(wù)》《燦爛!燦爛!》《心想事成》《溫暖的甜蜜的》《只此江湖夢》《縱橫芯�！返扔耙曌髌氛�在制��、發(fā)行過程中。

　　重整海外 加速落子

　　根據(jù)昨日發(fā)布的公告，上半年完美世界同比業(yè)績增量主要來自于《夢幻新誅仙》《幻塔》與《完美世界：諸神之戰(zhàn)》等游戲，此外多個移動及PC端游老產(chǎn)品也依然在穩(wěn)定貢獻流水。

　　作為完美世界在優(yōu)勢與新興品類中的最新代表作，《夢幻新誅仙》與《幻塔》上半年都取得了良好的市場成績。創(chuàng)新回合MMORPG手游《夢幻新誅仙》于6月上線一年，周年慶版本玩家反饋良好，位居國內(nèi)iOS游戲暢銷榜第6名，驗證了在長線運營方面的精品優(yōu)勢。

　　輕科幻開放世界手游《幻塔》則在上半年持續(xù)進行內(nèi)容更新與迭代，不斷從反饋中汲取經(jīng)驗、優(yōu)化玩家體驗。2.0及2.1版本上線后玩家討論熱度持續(xù)發(fā)酵，各大榜單排名均有顯著上升，一度闖進國內(nèi)iOS游戲暢銷榜前十，維持了較好的盈利能力。

　　目前，這兩個已經(jīng)獲得國內(nèi)市場成功的力作也正在謀求出海的過程中。其中，今年《夢幻新誅仙》手游已于一季度在海外多地同步上線�！痘盟�》發(fā)行權(quán)授予了騰訊海外發(fā)行子公司LevelInfinite，上半年已在美國、日本、韓國等多地開啟測試，預(yù)計近期正式上線海外市場。

　　2021年，在國內(nèi)游戲市場存量競爭加劇的同時，海外市場在高基數(shù)下仍呈現(xiàn)22%增長，游戲出海方已成行業(yè)共識。越來越多中國游戲廠商立足本土，開始尋找海外市場增長點。對此，國家也有多項政策鼓勵支持游戲出海，打造文化精品。

　　完美世界作為海外市場的先行者，此前已經(jīng)積累了大量經(jīng)驗。從去年開始對海外業(yè)務(wù)進行了重新審視與調(diào)整布局。調(diào)整后，公司海外業(yè)務(wù)布局更加清晰，海外研發(fā)團隊更加精煉，未來將圍繞“國內(nèi)產(chǎn)品出海+海外本地化發(fā)展”雙維度發(fā)力。

　　今年一季度，完美世界出售美國研發(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團隊的交易順利完成交割，確認(rèn)非經(jīng)常性收益約4億元，海外市場落子加速推進中。

　　完美世界在海外市場呈現(xiàn)出三方面的部署，一是為海外擴張做好團隊與人才儲備，二是應(yīng)對新的市場環(huán)境與技術(shù)趨勢，做好精品產(chǎn)品層的搭建，三是向高質(zhì)量成長轉(zhuǎn)型。未來，完美世界將在地域選擇上向更有人才和政策優(yōu)勢的加拿大轉(zhuǎn)移，同時選擇更開放的年輕化團隊，產(chǎn)品類型以單機游戲和移動游戲為主，更符合海外市場需求。

　　分析指出，面對全社會數(shù)字化加速和數(shù)字文創(chuàng)行業(yè)邁入“高質(zhì)量發(fā)展”的關(guān)鍵期，完美世界正在迎來全新的發(fā)展階段。2022年，完美世界業(yè)績的突出表現(xiàn)印證了創(chuàng)新變革與轉(zhuǎn)型升級的前瞻性與競爭力。

　　目前A股游戲公司估值偏低，版號重啟、游戲出海、元宇宙等邏輯有望使板塊估值提升。隨著儲備產(chǎn)品步入正常上線節(jié)奏，廠商業(yè)績將得到修復(fù)，帶動行業(yè)恢復(fù)增長。興業(yè)證券昨日研究報告稱，完美世界游戲自主研發(fā)能力突出，并積極調(diào)整海外布局，影視業(yè)務(wù)穩(wěn)步向前。結(jié)合當(dāng)前行業(yè)及公司情況，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤為18.53/21.11/24.03億元，對應(yīng)7月14日股價的PE分別為14.2/12.4/10.9倍，維持“審慎增持”評級。