Q：雷軍也說，蘋果可能是最適合搞“人車家”生態(tài)的企業(yè)，但它放棄了造車，你怎么看？

　　九鼎投資李建立：蘋果公司肯定是有其獨特的戰(zhàn)略和思考，才能成為全球市值最高的高科技公司之一。

　　在造車這件事上，蘋果早在2013年就宣布了“iOS in the Car”計劃，開始進軍汽車領(lǐng)域。但很顯然，造車并非易事，蘋果公司也意識到了這點：

　　2022年，蘋果公司曾將目標下調(diào)至2026年上市L4級別自動駕駛的汽車，且放棄了L5自動駕駛路線。2023年1月，蘋果再次調(diào)整造車方向，將車輛的自動駕駛級別從L4下調(diào)至L2+，從2026年再延后2年至2028年。

　　蘋果公司做的規(guī)劃，從當時來看是沒問題，后面由于各種原因，研發(fā)進度慢了。但汽車市場跑得太快了。真正到2028年，L2+級的自動駕駛可能在市場上就沒有競爭力了。對蘋果公司來說，如果不能做出特色甚至超越行業(yè)預(yù)期的東西，是沒意義的。

　　Q：2025年汽車行業(yè)進入“決賽”，是否意味著在小米汽車之后，汽車（主機廠）行業(yè)不再有新玩家的機會了？

　　九鼎投資李建立：有沒有機會不好說。但可以肯定的是，愿意入局的企業(yè)越來越少，因為行業(yè)門檻會越來越高。而且行業(yè)增速漸在變緩，意味著市場機會很少了。汽車行業(yè)發(fā)展到下一階段，趨勢應(yīng)該是集中度提高，而不是有更多的人進來。

　　Q：展望未來5年，你覺得整個汽車產(chǎn)業(yè)會發(fā)生哪些變化，行業(yè)會產(chǎn)生哪些趨勢？

　　九鼎投資李建立：*，整個汽車大行業(yè)的增速會逐漸變慢;第二，智駕化趨勢會進一步強化;第三，汽車行業(yè)會重新洗牌：當未來的年輕人再去買車時候，非新能源車可能不再是*。即便是某些樹立了上百年品牌形象的汽車品牌，若是無法迎合新的發(fā)展趨勢，或?qū)�淪落為年輕人眼中的“雜牌車”，甚至退出歷史舞臺。

　　Q：對于汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游來說，又會面臨什么樣的機會和挑戰(zhàn)？

　　九鼎投資李建立：對于汽車供應(yīng)商來說，*，要緊跟符合行業(yè)發(fā)展趨勢的客戶。哪些客戶更有前途，對其傾斜的資源或者說支持力度要更大。第二，汽車供應(yīng)商自身的產(chǎn)品技術(shù)，也要適應(yīng)行業(yè)的發(fā)展趨勢。

　　尤其在變革的過程中，有些新的技術(shù)或者零部件是以前從來沒有的，需要主機廠和供應(yīng)商共同去做研發(fā)和提升。例如一體化壓鑄技術(shù)(將原本設(shè)計中需要組裝的多個獨立零件重新設(shè)計，并使用超大型壓鑄機一次壓鑄成型，以減輕車體重量并降低汽車的研發(fā)成本)，技術(shù)難度特別高，且成本投入非常大。

　　Q：面對正處于關(guān)鍵發(fā)展期的汽車企業(yè)，你會給主機廠和供應(yīng)商企業(yè)提出怎樣的建議？

　　九鼎投資李建立：對主機廠的建議不多，對供應(yīng)商來說，競爭還是取決于技術(shù)和成本，來源于企業(yè)的研發(fā)和管理，市場變化很快，不變的還是練內(nèi)功。窗口期僅還有2-3年，要抓住機會成為主流主機廠的核心供應(yīng)商。

　　03

　　若汽車“富士康”難有，

　　什么特質(zhì)的供應(yīng)鏈企業(yè)長期能贏？

　　Q：手機產(chǎn)業(yè)鏈誕生了富士康這樣的代工巨無霸。但在汽車產(chǎn)業(yè)，車企很多的生產(chǎn)線是車企自己在做，并未找代工。而且，盡管汽車產(chǎn)業(yè)鏈也有大型汽車零配件供應(yīng)商如麥格納，但其體量和行業(yè)地位也與富士康不在一個級別。汽車行業(yè)還能誕生自己的“富士康”嗎？

　　九鼎投資李建立：就產(chǎn)線來說，汽車和手機不太一樣。汽車產(chǎn)線的投資非常大，光一次性投入就比手機產(chǎn)線大太多了，而且周期也很長。

　　另外，汽車業(yè)態(tài)一直在變化。最早，生產(chǎn)代工模式在傳統(tǒng)燃油時代幾乎是沒有的;進入電動汽車時代后，電動車企需具備電動汽車生產(chǎn)資質(zhì)。如果沒有資質(zhì)，就只能找代工。就像蔚來汽車，造車九年后，才終于在2023年底拿到了電動汽車生產(chǎn)資質(zhì)。此前，蔚來只能和它的代工廠(如江淮汽車)合作生產(chǎn)一些車型;現(xiàn)在，車企和代工廠分離又有“冒芽”跡象，這會不會成為大的趨勢，還不好判斷，但汽車行業(yè)的“富士康”是不太容易的。

　　Q：基于現(xiàn)在和目前的市場格局的演變，你今年重點會關(guān)注汽車行業(yè)的哪些投資方向？

　　九鼎投資李建立：我們主要關(guān)注新能源車上游產(chǎn)業(yè)鏈，尤其主流車廠配套體系內(nèi)的。因為新能源車滲透率仍有提升空間，行業(yè)還有2-3年的較高增長期。汽車電子很熱，但是產(chǎn)業(yè)和資本的競爭都很激烈，國產(chǎn)品牌車的崛起，也將重塑產(chǎn)業(yè)鏈，帶來相應(yīng)的投資機會。

　　Q：具有什么樣的特質(zhì)的汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，會更加吸引你進行投資決策？

　　九鼎投資李建立：在技術(shù)、產(chǎn)品、客戶這幾方面做得扎實，且有自身的戰(zhàn)略和能力匹配，這種是長期競爭下來能贏的企業(yè)。企業(yè)如果只是參與到熱門賽道而沒有核心能力，在未來會很難。

　　實際落到投資決策上的話，我們更偏好這兩類企業(yè)：要么是技術(shù)*型，要么是已有一定規(guī)模體量的成熟企業(yè)。

　　昆吾九鼎投資管理有限公司

　　九鼎投資(600053.SH)旗下全資子公司。投資模式以參股投資為主，協(xié)助并購為輔，覆蓋消費服務(wù)、醫(yī)療健康、先進制造等領(lǐng)域。

　　目前，管理資產(chǎn)規(guī)模累計約626億元，投資以中國大陸為主的成熟與創(chuàng)業(yè)企業(yè)累計約367家，累計投資規(guī)模約336億元，其中已登陸資本市場企業(yè)64家。已退出項目綜合年復(fù)合收益率(IRR)為22%。