作者/竹心

　　校對(duì)/琳玉

　　策劃/Eason

　　當(dāng)泡沫一輪一輪地破滅，AI成了當(dāng)下最能讓資本相信的故事。

　　過(guò)去幾年，投資行業(yè)歷經(jīng)寒冬，募資艱難、項(xiàng)目縮水、IPO收緊，從業(yè)者們?cè)谑捝�中艱難前行。春節(jié)期間DeepSeek、宇樹科技等企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)出圈，為創(chuàng)投行業(yè)帶來(lái)回暖曙光，而AI的應(yīng)用落地加速，更是開啟了全新的投資窗口。

　　值得注意的是，在這股AI投資熱潮中，青年投資人備受矚目。從技術(shù)趨勢(shì)研判、項(xiàng)目篩選邏輯，到投后賦能策略，青年投資人們?cè)贏I領(lǐng)域的排兵布陣上，顯得更具敏銳度與執(zhí)行力。

　　誰(shuí)叩開了機(jī)遇之門?誰(shuí)又搶占了先機(jī)，成為改寫行業(yè)投資格局的先鋒人物?

　　01

　　AI2.0時(shí)代來(lái)了

　　人工智能的發(fā)展歷程，有著自己的里程碑。

　　如果把ChatGPT問(wèn)世之前定義為AI1.0時(shí)代，那么ChatGPT出現(xiàn)之后，則是風(fēng)起云涌的AI2.0時(shí)代。

　　在政策和技術(shù)的雙重驅(qū)動(dòng)下，被喻為“第四次工業(yè)革命”的人工智能，也被賦予了太多的資本期待和生產(chǎn)力變革。但與其陷入到宏大的敘事里，不如把握眼前的資本回報(bào)。當(dāng)下，追逐紅利、主攻科技板塊大概率是今年資本市場(chǎng)的主線，放眼全球，人工智能領(lǐng)域則很有可能是最具確定性的增長(zhǎng)方向。

　　2024年，全球人工智能領(lǐng)域融資額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1004億美元，巨額融資輪次(指單筆1億美元及以上融資)占迄今所追蹤融資金額的最大份額(69%)。

　　其中，第四季度融資額更是飆升至438億美元，并且近四分之三(74%)的人工智能交易仍處于早期階段。相關(guān)專業(yè)人士分析認(rèn)為，這得益于機(jī)構(gòu)對(duì)模型及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域企業(yè)的巨額投資，且投資者希望在人工智能發(fā)展初期就搶占先機(jī)。

　　全世界的熱錢都在涌向人工智能領(lǐng)域。

　　2024 年美國(guó)在人工智能融資(占比 76%)和交易(占比 49%)方面占據(jù)主導(dǎo)地位，但根據(jù) CB Insights的Mosaic創(chuàng)業(yè)公司健康評(píng)分，歐洲國(guó)家在人工智能發(fā)展方面展現(xiàn)出強(qiáng)大潛力。

　　2024年人工智能領(lǐng)域的并購(gòu)浪潮依然強(qiáng)勁，384筆退出交易幾乎與2023年創(chuàng)紀(jì)錄的397筆持平。歐洲初創(chuàng)公司在并購(gòu)活動(dòng)中占比超過(guò)三分之一，連續(xù)四年保持該地區(qū)初創(chuàng)公司并購(gòu)數(shù)量上升的趨勢(shì)。盡管市場(chǎng)尚處早期成熟階段，人工智能初創(chuàng)公司競(jìng)相達(dá)到10億美元以上估值。

　　大型科技公司和芯片制造商引領(lǐng)了人工智能領(lǐng)域的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，谷歌(GV)、英偉達(dá)(NVentures)、高通(高通風(fēng)險(xiǎn)投資)和微軟(M12)是最活躍的投資方。這反映出在為有前景的初創(chuàng)公司提供關(guān)鍵技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的同時(shí)，獲取投資機(jī)會(huì)具有重要戰(zhàn)略意義。

　　目光聚焦到國(guó)內(nèi)，中國(guó)的投資市場(chǎng)也暗潮涌動(dòng)。

　　盡管2024年對(duì)于大多數(shù)投資人來(lái)說(shuō)是在蟄伏和穿越周期。但人工智能領(lǐng)域的投資卻熱度不減。

　　科技巨頭如字節(jié)、阿里、騰訊、華為、百度都在加速AI布局，使其有望成為未來(lái)的重要業(yè)務(wù)支撐;同時(shí)，行業(yè)獨(dú)角獸如智譜AI等初創(chuàng)公司也在策馬揚(yáng)鞭，奮力追趕。

　　第一新聲調(diào)研發(fā)現(xiàn)，從2024年四季度起，AI技術(shù)革命成為資本市場(chǎng)回暖的核心驅(qū)動(dòng)力，奠定了市場(chǎng)投資與發(fā)展的信心。

　　在政策與技術(shù)的雙重驅(qū)動(dòng)下，AI領(lǐng)域呈現(xiàn)三大特征：

　　(1)技術(shù)迭代顯著加速，創(chuàng)新應(yīng)用持續(xù)涌現(xiàn);(2)全年融資規(guī)模突破千億，同比增幅達(dá)40%，領(lǐng)跑各行業(yè);(3)投資熱點(diǎn)向人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈延伸，涵蓋AI基礎(chǔ)設(shè)施、AIGC、具身智能、人行機(jī)器人、機(jī)器視覺、AI芯片及算法等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　其中，最值得關(guān)注的是，具身智能賽道逆勢(shì)崛起，成為2024年投融資市場(chǎng)中最亮眼的存在。宇樹科技、智元機(jī)器人等具身智能機(jī)器人，Momenta、元戎啟行等智駕新星在去年獲得多輪大額融資，躋身獨(dú)角獸之列;銀河通用機(jī)器人、潞晨科技、無(wú)問(wèn)芯穹、云合智網(wǎng)等企業(yè)去年在商業(yè)模式上取得顯著突破，進(jìn)入未來(lái)獨(dú)角獸之列。

　　機(jī)遇趨勢(shì)是明顯的，但風(fēng)險(xiǎn)也同樣存在。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至去年年末，我國(guó)已注冊(cè)人工智能相關(guān)企業(yè)超46萬(wàn)家。2024年，投資人們普遍面臨的關(guān)鍵抉擇是：是否布局AI、如何布局AI，以及哪些細(xì)分賽道具有更確定性的投資機(jī)會(huì)。

　　02

　　誰(shuí)能找準(zhǔn)牌桌?

　　在資本市場(chǎng)這片沒有硝煙卻波譎云詭的戰(zhàn)場(chǎng)上，每一次驚濤駭浪，都是對(duì)投資者靈魂的深度考驗(yàn)。

　　“只看不投”是2024年AI投資圈的常態(tài)。這一年，很多投資機(jī)構(gòu)都出手謹(jǐn)慎。根據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，截至12月31日，2024年國(guó)內(nèi)AI行業(yè)共錄得500條投資事件，同比下滑16%，總投資金額約為663.16億元，同比下滑5%。

　　市場(chǎng)的不確定性如濃重的陰霾，壓得絕大多數(shù)投資人喘不過(guò)氣來(lái)，他們?cè)诮箲]徘徊中不禁感嘆：資本的牌桌在哪里?

　　從歷史的發(fā)展來(lái)看：2007-2014年最大的牌桌是智能手機(jī)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng);2014-2021年最大的牌桌是智能電動(dòng)汽車;而從2021開始，AI很可能是最大的牌桌。

　　資料顯示，2024年國(guó)內(nèi)人工智能行業(yè)發(fā)生的696起融資事件中，有589家公司獲投，11家公司吸金超10億人民幣。

　　從融資規(guī)模來(lái)看，融資總額最高的是華為旗下智能駕駛企業(yè)引望智能，以230億元融資領(lǐng)跑。大模型賽道緊隨其后，月之暗面(84.5億元)、智譜AI(60億元)、百川智能(50億元)三家AI企業(yè)合計(jì)融資近200億元，資金聚焦多模態(tài)能力突破與垂直領(lǐng)域模型開發(fā)。其中，引望智能、葦渡科技、月之暗面Kimi這三家成為2024年新晉的AI獨(dú)角獸。

　　2024年機(jī)器人領(lǐng)域也有大規(guī)模的融資出現(xiàn)，宇樹科技、銀河通用機(jī)器人均獲13億元融資，瞄準(zhǔn)具身智能與人形機(jī)器人量產(chǎn)。

　　投資共識(shí)早已達(dá)成，但如何找準(zhǔn)桌子，所有人都處在且行且探索的狀態(tài)。直到DeepSeek的橫空出世、具身機(jī)器人的火爆出圈，仿佛讓投資人看到了新的希望。

　　與其說(shuō)桌子沒了，不如說(shuō)桌子變了。

　　在每個(gè)時(shí)代或者每個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，投資都有最佳的那張牌桌，關(guān)鍵是你在不在那個(gè)牌桌上。第一新聲調(diào)研顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年度人工智能領(lǐng)域最活躍投資機(jī)構(gòu)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，甚至有一部分投資機(jī)構(gòu)依然憑借多年的經(jīng)驗(yàn)和判斷，在人工智能領(lǐng)域率先布局，取得先機(jī)。

　　在眾多AI明星項(xiàng)目中，依然能看到老牌投資機(jī)構(gòu)的身影。

　　紅杉中國(guó)作為中國(guó)投資界的常青樹，因連續(xù)投中宇樹科技、MiniMax稀宇科技、階躍星辰、華院計(jì)算、月之暗面、第四范式等眾多人工智能項(xiàng)目而繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　藍(lán)馳創(chuàng)投也憑借銀河通用、月之暗面、潞晨科技等項(xiàng)目沖在前列。卓源亞洲緊隨其后，第四范式和百川智能等兩波極具代表性的獨(dú)角獸都曾在卓源亞洲的投資列表中。經(jīng)緯創(chuàng)投和真格基金也通過(guò)銀河通用、宇樹科技、MiniMax稀宇科技以及潞晨科技、月之暗面等頭部人工智能項(xiàng)目在AI投資領(lǐng)域博得一席之地。

　　在老牌投資機(jī)構(gòu)穩(wěn)健發(fā)力的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)基金也已經(jīng)逐漸成為開啟中國(guó)AI新時(shí)代的一支重要力量。

　　2024年最具代表性的產(chǎn)業(yè)基金可以算是——北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金，它猶如一匹黑馬殺入人工智能投資領(lǐng)域，在面壁智能、中科聞歌、天工智盈、銀河通用、光輪智能、潞晨科技、昆侖芯、生數(shù)科技等10余次出手后，這支成立于2023年12月的基金在業(yè)界迅速名聲大噪，成為一支在AI領(lǐng)域不可忽視的勢(shì)力。

　　稍早成立的中關(guān)村科學(xué)城也帶著國(guó)資背景，投資了宇樹科技、智譜AI、深勢(shì)科技、面壁智能、銀河通用機(jī)器人等優(yōu)秀企業(yè)，成為AI產(chǎn)業(yè)背后的“耐心投資人”。

　　03

　　年輕人沖向AI賽場(chǎng)

　　局勢(shì)不明朗，但風(fēng)口不等人。不下牌桌是所有投資人的共識(shí)。

　　一些長(zhǎng)期深耕人工智能賽道的投資人，精準(zhǔn)捕捉到了產(chǎn)業(yè)變革與與技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)口，再次乘風(fēng)而上，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。曾連續(xù)參與“CV四小龍”依圖科技的多輪融資，去年參與月之暗面融資的紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬;曾投資了依圖科技、去年參與智譜AI融資的高瓴創(chuàng)始人張磊依然活躍在新一輪的投資賽場(chǎng)。

　　相較于更加謹(jǐn)慎的經(jīng)驗(yàn)老手，年輕投資人初生牛犢不怕虎，秉持著“錯(cuò)過(guò)比失敗更可怕”理念，在人工智能各個(gè)賽道大展拳腳圍獵頭部項(xiàng)目。AI2.0時(shí)代，一大批不滿40周歲的“新青年”，正以“黑馬”姿態(tài)在市場(chǎng)中活躍和崛起。

　　比如，投資月之暗面的Monolith礪思資本創(chuàng)始合伙人曹曦和真格基金管理合伙人戴雨森、投出了百川智能與中科時(shí)代等明星項(xiàng)目的卓源亞洲創(chuàng)始合伙人林海卓、MiniMax的投資人綠洲資本創(chuàng)始合伙人張津劍等，也開啟了屬于自己的投資時(shí)代。

　　上一代投資人趕上了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年，只需順勢(shì)而為，便能輕松踩中風(fēng)口，坐上牌桌。而新一代投資人面對(duì)的，卻是一個(gè)紅利消退、規(guī)則重構(gòu)的市場(chǎng)——他們需要不停找自己的位置，找牌桌、找舞臺(tái)、找信仰。

　　誠(chéng)然，這并非一些投資大佬口中“愉悅的智力挑戰(zhàn)”，而是一場(chǎng)關(guān)乎生存的殘酷競(jìng)賽。“還好我們都年輕，80后什么都可以熬。”這句自嘲背后，是新一代投資人的集體韌性。他們清楚，在這個(gè)行業(yè)，活下來(lái)比短期爆發(fā)更重要。

　　“Life finds a way，生命自有其法”，出自《侏羅紀(jì)公園》的話，也成為了曹曦的投資理念。商業(yè)世界同樣如此——新的機(jī)會(huì)不會(huì)消失，只會(huì)在合適的時(shí)點(diǎn)破土而出。但前提是，投資人必須留在牌桌上，經(jīng)歷足夠的試錯(cuò)。

　　時(shí)勢(shì)造英雄，英雄亦適時(shí)。投資如同打仗，如何像狙擊手一樣“瞄準(zhǔn)”好公司，成為AI2.0時(shí)代的年輕投資人的必修課。

　　創(chuàng)業(yè)者是十八路諸侯各顯神通、背后的投資人也是群雄并起，誰(shuí)又能最終坐穩(wěn)牌桌?