文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：劉致呈

　　前幾天，各大出行平臺(tái)的半年報(bào)陸續(xù)披露完畢，有的還在虧損，但也有人開始盈利。

　　如祺出行上市后的首份半年報(bào)營(yíng)收10.37億，同比增長(zhǎng)13.6%。上半年運(yùn)營(yíng)虧損為2.56億元，同比收窄17.4%。

　　雖然有向好的趨勢(shì)，但還在虧損。

　　二季度，滴滴利潤(rùn)表現(xiàn)很不錯(cuò)，二季度凈利潤(rùn)17億，歸母凈利潤(rùn)14億。

　　總的來看，掙錢的還是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，滴滴國(guó)際業(yè)務(wù)還是虧錢的，二季度，滴滴中國(guó)出行調(diào)整的EBITA收益為24億元，相較之下，國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整后EBITA為虧損約5億元，同比增加了3億�？磥�，滴滴的國(guó)際業(yè)務(wù)還需要國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)補(bǔ)貼一段時(shí)間。

　　滴滴國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額占比有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但其他玩家的業(yè)績(jī)也是有不少亮點(diǎn)的，比如順風(fēng)車業(yè)務(wù)做得比較好的嘀嗒。

　　嘀嗒出行的這份半年報(bào)，最大的亮點(diǎn)在于盈利增速。

　　上半年，嘀嗒營(yíng)收為4.04億，經(jīng)調(diào)整凈利1.3億，并且上半年嘀嗒的利潤(rùn)增速同比增長(zhǎng)51.3%;平臺(tái)毛利率高達(dá)73.3%。要知道，規(guī)模更大的滴滴的毛利率只有17%。

　　天眼查APP顯示，今年6月份，嘀嗒在港股上市，公開發(fā)行獲112.9倍認(rèn)購(gòu)。

　　根據(jù)第三方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，如果網(wǎng)約車市場(chǎng)總規(guī)模是100%，那么線上出租車的份額約占60%，網(wǎng)約車、順風(fēng)車分別占40%和10%，順風(fēng)車市場(chǎng)雖然毛利率更高，但份額占比反而最小。

　　這個(gè)市場(chǎng)格局似乎決定了，滴滴份額優(yōu)勢(shì)帶來的壁壘很強(qiáng)、順風(fēng)車業(yè)務(wù)高毛利也罷，可能都不足以撼動(dòng)當(dāng)下行業(yè)格局。

　　不過，羅馬不是一天建成的，出行行業(yè)的格局也不是一夜就要變天。

　　當(dāng)Robotaxi“倒計(jì)時(shí)”開始，出行市場(chǎng)暗流涌動(dòng)，當(dāng)新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)出現(xiàn)，誰(shuí)又會(huì)成為下一個(gè)滴滴的挑戰(zhàn)者?

　　低價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在網(wǎng)約車行業(yè)出現(xiàn)了?

　　跟一個(gè)投資人閑聊，他有一個(gè)觀點(diǎn)很有意思。

　　大概意思總結(jié)起來就是，新的周期中，每個(gè)行業(yè)都會(huì)有低價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，誰(shuí)抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，誰(shuí)就可能會(huì)創(chuàng)造歷史。

　　網(wǎng)約車市場(chǎng)也好、順風(fēng)車市場(chǎng)也罷，已經(jīng)過去了那個(gè)“補(bǔ)貼大戰(zhàn)”的年代。由此，一個(gè)基本的判斷是，新的網(wǎng)約車大戰(zhàn)打不起來。但是，不打仗不意味著沒有新的機(jī)會(huì)。

　　你看電商行業(yè)格局，看似大家相安無事多年，然后突然有一天，拼多多的體量就直追阿里，這說明無論市場(chǎng)會(huì)怎么變，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)總是在。

　　網(wǎng)約車市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)下一個(gè)黑馬?這很難說。但新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已經(jīng)隱約出現(xiàn)。

　　網(wǎng)約車市場(chǎng)，滴滴的份額優(yōu)勢(shì)很強(qiáng)，“一超多強(qiáng)”的格局短期不會(huì)被動(dòng)搖。但網(wǎng)約車市場(chǎng)玩家這么多，未來的競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)持續(xù)存在。對(duì)于平臺(tái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)效率是考驗(yàn)。而滴滴需要解決的核心問題就是，如何在控制成本的同時(shí)，盡可能地帶動(dòng)單量增長(zhǎng)。

　　這一點(diǎn)其實(shí)很難。

　　其中一個(gè)原因是，市場(chǎng)需求趨勢(shì)在變。

　　需求端，人們?cè)诓粩鄿p少開支，打車這事兒雖然是剛需，但在出租車價(jià)格貴的城市，用戶能打到便宜的順風(fēng)車，總是更好的。

　　所以你看經(jīng)歷增長(zhǎng)很快的嘀嗒，上半年注冊(cè)用戶總數(shù)3.68億，平臺(tái)認(rèn)證私家車車主同比增長(zhǎng)17%。也就是說，半年內(nèi)有300萬私家車主，成為嘀嗒出行的順風(fēng)車注冊(cè)用戶。

　　原因很簡(jiǎn)單，大家收入不如從前了，車主們都想省點(diǎn)油錢，乘客也打便宜車。

　　這意味什么呢，市場(chǎng)的低價(jià)供給在增加。

　　其實(shí)不只是嘀嗒，如果你看滴滴的財(cái)報(bào)，其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)二季度的增長(zhǎng)也跟營(yíng)銷投入有關(guān)。

　　經(jīng)計(jì)算，滴滴中國(guó)的日均單量達(dá)到3300萬單，對(duì)應(yīng)的總交易額為735億，同比增長(zhǎng)8.7%。同期，滴滴的銷售與市場(chǎng)費(fèi)用為28億元，較上年同期的26億元增長(zhǎng)9.3%。

　　雖然營(yíng)銷費(fèi)用里包含了國(guó)際市場(chǎng)投入，但大頭其實(shí)還是中國(guó)市場(chǎng)，也就是說，營(yíng)銷增速跟國(guó)內(nèi)交易額增速大致上是持平的。

　　營(yíng)銷費(fèi)用里面除了廣告，相當(dāng)一部分其實(shí)就是給用戶發(fā)券，發(fā)紅包，其實(shí)也是一種變相的“低價(jià)”。

　　為啥滴滴二季度利潤(rùn)表現(xiàn)那么好呢?

　　低價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)總是會(huì)有的，只是，網(wǎng)約車這個(gè)行業(yè)成本結(jié)構(gòu)很難被改變，供給端很難真正做到低價(jià)，所以只能通過周期性的促銷活動(dòng)拉升單量。

　　滴滴這波屬實(shí)把供給決定需求的薩伊定律玩明白了。

　　滴滴這么做也有苦衷。苦衷就在于順風(fēng)車的業(yè)務(wù)很難起量作為有力的利潤(rùn)支撐。順風(fēng)車不最大同在于，這個(gè)模式有歷史包袱。

　　當(dāng)然，經(jīng)過了各種改進(jìn)，滴滴的優(yōu)勢(shì)是做得很規(guī)范，業(yè)務(wù)合規(guī)特別重要。順風(fēng)車業(yè)務(wù)固然掙錢，但對(duì)滴滴而言要做起來還是得謹(jǐn)慎。

　　滴滴最核心的其實(shí)就是流量?jī)?yōu)勢(shì)：用戶規(guī)模大，用戶習(xí)慣強(qiáng)。只是，這個(gè)優(yōu)勢(shì)可能會(huì)被低價(jià)帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)沖淡。

　　拼多多的增長(zhǎng)表明，低價(jià)是能夠帶來流量的，也是能夠形成用戶習(xí)慣的。嘀嗒、如祺們上市之后，子彈更充裕了，也就更能利用這個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　嘀嗒們其實(shí)是有“后發(fā)者”紅利的，滴滴蹚過的渾水，他們不用再去蹚一遍，減少了試錯(cuò)成本之后，要提升營(yíng)收規(guī)模就多發(fā)券，要利潤(rùn)表現(xiàn)就做一做順風(fēng)車業(yè)務(wù)，平臺(tái)們運(yùn)營(yíng)壓力其實(shí)并沒有那么大。

　　如祺、曹操等依托聚合打車模式，雖然要給流量平臺(tái)“中介費(fèi)”，很難做起來像滴滴那樣的規(guī)模，但好在能偏安一隅。偶爾搞搞活動(dòng)，也是能從滴滴手里搶一部分生意的。壓力反而給到了滴滴。

　　一方面，雖然低價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)帶不來顛覆行業(yè)格局的機(jī)會(huì)，但是增強(qiáng)了“多強(qiáng)”們搞事兒的能力。

　　如果不想用戶被分流，滴滴可能就得做出相應(yīng)的動(dòng)作來跟進(jìn)，比如周期性地提高營(yíng)銷支出，保持低價(jià)需求較高的用戶黏性，壓力就給到了利潤(rùn)。

　　另一方面，這也可能會(huì)使得平臺(tái)的發(fā)展更聚焦短期戰(zhàn)略而非長(zhǎng)期戰(zhàn)略。

　　網(wǎng)約車市場(chǎng)，短期戰(zhàn)略看價(jià)格，長(zhǎng)期的戰(zhàn)略看技術(shù)。

　　短期來看，價(jià)格決定的GTV的增長(zhǎng)以及平臺(tái)用戶的增長(zhǎng)，而技術(shù)則決定了未來網(wǎng)約車未來的成本結(jié)構(gòu)。

　　行業(yè)公認(rèn)的下一個(gè)大洗牌的機(jī)會(huì)，其實(shí)就是成本結(jié)構(gòu)被顛覆的機(jī)會(huì)。

　　網(wǎng)約車成本結(jié)構(gòu)能不能被顛覆，核心在于自動(dòng)駕駛。

　　自動(dòng)駕駛是個(gè)大賽道，所以，小玩家是沒有機(jī)會(huì)入局未來的Robotaxi時(shí)代的，即便是頭部的網(wǎng)約車平臺(tái)滴滴，也可能要面臨新的挑戰(zhàn)。

　　Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)顯示，2026年和2030年，Robotaxi的單公里成本將顯著下降，那時(shí)候Robotaxi商業(yè)化拐點(diǎn)或?qū)⒄嬲�到來�?/p>

　　倒計(jì)時(shí)響起，滴滴、嘀嗒誰(shuí)能做時(shí)間的朋友?

　　一個(gè)對(duì)網(wǎng)約車行業(yè)未來的基本判斷是，滴滴主導(dǎo)，嘀嗒、如祺、首汽、易到、曹操等一超多強(qiáng)的格局不會(huì)持續(xù)太久。

　　原因就在于，平臺(tái)的盈利持續(xù)性問題和Robotaxi將帶來的成本機(jī)構(gòu)改變。

　　一方面，規(guī)模越大的網(wǎng)約車平臺(tái)，網(wǎng)約車業(yè)務(wù)往往占比更高，整體毛利率相對(duì)更低，因此在財(cái)務(wù)上保持利潤(rùn)增速就越難。

　　就像二季度報(bào)一樣，市場(chǎng)需要看到滴滴訂單量增長(zhǎng)，營(yíng)收能力改善并且持續(xù)盈利，但在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)沒有出現(xiàn)大的變化，比如順風(fēng)車業(yè)務(wù)挑大梁的情況下，增長(zhǎng)就得靠營(yíng)銷投入拉動(dòng)。

　　目前，財(cái)報(bào)上看，在保利潤(rùn)這件事兒上，滴滴做得很好，上半年凈利潤(rùn)也有6.14億，表現(xiàn)不錯(cuò)。但二季度，滴滴其他業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITA虧損比去年同期減少6億元。

　　其他業(yè)務(wù)減少的虧損，主要是賣掉了部分智能汽車業(yè)務(wù)，并且研發(fā)費(fèi)用降至今年二季度的18億元。去年二季度為22億。也就是說，光是造車業(yè)務(wù)止損以及研發(fā)減少就省下了約11億�？磥砝麧�(rùn)表現(xiàn)好，還是得會(huì)省錢才行。

　　另一方面，Robotaxi給網(wǎng)約車行業(yè)帶來的最大變數(shù)是，廠商直接下場(chǎng)的機(jī)會(huì)仍然在。

　　滴滴把造車業(yè)務(wù)賣給了小鵬，是一個(gè)正確的決策，也正是因?yàn)?ldquo;甩掉了包袱”，滴滴財(cái)務(wù)上更容易盈利，才有了未來跑馬拉松的可能。

　　凡事有利也有弊。

　　在自動(dòng)駕駛方面，滴滴自動(dòng)駕駛與廣汽埃安合作，目的是打造Robotaxi量產(chǎn)車，據(jù)說，首款車型已完成產(chǎn)品定義，正在進(jìn)行設(shè)計(jì)造型的聯(lián)合評(píng)審，計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。這個(gè)進(jìn)度其實(shí)不算慢，但也算不上快。

　　實(shí)際上，單從落地層面來講，時(shí)機(jī)上已經(jīng)晚了太多。隔壁百度無人駕駛車單車成本已經(jīng)降到了25萬元，其中包括改裝成本約14萬-15萬元，這個(gè)成本已經(jīng)很低了。

　　滴滴與廣汽埃安能不能做到這樣的量產(chǎn)成本，頗為關(guān)鍵。

　　技術(shù)層面看，在自動(dòng)駕駛技術(shù)路線發(fā)展和迭代上，可能已經(jīng)有點(diǎn)晚了。

　　從最開始的激光雷達(dá)方案到后來的純視覺，到現(xiàn)在的端到端大模型，自動(dòng)駕駛技術(shù)迭代了好幾個(gè)版本。

　　自動(dòng)駕駛怎么才能迭代?

　　有大量的源源不斷的數(shù)據(jù)才能迭代，尤其是現(xiàn)在市場(chǎng)上都在做端到端大模型，大模型靠的就是參數(shù)集，300萬的參數(shù)跟1億的參數(shù)跑出來模型，本質(zhì)上就不是一個(gè)東西。

　　啥意思呢?未來在自動(dòng)駕駛這事兒能占有話語(yǔ)權(quán)的，很可能上路不斷優(yōu)化測(cè)試，版本迭代的車企，而不是在只能有限道路上測(cè)試的自動(dòng)駕駛公司。

　　當(dāng)然，網(wǎng)約車平臺(tái)也有大量的車在路上跑。只是現(xiàn)在行業(yè)里智駕強(qiáng)的幾家，華為、特斯拉，都是有量產(chǎn)的商品車投放市場(chǎng)的，也就是說，他們的技術(shù)投入是能馬上帶來回報(bào)的。

　　而網(wǎng)約車平臺(tái)們可能需要更多時(shí)間。

　　商業(yè)化的路線上看，網(wǎng)約車平臺(tái)的商業(yè)化落地也可能已經(jīng)有點(diǎn)晚了。

　　平臺(tái)商業(yè)，有個(gè)最重要的定律：贏家通吃。

　　誰(shuí)是那個(gè)贏家?往往是誰(shuí)先搶占市場(chǎng)，誰(shuí)就是贏家。Robotaxi也是如此。

　　商業(yè)化上 ，Robotaxi跑得最快的是蘿卜快跑。二季度，蘿卜自動(dòng)駕駛訂單量約為89.9萬單，同比增長(zhǎng)26%，到7月28日，蘿卜快跑累計(jì)為公眾提供的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)訂單已經(jīng)超過700萬單。

　　坦白說，這個(gè)訂單量跟滴滴網(wǎng)約車單量差得還很遠(yuǎn)。滴滴國(guó)內(nèi)日均就達(dá)到3300萬單。

　　不過，雖然單量差得多，但Robotaxi的700萬的含金量可能更高。就像當(dāng)年智能手機(jī)市場(chǎng)剛剛起量，蘋果的銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上諾基亞，但后來智能手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)之勢(shì)摧枯拉朽。

　　實(shí)際上，Robotaxi的技術(shù)越強(qiáng)，廠商親自做出行市場(chǎng)的動(dòng)力就會(huì)越強(qiáng)。

　　汽車市場(chǎng)越來越卷，制造業(yè)毛利率本來就低，等大家的利潤(rùn)率打得都差不多了，自然就會(huì)想做周邊的業(yè)務(wù)。而Robotaxi業(yè)務(wù)，是自然能延伸出來的業(yè)務(wù)。這也可能之前馬斯克說特斯拉要搞Robotaxi的原因之一。

　　對(duì)于自動(dòng)駕駛強(qiáng)的玩家來說，平臺(tái)技術(shù)不是大問題，網(wǎng)約車的實(shí)時(shí)調(diào)度系統(tǒng)雖然有技術(shù)壁壘，但也不是搞不出來，畢竟更難的自動(dòng)駕駛技術(shù)都搞出來。

　　用戶規(guī)模的問題上，其實(shí)也好解決，一旦Robotaxi的價(jià)格比傳統(tǒng)網(wǎng)約車有明顯優(yōu)勢(shì)，用戶規(guī)模也會(huì)撐起來的。

　　雖然理論上，Robotaxi全面吊打傳統(tǒng)網(wǎng)約車，但網(wǎng)約車平臺(tái)不是沒有機(jī)會(huì)，最大的價(jià)值是承載就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　實(shí)際上，在沒有新的勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)能夠承載就業(yè)的前提下，Robotaxi市場(chǎng)普及可能不會(huì)進(jìn)展太快。

　　一旦Robotaxi普及周期被拉長(zhǎng)，那么，滴滴轉(zhuǎn)型的窗口也就會(huì)越充分，也大概率會(huì)繼續(xù)留在牌桌上。

　　短期來看，網(wǎng)約車平臺(tái)的科技屬性的高溢價(jià)估值不再，今天的網(wǎng)約車，或許就會(huì)成為過去的出租車行業(yè)，不會(huì)消失，但會(huì)失去想象力。在可以預(yù)見未來，Robotaxi則會(huì)成為現(xiàn)在的滴滴、優(yōu)步。而更多的網(wǎng)約車平臺(tái)，可能會(huì)像傳統(tǒng)的出租車公司。

　　網(wǎng)約車是不是個(gè)好賽道?當(dāng)然是，高頻剛需，又有規(guī)模效應(yīng)。只是如今互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)太卷，技術(shù)商業(yè)迭代太快。

　　AI時(shí)代一切都在變，沒有一勞永逸的商業(yè)模式。

　　所以，能不能做時(shí)間的朋友，這一點(diǎn)很關(guān)鍵。