中國經(jīng)濟回暖的跡象，在這個春天開始顯露。

　　伴隨著疫情結(jié)束，制造、消費等行業(yè)開始恢復往日活力，國際貨幣基金組織等多家國際權(quán)威機構(gòu)，也紛紛上調(diào)了對中國經(jīng)濟增長的預期。

　　尤值得一提的是，今年2月國家還發(fā)布了境外上市備案管理相關制度規(guī)則，為中國企業(yè)境外上市創(chuàng)造了更健全的通道。這種革新，也是支持企業(yè)融入全球化發(fā)展，推動中國經(jīng)濟增長的重要引擎。

　　一片蓬勃發(fā)展的形勢下，今年以來已有將近二十家公司申請美股IPO，開啟一波上市小高潮。其中，成人個人興趣在線學習服務提供商量子之歌，成為今年首家在美股上市的中國企業(yè)。

　　在線教育板塊曾經(jīng)歷殘酷的寒冬，量子之歌的成功上市似乎意味著市場信心在悄然恢復。成人興趣學習賽道，會是在線教育中被低估的價值板塊嗎?

　　營收環(huán)比增長19.3%達到7.864億元、調(diào)整后凈利潤達到2180萬元......透過量子之歌最近發(fā)布的2023財年Q2財報，系列指標性數(shù)據(jù)或成為觀察市場信心指數(shù)的一個極佳窗口。

　　確定性賽道：超3000億的“價值長坡”

　　我們常說，“活到老、學到老”。在信息大爆炸的時代，許多人都患上“知識焦慮癥”，也促生了成人學習這個龐大的市場。

　　與學科教育以考試為目的不同，成人學習是追求能力提升、知識豐富等目的。就像量子之歌圍繞成年人推出學習金融知識的業(yè)務，以及短視頻制作、記憶力、鋼琴、書法等系列課程。

　　弗若斯特沙利文的報告顯示，中國成人學習市場規(guī)模預計將從2021年的5664億元，以11.9%的復合年增長率增至2026年的9947億元，是一個逼近萬億的寬闊賽道。

　　更關鍵的是，這條寬闊賽道還有政策的加持和護航。國家已經(jīng)明確提出，要推進教育數(shù)字化，建設全民終身學習的學習型社會。此前印發(fā)的《關于推動現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》中提到，鼓勵上市公司、行業(yè)龍頭企業(yè)舉辦職業(yè)教育，鼓勵各類企業(yè)依法參與舉辦職業(yè)教育。

　　那么在政策之外，市場應該如何找到增長引擎呢?

　　事實上，學習本身是反人性的，興趣才是最好的老師。只有通過興趣激發(fā)人的好奇心和探索欲，提升個人成就感，才能實現(xiàn)成長性。就連消費這件相對主動性的行為，如今都要通過“興趣電商”來刺激了，更何況學習。

　　量子之歌創(chuàng)始人、董事長、CEO李鵬曾表示，“通過學習去探索未知，去提升認知，去實現(xiàn)個人價值和社會價值，這就是學習最大的意義，也是量子之歌最大目標”。

　　市場的具體表現(xiàn)，印證了這一點。成人學習行業(yè)中，個人興趣學習市場將實現(xiàn)快速增長，預計將以16.8%的復合年增長率從2021年的1399億元增至2026年的3042億元，是具有確定性價值的長賽道。

　　在這條確定的價值長賽道上，量子之歌成長為最大的成人個人興趣在線學習服務提供商，并且展現(xiàn)出不俗的業(yè)績。2023財年Q2財報顯示，量子之歌成人個人在線學習業(yè)務營收達到7.04億元。

　　在不俗業(yè)績的推動下，量子之歌的財務健康度也在同步提升。截至2022年12月31日，量子之歌可動用資金儲備5.257億元，較截至2022年6月30日的3.991億元，增長了1.266億元。這意味著它進一步增強了抗風險能力，在不確定性的周期中更容易把握確定性。

　　盡管經(jīng)濟在回暖，但資本依然保持著審慎的投資心理，標的是否值得出手，首要的還是看業(yè)績是否出色和堅韌。

　　正如李鵬所言：“量子之歌已經(jīng)具備了蓬勃發(fā)展所需的韌性和靈活性，在大眾個人發(fā)展和終身學習需求愈發(fā)強烈，且政府大力推進終身學習的背景下，市場機會是巨大的，我們?nèi)詫⒀永m(xù)發(fā)展軌跡，幫助學員提升個人價值，并為股東創(chuàng)造長期價值。”

　　領先的地位和優(yōu)質(zhì)的業(yè)績，也讓量子之歌持續(xù)獲得資本的青睞，其上市后股價保持著平穩(wěn)趨勢。在教育行業(yè)大調(diào)整、各教育機構(gòu)股價紛紛下滑的形勢下，量子之歌還能穩(wěn)住股價難能可貴。

　　這不僅源于它進入一條確定性的的價值賽道，也在于相比其他同行具備獨特的競爭優(yōu)勢。

　　穩(wěn)住基本盤：長坡賽道里的“細分戰(zhàn)略”

　　在一個具備長期價值的賽道里，憑借優(yōu)勢建立護城河是企業(yè)最為理想的競爭狀態(tài)。

　　《一點財經(jīng)》認為，在成人興趣學習賽道上C端用戶是企業(yè)的基本盤，競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在穩(wěn)住基本盤的前提下挖掘增量。這需要企業(yè)通過業(yè)務的細分戰(zhàn)略觸達多個領域，并且動態(tài)地調(diào)整各業(yè)務的比重，從而實現(xiàn)降低風險、穩(wěn)健發(fā)展。

　　量子之歌在打造旗下平臺“啟牛學堂”“講真”和“千尺學堂”的過程中，顯露出這種戰(zhàn)略思路和競爭優(yōu)勢。

　　“啟牛學堂”主打的是在線金融素養(yǎng)學習服務，截至2022年11月30日擁有約5970萬注冊用戶，為量子之歌貢獻了主要的收入來源。

　　市場潛在的龐大需求，為“啟牛學堂”添加了增長引擎。相對來看，國人的金融知識知曉率跟其他西方國家相比較低。截至2020年，中國成年人的金融知識知曉率不超過35%，遠低于美國(57%)或英國(67%)。

　　較低的用戶滲透率，讓在線金融素養(yǎng)學習成為中國個人興趣學習市場中增長較快的細分賽道——將從2021年的65億元大幅增長至2026年的171億元，復合年增長率為21.3%。這塊快速增長的市場吸引了眾多平臺涌入，而“啟牛學堂”成為其中的佼佼者，并迅速成為中國最大的成人在線金融素養(yǎng)知識學習平臺。

　　在“啟牛學堂”飛速發(fā)展之際，量子之歌并未選擇一味在金融素養(yǎng)學習領域突飛猛進，而是將觸角擴展到了金融素養(yǎng)學習之外的領域。推出了終身學習平臺“講真”和中老年興趣學習平臺“千尺學堂”。

　　拿“千尺學堂”的目標用戶群體來說，不僅用戶基礎龐大，而且有著多樣化、差異化且旺盛的學習需求。他們并沒有停止學習之路了，而是期望獲得更加豐富和有價值的生活。前程無憂發(fā)布的《2022老齡群體退休再就業(yè)調(diào)研報告》顯示，68%的老齡群體退休后有強烈的就業(yè)意愿，46.7%的老人希望尋求個人和社會價值。“千尺學堂”就瞄準了這塊潛在的市場，獲得出色的增長性。財報數(shù)據(jù)顯示，由講真和千尺學堂組成的其他個人興趣學習業(yè)務營收2.051億元。

　　從單一品牌一枝獨秀到多品牌多平臺百花爭艷，無疑能增強企業(yè)的風險抵抗能力，提升企業(yè)韌性。

　　而且在多個平臺的全面增長下，量子之歌的用戶量明顯提升。2023財年Q2財報顯示，截至2022年12月31日量子之歌的注冊用戶規(guī)模達7780萬，較截至2021年12月31日的3720萬增長109.1%;付費用戶規(guī)模約40萬，較去年同期增長33.3%;

　　在穩(wěn)住基本盤的基礎上拓展新用戶，極易形成擴大規(guī)模的網(wǎng)絡效應。它指的是平臺對一名用戶的價值，取決于使用這個平臺的用戶總數(shù)。用戶越多，平臺價值越大，反過來又進一步吸引新用戶，形成正向循環(huán)，最終讓整個平臺價值更高、發(fā)展更為穩(wěn)健。

　　量子之歌，就走在這條正確道路上。

　　“C+B”：通往“成長彼岸”的船票

　　經(jīng)過穩(wěn)健發(fā)展階段后，大部分形成了一定規(guī)模的企業(yè)都會進入追求新增長驅(qū)動力的新階段。然而，很多企業(yè)往往走入誤區(qū)。

　　此前在在線學習行業(yè)里，出現(xiàn)一些企業(yè)盲目多元化最后失敗的案例。它們往往是拿著學員的預支學費去搞房地產(chǎn)、搞虛擬資產(chǎn)投資，結(jié)果步子太大超過能力邊界，最終反噬自己。

　　這并不是在否定企業(yè)的多元化，而是要在自身能力的基礎上進行延伸、演變。就像阿里巴巴，在推出淘寶后發(fā)現(xiàn)支付環(huán)節(jié)薄弱，于是逐漸孵化出支付寶，此后在物流環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)不足于是推出菜鳥網(wǎng)絡等等，最終形成龐大的阿里王國。

　　量子之歌也在走出相似的成長路徑：面向C端推出“啟牛學堂”、“講真”、“千尺學堂”之外，它還在能力溢出的基礎上，提供面向B端的企業(yè)服務，挖掘新的成長性。

　　比如，其推出了面向金融中介企業(yè)的市場服務，并于2022年6月推出企業(yè)人才管理服務，為企業(yè)客戶提供內(nèi)部員工管理的在線人才測評、培訓和學習服務等等。2023財年Q2財報顯示，量子之歌面向B端的企業(yè)服務營收達到0.823億元，同比增長68.2%，成為了業(yè)績增長的新引擎。

　　如今整個互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展節(jié)奏，已經(jīng)從面向C端的消費互聯(lián)網(wǎng)，進入面向B端的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)階段。BAT等行業(yè)巨頭已經(jīng)加快了布局力度，量子之歌是在順應整個行業(yè)大勢。

　　另外，聚焦到成人在線學習市場，進軍B端是量子之歌能力溢出后的必然趨勢。

　　本身，量子之歌的課研和科研能力，可以將其擅長的“學習服務”模式轉(zhuǎn)嫁至B端客戶，而在市場競爭日益加劇，企業(yè)執(zhí)著提升效率的大背景下，企業(yè)員工能力的提升就顯得格外重要。一邊是量子之歌有能力，另一邊是市場有需求，再加上B端業(yè)務的特性決定了業(yè)務的穩(wěn)定性和延續(xù)期都要超過C端業(yè)務，因此對于量子之歌而言，B端業(yè)務是非常值得挖掘的價值板塊。

　　其實這樣的價值板塊在成人學習賽道還有不少，關鍵在于，如何跟量子之歌一樣，用精準眼光在確定性的長坡賽道里，通過建立護城河占據(jù)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，然后利用能力的自然衍化提升成長性，占據(jù)頭部的領先地位。

　　通用電氣前CEO杰克·韋爾奇就曾提出過“數(shù)一數(shù)二原則”，指的是在全球競爭激烈的市場中，只有領先對手才能立于不敗之地。任何事業(yè)部門存在的條件就是市場上的數(shù)一數(shù)二，否則就會被淘汰。

　　在未來的成人在線學習里，這條原則依然奏效。

　　結(jié)語

　　此時此刻，信心比黃金重要。

　　對于資本而言，正在通過三大“標尺”——確定性、穩(wěn)健性和成長性，找準標的物的價值高地，筑牢投資信心。

　　通過多項指標性數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)量子之歌所在的成人學習市場，是一條確定的有價值的長賽道。而透過量子之歌最新發(fā)布的財報，可以發(fā)現(xiàn)其C端業(yè)務的穩(wěn)健性和B端業(yè)務的成長性。

　　三大“標尺”，量出成人學習市場和量子之歌的價值高地，給資本帶來充足信心。更多類似的賽道和選手出現(xiàn)，中國經(jīng)濟增長的引擎也就越強勁。