從首份上市成績單，透視量子之歌的“三大價值高地”

　　中國經(jīng)濟(jì)回暖的跡象，在這個春天開始顯露。

　　伴隨著疫情結(jié)束，制造、消費(fèi)等行業(yè)開始恢復(fù)往日活力，國際貨幣基金組織等多家國際權(quán)威機(jī)構(gòu)，也紛紛上調(diào)了對中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。

　　尤值得一提的是，今年2月國家還發(fā)布了境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則，為中國企業(yè)境外上市創(chuàng)造了更健全的通道。這種革新，也是支持企業(yè)融入全球化發(fā)展，推動中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。

　　一片蓬勃發(fā)展的形勢下，今年以來已有將近二十家公司申請美股IPO，開啟一波上市小高潮。其中，成人個人興趣在線學(xué)習(xí)服務(wù)提供商量子之歌，成為今年首家在美股上市的中國企業(yè)。

　　在線教育板塊曾經(jīng)歷殘酷的寒冬，量子之歌的成功上市似乎意味著市場信心在悄然恢復(fù)。成人興趣學(xué)習(xí)賽道，會是在線教育中被低估的價值板塊嗎?

　　營收環(huán)比增長19.3%達(dá)到7.864億元、調(diào)整后凈利潤達(dá)到2180萬元......透過量子之歌最近發(fā)布的2023財年Q2財報，系列指標(biāo)性數(shù)據(jù)或成為觀察市場信心指數(shù)的一個極佳窗口。

　　確定性賽道：超3000億的“價值長坡”

　　我們常說，“活到老、學(xué)到老”。在信息大爆炸的時代，許多人都患上“知識焦慮癥”，也促生了成人學(xué)習(xí)這個龐大的市場。

　　與學(xué)科教育以考試為目的不同，成人學(xué)習(xí)是追求能力提升、知識豐富等目的。就像量子之歌圍繞成年人推出學(xué)習(xí)金融知識的業(yè)務(wù)，以及短視頻制作、記憶力、鋼琴、書法等系列課程。

　　弗若斯特沙利文的報告顯示，中國成人學(xué)習(xí)市場規(guī)模預(yù)計將從2021年的5664億元，以11.9%的復(fù)合年增長率增至2026年的9947億元，是一個逼近萬億的寬闊賽道。

　　更關(guān)鍵的是，這條寬闊賽道還有政策的加持和護(hù)航。國家已經(jīng)明確提出，要推進(jìn)教育數(shù)字化，建設(shè)全民終身學(xué)習(xí)的學(xué)習(xí)型社會。此前印發(fā)的《關(guān)于推動現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》中提到，鼓勵上市公司、行業(yè)龍頭企業(yè)舉辦職業(yè)教育，鼓勵各類企業(yè)依法參與舉辦職業(yè)教育。

　　那么在政策之外，市場應(yīng)該如何找到增長引擎呢?

　　事實(shí)上，學(xué)習(xí)本身是反人性的，興趣才是最好的老師。只有通過興趣激發(fā)人的好奇心和探索欲，提升個人成就感，才能實(shí)現(xiàn)成長性。就連消費(fèi)這件相對主動性的行為，如今都要通過“興趣電商”來刺激了，更何況學(xué)習(xí)。

　　量子之歌創(chuàng)始人、董事長、CEO李鵬曾表示，“通過學(xué)習(xí)去探索未知，去提升認(rèn)知，去實(shí)現(xiàn)個人價值和社會價值，這就是學(xué)習(xí)最大的意義，也是量子之歌最大目標(biāo)”。

　　市場的具體表現(xiàn)，印證了這一點(diǎn)。成人學(xué)習(xí)行業(yè)中，個人興趣學(xué)習(xí)市場將實(shí)現(xiàn)快速增長，預(yù)計將以16.8%的復(fù)合年增長率從2021年的1399億元增至2026年的3042億元，是具有確定性價值的長賽道。

　　在這條確定的價值長賽道上，量子之歌成長為最大的成人個人興趣在線學(xué)習(xí)服務(wù)提供商，并且展現(xiàn)出不俗的業(yè)績。2023財年Q2財報顯示，量子之歌成人個人在線學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)營收達(dá)到7.04億元。

　　在不俗業(yè)績的推動下，量子之歌的財務(wù)健康度也在同步提升。截至2022年12月31日，量子之歌可動用資金儲備5.257億元，較截至2022年6月30日的3.991億元，增長了1.266億元。這意味著它進(jìn)一步增強(qiáng)了抗風(fēng)險能力，在不確定性的周期中更容易把握確定性。

　　盡管經(jīng)濟(jì)在回暖，但資本依然保持著審慎的投資心理，標(biāo)的是否值得出手，首要的還是看業(yè)績是否出色和堅韌。

　　正如李鵬所言：“量子之歌已經(jīng)具備了蓬勃發(fā)展所需的韌性和靈活性，在大眾個人發(fā)展和終身學(xué)習(xí)需求愈發(fā)強(qiáng)烈，且政府大力推進(jìn)終身學(xué)習(xí)的背景下，市場機(jī)會是巨大的，我們?nèi)詫⒀永m(xù)發(fā)展軌跡，幫助學(xué)員提升個人價值，并為股東創(chuàng)造長期價值。”

　　領(lǐng)先的地位和優(yōu)質(zhì)的業(yè)績，也讓量子之歌持續(xù)獲得資本的青睞，其上市后股價保持著平穩(wěn)趨勢。在教育行業(yè)大調(diào)整、各教育機(jī)構(gòu)股價紛紛下滑的形勢下，量子之歌還能穩(wěn)住股價難能可貴。

　　這不僅源于它進(jìn)入一條確定性的的價值賽道，也在于相比其他同行具備獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。

　　穩(wěn)住基本盤：長坡賽道里的“細(xì)分戰(zhàn)略”

　　在一個具備長期價值的賽道里，憑借優(yōu)勢建立護(hù)城河是企業(yè)最為理想的競爭狀態(tài)。

　　《一點(diǎn)財經(jīng)》認(rèn)為，在成人興趣學(xué)習(xí)賽道上C端用戶是企業(yè)的基本盤，競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在穩(wěn)住基本盤的前提下挖掘增量。這需要企業(yè)通過業(yè)務(wù)的細(xì)分戰(zhàn)略觸達(dá)多個領(lǐng)域，并且動態(tài)地調(diào)整各業(yè)務(wù)的比重，從而實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險、穩(wěn)健發(fā)展。

　　量子之歌在打造旗下平臺“啟牛學(xué)堂”“講真”和“千尺學(xué)堂”的過程中，顯露出這種戰(zhàn)略思路和競爭優(yōu)勢。

　　“啟牛學(xué)堂”主打的是在線金融素養(yǎng)學(xué)習(xí)服務(wù)，截至2022年11月30日擁有約5970萬注冊用戶，為量子之歌貢獻(xiàn)了主要的收入來源。

　　市場潛在的龐大需求，為“啟牛學(xué)堂”添加了增長引擎。相對來看，國人的金融知識知曉率跟其他西方國家相比較低。截至2020年，中國成年人的金融知識知曉率不超過35%，遠(yuǎn)低于美國(57%)或英國(67%)。

　　較低的用戶滲透率，讓在線金融素養(yǎng)學(xué)習(xí)成為中國個人興趣學(xué)習(xí)市場中增長較快的細(xì)分賽道——將從2021年的65億元大幅增長至2026年的171億元，復(fù)合年增長率為21.3%。這塊快速增長的市場吸引了眾多平臺涌入，而“啟牛學(xué)堂”成為其中的佼佼者，并迅速成為中國最大的成人在線金融素養(yǎng)知識學(xué)習(xí)平臺。

　　在“啟牛學(xué)堂”飛速發(fā)展之際，量子之歌并未選擇一味在金融素養(yǎng)學(xué)習(xí)領(lǐng)域突飛猛進(jìn)，而是將觸角擴(kuò)展到了金融素養(yǎng)學(xué)習(xí)之外的領(lǐng)域。推出了終身學(xué)習(xí)平臺“講真”和中老年興趣學(xué)習(xí)平臺“千尺學(xué)堂”。

　　拿“千尺學(xué)堂”的目標(biāo)用戶群體來說，不僅用戶基礎(chǔ)龐大，而且有著多樣化、差異化且旺盛的學(xué)習(xí)需求。他們并沒有停止學(xué)習(xí)之路了，而是期望獲得更加豐富和有價值的生活。前程無憂發(fā)布的《2022老齡群體退休再就業(yè)調(diào)研報告》顯示，68%的老齡群體退休后有強(qiáng)烈的就業(yè)意愿，46.7%的老人希望尋求個人和社會價值。“千尺學(xué)堂”就瞄準(zhǔn)了這塊潛在的市場，獲得出色的增長性。財報數(shù)據(jù)顯示，由講真和千尺學(xué)堂組成的其他個人興趣學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)營收2.051億元。

　　從單一品牌一枝獨(dú)秀到多品牌多平臺百花爭艷，無疑能增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險抵抗能力，提升企業(yè)韌性。

　　而且在多個平臺的全面增長下，量子之歌的用戶量明顯提升。2023財年Q2財報顯示，截至2022年12月31日量子之歌的注冊用戶規(guī)模達(dá)7780萬，較截至2021年12月31日的3720萬增長109.1%;付費(fèi)用戶規(guī)模約40萬，較去年同期增長33.3%;

　　在穩(wěn)住基本盤的基礎(chǔ)上拓展新用戶，極易形成擴(kuò)大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。它指的是平臺對一名用戶的價值，取決于使用這個平臺的用戶總數(shù)。用戶越多，平臺價值越大，反過來又進(jìn)一步吸引新用戶，形成正向循環(huán)，最終讓整個平臺價值更高、發(fā)展更為穩(wěn)健。

　　量子之歌，就走在這條正確道路上。

　　“C+B”：通往“成長彼岸”的船票

　　經(jīng)過穩(wěn)健發(fā)展階段后，大部分形成了一定規(guī)模的企業(yè)都會進(jìn)入追求新增長驅(qū)動力的新階段。然而，很多企業(yè)往往走入誤區(qū)。

　　此前在在線學(xué)習(xí)行業(yè)里，出現(xiàn)一些企業(yè)盲目多元化最后失敗的案例。它們往往是拿著學(xué)員的預(yù)支學(xué)費(fèi)去搞房地產(chǎn)、搞虛擬資產(chǎn)投資，結(jié)果步子太大超過能力邊界，最終反噬自己。

　　這并不是在否定企業(yè)的多元化，而是要在自身能力的基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸、演變。就像阿里巴巴，在推出淘寶后發(fā)現(xiàn)支付環(huán)節(jié)薄弱，于是逐漸孵化出支付寶，此后在物流環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)不足于是推出菜鳥網(wǎng)絡(luò)等等，最終形成龐大的阿里王國。

　　量子之歌也在走出相似的成長路徑：面向C端推出“啟牛學(xué)堂”、“講真”、“千尺學(xué)堂”之外，它還在能力溢出的基礎(chǔ)上，提供面向B端的企業(yè)服務(wù)，挖掘新的成長性。

　　比如，其推出了面向金融中介企業(yè)的市場服務(wù)，并于2022年6月推出企業(yè)人才管理服務(wù)，為企業(yè)客戶提供內(nèi)部員工管理的在線人才測評、培訓(xùn)和學(xué)習(xí)服務(wù)等等。2023財年Q2財報顯示，量子之歌面向B端的企業(yè)服務(wù)營收達(dá)到0.823億元，同比增長68.2%，成為了業(yè)績增長的新引擎。

　　如今整個互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展節(jié)奏，已經(jīng)從面向C端的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，進(jìn)入面向B端的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)階段。BAT等行業(yè)巨頭已經(jīng)加快了布局力度，量子之歌是在順應(yīng)整個行業(yè)大勢。

　　另外，聚焦到成人在線學(xué)習(xí)市場，進(jìn)軍B端是量子之歌能力溢出后的必然趨勢。

　　本身，量子之歌的課研和科研能力，可以將其擅長的“學(xué)習(xí)服務(wù)”模式轉(zhuǎn)嫁至B端客戶，而在市場競爭日益加劇，企業(yè)執(zhí)著提升效率的大背景下，企業(yè)員工能力的提升就顯得格外重要。一邊是量子之歌有能力，另一邊是市場有需求，再加上B端業(yè)務(wù)的特性決定了業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和延續(xù)期都要超過C端業(yè)務(wù)，因此對于量子之歌而言，B端業(yè)務(wù)是非常值得挖掘的價值板塊。

　　其實(shí)這樣的價值板塊在成人學(xué)習(xí)賽道還有不少，關(guān)鍵在于，如何跟量子之歌一樣，用精準(zhǔn)眼光在確定性的長坡賽道里，通過建立護(hù)城河占據(jù)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，然后利用能力的自然衍化提升成長性，占據(jù)頭部的領(lǐng)先地位。

　　通用電氣前CEO杰克·韋爾奇就曾提出過“數(shù)一數(shù)二原則”，指的是在全球競爭激烈的市場中，只有領(lǐng)先對手才能立于不敗之地。任何事業(yè)部門存在的條件就是市場上的數(shù)一數(shù)二，否則就會被淘汰。

　　在未來的成人在線學(xué)習(xí)里，這條原則依然奏效。

　　結(jié)語

　　此時此刻，信心比黃金重要。

　　對于資本而言，正在通過三大“標(biāo)尺”——確定性、穩(wěn)健性和成長性，找準(zhǔn)標(biāo)的物的價值高地，筑牢投資信心。

　　通過多項(xiàng)指標(biāo)性數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)量子之歌所在的成人學(xué)習(xí)市場，是一條確定的有價值的長賽道。而透過量子之歌最新發(fā)布的財報，可以發(fā)現(xiàn)其C端業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性和B端業(yè)務(wù)的成長性。

　　三大“標(biāo)尺”，量出成人學(xué)習(xí)市場和量子之歌的價值高地，給資本帶來充足信心。更多類似的賽道和選手出現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)增長的引擎也就越強(qiáng)勁。