崛起！被低估的中國(guó)企業(yè)軟件迎來(lái)騰飛

　　撰文 | 李信馬

　　“牛市”來(lái)了!

　　十一黃金周的熱鬧余韻尚未消散，10 月 8 日，國(guó)家便重磅推出一攬子增量政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好。與此同時(shí)，中國(guó)股市也順勢(shì)迎來(lái)進(jìn)一步攀升，對(duì)于股民而言，這無(wú)疑是期盼許久的 “牛市”。而對(duì)于長(zhǎng)期被低估的中國(guó)上市軟件公司來(lái)講，這恰似吹響了嘹亮的沖鋒號(hào)。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的軟件公司在技術(shù)創(chuàng)新的道路上默默耕耘，為國(guó)家的數(shù)智化建設(shè)貢獻(xiàn)著力量。然而，它們的價(jià)值卻常常被市場(chǎng)所忽視，更有些人對(duì)中國(guó)軟件業(yè)的發(fā)展略帶悲觀。過(guò)去一年，中國(guó)軟件行業(yè)可謂經(jīng)歷了低谷。在Wind熱門(mén)概念指數(shù)里，有一項(xiàng)是軟件指數(shù)，是對(duì)A股147家軟件公司根據(jù)自由流通市值加權(quán)得到的。對(duì)比滬深300指數(shù)，軟件板塊的表現(xiàn)遜色。

　　那中國(guó)軟件業(yè)真的有這么差嗎?答案當(dāng)然不是，今年上半年大部分軟件廠商實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，在ToB軟件板塊中，企業(yè)軟件我個(gè)人認(rèn)為是最值得關(guān)注的部分(可能也是最重要的)，因?yàn)殛P(guān)注企業(yè)服務(wù)，不僅是看到相關(guān)公司的情況，還能把握中國(guó)企業(yè)整體的發(fā)展;另一方面，企業(yè)服務(wù)本身，也是“新質(zhì)生產(chǎn)力”驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體。

　　在本文中，我們將以最有代表性的行業(yè)龍頭用友為切入點(diǎn)，以點(diǎn)帶面的分析下中國(guó)企業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，以及未來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　一、企服行業(yè)的現(xiàn)狀

　　自 20 世紀(jì) 80 年代起，中國(guó)企業(yè)軟件行業(yè)猶如一顆破土而出的種子，在時(shí)代的浪潮中奮力生長(zhǎng)。歷經(jīng)三十余載，中國(guó)企業(yè)軟件從最初的摸索前行到如今的快速發(fā)展，已然鑄就了穩(wěn)固的行業(yè)格局，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的一部分。

　　當(dāng)前，中國(guó)企業(yè)軟件行業(yè)呈現(xiàn)出多元化的市場(chǎng)格局。一方面，國(guó)際軟件巨頭早期占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但隨著中國(guó)企業(yè)軟件廠商的快速崛起，雙方在技術(shù)、服務(wù)、市場(chǎng)份額等多個(gè)維度已可以展開(kāi)激烈角逐，進(jìn)行高手過(guò)招。

　　另一方面，本土企業(yè)百花齊放。除了以用友為首的知名企業(yè)外，眾多中小規(guī)模的企業(yè)軟件公司也如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)。在不同的細(xì)分領(lǐng)域各展所長(zhǎng)，為企服市場(chǎng)增添了豐富的色彩和活力。

　　說(shuō)到這，有人肯定會(huì)問(wèn)，為什么要以用友為切入?企業(yè)服務(wù)圈還有浪潮、金蝶、中軟等廠商。確實(shí)，在中國(guó)企業(yè)軟件發(fā)展的歷程中，這些企業(yè)無(wú)疑貢獻(xiàn)了各自的力量，但提到最為代表，那必須提用友，為什么?

　　原因在于，審視用友，實(shí)則是在洞察中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的生動(dòng)縮影。用友見(jiàn)證且推動(dòng)了中國(guó)企業(yè)軟件從追趕至超越的發(fā)展歷程，功績(jī)卓著。

　　回溯至上世紀(jì) 90 年代，SAP、Oracle 等國(guó)際軟件巨擘強(qiáng)勢(shì)涌入，ERP 概念隨之在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廣泛普及，一時(shí)間，這些國(guó)際巨頭幾乎獨(dú)霸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　在當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)軟件的崛起成為最為緊迫之事。而在這之中，最為“冒進(jìn)”的便是用友，幾十年間，用友憑借自主創(chuàng)新，接連突破一個(gè)又一個(gè)技術(shù)瓶頸，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)水平整體提升。

　　如今，用友已崛起為中國(guó)企業(yè)軟件的龍頭企業(yè)，在國(guó)內(nèi)企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)占據(jù)著大部分市場(chǎng)份額，在世界舞臺(tái)上也有著不可撼動(dòng)的一席之地。

　　在國(guó)產(chǎn)化替代的大背景下，用友更是沖在最前面，與 SAP、Oracle 等海外巨頭激烈角逐，助力央國(guó)企和大型企業(yè)平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)企業(yè)軟件替換。正因如此，用友成為替換國(guó)際廠商數(shù)量最多的本土廠商，被國(guó)際巨頭們視作最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　然而，有膽量更要有實(shí)力，才能有足夠的底氣。對(duì)于高科技企業(yè)而言，無(wú)論是業(yè)績(jī)的迅猛爆發(fā)，還是品牌的溢價(jià)提升以及市場(chǎng)地位的不斷夯實(shí)，其第一性原理皆為技術(shù)。而這，正是用友始終堅(jiān)守的 “原點(diǎn)”，并且具體呈現(xiàn)在其強(qiáng)大的產(chǎn)品力之上。

　　今年，用友全新推出了升級(jí)版商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái) BIP3 R6 以及企業(yè)服務(wù)大模YonGPT2.0。其中，最為引人矚目的是在用友 BIP 的產(chǎn)品體系里，“王炸” 產(chǎn)品 YonSuite 、YonBIP 已實(shí)現(xiàn)一套底層代碼的融通共享。這表明用友在大型、中型以及小微三個(gè)市場(chǎng)正齊頭并進(jìn)、快速前行。

　　能力愈大，重任愈多。

　　就在近日，一則來(lái)自SAP內(nèi)部郵件消息，引發(fā)圈內(nèi)熱議。SAP 內(nèi)部郵件表示：2025 年 1 月 1 日開(kāi)始，計(jì)劃將亞太日本(APJ)和大中華區(qū)(GC)合并。新的 APAC 區(qū)域?qū)⒂闪鶄�(gè)市場(chǎng)(MUs)組成：澳大利亞新西蘭、大中華地區(qū)、印度、日本、韓國(guó)和東南亞。此外，SAP 大中華區(qū)總裁黃陳宏決定離開(kāi) SAP，尋求新的發(fā)展機(jī)遇。

　　這條消息對(duì)國(guó)內(nèi)廠商來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是重大利好。但如何牢牢把握這一波機(jī)遇，成為國(guó)內(nèi)廠商需認(rèn)真思索的關(guān)鍵問(wèn)題。這一次，用友是否會(huì)一如既往地奮勇出擊呢?讓我們拭目以待。

　　二、競(jìng)爭(zhēng)與壁壘

　　隨著國(guó)際巨頭們紛紛淡化隱退，國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也逐漸進(jìn)入到白熱化。輿論場(chǎng)上被對(duì)比最多的算是用友、金蝶。

　　金蝶受到用友啟發(fā)，晚于5年成立，并一直視用友為追趕的目標(biāo)，近年的發(fā)展也是迅速的。最近也有不少金蝶要超越用友的聲音。

　　然而，事實(shí)上，懂行之人都清楚，這兩家廠商其實(shí)并無(wú)太大的可比性。究其原因，自企業(yè)發(fā)展之初，兩家廠商主要聚焦的客戶市場(chǎng)便已有著明確的劃分。用友主要瞄準(zhǔn)大型企業(yè)市場(chǎng)，同時(shí)兼顧中型企業(yè)和小微企業(yè)市場(chǎng);而金蝶則恰恰相反，以中小微企業(yè)市場(chǎng)為主攻方向，同時(shí)兼顧大型企業(yè)市場(chǎng)。

　　今年上半年，用友來(lái)自大型企業(yè)的收入占比高達(dá)69.3%，是最重要的板塊;來(lái)自中型企業(yè)的收入占比17.4%;來(lái)自小微企業(yè)的收入最少，但整體增速卻最快，幾年內(nèi)就會(huì)追上中型企業(yè)的收入;金蝶對(duì)企業(yè)客戶為中小微企業(yè)為主，營(yíng)收分別是10.54億元和5.88億元、兼顧突破大型企業(yè)只有5.46億元、(人民幣，下同)。

　　戰(zhàn)報(bào)會(huì)騙人，但戰(zhàn)線不會(huì)騙人。從下圖能明顯看出，用友的基本盤(pán)是大型企業(yè)，而金蝶的基本盤(pán)則是中小微企業(yè)。并且，兩家廠商的總體營(yíng)收也不在一個(gè)水平線。2023年用友總體營(yíng)收是98億元接近百億，而金蝶的營(yíng)收為56.8億元，用友幾乎比金蝶多出來(lái)一倍，一倍的差距想要顛覆談何容易?

　　2024年上半年用友、金蝶不同類(lèi)型企業(yè)客戶收入(單位：億人民幣) 數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)

　　如果說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)的話，這兩個(gè)廠商其實(shí)更類(lèi)似于錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

　　證明之一，就是用友的小微企業(yè)和金蝶的大型企業(yè)，各自收入的增長(zhǎng)都是最快的，成短兵交接之勢(shì)。不過(guò)，在個(gè)人看來(lái)，目前的市場(chǎng)格局，并不會(huì)那么容易被打破。

　　再有就是，大型企業(yè)是企服行業(yè)中的高端市場(chǎng)，可以這么說(shuō)，誰(shuí)占據(jù)了大型企業(yè)市場(chǎng)，誰(shuí)就引領(lǐng)企服行業(yè)，這也是行業(yè)認(rèn)為用友要強(qiáng)于金蝶的原因。今年上半年，金蝶在大型市場(chǎng)簽約了幾家大型企業(yè)，雖給徐少春相應(yīng)的底氣，但并不能扭轉(zhuǎn)大局。

　　長(zhǎng)期以來(lái)的業(yè)務(wù)模式，無(wú)疑會(huì)影響公司的產(chǎn)品體系，金蝶一直強(qiáng)調(diào)SaaS服務(wù)，這也是金蝶的核心模式，這對(duì)中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)可能足夠用了，而大型企業(yè)則不同。就例如用友最近簽約的1.63億央企大單來(lái)講，這家央企是會(huì)選擇一家主攻大型企業(yè)的廠商，還是會(huì)押注一家聚焦中小微企業(yè)的廠商?答案毋庸置疑。

　　如果我們看用友的收入結(jié)構(gòu)，就會(huì)明顯發(fā)現(xiàn)，在中型企業(yè)和小微企業(yè)，云收入的增長(zhǎng)速度的確是明顯高于整體收入增速的，但在大型企業(yè)，云收入的增速只是略高于整體收入。這是因?yàn)椋�大型企業(yè)的業(yè)務(wù)復(fù)雜程度和行業(yè)壁壘，要明顯高于小微企業(yè)和中型企業(yè)，只是SaaS服務(wù)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的——大型企業(yè)也不愿接受單一的模式。

　　用友就不會(huì)以SaaS公司自居，財(cái)報(bào)中就寫(xiě)到，其云服務(wù)經(jīng)營(yíng)模式為向企業(yè)客戶與公共組織提供 SaaS、PaaS、BaaS、DaaS 等服務(wù)，根據(jù)客戶需求可以采用公有云、私有云或混合云的部署方式。

　　如果說(shuō)金蝶是在“聚沙成塔”，那么用友就是搭建了一套完整的從小微企業(yè)到大型企業(yè)的產(chǎn)品體系壁壘。長(zhǎng)期深耕大型企業(yè)市場(chǎng)的用友，有全面的大型企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、行業(yè)客戶與解決方案、數(shù)智化咨詢、銷(xiāo)售、伙伴合作、專(zhuān)業(yè)服務(wù)、客戶成功團(tuán)隊(duì)，這些經(jīng)驗(yàn)和能力的積累，以及品牌效應(yīng)等，是同類(lèi)廠商的產(chǎn)品體系所不具備的。

　　對(duì)金蝶來(lái)說(shuō)，開(kāi)拓高端市場(chǎng)就像登山，“仰攻”的過(guò)程中還要不斷補(bǔ)課，可能會(huì)越來(lái)越艱難。如果非要兩家拿來(lái)做橫向?qū)Ρ�，那暢捷通似乎也可以�?duì)標(biāo)金蝶了，相比之下，暢捷通對(duì)小微企業(yè)市場(chǎng)的開(kāi)拓，難度就低多了。

　　三、未來(lái)的關(guān)鍵

　　對(duì)未來(lái)行業(yè)的發(fā)展，我們還有哪些預(yù)測(cè)呢?

　　我認(rèn)為，未來(lái)企服市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，是人工智能，是大模型在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的落地。十四五規(guī)劃指出，要加快數(shù)字化發(fā)展，建設(shè)數(shù)字中國(guó)。大模型的橫空出世，其實(shí)就是對(duì)企業(yè)服務(wù)的重大利好，新技術(shù)永遠(yuǎn)是科技乃至經(jīng)濟(jì)發(fā)展的底層動(dòng)力，當(dāng)然，我們現(xiàn)在稱(chēng)之為新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　人們總是低估科技的長(zhǎng)期價(jià)值，而高估其短期價(jià)值，目前用友雖在虧損，但最重要的原因之一是不斷在投入研發(fā)，而并非沒(méi)有賺錢(qián)的能力，其實(shí)從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)我們也可以看到，用友收入的增速和毛利率都維持在較高的水平。

　　人工智能是本輪技術(shù)浪潮的核心，前期需要海量的投資，但其未來(lái)的商業(yè)前景也非常廣闊。在時(shí)隔兩年之后，大模型在企服市場(chǎng)，已經(jīng)逐漸進(jìn)入了成熟階段，比如用友發(fā)布的首個(gè)企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT，大量應(yīng)用生成式AI技術(shù)，并取得了不錯(cuò)的反響。

　　其次一定是海外市場(chǎng)的布局突破。從軟件行業(yè)上市公司的半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，海外業(yè)務(wù)已然成為提前布局這一市場(chǎng)的龍頭企業(yè)的全新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　總言之，企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)從來(lái)不是一個(gè)零和博弈的市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)固然存在，但企業(yè)服務(wù)的價(jià)值，是幫助其他企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，“做蛋糕”要遠(yuǎn)高于“分蛋糕”。AI時(shí)代，企業(yè)需要更好的服務(wù)，就像用友董事長(zhǎng)兼CEO王文京所說(shuō)的，人工智能技術(shù)的迅猛發(fā)展已驅(qū)動(dòng)AI在企業(yè)的應(yīng)用進(jìn)入普及化階段，大大加速了數(shù)智化的進(jìn)程，企業(yè)數(shù)智化由此前側(cè)重?cái)?shù)字化，進(jìn)入到數(shù)字化和智能化并舉的新階段。

　　我們也期待，無(wú)論是用友還是其他廠商，也無(wú)論它們的客戶是大型企業(yè)，還是中型企業(yè)、小微企業(yè)，都能通過(guò)提供先進(jìn)的技術(shù)和產(chǎn)品，共同為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做貢獻(xiàn)。市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)軟件行業(yè)，也應(yīng)該多一些支持和信心，畢竟，打仗就是拼后勤，企業(yè)的發(fā)展，也離不開(kāi)好的企業(yè)服務(wù)。最后，隨著多重利好消息的來(lái)襲，我們相信中國(guó)企業(yè)軟件必將迎來(lái)騰飛!