春光作序，萬物和鳴。一年一度的“投資界百人論壇”于2024年3月1日在三亞舉辦，作為中國股權(quán)投資行業(yè)開年盛會(huì)，清科創(chuàng)業(yè)邀請(qǐng)創(chuàng)·投圈各位老友共聚一堂，把脈不一樣的2024，聆聽浪潮新聲。

　　本場(chǎng)《解鎖2024，投資關(guān)鍵詞》圓桌對(duì)話，由紅杉中國合伙人浦曉燕主持，對(duì)話嘉賓為：

　　鄺子平啟明創(chuàng)投  創(chuàng)始主管合伙人

　　施安平國中資本  首席合伙人、董事長(zhǎng)

　　衛(wèi)   哲嘉御資本  創(chuàng)始合伙人兼董事長(zhǎng)

　　鄭偉鶴同創(chuàng)偉業(yè)  創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)

　　以下為對(duì)話實(shí)錄，

　　經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

　　浦曉燕：2024年無疑是個(gè)科技大年，一開年，各種新聞應(yīng)接不暇： Sora橫空問世;Nvedia借AGI春風(fēng)市值超越谷歌，躋身前三大科技公司;蘋果宣布取消長(zhǎng)達(dá)十年的電動(dòng)汽車泰坦計(jì)劃，新能源汽車產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生變化;比特幣價(jià)格接直逼7萬美金……

　　在這樣的科技大年，在充滿更多不確定性的新周期中，我們需要更多深入的思考，聽取更多聲音和來自行業(yè)專家的啟發(fā)，今天特別請(qǐng)來了四位風(fēng)格不同、專注方向各有差異的投資大咖來為我們答疑解惑。 我們先請(qǐng)大家簡(jiǎn)短地介紹下自己和各自的機(jī)構(gòu)。

　　鄺子平：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投主要在中國做醫(yī)療健康和科技及消費(fèi)領(lǐng)域的投資。2023年我們整個(gè)投資進(jìn)度還是積極向上的，人員增補(bǔ)各方面還是正數(shù)，但整個(gè)行業(yè)存在比較多的挑戰(zhàn)。

　　施安平：國中資本誕生于2015年底，是國家中小企業(yè)發(fā)展基金成立之初第一支管理機(jī)構(gòu)，“國中”也是當(dāng)年“國家中小”的簡(jiǎn)稱。伴隨著整個(gè)基金的成長(zhǎng)，我們充分感受到了中國科技創(chuàng)新，特別是國家中小科技創(chuàng)新企業(yè)的成長(zhǎng)紅利。新周期，我們還會(huì)以堅(jiān)定信心迎接新的挑戰(zhàn)。

　　衛(wèi)哲：今年是嘉御資本第14個(gè)年頭，我們專注于新消費(fèi)、跨境電商和出海品牌、技術(shù)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)服務(wù)、以及前沿科技領(lǐng)域，去年10月份進(jìn)入了醫(yī)療行業(yè)投資。2023年我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)還增加了20%的同事。我一直說再冷的春天也是春天，一個(gè)寒冷的春天比暖冬要更好，暖冬的欺騙性更大。大環(huán)境很難改變，但我們做投資總能夠找到三亞這樣相對(duì)溫暖的地方。非常高興今天有機(jī)會(huì)再一次來到“相對(duì)溫暖”的三亞跟新老朋友聚會(huì)。

　　鄭偉鶴：同創(chuàng)偉業(yè)成立于2000年，至今已跨越了兩個(gè)龍年，經(jīng)歷過中國資本市場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)雨雨、順境逆境。我們特別榮幸依舊在這個(gè)市場(chǎng)中保持活躍，保持戰(zhàn)斗精神。VC/PE行業(yè)在中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活中的地位、戰(zhàn)略意義已經(jīng)越來越突出，我們相信未來市場(chǎng)會(huì)更加精彩。

　　浦曉燕：通過大家的介紹，已經(jīng)感受到了他們穿越周期、經(jīng)歷風(fēng)雨之后的自信與淡定。下面進(jìn)入今天的主題《解鎖2024，投資關(guān)鍵詞》。說到科技投資，避不開對(duì)AGI發(fā)展趨勢(shì)的討論。 能否請(qǐng)各位預(yù)測(cè)下未來AGI的發(fā)展趨勢(shì)?在超級(jí)模型即應(yīng)用的共識(shí)下，中國在AGI的機(jī)會(huì)具體在哪里? 你們?cè)?024年在這個(gè)方向會(huì)如何布局和出手?

　　鄺子平：在人工智能領(lǐng)域，我們算是起步比較早的投資機(jī)構(gòu)。我認(rèn)為中國在生成式人工智能這一方向上，應(yīng)該不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間地被國際一線技術(shù)所影響。

　　至于說差距，肯定會(huì)有且還比較大。但是OpneAI的ChatGPT甚至Sora等等方向，中國有相應(yīng)的科技人才，我們有能力追趕。

　　不遠(yuǎn)的將來，中國大模型企業(yè)能夠做到ChatGPT3.5左右的水平，這是大概率事件�？赡苡行┍�觀的朋友會(huì)說，國際上領(lǐng)先的企業(yè)也不會(huì)停留在ChatGPT3.5，還會(huì)向ChatGPT4、4.5、甚至更高階邁進(jìn)。但我認(rèn)為大的范式相對(duì)清晰了，就能夠慢慢追趕。真正地產(chǎn)生顛覆性的應(yīng)用，一定會(huì)在中國發(fā)生。

　　浦曉燕：2024年，鄺總可否具體講述下啟明創(chuàng)投AGI方向的布局和2024年的投資策略?

　　鄺子平：我們?cè)?024年之前已經(jīng)投了若干家大模型企業(yè)，這個(gè)行業(yè)處于一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程。2024年，我們未必會(huì)在底座的大模型上有很大動(dòng)作，但是在類似文生圖等其他基礎(chǔ)性、工具性的創(chuàng)業(yè)上可能會(huì)投得比較多。

　　浦曉燕：施總您有什么看法?

　　施安平：我覺得AGI給人類生活方式帶來改變，已經(jīng)成為了不可阻擋的一個(gè)現(xiàn)實(shí)。從技術(shù)的深度、未來突破點(diǎn)的認(rèn)知上面，海內(nèi)外水平差距依舊很大，但這并不代表中國創(chuàng)業(yè)者沒有希望了。要知道，美國團(tuán)隊(duì)核心骨干很多都是華人。我對(duì)中國人的勤勞智慧永遠(yuǎn)有信心，在這一點(diǎn)上面我們不輸給別人。

　　技術(shù)投入要耐得住寂寞。中國改革開放以來，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)一直是大的紅利。這給資本市場(chǎng)造成一種印象，只有高速才是我們最需要的。但AGI給出一個(gè)重要提示，要真正從根本解決問題，一定是從機(jī)制、環(huán)境到資本都能耐得住寂寞，才能實(shí)現(xiàn)突破。

　　從宏觀上講，國家已經(jīng)高度重視，不斷地出臺(tái)政策支持突破底層的技術(shù)，重視科技創(chuàng)新。無論是從政策角度，還是要求各級(jí)資本真正投早投小去扶持的角度，都要求我們做耐得住寂寞的資金。最近接觸了一些有錢的機(jī)構(gòu)都在反思結(jié)構(gòu)失調(diào)，因?yàn)榍皟赡曛饕�布局房地產(chǎn)以及二級(jí)市場(chǎng)。而現(xiàn)在他們認(rèn)為，投科技創(chuàng)業(yè)的股權(quán)投資基金才能真正地穿越周期。

　　國家政策、資本自身的覺醒，都給我們未來布局類似于AGI方向帶來一些機(jī)會(huì)。作為投資人，我們?cè)谶@個(gè)賽道上應(yīng)該有清醒的戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　實(shí)事求是地講，與同行交流，發(fā)現(xiàn)很多機(jī)構(gòu)都在擴(kuò)充AGI的投資團(tuán)隊(duì)，國中的投資團(tuán)隊(duì)人人都是AGI投資團(tuán)隊(duì)，因?yàn)锳GI可能和各行各業(yè)都會(huì)產(chǎn)生千絲萬縷的聯(lián)系，不同的視角有不同的機(jī)會(huì)。

　　浦曉燕：有請(qǐng)衛(wèi)總分享一下。

　　衛(wèi)哲：我們看AGI角度不太一樣。AGI一定是未來用得上、用得好、用得起，我們側(cè)重點(diǎn)沒有放在“用得好”去投不同的大模型或前端應(yīng)用，反而我們比較關(guān)注“用得上”和“用得起”。“用得上”就是現(xiàn)在整個(gè)基礎(chǔ)建設(shè)支撐著AGI，原來的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)頂不住的，會(huì)產(chǎn)生大量的卡點(diǎn)，今天你問Chat GPT一個(gè)問題，相當(dāng)于一兩百次的搜索，現(xiàn)在的文生圖帶來的算力是原來移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的成百成千倍。

　　“用得起”，關(guān)注的AGI就是基礎(chǔ)建設(shè)。英偉達(dá)就是做基礎(chǔ)建設(shè)，當(dāng)別的模型還在燒錢，英偉達(dá)數(shù)錢數(shù)到手軟了。但基礎(chǔ)建設(shè)，英偉達(dá)關(guān)注的是算力。我們覺得“用得上”、“用得起”不僅是算力，也考驗(yàn)我們?nèi)齻�(gè)力的運(yùn)力，所有傳輸速度都是卡點(diǎn)。

　　去年初，微軟向我們投資的兩家企業(yè)下了十年訂單，從50G、100G一把提高到400—800G。A股今年至今漲最快公司的訂單絕大部分來自海外。中國另外面臨的是運(yùn)力瓶頸，運(yùn)力瓶頸解決之后馬上就是存儲(chǔ)瓶頸問題。

　　同時(shí)，我們開始看壓縮技術(shù)了。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代壓縮是足夠了，但當(dāng)下又不夠了。因?yàn)榻鉀Q存力要求硬件特別強(qiáng)，也就需要下一代的壓縮技術(shù)。我們沒有去評(píng)估“用得好”這方面海內(nèi)外的差距，我們反而評(píng)估一下基礎(chǔ)建設(shè)上“用得上”、“用得起”方面的海內(nèi)外差距。在運(yùn)力方面、傳輸方面，世界上五大公司當(dāng)中四個(gè)在中國，所以以光模塊或者光芯片為代表的運(yùn)力方面，中國創(chuàng)業(yè)者未必比美國差，甚至局部還領(lǐng)先，否則微軟也不可能把十年大單交給中國企業(yè)。我們基礎(chǔ)建設(shè)上面落后的是算力，非常同意剛才施總講的，中國的智慧還有勤勞勇敢打法，有可能讓我們走出不同的路。

　　當(dāng)下算力方面有可能因?yàn)楦叨薌PU拿不到，但有沒有別的方法，比如說軟件重新定義相對(duì)低端的GPU實(shí)現(xiàn)高端功能，很快GPU的算力從訓(xùn)練推理逐漸走向應(yīng)用了。誰說應(yīng)用的時(shí)候必須用這么高端的GPU?高端的GPU美國現(xiàn)在的大模型公司買得到、買得起，想都不會(huì)想最后的使用成本多高。一我們現(xiàn)在買不到，二我們已經(jīng)著手以后能不能用得起，這個(gè)里面不排除以后大規(guī)模推向應(yīng)用的時(shí)候，中國有可能率先擺脫用最高端GPU做普通的日常運(yùn)營。大模型到應(yīng)用我們暫時(shí)不看了，但是我們覺得基礎(chǔ)建設(shè)有機(jī)會(huì)。

　　我們?cè)趪鴥?nèi)做投資還是要考慮上市退出的問題。我相信一旦企業(yè)達(dá)到了一定體量，我們A股上市政策也會(huì)特別傾向于基礎(chǔ)建設(shè)類的AGI相關(guān)公司。

　　浦曉燕：具有證券投資背景的衛(wèi)總對(duì)于中國資本市場(chǎng)還是有深刻洞見，下面我們聽下鄭總的分享。

　　鄭偉鶴：這里我主要提示一下風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在看到百模大戰(zhàn)就想起了當(dāng)年的百團(tuán)大戰(zhàn)，當(dāng)初有些機(jī)構(gòu)因?yàn)榘賵F(tuán)大戰(zhàn)時(shí)在一個(gè)項(xiàng)目投猛了結(jié)果就消失了。大模型、GPU我們看了很多項(xiàng)目，但下不了手，這些方面國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)還是以燒錢模式為主。

　　第二，即便國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者做出了很牛的項(xiàng)目，但跟Open AI、谷歌的新產(chǎn)品對(duì)比，我們的競(jìng)爭(zhēng)力如何需要打個(gè)問號(hào)。如果拿不到最好的AI芯片，可能就等同于是低水平或者低質(zhì)量的創(chuàng)新，這點(diǎn)還是我們比較擔(dān)心的。

　　第三，我們還要考慮如何退出的問題。最近有一個(gè)GPU項(xiàng)目，我們上了七八次的投委會(huì)。我支持，但是別的投委會(huì)成員真的不想投。一是它燒錢，二是每年虧的錢比收入還多，三是后面有沒有錢進(jìn)來還真不好說。這個(gè)行業(yè)看似很火，但還需關(guān)注能不能真做出來。

　　我們的策略很簡(jiǎn)單，實(shí)際上就是圍繞著AI算力，圍繞著英偉達(dá)、華為等巨頭產(chǎn)業(yè)鏈，專注在我們熟悉的領(lǐng)域。

　　浦曉燕：接著鄭總的話題，想與大家聊一下資本市場(chǎng)退出的問題。目前退出的挑戰(zhàn)不僅體現(xiàn)在A股，港股也面臨著流動(dòng)性問題，而中國頭部企業(yè)去美國上市還是面臨著內(nèi)外部各種不確定因素，這些都加劇了一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目估值的調(diào)整。在過去一年的投資活動(dòng)中，你們是否觀察到明顯的一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛的情況? 這樣的情況或趨勢(shì)對(duì)于你們各個(gè)機(jī)構(gòu)2024年的投資策略和打法會(huì)帶來什么影響?

　　鄭偉鶴：這幾年除了投資比較冷之外，IPO也在降溫。我們看到2021年國內(nèi)上市企業(yè)528家，2022年是428家，2023年320家左右，今年我們預(yù)計(jì)200余家。投資數(shù)量大概也是這樣的下降幅度，但是2024投資速度可能相對(duì)平穩(wěn)一點(diǎn)，下滑速度會(huì)有所緩解。

　　今年盡管國家非常重視資本市場(chǎng)，但是現(xiàn)階段重點(diǎn)還是在二級(jí)市場(chǎng)。近幾年日本、德國、俄羅斯的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)都很好。對(duì)比之下，我們也是先把二級(jí)市場(chǎng)保住，一級(jí)市場(chǎng)還是要慢慢熬一下。

　　當(dāng)前IPO有了結(jié)構(gòu)性變化——除了港股、科創(chuàng)板外，北交所是一個(gè)亮點(diǎn)。我們今年擬申報(bào)的項(xiàng)目，一半在北交所、港交所，一半是在深交所、上交所，希望這個(gè)市場(chǎng)可以盡快恢復(fù)。當(dāng)然美股市場(chǎng)機(jī)會(huì)也在打開，但是仍有很多不確定性。我的個(gè)人看法，目前北交所的上市回報(bào)、流通性都比港股要好。因此要買在無人問津處，拋在人聲鼎沸時(shí)，這個(gè)時(shí)候也許是我們的機(jī)會(huì)。

　　衛(wèi)哲：先說一二級(jí)市場(chǎng)是不是有估值倒掛。我們大概50%投在以跨境電商為主的消費(fèi)領(lǐng)域，另外的就是科技。消費(fèi)領(lǐng)域估值，二級(jí)市場(chǎng)下調(diào)很快傳導(dǎo)給了一級(jí)市場(chǎng)。但是，二級(jí)市場(chǎng)的科技公司雖然也下跌了很多，卻對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)傳導(dǎo)不明顯，這也是風(fēng)險(xiǎn)所在。

　　第二，作為投資機(jī)構(gòu)，當(dāng)年市場(chǎng)好的時(shí)候，企業(yè)上完市幾乎什么都不用做，就等著退出分錢。但今天我們很難改變宏觀的大勢(shì)，反而把我們自己投的企業(yè)微觀做好是有可能的。

　　前些天滬指破2800點(diǎn)，但我們投的已上市的三家公司居然兩家創(chuàng)造歷史新高，另外一家市值也不錯(cuò)，這個(gè)背后不是運(yùn)氣好，而是我們?cè)缭?012年就專門成立了一個(gè)針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)。

　　當(dāng)企業(yè)不知道怎么樣跟機(jī)構(gòu)投資者溝通時(shí)候，我們團(tuán)隊(duì)幫助企業(yè)。無論在港股還是A股，只要企業(yè)真的增長(zhǎng)好、利潤(rùn)扎實(shí)，二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人是會(huì)來認(rèn)可這些公司的價(jià)值。

　　第三觀點(diǎn)就是事在人為，改變不了大環(huán)境，我們投的這些企業(yè)的小環(huán)境，通過努力不能說跑贏大勢(shì)，但是至少不會(huì)跑輸大勢(shì)。市場(chǎng)未來十年如果還是這樣的周期，A股不可能有天翻地覆大變化。我想分享給同行們，事在人為，讓我們影響被投企業(yè)微觀環(huán)境，微觀價(jià)值能夠更好的體現(xiàn)出來。

　　施安平：到目前為止，國中沒有出現(xiàn)這種投資倒掛的情況，當(dāng)然跟國中自身的投資策略和定位有關(guān)系，因?yàn)槲覀兺兜南鄬?duì)比較早，如果真到了二級(jí)市場(chǎng)的時(shí)候，無非是我們預(yù)期的收益跟現(xiàn)實(shí)有比較大的差距。

　　但是這件事情，確確實(shí)實(shí)讓我們反思，到底是資本市場(chǎng)的問題，還是投資人的問題�？陀^的講，如今在現(xiàn)金回報(bào)上面我們是朝上走的，但是在IPO數(shù)量上少了很多，這個(gè)是一個(gè)現(xiàn)實(shí)。

　　具體原因我不展開說了，也許未來這也是我們必須要面對(duì)的一個(gè)問題。從現(xiàn)在資本市場(chǎng)來看，無論是監(jiān)管部門還是市場(chǎng)都在做努力，我們堅(jiān)信隨著時(shí)間過去問題一定能夠解決，但是現(xiàn)在對(duì)于存量項(xiàng)目的未來出路問題確確實(shí)實(shí)需要重新思考。

　　我一直認(rèn)為做VC退出渠道上不僅僅看IPO。去年初我們開始對(duì)于非上市退出非常重視，而且采取了一些措施，從現(xiàn)在來看效果還是不錯(cuò)的，我們堅(jiān)信資本市場(chǎng)會(huì)向好的方向發(fā)展。但退出渠道的多樣性必須要重視，這是所有VC機(jī)構(gòu)都要打造的一個(gè)核心力量。

　　浦曉燕：這也是我想了解的地方，在新的市場(chǎng)環(huán)境下，我們需要在投資打法上追求多元化，那么比如說在估值倒掛的情況下會(huì)不會(huì)更多地看老股交易機(jī)會(huì)，甚至一級(jí)市場(chǎng)投資人也要?dú)⑷氲蕉��?jí)市場(chǎng)淘金?

　　鄺子平：這個(gè)方面更加贊同鄭總所說的，積極向上很重要，面對(duì)現(xiàn)實(shí)同樣很重要。一、二級(jí)市場(chǎng)的倒掛現(xiàn)象在中國存在已久;在2021年美國股市漲勢(shì)兇猛的時(shí)候，我們同行也投了很多項(xiàng)目，但是到了2022年馬上回落了。彼時(shí)我們的LP非常緊張，天天在問被投企業(yè)會(huì)不會(huì)像美國那樣，有一個(gè)大幅度的減值，我們放眼看一個(gè)沒有。但2023年一、二級(jí)市場(chǎng)倒掛現(xiàn)象擴(kuò)大，投資項(xiàng)目的估值回調(diào)真正出現(xiàn)了，這個(gè)情況2024年還會(huì)繼續(xù)。

　　但我對(duì)2024年充滿信心。因?yàn)檎麄�(gè)資本市場(chǎng)的回調(diào)，大模型公司并沒那么多跨過了億元美元融資門檻，能力之外資本已經(jīng)篩選了一輪。所以，我相信不會(huì)出現(xiàn)當(dāng)年的“百團(tuán)大戰(zhàn)”的情況。“百團(tuán)大戰(zhàn)”時(shí)整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)相對(duì)亢奮，從宏觀來講，“百團(tuán)大戰(zhàn)”并不是一個(gè)失敗的案例，我們所有投出的錢最后成就了一個(gè)美團(tuán)，讓中國人的生活更方便。而且美團(tuán)創(chuàng)造出來的價(jià)值，也遠(yuǎn)超過當(dāng)年投出的錢。基于此我認(rèn)為，大模型雖然需要很多錢砸進(jìn)去，但最后肯定能砸出來一個(gè)新世界。

　　二級(jí)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)是巨大的，海外投資渠道收緊，這是我們需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。不過對(duì)我們而言，把自己的活干好可以了。

　　浦曉燕：我們轉(zhuǎn)換下賽道，聊一下消費(fèi)。2023年消費(fèi)相對(duì)來說非常低迷，目前大家都在談消費(fèi)降級(jí)、分化， 口紅效應(yīng)也重新成為了一個(gè)熱詞，如何看待新周期中消費(fèi)投資的機(jī)會(huì)?哪些新主題、新板塊會(huì)涌現(xiàn)? 哪些領(lǐng)域會(huì)有逆勢(shì)增長(zhǎng)的機(jī)遇? 我們請(qǐng)?jiān)谙�費(fèi)領(lǐng)域深耕多年的衛(wèi)總先發(fā)言。

　　衛(wèi)哲：面臨新的十年周期，我們消費(fèi)領(lǐng)域還是三句話，哪些要順周期，有沒有抗周期的機(jī)會(huì)，有沒有逆周期的機(jī)會(huì)。

　　首先，我先說逆周期。逆周期的事情是可遇不可求的，在存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，這個(gè)行業(yè)反而更好。我們很久沒有去碰游戲類、社交類的行業(yè)了，去年12月，我們?cè)谙愀垡許PAC合并方式遞交了廣州趣丸的上市申請(qǐng)。這是為數(shù)不多逆周期案例。

　　其次，抗周期指——“你這里不好，我不受影響”�？缇畴娚�，中國品牌出海避開了中國經(jīng)濟(jì)周期，去年我們加大了團(tuán)隊(duì)與投資，基本上在消費(fèi)類跨境電商品牌出海方面。

　　最后，消費(fèi)領(lǐng)域有沒有順周期可以做的事情?當(dāng)日本、美國等國家處于存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，往往會(huì)誕生偉大的國民品。正如日本1985年簽了廣場(chǎng)協(xié)議，優(yōu)衣庫1984年成立。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量時(shí)代，往往是這些國家的國民品牌誕生的時(shí)候，這是我們順周期的一個(gè)方向。

　　回到A股，要退出的話在四個(gè)消費(fèi)科技領(lǐng)域有機(jī)會(huì)的，比如說食品科技、時(shí)尚科技、美容科技、健康科技�？萍冀M與消費(fèi)組相結(jié)合，消費(fèi)上游科技領(lǐng)域是順周期。

　　總結(jié)一下，順周期、抗周期、逆周期三者，我們80%重點(diǎn)放在抗周期跨境電商領(lǐng)域，剩下放在逆周期，在順周期謹(jǐn)慎布局。

　　浦曉燕：去年12月的峰會(huì)上我們討論了中國企業(yè)出海的新機(jī)遇。 2024年出海的外部環(huán)境似乎寒風(fēng)漸起。 你們?nèi)绾慰创?024年中國企業(yè)出海的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)?

　　鄭偉鶴：圍繞企業(yè)出海還是有很多機(jī)會(huì)的。國內(nèi)的新能源汽車、電池企業(yè)已經(jīng)走入了歐洲、美國等核心區(qū)域，還有光伏、鋰電池的很多企業(yè)跟著寧德時(shí)代到匈牙利布局。拼多多出海核心地在廣東，圍繞著它產(chǎn)生的物流檢驗(yàn)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈非常豐富，這些都值得我們關(guān)注。

　　還有像我們投資的智能門鎖這些比較小的垂直領(lǐng)域也有非常成功的案例。我們還投資了一家糖果企業(yè)，他們的糖果出口全球，也能創(chuàng)造幾億利潤(rùn)。這一類企業(yè)在A股一般不受理，即便有生產(chǎn)能力與品牌，目前也只能選擇去港股，而香港上市沒有兩三億利潤(rùn)很難立住腳。因此從出海以及消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)來看，兩三億利潤(rùn)的消費(fèi)企業(yè)可能是我們投資的重點(diǎn)。

　　鄺子平：去年中國企業(yè)的出海整體來說相當(dāng)不錯(cuò)，相信2024年依然會(huì)不錯(cuò)的。很重要的一點(diǎn)，為什么大家一直聊到宏觀體感，這個(gè)趨勢(shì)確實(shí)我們?cè)谧�的沒有人能夠左右，包括我們醫(yī)療健康投資去年成績(jī)斐然，這些金額也是越來越大。

　　國內(nèi)新能源企業(yè)、智能駕駛企業(yè)，它們的技術(shù)已經(jīng)被世界的同行認(rèn)可了，超越了本土的新能源汽車。附加一些AGI的功能后，全世界傳統(tǒng)大廠都來到中國找解決方案。去年我們?cè)谟∧嵬读艘患易鲂履茉茨ν熊嚀Q電的企業(yè)，在廣州投了優(yōu)秀的美妝出海企業(yè)，發(fā)展趨勢(shì)都非常好。

　　施安平：消費(fèi)自我們成立之初就是重要的方向，去年確實(shí)跟大家體感一樣，整個(gè)消費(fèi)投資低迷。但是我們投的相對(duì)比較集中，一個(gè)是投文化自信，就是中國傳統(tǒng)文化出來的，因?yàn)槲覀冇X得它的受眾是以年輕人為主。

　　從2023下半年開始，年輕人的消費(fèi)熱情在旅游反彈之后感受特別明顯。比如西安，各種節(jié)假日旅游熱潮掀起，西安滿街的漢服、唐服、潮玩。我們投了幾家以民族潮玩IP為主的企業(yè)，在西安賣得最好。同時(shí)我們投了銅師傅，投了精釀啤酒企業(yè)貓員外，背后都是中國文化IP，這個(gè)是國中的一個(gè)切入點(diǎn)。

　　至于未來資本市場(chǎng)怎樣認(rèn)可它們，這確實(shí)是我們最關(guān)心的問題。比如說我們這幾家企業(yè)，原來都是希望能夠走A股的創(chuàng)業(yè)板，甚至業(yè)績(jī)都?jí)蛑靼辶�，但是現(xiàn)在沒有辦法，這是我們必須面臨的現(xiàn)實(shí)。

　　正如剛才衛(wèi)總所說的，我覺得科技推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)一定是未來。消費(fèi)本身就是長(zhǎng)期的，國中會(huì)繼續(xù)布局，無論團(tuán)隊(duì)上面還有涉足深度上面都在加強(qiáng)，今年我們這個(gè)隊(duì)伍可能還在擴(kuò)大。

　　浦曉燕：經(jīng)過與四位大咖的交流，我們對(duì)未來的發(fā)展有了更加清晰的圖景， 也增強(qiáng)了信心： 行業(yè)宏觀環(huán)境存在很多挑戰(zhàn)，但我們依然可以從微觀環(huán)境中找到投資亮點(diǎn)和機(jī)會(huì)。謝謝大家的分享。