冬逝春來，中國股權(quán)投資行業(yè)的開年盛會來了。新的一年，創(chuàng)投行業(yè)將面臨哪些挑戰(zhàn)?又將締造怎樣的商業(yè)傳奇?2023年2月24日-25日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的2023投資界百人論壇在三亞舉行，投資圈共聚一堂把脈不一樣的2023，聆聽浪潮新聲。

　　本場投資界說《行業(yè)投資有新聲》，由英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹主持，對話嘉賓分別為：

　　藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人  陳維廣先生

　　軟銀中國資本管理合伙人  華平先生

　　廣州基金  副總經(jīng)理  林耀軍先生

　　華山資本  創(chuàng)始合伙人及主管合伙人  楊鐳先生

　　弘暉基金  董事總經(jīng)理  余同樂先生

　　同創(chuàng)偉業(yè)合伙人  張一巍先生

　　以下為對話實錄，經(jīng)投資界（ID：pedaily2012）編輯：

　　李竹：我們臺上的幾位嘉賓都是國內(nèi)一線基金的合伙人，但是他們投的方向卻各不相同，前面的這些論壇講的是新能源科技投資，其實我們在座的各位都有涉足，尤其是因為這些基金都會涉及到早期投資，所以行業(yè)覆蓋還是比較廣的。我想先請各位簡單做個自我介紹以及說說你們的基金投資的一些賽道方向?

　　陳維廣：我們主要專注于早期科技投資，包括硬科技，新能源，消費科技和生物科技等等。

　　華平：軟銀中國資本所投的四個領(lǐng)域都跟科技有關(guān)，主要包括TMT、醫(yī)療大健康、高端制造以及新能源，我們是雙幣基金，從投資階段來看美元主要覆蓋早中期，人民幣主要投 中后期。

　　林耀軍：我來自廣州基金，廣州基金于2013年3月份成立，到今年剛好成立十周年，是廣州市委、市政府為推進廣州市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、放大財政資金引導(dǎo)效應(yīng)、帶動社會資本投資、強化區(qū)域金融中心地位，專門成立的產(chǎn)業(yè)投融資平臺。經(jīng)過十年發(fā)展，截至2022年底，公司資產(chǎn)總規(guī)模超800億，投資實體經(jīng)濟企業(yè)近千家，其中超過90家已經(jīng)上市或者過會。自成立以來，我們積極圍繞廣州市重點產(chǎn)業(yè)做投資，業(yè)務(wù)布局主要包括新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥和以智能與新能源汽車為代表的智能制造等領(lǐng)域。

　　楊鐳：我們?nèi)A山資本可以說是國內(nèi)最早的投高科技公司的基金之一，我們10年開始專注于高科技，目前投資領(lǐng)域包括四塊，第一個半導(dǎo)體，這個占比比較大。第二塊，跟大家有一點相似，圍繞著先進制造，特別是新能源汽車的上下游產(chǎn)業(yè)的核心，當(dāng)然包括一些其他的，像機器人、工業(yè)4.0。第三塊，我們常說的大數(shù)據(jù)和人工智能。第四塊是碳中和，碳中和比例相對少。我們叫4321，半導(dǎo)體40%，先進制造30%，大數(shù)據(jù)、企業(yè)服務(wù)、人工智能20%，碳中和10%。我們投 中間的成長階段，不投特別早跟晚的。

　　余同樂：弘暉基金跟在座的各位相比是小朋友，我們起步時間比較晚，2014年成立的。當(dāng)前我們?nèi)嗣駧鸥�美元基金分別有四期，我們開始的時候?qū)�業(yè)做醫(yī)療健康領(lǐng)域投資，幾年之后我們開始在其他領(lǐng)域進行探索，包括先進高端制造、可持續(xù)消費、科技新材料等等。我們現(xiàn)在主要還是圍繞醫(yī)療這個領(lǐng)域，我們不限制各個領(lǐng)域的時間階段，所以早中晚期我們都會看。

　　張一�。�我們同創(chuàng)偉業(yè)今年22年的歷史，管理300億左右的規(guī)模，我們投資500家企業(yè)，A股IPO去年剛剛持有一百家，我們的投資階段覆蓋天使、VC、PE，我們涉及的行業(yè)比較廣，本人重點關(guān)注碳中和半導(dǎo)體。

　　李竹：在座的這些基金，包括像藍(lán)馳創(chuàng)投、軟銀、華山、弘暉基金都是有美元基金，最近聽到了說法，不管人民幣還是美元，未來的退出都會以A股退出為主，當(dāng)然這只是一個觀點，你們是不是認(rèn)同?你們過去一兩年接觸下來，美元募資投資退出有沒有什么新的動向，請你們四個基金也介紹一下。

　　陳維廣：美元的投資人也是根據(jù)時間和具體狀況的變化在做判斷。如果說兩年前大家對于市場這個方面還有很多不確定性，但我覺得隨著疫情的放開，底稿問題解決了，大家最近也看到有中概股在美國上市了，相對來說，在美國上市退出投資人們還是有會保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

　　同時，我也想強調(diào)一下，之前美元基金大部分投移動互聯(lián)網(wǎng)，消費也偏多。隨著這幾年國內(nèi)的重心往科技轉(zhuǎn)了，美元基金也會往這些方向投。剛剛跟幾位同僚聊了，包括健康醫(yī)療科技也是有雙幣種在這個方面的投資。所以，從整個大方向來說，我覺得兩種幣種大有可為。當(dāng)然，很多時候創(chuàng)業(yè)者都是我們的客戶，根據(jù)創(chuàng)業(yè)者的需求，以及它做的項目性質(zhì)來去匹配合適的資金。

　　李竹：去年國內(nèi)上市比較多的半導(dǎo)體、生命科技，這些在美國市場上會是什么態(tài)度?

　　華平：在我們看來，半導(dǎo)體還是一個相對來講政策性導(dǎo)向比較強的領(lǐng)域，同時，從技術(shù)創(chuàng)新來講，中 美公司之間的技術(shù)創(chuàng)新尚有距離，所以目前來看，半導(dǎo)體企業(yè)想在美國上市的話，可能挑戰(zhàn)比在中國上更加大一點。生物科技也取決于政策層面的考慮，譬如基因編輯也有一些政策考慮。總體來講，現(xiàn)在來看，上市的途徑及上市公司的表現(xiàn)，在港股上市的表現(xiàn)可以，美國上市還是沒有完全恢復(fù)。

　　楊鐳：我有自己不同的觀點，下一步A股包括科創(chuàng)板、創(chuàng)新板，這邊科技公司越來越多，我覺得科技方面，中國目前科技投資大的趨勢還是進口替代，或者國產(chǎn)替代。中國很多科技公司是合資公司，合資公司在中國怎么樣拿到美國上市，這一塊不知道走沒走通。但是，因為美國你看最近的禾賽上市了，這個在他們眼中是自動駕駛創(chuàng)新，如果慢慢走出一些創(chuàng)新型的公司，而且體量增長各方面的指標(biāo)好的話，我覺得美國上市有可能的。

　　余同樂：剛才楊總都說得比較全面，所以重復(fù)的不講了。其他的我大概說一下：第一，在募資方面，我們的壓力可能相對好一點，因為我們的賽道以醫(yī)療為主，然后還有加一些其他的先進制造，可能對于LP來說我們帶著一點醫(yī)藥基因，他們覺得我們拓展領(lǐng)域，嘗試多一些挑戰(zhàn)可能好一點。另外，我覺得每個GP要考慮的一個問題，就是LP會看以往的業(yè)績，這一點在募資的時候其實比較重要的，幸好我們團隊努力，運氣也比較好，我們成績也還不錯。在募四期五期基金的時候，會要看二期三期的表現(xiàn)，這是一個比較重要因素。所以這個方面你要能夠很好的展示以往的這些投資邏輯，以及這個邏輯下達(dá)成的結(jié)果。

　　關(guān)于退出的問題，我是這樣想的，我們在醫(yī)療領(lǐng)域與其他領(lǐng)域相比較，人民幣跟美元的投資分配上相對比較均衡，所以我們的退出來說，港股、美股、A股都是相對均衡的，就是看市場跟企業(yè)本身的需求。

　　另外，就是資本化率的問題，我們國內(nèi)的資本化率可能現(xiàn)在大概70%左右，可能美國要超過100%，資本市場更加活躍一點，所以我們通過IPO退出，可能在以后的日子里面并購會逐步多起來。

　　陳維廣：補充一點，沿著楊鐳總說的，美股門檻更高了。十年前我們投資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是中國的，就算你的市值沒有到十億美金，美股上市也是比較容易的，但是現(xiàn)在完全變了。

　　現(xiàn)在如果你的市值沒有超過15億美金，去美股上市的流動性是很差的。我們?yōu)槭裁匆琅f謹(jǐn)慎樂觀，因為如果這個資產(chǎn)是美國沒有的，不管財務(wù)指標(biāo)還是創(chuàng)新方向都是美國沒有，甚至超越美國的，這一類的資產(chǎn)還是很受歡迎的。美國畢竟還是一個國際化的資本市場，只是說門檻相比十年前、十五年前來看高了很多，對我們來說挑戰(zhàn)更大了。

　　李竹：前沿科技美國市場好一些，包括禾賽這樣的，過去兩年宏觀環(huán)境變化比較大，投資環(huán)境變化比較大，那么過去的一年當(dāng)中，機構(gòu)在選擇行業(yè)方向的時候，主要會考慮哪些因素，你們可以簡單列舉一些自己在過去一年投的一些項目。為什么投這些項目?你們考慮的因素是什么?

　　張一�。�我們選擇一個企業(yè)首先看的是大行業(yè)周期，通過我們投資的案例來看，可能一個行業(yè)周期對于企業(yè)的影響是最大的，這個企業(yè)是不是處在行業(yè)上升期或者一個拐點前夕。我們比較偏好波動性的行業(yè)，這個波動不是平穩(wěn)的，也許這個行業(yè)五年沒有什么增長，在不斷的降成本或者降本增效，到了拐點的時候它可以以每年翻倍的速度增長，這個是我們比較偏好的類型。

　　具體來講，去年我們布局了碳中和和半導(dǎo)體，都是大行業(yè)。其中，我們重點布局了儲能行業(yè)，因為發(fā)現(xiàn)儲能行業(yè)是碳中和里面增長最快的一個細(xì)分，所以我們?nèi)ツ晖顿Y了一個新型的做電芯的公司。

　　另外一個投資策略就是中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的全球化，中國的新能源行業(yè)已經(jīng)變成了中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)了。我們看到很多新能源企業(yè)走出去，變成一個全球化的公司，不管是去歐洲的儲能，美國的這種充電樁，還是便攜式的充電寶都得到了快速增長。

　　還有，我們在光伏的下一代電池做了布局，從目前來講它沒有到拐點，成本跟現(xiàn)在的電池來比，還是高的，仍然沒有到拐點，但是我們認(rèn)為離拐點時間不遠(yuǎn)了，去年整個新增的產(chǎn)能，投產(chǎn)計劃大概10個G。在新能源里面，當(dāng)年新增產(chǎn)能10GW是元年。雖然還有一些成本比較高的，但這個難點正是投資機會點，比如說成本高，銀包銅技術(shù)還有硅片薄片的技術(shù)解決了，就會帶來爆發(fā)式的增長，這是我們布局的方向。

　　余同樂：我們雖然聚焦在醫(yī)療領(lǐng)域，但細(xì)分的焦點并不是那么專一。在醫(yī)療行業(yè)里面，我們不會分哪些行業(yè)不做或者必須做，所以相對來說分散一點。比如說藥的研發(fā)領(lǐng)域或者器械研發(fā)領(lǐng)域會往上游走一走，比如早期的技術(shù)研究有一定的先發(fā)優(yōu)勢或者同行業(yè)的優(yōu)勢，你這樣去選擇項目，后面它的發(fā)展起來的可能性是相對比較大的，安全邊界也是相對比較高的。

　　還有比如CXO領(lǐng)域，前兩年出現(xiàn)研發(fā)的一個分型，最早的研發(fā)都是國際大廠從頭做到尾，當(dāng)發(fā)現(xiàn)了這個財務(wù)指標(biāo)不好看，效率不是那么高的時候，把研發(fā)切成了好幾塊，甚至銷售也切出來，這種方面處于一個醫(yī)療2B服務(wù)類型，這種情況下我們覺得有成本優(yōu)勢，我們也有應(yīng)用的一些優(yōu)勢等等，然后我們就會這個上面去投優(yōu)勢的賽道。

　　當(dāng)然，2017年之后我們不能一直蹲在自己的熟悉的舒適區(qū)里，我們就開始成立我們的研究部，成立我們的分析團隊，然后開始去尋找新的方向。從自己本身優(yōu)勢上面延展出來，跟張鵬總有一點類似，在新能源方面，我們整車可能看不了，我們?nèi)タ匆恍﹥δ埽�或者逆變等等這些。我們可能下游也看不了，因為我們的老本行可能不涉及，那就往上游看，這對我們來說可以看得更加清晰，也能夠找到細(xì)分賽道上面的一些領(lǐng)頭羊或者它有爆發(fā)的拐點預(yù)期。

　　我們在健康領(lǐng)域也感同身受。健康領(lǐng)域的估值在2021年推到最高，2022年是一個集體下滑的階段。當(dāng)然，有喜悅也有痛苦，喜悅就是我們之前可以推出的項目，在2021年退的很好收益很好。但是有一些痛苦，沒有退的項目估值會下滑，但這是一個過程。整個資本市場下行的過程也有好處，在泥沙俱下的過程當(dāng)中會有很好的企業(yè)展現(xiàn)出來的估值已經(jīng)足夠低了，甚至比一級市場同類水平的公司估值還要低，所以我們也可以開始在二級市場有一定的研究探索。

　　還有我比較看好后續(xù)，因為后續(xù)二級市場的估值降低對于一級市場是有傳遞的，雖然它會有一定的滯后，半年一年甚至兩年的滯后，這個對我們今后的投資帶來一個很好的低估值區(qū)間。我們四期的人民幣和美元差不多募完了，投資期正好在往下的過程當(dāng)中，其實是有好處的。

　　楊鐳：我認(rèn)為投資是兩個，第一點就是大的行業(yè)，有長期發(fā)展趨勢，我們投高科技，特別是半導(dǎo)體芯片制造。第二點，做自己擅長的事情，我們不會去做醫(yī)藥，我們不做不懂的事。

　　投資階段來講，大家都在講往前面走或者往后面走，我們十幾年來沒有動，一直堅持。兆易創(chuàng)新我們投的時候估值三個億人民幣，公司最高的時候1400億人民幣，我們是最高點之前全部退了，大家可以算這個回報率。所以投資就是一個越做越敬畏的行業(yè)，我們真的膽戰(zhàn)心驚做但是還是不錯。

　　林耀軍：多年來，廣州基金一直圍繞廣州市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級做投資，我們既要符合廣州市委市政府的產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局方向，又要尊重投資市場發(fā)展的客觀規(guī)律。去年，我們響應(yīng)廣州市委市政府“堅持產(chǎn)業(yè)第一、制造業(yè)立市”號召，在智能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域加大投資力度。其實從2016年開始，廣州基金就開始積極布局汽車制造產(chǎn)業(yè)，出資60億元參與廣汽集團定增，支持其發(fā)展新能源汽車板塊。去年，我們進一步增加了在該領(lǐng)域投資，積極參與廣汽埃安混改輪以及A輪融資。廣州基金在汽車產(chǎn)業(yè)的布局不僅聚焦整車制造，而且不斷圍繞整條產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展。目前，我們還投資了一部分在電池原材料、汽車零部件、自動駕駛和未來網(wǎng)聯(lián)汽車等細(xì)分賽道上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不遺余力地推動智能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　比如去年，我們結(jié)合對能源領(lǐng)域發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識和國家政策的理解把握，在氫能領(lǐng)域方面投資了鴻基創(chuàng)能以及國鴻氫能。預(yù)計到2035年，歐洲一些國家停止生產(chǎn)銷售汽油汽車以后，電能和氫能汽車未來會有很大的發(fā)展空間。根據(jù)以往投資經(jīng)驗看，能源供給結(jié)構(gòu)不可能長期一電獨大，多種能源供給的復(fù)合結(jié)構(gòu)才是未來發(fā)展的必由之路。根據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035年)》，我國計劃到2025年有5萬輛氫燃料電池汽車保有量，這個數(shù)字雖然看起來很小，但會是一個革命性的政策措施，將推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)革命，進而改善未來人們的生活。

　　李竹：去年你們投的項目，產(chǎn)業(yè)鏈上面有什么，或者整車的有什么?

　　林耀軍：我們具有政府引導(dǎo)基金的屬性，決定了我們的投資會更多地關(guān)注本地產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。目前，整車領(lǐng)域除了廣汽埃安，我們也投資了小鵬汽車;我們投了一批產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)，主要是本地企業(yè)，也包括一些在本地有研發(fā)中心或生產(chǎn)中心的企業(yè)，包括膜電極領(lǐng)頭羊鴻基創(chuàng)能，自動駕駛領(lǐng)域的文遠(yuǎn)智行、小馬智行、導(dǎo)遠(yuǎn)電子和禾多科技等等。在網(wǎng)聯(lián)汽車和車路協(xié)同方面，我們投資了車聯(lián)一體化企業(yè)�？抵锹�(lián)。

　　我們同時也在市場化的道路上不斷開拓創(chuàng)新，目前沒有說廣州本地國有企業(yè)只能投廣州，反而我們更加希望能與國家的大型產(chǎn)業(yè)基金、廣大的優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)機構(gòu)合作，通過政府引導(dǎo)基金和市場化資本投資相結(jié)合的方式，為廣州引進新的產(chǎn)業(yè)，幫助廣州的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)做大做強走出去，這也是我們的一項重要使命。

　　華平：軟銀中國資本成立于2000年，20多年來我們穿越了很多個周期。這個過程中，當(dāng)然也會有一些調(diào)整。剛才說了，從成立起我們投資的四大領(lǐng)域：IT、大健康、新能源、智能制造�，F(xiàn)在這種大環(huán)境下，我們聚焦于大健康、新能源、還有智能制造。

　　過去兩年，我們投了一些新興企業(yè)。我們不輕易出手，但對于我們知根知底的一些早期階段的明星企業(yè)，我們在重倉。我們投了一個儲能項目，投的時候還不明朗，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展得很好，不光技術(shù)得到驗證了，在國外市場已取得了不同行業(yè)的認(rèn)可。

　　此外，新能源領(lǐng)域我們布局了電池，比如固態(tài)電池還有儲能電池，此外我們新增加了氫能項目，氫能是整個國家能源戰(zhàn)略的一部分。制氫過程中，儲存是最大挑戰(zhàn)。我們早前在澳大利亞曾投過一家公司，擁有非常好的儲能技術(shù)，現(xiàn)在它和中國的一家企業(yè)一融合，變成了特別有競爭力的儲能企業(yè)。

　　大健康領(lǐng)域，我們有在看大的平臺性技術(shù)，比如說合成生物。大家聽到合成生物，以為又追風(fēng)了，但并不是。我們在探索合成生物中的核心平臺占比，在做了非常深的行業(yè)分析之后，我們投了三家比較早期的合成生物平臺公司。我相信給一點時間，很快會出來很大成果，所以我們會堅持投。

　　陳維廣：去年我們做兩件事情，第一件事情我們有一些機器人和新能源的項目，我們給他們提供更多資金幫助他們出海支持協(xié)助他們開拓國外的市場，今年我們看到比較好的成果進展，這些項目現(xiàn)在海外收入增長很多。

　　第二，在投資方面，我們也看一些比較前沿的賽道，因為前沿賽道相對來說周期比較長，開始一兩年還是研發(fā)階段。我們在核聚變、第四代半導(dǎo)體，以及腦機接口這樣的項目做了一些布局，我們相信這些項目市場恢復(fù)的時候，也會受其他投資人的追捧。

　　李竹：我們看到了，在座的各位基金，其實都取得了各自成功，都有自己的一些獨門秘笈。對于整個中國智能制造產(chǎn)業(yè)鏈來說，現(xiàn)在智能網(wǎng)聯(lián)車帶來的影響非常大，大家怎么看?

　　林耀軍：我覺得智能網(wǎng)聯(lián)汽車是以新能源汽車作為載體，承載著跨越多個行業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)集成，這個行業(yè)未來會發(fā)生很多的變革。

　　我們在座的同志們，每個人的車每天平均行駛時間基本沒有超過兩個小時，據(jù)相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國新能源汽車使用的時間每天不超過8%，還有90%的時間汽車是在充電或者停在停車場里，未來這個變革會改變整個汽車產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)和我們使用汽車的消費習(xí)慣。

　　我們十年前不能想象今天的新能源汽車發(fā)展的速度，現(xiàn)在新能源汽車在我們的市場覆蓋率大概25%左右，還有巨大的增長空間，3060雙碳計劃的總指引下，新能源汽車一定有巨大的發(fā)展前景。

　　所以，我們一直堅守這樣的投資初心，只要我們在這個行業(yè)里堅持深耕細(xì)作，一定能夠在產(chǎn)業(yè)生態(tài)里面挖掘出一些好的上游的企業(yè)，作為我們未來投資的利潤增長點。

　　楊鐳：我繼續(xù)分享一個我們最近投的新能源汽車公司的特點。他是做毫米波雷達(dá)的，主打國產(chǎn)替代跟進口替代。咱們的東西是不是一定比外國好，不一定，但是咱們價格上面有優(yōu)勢。還有，咱們的國產(chǎn)公司服務(wù)特別好，我舉一個例子，做前向跟角雷達(dá)，設(shè)計汽車最后一分鐘，平面把車的流線搞一下，雷達(dá)角度調(diào)一下，找外國公司，對不起我們下班了，中國公司就是速度回應(yīng)，這個時候中國公司出來了。

　　然后很有意思的，德國的一家公司，這個行業(yè)排名老三的居然投資它，因為他們知道有一天你會超過我們，還有一天走到海外可以幫到他們，這個視角機會對于中國創(chuàng)業(yè)公司非常的有前景。

　　李竹：中國智能制造能力在新能源車?yán)锩娴玫搅艘粋�非常充分的發(fā)揮，其實我們看到新能源車的上游，包括電池到智能坐艙跟激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)，很多投資機構(gòu)都投了，還有什么機會嗎?

　　楊鐳：上半場是以電為主，下半場以智能為主，一個企業(yè)家朋友，也算是經(jīng)濟條件不錯，說自己原本準(zhǔn)備買一個豪車，突然買了一個理想，三十多萬，一轉(zhuǎn)眼省了一百多萬，喜歡的不得了，說那個手一晃可以什么，說右邊第二個按摩動了。我自己也一個特斯拉開的很踏實，但是這按摩功能沒有，所以這個中國的企業(yè)家用戶體驗做出花出來，這個全世界沒有辦法比，這個底層還有硬件軟件等等的這些東西，我覺得還有機會。

　　陳維廣：電動汽車這方面我感覺已經(jīng)趨向成熟產(chǎn)業(yè)了，對于我們的早期投資人沒有什么太多機會了，除非有新的能源驅(qū)動。氫氣可能出現(xiàn)更多的是在卡車，在轎車這個方面還需要一定的時間。我個人覺得“早期看十年”，我們想象十年后滿街都是電動汽車的話會產(chǎn)生什么問題?我覺得其中一個就是處理電池的回收問題，電池里面有很多貴金屬。雖然各地都有電池回收的企業(yè)，但很多并非技術(shù)驅(qū)動，只是傳統(tǒng)地把電池收了，但是不是可以把電池里面的金屬百分之百循環(huán)回來?中國畢竟不是盛產(chǎn)貴金屬的國家，如果我們可以高效回收電池中的貴金屬，不僅整體成本進一步降低，還有利于環(huán)保，這樣的項目我們也有布局。

　　第二點，中國十年之后，國產(chǎn)電動汽車出國的話，我們需要構(gòu)建一個國際化的供應(yīng)鏈，這就不只是牽扯到零部件，還會牽扯到整個服務(wù)體系，我們也投了這方面的企業(yè)。電動汽車零部件一千多個，油車現(xiàn)在幾萬個，現(xiàn)在4S店賣油車幫你修車掙收入，接下來滲透率做到80%到100%。電動車的整個服務(wù)體系會是什么樣子?這里我們也在看一些項目，圍繞著這個服務(wù)體系，包括車險這種都會有一個比較大的變化。

　　李竹：新能源車的服務(wù)體系可能現(xiàn)在的4S店完全不一樣，因為可能單個車廠支持的完成售后服務(wù)體系比較吃力。

　　陳維廣：多少主機廠可以建自己的直營店?我們政府希望把這個下沉到四五六線城市，4S店的模式對直營店來說，可能不一定是最好的方式。最后，不管是理想還是其他的主機廠，90%的零部件還是進口的，還是有很多機會，我們現(xiàn)在看的主要還是傳感器，或者是里面的一些AI的自動駕駛芯片，還有MPU，還有很多存儲通訊等等。

　　華平：新能源化和智能化還是有很長的路要走。從能源的角度，電池技術(shù)在今天仍然有很大的改進空間，我相信新材料技術(shù)的發(fā)展將帶來電池技術(shù)創(chuàng)新，譬如固態(tài)電池技術(shù)。第二，我們談能源互聯(lián)網(wǎng)的話題，如果說都是新能源車，今天的電網(wǎng)支持不了所有的充電需求，所以這里面有巨大的空間，怎么樣把電力能源還有電力基礎(chǔ)設(shè)施改進，還是有很多的平臺性的公司可以跑出來的空間的。

　　李竹：我們剛才其實探討了大家過去一年里面投資的一些方向，投的一些項目原因是什么，還有我們也探討了對于智能網(wǎng)聯(lián)車新能源車的賽道大家的一些看法，因為這其實也是現(xiàn)在非常熱的賽道。今天時間有限，我們最后每個人用一兩分鐘的時間，說一下你們在未來最看好的兩個方向是什么。

　　陳維廣：我相信大家都關(guān)注ChatGPT，AI是非常重要的方向。第二，新能源只是開始，現(xiàn)在街上看到的理想蔚來比亞迪只是開始，接下來不管卡車輪船都會完全電動化。還有很多東西，包括剛剛提到的發(fā)電網(wǎng)絡(luò)也會發(fā)生天翻地覆的變化，所以還是挺期待的。

　　華平：我覺得值得看好的領(lǐng)域比較多。一個是生物技術(shù)的創(chuàng)新，包括從科技創(chuàng)新到研發(fā)到產(chǎn)品化。還有一個就是新能源，這個里面還是有巨大的發(fā)展空間。

　　林耀軍：我還是看好智能與新能源汽車上游產(chǎn)業(yè)和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

　　一是智能與新能源汽車上游產(chǎn)業(yè)，我們已經(jīng)投資了一批新能源和半導(dǎo)體企業(yè)，如巨灣技研、南砂晶圓、粵芯半導(dǎo)體等，在行業(yè)賽道上有了一定的積累。其中，巨灣技研是一家專注電池技術(shù)和快充技術(shù)的廣州本土企業(yè)，其研發(fā)的5-8分鐘充電80%的“超級快充鋰電池”已于廣汽埃安車型實現(xiàn)量產(chǎn)，XFC(eXtreme Fast Charge)極速電池創(chuàng)造了“最快電動汽車充電技術(shù)”的世界紀(jì)錄。在這個產(chǎn)業(yè)上游中，技術(shù)更新和迭代層出不窮，未來還會有很多優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，如車路協(xié)同等領(lǐng)域。

　　二是在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，廣州現(xiàn)在也在打造生物醫(yī)藥之都，政府出臺了很多相關(guān)優(yōu)惠政策，廣州基金也已經(jīng)深耕多年。其實，廣州基金賺得最多還是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，比如我們早期投資了廣州本土企業(yè)萬孚生物，投資回報接近兩百多倍，投了約兩千萬，其最高市值達(dá)到80個億。

　　多年來，這兩個賽道一直是我們的主要投資方向。另外，圍繞新的產(chǎn)業(yè)和廣州的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的要求，廣州接下來要打造顯示之都，新一代信息技術(shù)的面板技術(shù)也將是我們未來一個重要的投資方向。

　　楊鐳：我們還是做自己擅長的，主要投半導(dǎo)體、新能源還有人工智能，我們想投一些黑馬的。我說一句，我不止做時間的朋友，更做投資回報的朋友。我們的DPI12倍，一個基金接近20倍，你必須要找黑馬。如果白馬真的沒有戲了，大家都朝那個地方去了，這個是我們自己的要求。

　　余同樂：兩個方面，一個方面是我們中國應(yīng)該是從目前才剛剛進入真正的老齡化社會，而且這一波進入老齡化：第一人口基數(shù)大，第二有一定的消費能力。所以這個角度來講，有足夠的市場承受能力，有足夠的資金承受能力，醫(yī)療行業(yè)我們非常看好的，包括了很多的慢病常見病或者是往技術(shù)方面更加領(lǐng)先的分子級別等等。這些新的方面的一些研究，會帶來很好的一些科技方面的進步，所以這是可能我們后面五年十年長期關(guān)注的一個行業(yè)跟賽道。

　　另外，還是一個科技制造方面的，這個方面可能我們發(fā)言力不夠，幾位老行家在這個方面已經(jīng)投了很多項目了，但是我們相信我們有一個很好的工業(yè)基礎(chǔ)跟全社會的行業(yè)配套能力之后，我們的研發(fā)水平跟我們的制造水平會有一個提高，特別是在結(jié)合我們能源、汽車這么大的消費市場承接能力下面，很多的技術(shù)的應(yīng)用會有一個很好的突破，所以這個方面我們也在持續(xù)的尋找可能的機會。

　　張一巍：今年我們?nèi)匀辉谔贾泻皖I(lǐng)域做重點的布局，因為碳中和領(lǐng)域幾乎每一個賽道，不光是儲能、動力電池或者光伏，未來都有漫長的技術(shù)演進路徑，有新的技術(shù)等待著整個產(chǎn)業(yè)去共同的開發(fā)培育。今年明年會有一些細(xì)分賽道逐漸到達(dá)拐點，這是我們的目前重點布局的。

　　另外，還有一個可能大家忽略的東西，就是5G。5G，三年前大家很期待，這幾年看下來產(chǎn)業(yè)化進展不如預(yù)期，消費者體驗不明確，但5G重要的領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)界有在使用，結(jié)合網(wǎng)聯(lián)汽車、智能化汽車看看有沒有新機會。智能汽車、網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展反過來帶動了5G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這個是有可能的。

　　因為我們看到了每個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程當(dāng)中，都有一個關(guān)鍵事件或者一個關(guān)鍵技術(shù)的突破，使得產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，比方說電動車特斯拉作為一個鯰魚大大加速了行業(yè)發(fā)展，這是我們密切關(guān)注的事情。

　　李竹：在座的嘉賓談到了未來的期望，總結(jié)起來三個重要的方向，第一是跟我們的人自身相關(guān)的生命科技，這個是長期關(guān)注，第二是新能源，包括儲能、光伏、電池包括新能源智能網(wǎng)聯(lián)汽車，這個也是一個大家非常關(guān)注的現(xiàn)實世界，我們現(xiàn)實世界將來帶來最大的改變肯定是新能源，這個也是超過20年的超級周期。第三，就是跟數(shù)字世界相關(guān)的AI，實際上AI的超級周期又重新開始了。我們今天沒有辦法花時間展開這個話題，但是我們認(rèn)為AI在未來的十年二十年對所有行業(yè)的改變會是巨大的。這個也是數(shù)字世界一個非常大的改變，也是一個超級周期。從現(xiàn)實世界到數(shù)字世界都在發(fā)生巨大改變。我們在座所有投資機構(gòu)都去挖掘這些能夠?qū)τ谖磥碛兴�改變的�?chuàng)新，其實也是一種非常積極的心態(tài)，我覺得也是值得我們敬佩，也是值得大家進一步努力的。

　　我們的論壇因為時間有限，我們不能再展開講得太多，我其實特別期待我們討論一下AI的話題，我想可能下一次清科的年會上面我們做更多的探討。

　　謝謝各位!