中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，已由過往的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向以科技創(chuàng)新驅(qū)動的高質(zhì)量發(fā)展階段，先進(jìn)制造、新能源、半導(dǎo)體、新材料、以及軍工航天等硬科技勢必引領(lǐng)國內(nèi)新一輪的科技浪潮。發(fā)揮重要推動作用的VC風(fēng)險(xiǎn)投資，也必然迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

　　嚶其鳴矣，求其友聲。作為耕耘在硬科技投資一線的VC投資人，我將不定期分享關(guān)于對VC投資、技術(shù)的理解、產(chǎn)業(yè)研究、戰(zhàn)略管理、學(xué)習(xí)心得等與科技創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的偏深度思考。

　　一方面有借助這個理由督促自己不要偷懶、不斷精進(jìn)的小心思，更主要的發(fā)心也是希望呼喚來更多志同道合的優(yōu)秀企業(yè)家、投資人朋友，在國內(nèi)科技創(chuàng)新的康莊大道上攜手同行。

　　作為開篇，我將跟大家談?wù)勱P(guān)于VC投資的純屬個人的一點(diǎn)淺顯的思考與體會，話題將涉及VC投資的本質(zhì)認(rèn)識、高效人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的建立、認(rèn)知與決策、中小VC機(jī)構(gòu)如何脫穎而出、以及作為VC投資人的基本素養(yǎng)與個人精進(jìn)之路。水平有限，不當(dāng)之處歡迎拍磚。

　　一、VC投資的本質(zhì)認(rèn)識

　　VC投資的本質(zhì)，在于VC投資機(jī)構(gòu)利用信息不對稱優(yōu)勢，提前發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與變革的趨勢，尋找到*秀的企業(yè)家建立股權(quán)關(guān)系，參與并支持其初始價(jià)值創(chuàng)造過程，最終以股權(quán)退出獲得財(cái)務(wù)回報(bào)。

　　1、信息不對稱優(yōu)勢主要來自認(rèn)知與決策、人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)兩方面。

　　能在VC機(jī)構(gòu)形成長期正向迭代的高水平認(rèn)知一定來自深入研究。正如《價(jià)值》一書所說：“價(jià)值投資最重要的標(biāo)志就是研究驅(qū)動，如果沒有對一個行業(yè)研究深、研究透，那為什么要投資這個行業(yè)中的公司?”。VC投資不一定所有東西都需要有那么清晰的答案，畢竟對新興成長行業(yè)來說充滿著不確定性。但正如歐文·費(fèi)雪所說：風(fēng)險(xiǎn)與人們掌握的知識成反比。當(dāng)你對一個行業(yè)越了解，越能發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)所在。對于VC機(jī)構(gòu)來說，堅(jiān)持長期持續(xù)獨(dú)立的深入研究、嚴(yán)謹(jǐn)有紀(jì)律的投資決策流程，再加上不斷地投資決策實(shí)踐所帶來的深度反思復(fù)盤，機(jī)構(gòu)以及個人的認(rèn)知與決策水平可以得到復(fù)利般的快速增長，從而構(gòu)建出機(jī)構(gòu)自身的獨(dú)特認(rèn)知優(yōu)勢。每家機(jī)構(gòu)的人員能力水平以及投資理念的不同，會造成在認(rèn)知與決策能力積淀上截然不同的差異。對所有資產(chǎn)類型投資來說，VC風(fēng)險(xiǎn)投資的成功更大程度上依賴高質(zhì)量人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的建立，信息的明顯不對稱或者公開獲取上的難度增加了VC投資人建立人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的必要性。高價(jià)值的有明確目標(biāo)針對性的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)有助于VC投資人尋找到*秀的企業(yè)家群體，同時在應(yīng)對“非共識性”機(jī)會時能借助產(chǎn)業(yè)專家的力量，在對最核心的幾個投資要素的反復(fù)考量上可以聽到來自產(chǎn)業(yè)的最真實(shí)的聲音來輔助判斷。因此，高質(zhì)量人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的建立，是VC投資人的核心工作內(nèi)容，而不是可有可無的選擇。

　　2、VC早期投資一定是要先人一步地去發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革的機(jī)會。

　　早期投資投資體量一般相對較小，只有在沒那么多人關(guān)注到的情況下，才能避免與PE機(jī)構(gòu)以及其他知名機(jī)構(gòu)形成直接競爭，機(jī)構(gòu)自身的優(yōu)勢以及掌控力才能得以充分發(fā)揮。當(dāng)機(jī)會已經(jīng)形成共識并受到追捧時，極有可能已經(jīng)變成財(cái)富毀滅的過程而不是價(jià)值創(chuàng)造的過程。以近幾年的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資為例，2017年提前涉足半導(dǎo)體投資的VC機(jī)構(gòu)在2019年科創(chuàng)板開啟后一定是大豐收，而在半導(dǎo)體投資火熱的2021年才進(jìn)入的機(jī)構(gòu)，沒有特別的資源或認(rèn)知優(yōu)勢的話很難賺取到超額收益。如何克服從眾的“羊群效應(yīng)”心理與急功近利的心態(tài)，保持克制與極大的耐心，逆向思維避開擁擠的賽道，通過深度研究去理解產(chǎn)業(yè)與生意的本質(zhì)，敏銳感受廣闊的科技創(chuàng)新行業(yè)產(chǎn)生變化的關(guān)鍵拐點(diǎn)，尋找到尚未那么擁擠、可以構(gòu)建自己獨(dú)特優(yōu)勢的潛在巨大機(jī)會，才有機(jī)會實(shí)現(xiàn)真正意義上的“本壘打”。

　　3、科技創(chuàng)新與VC投資存在冪律分布的特征。

　　很多科技領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)出指數(shù)法則：一旦突破某個臨界點(diǎn)后往往呈現(xiàn)指數(shù)級增長，而不是線性增長。典型的如半導(dǎo)體行業(yè)的摩爾定律(晶體管數(shù)量每18個月增加一倍)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的梅特卡夫定律(網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值等于該網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的節(jié)點(diǎn)數(shù)的平方)、生產(chǎn)領(lǐng)域的萊特定律(生產(chǎn)量翻倍則成本下降10%-15%)。技術(shù)發(fā)展呈指數(shù)級增長背后意味著贏家擁有一切，頭部玩家將贏得絕大多數(shù)的市場份額，行業(yè)將呈現(xiàn)二八分化甚至一九分化的格局，而不是呈現(xiàn)所謂的正態(tài)分布。

　　在投資技術(shù)呈指數(shù)法則的科技領(lǐng)域時，VC機(jī)構(gòu)聰明的做法是愿意用極低的勝率去押注極高的賠率，因?yàn)楸緣敬蚣壍?投資所帶來的回報(bào)等于甚至超過整只基金其他投資的總回報(bào)。只有賠率不夠大時，大家才更多去追求勝率。是否能持續(xù)投出這種本壘打級別的超級明星項(xiàng)目，我認(rèn)為是區(qū)分*機(jī)構(gòu)與普通機(jī)構(gòu)非常重要的標(biāo)志，也是*投資人與普通投資人的分水嶺。從這個維度也可推測知道，VC行業(yè)也必然呈現(xiàn)出明顯的分化特征，真正能獲取超額收益的永遠(yuǎn)是前面的1/4或者1/10的投資機(jī)構(gòu)。

　　4、偶然的好運(yùn)氣固然重要，持續(xù)的好運(yùn)氣需要有意識地系統(tǒng)構(gòu)建。

　　投 中超級明星項(xiàng)目需要特別的好運(yùn)氣。機(jī)緣巧合在一個活動上認(rèn)識準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)家，親戚朋友轉(zhuǎn)介紹認(rèn)識或者企業(yè)家找上門來等等，多少都會有些偶然因素。很多耳熟能詳?shù)脑旄簧裨�，事后�?fù)盤可能發(fā)現(xiàn)純粹的好運(yùn)氣有時比投資技巧發(fā)揮了更為重要的作用。一時的好運(yùn)氣具有偶然性，持續(xù)的好運(yùn)氣則需要技巧。作為職業(yè)投資人，應(yīng)有意識地系統(tǒng)性構(gòu)建捕捉好運(yùn)氣的系統(tǒng)，盡可能增加好運(yùn)氣的概率，正如紅杉資本合伙人邁克爾·莫里茨所說的：如果沒有對決策科學(xué)的內(nèi)在關(guān)注或?qū)δ贻p人的指導(dǎo)，如果沒有“早起的鳥”系統(tǒng)(注：紅杉自主開發(fā)的用于監(jiān)測全球移動互聯(lián)網(wǎng)動態(tài)的軟件系統(tǒng))，沒有與YC的關(guān)系，沒有偵察員網(wǎng)絡(luò)(注：讓*創(chuàng)業(yè)者尋找下一代企業(yè)家的機(jī)制)，紅杉資本屢屢獲得10倍以上投資回報(bào)的情形就不會發(fā)生。--塞巴斯蒂安·馬拉比，《風(fēng)險(xiǎn)投資史》

　　二、高效人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的建立

　　1、對VC投資人來說，構(gòu)建人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為何如此重要?

　　建立人際關(guān)系網(wǎng)并不只是風(fēng)險(xiǎn)投資人工作中的一項(xiàng)，還是使他們在這個行業(yè)站穩(wěn)腳跟的關(guān)鍵。早期投資的核心就是投人!找到合適的創(chuàng)始人是最關(guān)鍵的。人對了，事往往也就成功了一大半。絕大多數(shù)情況下是市場上從不缺錢，而是缺少真正意義上的優(yōu)秀企業(yè)家，*企業(yè)家一定是稀缺資源。構(gòu)建高效的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)有助于盡可能尋找到*秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，而高質(zhì)量的、或緊密或松散的廣泛產(chǎn)業(yè)資源圈將助力VC投資人深入感知產(chǎn)業(yè)趨勢，協(xié)助對擬投企業(yè)的人、事做出正確的評估判斷。因此，構(gòu)建人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，對風(fēng)險(xiǎn)投資尤其是早期風(fēng)險(xiǎn)投資人來說，是最核心的工作內(nèi)容。

　　讓*秀的創(chuàng)始人主動找上門來，無疑是效率最高的方式，在心理學(xué)上稱之為人際網(wǎng)絡(luò)引力，是一種自動將人們吸引到你的世界的力量。這往往需要機(jī)構(gòu)或者個人擁有非常強(qiáng)大的品牌知名度或者能量場去占領(lǐng)創(chuàng)始人的心智，讓想創(chuàng)業(yè)的優(yōu)秀創(chuàng)始人在*時間想到這家投資機(jī)構(gòu)并有暢通的渠道聯(lián)系上。要么讓創(chuàng)始人認(rèn)為在他創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)域你最懂他，要么讓他認(rèn)為你最能幫到他。你能懂或能幫到的程度，往往決定了你能吸引來的企業(yè)家層次。公開寫作或者談?wù)撃愕膶�業(yè)知識、借助媒體平臺讓更多創(chuàng)業(yè)者知道你，或者集中組織對創(chuàng)業(yè)者有幫助的活動，都是潛在提高人際網(wǎng)絡(luò)引力的有效方式。

　　2、科技投資需要構(gòu)建怎樣的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)?

　　強(qiáng)校友圈、產(chǎn)業(yè)圈是非常有效的網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)下的技術(shù)創(chuàng)業(yè)越來越呈現(xiàn)出高知創(chuàng)業(yè)的特征，*高校及類似中科院等頭部科研院所的校友圈成為鏈接優(yōu)秀企業(yè)家的非常有效的渠道，比如在半導(dǎo)體(清華、復(fù)旦)、新能源(中南大學(xué)、華南理工)以及機(jī)器人(哈工大、港科大)等產(chǎn)業(yè)高管背景均有強(qiáng)高校集聚效應(yīng)。相當(dāng)?shù)腣C投資機(jī)構(gòu)以鏈接校友、投資校友為投資策略，部分(不是全部)也取得了不錯的效果，證明這種策略在某種意義上是可行的。但如果越來越多機(jī)構(gòu)采用類似策略后，效果會被分層稀釋，占據(jù)稀缺的核心資源節(jié)點(diǎn)(如知名院士、核心產(chǎn)業(yè)校友)的人或機(jī)構(gòu)會獲得絕大多數(shù)的好處。圍繞產(chǎn)業(yè)圈建立人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是同樣的邏輯，而且往往相比校友圈的效果更加直接高效。比如在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，圍繞華為、德州儀器TI、恩智浦NXP建立關(guān)系網(wǎng)絡(luò);在新能源產(chǎn)業(yè)，圍繞寧德時代、比亞迪建立關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等。同樣的，越是擁有核心的資源節(jié)點(diǎn)的鏈接關(guān)系，越能獲取到高價(jià)值的信息優(yōu)勢。除了強(qiáng)校友圈、產(chǎn)業(yè)圈關(guān)系網(wǎng)絡(luò)外，專業(yè)的行業(yè)協(xié)會(如半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會)、垂直行業(yè)媒體組織(如半導(dǎo)體領(lǐng)域的集微網(wǎng)、新能源領(lǐng)域的高工鋰電等)、產(chǎn)業(yè)集聚群所在地方對口政府部門(如上海浦東、深圳南山等)、有強(qiáng)產(chǎn)業(yè)資源的同鄉(xiāng)關(guān)系(如臺灣半導(dǎo)體圈)、專業(yè)的頭部投資機(jī)構(gòu)同行(前提是對方愿意同你分享信息)、銀行核心部門等都是建立針對科技投資的高效人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的潛在渠道。

　　3、如何構(gòu)建高效的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)?

　　(1)充分意識到人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的重要性。大多數(shù)人只有在方便的時候才去建設(shè)人際網(wǎng)絡(luò)，更好的做法是，讓人際網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成為日常工作的一部分，每周抽出5-10個小時去做這個事情，日積月累一定會有所成效。真誠地去幫助別人，也不斷走出自己的舒適區(qū)去請求別人的幫助。有目標(biāo)性地與有共同追求的朋友共建共享，也是打開網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的好方式。每個行業(yè)都有那種超級聯(lián)系人，取得他們的信任并建立合作關(guān)系也是一種高效的方式。總之，只要思想意識到位，自然會不斷思考結(jié)網(wǎng)的方式與效率。此外，我覺得有必要去學(xué)習(xí)一些處理人際關(guān)系的技能，怎么更好與人相處，怎樣擴(kuò)大自己的影響力。羅伯特·西奧迪尼的《影響力》以及戴爾·卡耐基的《人性的弱點(diǎn)》等類似的書籍，或許會有所啟發(fā)。

　　(2)如何提升人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量?自身擁有高價(jià)值或高能量，才有可能占據(jù)網(wǎng)絡(luò)核心節(jié)點(diǎn)，并容易解鎖新的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。這句話很好理解，當(dāng)你是馬云時，大多數(shù)的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)都是開放的。自身的能量或價(jià)值的大小，取決于潛在利他的程度，可以是影響力、專業(yè)技能、信息、財(cái)富、權(quán)力、情感因素或可調(diào)動的資源等。通常來講，人一般更愿意同比自己能量更大、價(jià)值更高或者互補(bǔ)的人交往。所以在建立新的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的過程中，價(jià)值的匹配以及目標(biāo)的匹配性非常重要。要想人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)升維，不斷提升自我，增加自身獨(dú)特的價(jià)值和能量是最關(guān)鍵的。正如硅谷投資人納瓦爾所言：當(dāng)你自身的價(jià)值提升一個檔次后，你的人脈資源會呈指數(shù)級提升。自強(qiáng)則萬強(qiáng)，自是亙古不變的道理。

　　誰是你認(rèn)為或共事過*秀的人?

　　《風(fēng)險(xiǎn)投資史》有兩個關(guān)于人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的特別有啟發(fā)的案例。一個是1981年加入薩特山創(chuàng)投的比爾·揚(yáng)格，給自己定下個任務(wù)：邀請名片盒里*秀的人共進(jìn)午餐，每頓飯結(jié)束后問：誰是你共事過的*秀的人?經(jīng)過一年的時間，揚(yáng)格列出了大約80位“硅谷超級明星”，他有條不紊地培養(yǎng)和他們每一個人的關(guān)系。另一個案例來自凱鵬華盈早期最成功的項(xiàng)目之一，基因泰克。鮑勃·斯旺森作為凱鵬華盈的助理人員出席一個午餐會，會上提到一種叫做重組DNA的技術(shù)，斯旺森列出了一份擁有該技術(shù)專業(yè)知識的科學(xué)家名單，未經(jīng)引薦就直接打電話給他們所有人，最終他聯(lián)系上加州大學(xué)舊金山分校的赫伯特·博耶，最終二人合伙將重組DNA實(shí)現(xiàn)商業(yè)應(yīng)用，并獲得巨大成功。不斷有意識地尋求與更優(yōu)秀的人進(jìn)行對話，并維護(hù)好和他們的關(guān)系，用真心和他們交朋友，人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)將可以有機(jī)會逐步得到升維。另外，有目標(biāo)地不斷尋求所在細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域*秀的人交流，行業(yè)洞見與認(rèn)知將有機(jī)會得到快速提升，人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也會得到擴(kuò)展。三、認(rèn)知與決策認(rèn)知與決策，這個是一個很大的話題。這里更多討論關(guān)于認(rèn)知的基本要求、集中投資的思想以及引申優(yōu)化出的適合VC投資的決策模型思考。通過深度研究去建立體系化認(rèn)知，對任何VC投資機(jī)構(gòu)來說，無論如何強(qiáng)調(diào)都不為過，更多要有這個意識與能力真正去深入研究。做有準(zhǔn)備的頭腦，總是要比沒有準(zhǔn)備要好很多。

　　(1)關(guān)于認(rèn)知VC機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立深入且獨(dú)特、獨(dú)立而超前、創(chuàng)新的基于長期主義的行業(yè)認(rèn)知。獨(dú)特的認(rèn)知來自兼具廣度與深度的研究。沒有對潛在機(jī)會廣泛地評估，然后聚焦在特定的行業(yè)進(jìn)行長期深度地跟蹤研究，就很難擁有深刻的洞察與獨(dú)特的認(rèn)知，跟隨主流的泛泛意見絕無可能獲取到非凡的見解。同樣從他處借來的高價(jià)值的信息或認(rèn)知優(yōu)勢在享受完紅利后也不易持續(xù)。獨(dú)立，首先是機(jī)構(gòu)在立場上的獨(dú)立，不會受到任何外部股東的干擾，能夠獨(dú)立決策。其次是獨(dú)立思考能力，避免急功近利的機(jī)會主義去盲目追求風(fēng)口，克服羊群效應(yīng)帶來的從眾心態(tài)，堅(jiān)持逆向思維與創(chuàng)新思考。超前，意味著提前一步考慮主流以外的投資機(jī)會，提前一步會非常從容地進(jìn)行思考并采取行動，也更容易獲取到超額收益。當(dāng)所有人已經(jīng)達(dá)成共識時，往往只能獲得平均的收益水平，創(chuàng)新，不走尋常路，對市場有獨(dú)到見解。正如史文森在《機(jī)構(gòu)投資的創(chuàng)新之路》所說，沒有創(chuàng)造性的、追隨市場普遍觀點(diǎn)的組合難以產(chǎn)生出人意料的投資收益。在市場效率的驅(qū)動下，隨波逐流的組合只能獲得平均化的投資收益水平。“守正出奇”，應(yīng)該時刻思考可以在哪里出奇，怎么出奇。

　　(2)關(guān)于適合VC投資的決策模型我們的經(jīng)驗(yàn)往往會驗(yàn)證一個長久以來的觀念：只要做好準(zhǔn)備，在人生中抓住幾個機(jī)會，迅速地采取適當(dāng)?shù)男袆�，去做簡單而合乎邏輯的事情，這輩子的財(cái)富就會得到極大的增長。上面提到的這種機(jī)會極少，它們通常會落在不斷地尋找和等待、充滿求知欲望而又熱衷于對各種不同的可能性作出分析的人頭上。這樣的機(jī)會來臨之后，如果獲勝的幾率極高，那么動用過去的謹(jǐn)慎和耐心得來的資源，重重地壓下賭注就可以了。--彼得·考夫曼，《窮查理寶典》這是我非常喜歡的振聾發(fā)聵的一段查理·芒格的語錄，從這段文字也基本能看出芒格的投資理念，日常不斷地閱讀學(xué)習(xí)完善自身分析框架體系、謹(jǐn)慎地評估各種可能的機(jī)會，保持極大的耐心和嚴(yán)格的紀(jì)律，對自己看準(zhǔn)的勝率較高的好機(jī)會重注集中投資。而伯克希爾·哈撒韋也確實(shí)是這樣做的：“如果你把我們15個*的決策剔除，我們的業(yè)績將會非常平庸”。敢于集中，看似簡單，實(shí)則最難。正如克勞塞維茨在《戰(zhàn)爭論》中所言：“集中兵力是最簡單的戰(zhàn)略，也是最高的戰(zhàn)略”，所有真正成功的戰(zhàn)略都是事先經(jīng)過縝密校準(zhǔn)的豪賭。好的投資機(jī)會并沒那么多，克制自己大量行動去追逐平庸機(jī)會的沖動，等待好機(jī)會的出現(xiàn)，確保在好機(jī)會來臨時做好了準(zhǔn)備并全力出擊

　　過度分散投資很難帶來巨大的超額收益，重注集中投資于少量*的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目對VC投資來說很理想但面臨現(xiàn)實(shí)制約�？陀^上來講，早期項(xiàng)目不確定性極大，能真正穿越“死亡之谷”走向成功的概率太低，把雞蛋放在一個籃子里存在覆滅的風(fēng)險(xiǎn)。主觀上來講，集中投資需要*的智慧與魄力，非常人所能為、敢為。如何平衡集中與分散的關(guān)系呢?“先子彈后炮彈”的決策模型將消除掉KPCB創(chuàng)始合伙人提出的“白熱化風(fēng)險(xiǎn)”，排除掉射不準(zhǔn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)后便可以加大集中投資的比例。先子彈后炮彈。吉姆·柯林斯在《*基因》中提到“先子彈后炮彈”理論：當(dāng)瞄不準(zhǔn)一個目標(biāo)時，先用子彈不斷射擊直至調(diào)整到找準(zhǔn)靶心，然后再使用炮彈摧毀目標(biāo)。VC投資的策略同樣適用這個策略：前期經(jīng)過充分研究后，先謹(jǐn)慎地精挑細(xì)選并小額投資一批項(xiàng)目，等待項(xiàng)目階段風(fēng)險(xiǎn)釋放后，再擇優(yōu)加大投資力度，直至確認(rèn)*的好機(jī)會后毫不猶疑地下重注。當(dāng)確認(rèn)好的機(jī)會擺在面前時，要不惜一切代價(jià)發(fā)揮好它的價(jià)值。正如克勞塞維茨所主張的，在決定性時刻集中兵力，并在取勝后奮勇追擊。如果已經(jīng)投出了最*的項(xiàng)目，不充分*化它的價(jià)值從而使機(jī)構(gòu)本身的氣質(zhì)發(fā)生徹底的改變，那么他一定是瘋了。

　　四、中小VC機(jī)構(gòu)如何脫穎而出?

　　對任何資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來說，存在的本質(zhì)意義在于為客戶的資產(chǎn)保值增值，所有的經(jīng)營努力都必須是以結(jié)果導(dǎo)向。對中小型VC機(jī)構(gòu)來說更應(yīng)該如此，為客戶賺錢、賺大錢、持續(xù)地賺錢，是VC機(jī)構(gòu)生存的根本，也是能快速發(fā)展壯大、持續(xù)經(jīng)營并贏得尊重最強(qiáng)大的推動力。出色的投資收益業(yè)績是經(jīng)營的結(jié)果，從過程態(tài)來看，中小型VC創(chuàng)投機(jī)構(gòu)如何才能從激烈的競爭下脫穎而出?

　　1、持續(xù)穩(wěn)定的追求*的投資管理團(tuán)隊(duì)、以及立志于贏的文化與機(jī)制。蘇世民的10人才觀：得8分的人是任務(wù)執(zhí)行者，得9分的人非常擅長執(zhí)行和制定一流策略，如果公司都是9分人才，就可以獲得成功。但10分人才，無須得到指令，就能主動發(fā)現(xiàn)問題，設(shè)計(jì)解決方案，并將業(yè)務(wù)推向新的方向。10分人才能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來源源不斷的收益。--蘇世民，《蘇世民：我的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》10分人才帶隊(duì)。VC是高度依賴人的生意，致力于打造出色業(yè)績的機(jī)構(gòu)必然需要有10分人才或S級人才，尤其是早期的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。VC機(jī)構(gòu)早期階段的成功很大程度上來自創(chuàng)始合伙人和核心骨干的個人經(jīng)驗(yàn)與資源，隨著規(guī)模的壯大，才考慮逐步建立體系。正如小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬在前霍尼韋爾CEO高德威的《長期主義》推薦序中所說的，“創(chuàng)業(yè)期合伙人為先，規(guī)模期體系為先”。在人員規(guī)模擴(kuò)張的過程中，嚴(yán)格執(zhí)行招聘9分以上的人才，寧缺毋濫，為新人做好“以老帶新”的培訓(xùn)并提供可以發(fā)揮的空間，才能保證人才梯隊(duì)的建設(shè)，持續(xù)冒出9分或以上的核心投手。

　　順便提一下，在募投管退四個環(huán)節(jié)中，我認(rèn)為無論對什么規(guī)模的機(jī)構(gòu)來說，投一定是最核心的。投不好時，募資才變得更加重要。文化對中早期VC機(jī)構(gòu)的意義在于讓大家愿意相信長期美好的財(cái)富夢想并為之努力奮斗，而不惜放棄短期的巨大誘惑。哪怕有一絲對長期主義的懷疑，都極容易轉(zhuǎn)向短期的即時利益。書面正式、明確清晰、真實(shí)可信的利益分享與激勵機(jī)制是讓團(tuán)隊(duì)安心的*保障。當(dāng)堅(jiān)信VC機(jī)構(gòu)能夠成功的時候，股份就擁有極大的誘惑力;而如果不那么確信的時候，即時的薪資才是*追求。當(dāng)然，股權(quán)是留住核心人才并使其發(fā)揮主人翁精神最有用的利器。總而言之，相對優(yōu)厚的利益保障(薪酬或股份，總有一個)是保證*秀的核心人才忠誠的必要物質(zhì)條件。這一點(diǎn)非常非常重要，畢竟對VC機(jī)構(gòu)來說，高水平人才的長期凝結(jié)穩(wěn)定是保障持續(xù)出色業(yè)績的前提。

　　2、擁有獨(dú)特的資源或認(rèn)知，一定要有所創(chuàng)新。VC投資是在賺認(rèn)知的錢，追隨主流的觀點(diǎn)(甚至很多機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)遠(yuǎn)落后于主流)或沒有任何資源優(yōu)勢的情況下很難賺到認(rèn)知體系之外的錢，在VC投資充分、投資效率極高的當(dāng)下，最多也只能賺取到平均收益。中早期VC機(jī)構(gòu)一定要構(gòu)建具有獨(dú)特特色的資源高地或者認(rèn)知高地，才有可能賺取到超額收益。這個戰(zhàn)略高地的來源可以分直接或間接兩類。戰(zhàn)略高地的直接來源多數(shù)情況下來自創(chuàng)始合伙人本身的職業(yè)經(jīng)歷、學(xué)習(xí)經(jīng)歷所自帶的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知與人脈資源，或者通過集中地深度研究獲取到的深刻洞見與獨(dú)特認(rèn)知。間接來源可能來自獨(dú)特的打法借力到高資源或高認(rèn)知的外部產(chǎn)業(yè)專家、同行業(yè)投資機(jī)構(gòu)等，另外通過投資產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)并圍繞該被投企業(yè)順勢延展開產(chǎn)業(yè)鏈投資也是典型的借力方式。

　　總而言之，一定要有自己獨(dú)特的高水平的認(rèn)知或資源，否則絕無賺取超額收益的可能，除非偶然碰上特別的好運(yùn)氣。在主流賽道或者在普遍趨同的主流觀點(diǎn)下，除非有來自潛在有機(jī)會的產(chǎn)業(yè)最頂端的資源或認(rèn)知，否則中小VC機(jī)構(gòu)要競爭過頭部的品牌VC機(jī)構(gòu)不是一件容易的事情，或者說在已經(jīng)擁擠的道路上很難走出一條自己的小路來。所以一定要有創(chuàng)新的意識，超前的投資理念，逆向投資的勇氣。在主流機(jī)構(gòu)或絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)沒能力、沒精力、沒信心去關(guān)注到的領(lǐng)域提前做創(chuàng)新性探索，不斷去學(xué)習(xí)、尋找到“非共識性機(jī)會”，并逐步構(gòu)筑自己的優(yōu)勢與能力圈。這樣的機(jī)會非常稀少，可能需要經(jīng)過長時間的尋找與等待，但一旦機(jī)會來臨，有準(zhǔn)備的機(jī)構(gòu)必然會順勢脫穎而出。

　　3、學(xué)會專注聚焦，集中火力在一個城墻口實(shí)現(xiàn)突破。中小VC機(jī)構(gòu)人力與資源畢竟有限，多點(diǎn)/全面開花不容易在一個機(jī)會點(diǎn)上打透。前期是漫長的摸索與研究潛在機(jī)會，就好比創(chuàng)業(yè)公司尋找創(chuàng)業(yè)方向一般。當(dāng)找準(zhǔn)機(jī)會點(diǎn)時就一定要集中火力在一個城墻打開缺口并取得最終勝利。就像VC投資人經(jīng)常喜歡給創(chuàng)業(yè)公司的建議一樣：在早期階段一定要集中精力去*打磨一款或一類產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�銷售，當(dāng)產(chǎn)品在市場上立穩(wěn)腳跟并占據(jù)一定市場份額后，再考慮產(chǎn)品或業(yè)務(wù)多元化。對VC機(jī)構(gòu)來說，出色的基金業(yè)績就是*的產(chǎn)品。

　　五、VC投資個人的基本素養(yǎng)與精進(jìn)之路對致力于成為優(yōu)秀的VC投資人來說，強(qiáng)大的自我成就動機(jī)、強(qiáng)烈的好奇心、獨(dú)立的深度思考能力以及強(qiáng)健的體魄是作為VC投資人的基本素養(yǎng)。VC投資在一定意義上需要賦予某種使命與價(jià)值感，純粹當(dāng)一份賺錢的工作很難有持續(xù)的動力。勤奮是必要的條件，在長期高壓狀態(tài)下保持健康的體魄非常重要。

　　1、正直的品質(zhì)和強(qiáng)大的自我驅(qū)動力。VC投資同所有資產(chǎn)管理類別一樣，都是受托管理投資人的資產(chǎn)，正直的品質(zhì)使得VC投資人必須處處從維護(hù)委托人利益出發(fā)，避免委托人利益受到損害，并竭盡全力為LP賺錢。保持這種初心，才能驅(qū)動不斷完善自我，強(qiáng)化投資能力，也才能在行業(yè)長久立足下去。優(yōu)秀的VC投資人需要具備超越平庸的勇氣與毅力，相信自己能夠在行業(yè)中有所作為。

　　2、復(fù)合的知識結(jié)構(gòu)體系。知識結(jié)構(gòu)體系是投資生涯開始的起點(diǎn)。世界上各個部分是互相聯(lián)系的，基于單一知識結(jié)構(gòu)或認(rèn)知線性地去理解事物的本質(zhì)難免陷入“手里拿著鐵錘的人看來，世界就像一顆釘子”的尷尬而不自知。對VC投資而言也是如此，理解產(chǎn)業(yè)變遷的規(guī)律與生意的本質(zhì)、洞察企業(yè)家的人品與創(chuàng)業(yè)的動機(jī)、理解技術(shù)本質(zhì)與產(chǎn)品(對硬科技VC投資人來說，具備理解技術(shù)創(chuàng)業(yè)的能力顯得尤為重要)、認(rèn)識企業(yè)戰(zhàn)略與管理、廣泛鏈接企業(yè)家群體，需要非常復(fù)合的綜合能力，當(dāng)然也需要復(fù)合的知識結(jié)構(gòu)體系。正如芒格推崇的多元思維模型：查理·芒格的多元思維模型(大概有100種)，能提供一個背景或者框架，是他能夠看清生活本質(zhì)和目標(biāo)的非凡洞察力。知道重要學(xué)科的重要理論，這些學(xué)科包括歷史學(xué)、心理學(xué)、生理學(xué)、數(shù)學(xué)、工程學(xué)、生物學(xué)、物理學(xué)、化學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)等。--彼得·考夫曼，《窮查理寶典》

　　3、持續(xù)迭代學(xué)習(xí)能力。建立面向未來、適應(yīng)變化的學(xué)習(xí)能力，VC投資需要持續(xù)不斷去理解新的技術(shù)變革與產(chǎn)業(yè)趨勢，只有具備快速學(xué)習(xí)能力才能盡快抓住變化的本質(zhì)，并為高水平的決策提供依據(jù)。

　　4、人際交往能力。VC投資人需要有能力建立高維度的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)去尋找到*秀的企業(yè)家，高水平的產(chǎn)業(yè)專家網(wǎng)絡(luò)去構(gòu)建認(rèn)知與輔助判斷，對VC合伙人來說則需要尋求認(rèn)可自己的LP群體的支持。因此，高水平的人際交際能力是優(yōu)秀VC投資人的必備技能。VC投資也是一場修行，在硬科技投資的路上，我們需要保持強(qiáng)烈的求知欲望，不斷學(xué)習(xí)，不斷深度反思復(fù)盤，不斷和優(yōu)秀的人交流，走向持續(xù)可迭代的進(jìn)化之路，才是正道的精進(jìn)之路!