作者 I 張繼文

　　報道 I 投資界PEdaily

　　愛瑪電動車，終于駛上了IPO敲鐘舞臺。

　　投資界6月15日消息，風靡于各大縣城的兩輪電動車品牌——愛瑪科技正式登陸上海證券交易所主板，發(fā)行價為27.86元/股，開盤大漲44%，市值超160億元。

　　“騎著我心愛的小摩托，它永遠不會堵車。”愛瑪電動車創(chuàng)始人是一對來自河南商丘的夫婦——張劍和段華，20年前嗅到了電動自行車的風口。后來，靠著周杰倫的天價代言，愛瑪電動車爆紅，那句“愛,就馬上行動”廣告詞遍布大街小巷。招股書顯示，愛瑪科技的電動車2020年銷量為754萬臺，一年進賬近130億元。

　　如今，愛瑪科技實控人是張劍28歲的女兒張格格，而他們背后是一個龐大的電動車家族。來自河南商丘的張氏三兄妹——愛瑪電動車的掌門人張劍，小鳥電動車的老板張紅，步步先電動三輪車的當家人張茹，占據(jù)了這個市場的半壁江山，被稱為“中國電動車第一家族”。

　　這對夫妻賣電動摩托車

　　找來周杰倫代言，做出160億市值

　　愛瑪?shù)膭?chuàng)業(yè)故事始于二十多年前，創(chuàng)始人為張劍和妻子段華。1990年大學畢業(yè)后，張劍被分配到河南商丘的一家國營企業(yè)工作，不久就下海從事自行車銷售。

　　(圖片來自愛瑪科技官網(wǎng))

　　1999年，張劍與妻子段華在天津成立了愛瑪科技的前身天津泰美車業(yè)有限公司，主營業(yè)務為電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售等，算是國內(nèi)較早的電動自行車制造商之一。

　　2000年左右，電動自行車的關鍵技術實現(xiàn)了突破后，電動自行車便開始進入消費市場。嗅到變化后，張劍開始開拓電動車業(yè)務，拉來姐夫張彥峰、胞妹張茹共同出力發(fā)展電動車業(yè)務，并將部分股權轉(zhuǎn)讓給后者。2009年泰美車業(yè)變更為天津愛瑪科技股份有限公司。

　　愛瑪這一步，剛好踩中了中國電動車行業(yè)發(fā)展的風口。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，僅僅從2009年到2013年短短5年間，中國電動自行車的產(chǎn)量從29萬輛暴漲到了3695萬輛，年均復合增長率達到34.21%。

　　起初，張劍在鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村等下沉市場發(fā)起了進攻，拉條幅、立招牌對村民們進行轟炸式的廣告宣傳，為了在農(nóng)村里吸引村民們前來試駕，愛瑪曾架起過大喇叭宣傳。不過，真正讓愛瑪紅遍大江南北的是找來代言人周杰倫。2009年，仍然默默無聞的愛瑪天價邀請周杰倫為代言人，開始爆紅。愛瑪開出了兩年3000萬元的代言費，一舉打破了當時王菲2000萬元代言洗發(fā)水的紀錄。

　　時任愛瑪科技總經(jīng)理余林曾向外界分享過愛瑪找周杰倫代言的細節(jié)：“周杰倫對代言很謹慎，他要對品牌進行深入了解后才肯答應。”憑借著愛瑪?shù)暮献�，周杰倫比成龍、劉德華等人代言電動車費用高出很多，成為電動車行業(yè)內(nèi)代言費用最高的明星。

　　當然，這3000萬的代言費愛瑪花得也不虧。當時余林這樣解釋：“我們品牌的營銷額高達5億元，3000萬元只是很小的一部分。周杰倫代言能提升品牌知名度，一年的品牌價值可達20億元。”

　　除了周杰倫之外，愛瑪也曾邀請范冰冰、EXO、金秀賢等明星為其產(chǎn)品做代言。自此，愛瑪成功打入年輕人群體。中國市場信息調(diào)查業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，愛瑪科技自2006年至2019年的全球累計銷量已突破4100萬輛。

　　不過，隨著行業(yè)的逐漸成熟，僅靠營銷手段來獲取市場份額的時代一去不復返。最近幾年，愛瑪在電動自行車行業(yè)市場第一的地位已經(jīng)逐漸被其老對手雅迪超越。同時以小牛為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司殺入電動自行車行業(yè)，也讓這些傳統(tǒng)的電動自行車廠商壓力巨大。

　　愛瑪?shù)纳鲜兄�路可謂是“起了個大早，趕了個晚集”。其實早在2012年，愛瑪就準備上市，但是因為股東之間的爭斗被迫中止。時隔6年后， 2018年愛瑪科技再次申請IPO，證監(jiān)會對其靈魂拷問“58”問，排隊過后再次駁回。彼時，雅迪已經(jīng)上市滿2年，市場占有率不如愛瑪?shù)男氯找惨焉鲜?年有余;2014年底才成立的小牛也在2018年10月登陸美股，成為業(yè)內(nèi)第三家上市公司。

　　2019年，愛瑪科技再次重提招股書，但是到了上會前夜，突發(fā)變故遭到專利權訴訟，再次被取消了審核�；仡橧PO之路，愛瑪走了8年，闖了三次才成功。

　　今日，愛瑪科技終于走上敲鐘的舞臺，市值超160億。招股書顯示，發(fā)行后，愛瑪科技董事長、總經(jīng)理的張劍直接持有69.94%。按照開盤市值計算，張劍個人身價超110億。

　　父女上陣，小電驢風靡中國縣城

　　一年賣出750萬輛，進賬近130億

　　作為中國縣城市場賣得最火的電動車之一，愛瑪一年賣多少輛呢?

　　愛瑪主營業(yè)務包括電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。最新招股書顯示，2018年、2019年和2020年，愛瑪電動車銷量分別是455.33萬臺、564.50萬臺和754.07萬臺。

　　營收不容小覷。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年和2020年，愛瑪營業(yè)收入分別為89.9億元、104.2億元和129億元;凈利潤分別為4.3億元、5.2億元和6.1億元。

　　但背后也有隱憂。招股書中顯示，2018—2020年，公司毛利率分別為13.12%、13.68%、11.35%，而同行雅迪股份的毛利率分別是16.33、17.36%、15.87%。無論是與競爭對手還是同行業(yè)上市公司平均水平相比，公司毛利率的毛利率的表現(xiàn)都存在差距。

　　對此，愛瑪?shù)慕忉屖菄鴥?nèi)市場競爭環(huán)境日趨激烈，為搶占市場，公司銷售促銷車型的比例提升，使得毛利率有所下降。除了外部原因，愛瑪重營銷、輕研發(fā)導致的競爭力不強或許才是關鍵原因。

　　憑借周杰倫的代言，愛瑪在曾經(jīng)很長的時間里都一直牢牢占據(jù)著行業(yè)第一的寶座，但營銷也是一筆不菲的費用。招股書顯示，2018年-2020年，公司銷售費用占營業(yè)收入的比例分別為4.49%、4.10%和3.09%。反觀其研發(fā)費用投入，不足其營收比例的2%，分別達到1.67%、1.89%和1.86%。愛瑪在招股書中也坦言，其研發(fā)費用占比低于可比上市公司。

　　有趣的是，共享單車一度為愛瑪提供大量的訂單。2017年，愛瑪科技與摩拜(北京)信息技術有限公司開始合作，自行車訂單量大增，貢獻了3.46億元的銷售額。當年，摩拜也是愛瑪科技的第一大客戶;2018年，青桔單車的運營方杭州青奇科技有限公司躋身愛瑪科技2018年前十大客戶的第二位。但如今，隨著共享單車的風口落下帷幕，這塊又該何去何從?

　　愛瑪急需要新鮮血液。據(jù)招股書，創(chuàng)始人張劍是愛瑪科技的控股股東和實際控制人。張格格為實際控制人，正是張劍的女兒。

　　資料顯示，張格格出生于1993年，高中學歷，18歲入職愛瑪科技，歷任總經(jīng)理助理、董事長秘書，現(xiàn)任公司董事。張格格擔任董事系因家庭內(nèi)部安排由張劍提名。

　　如今，90后年輕一代已經(jīng)成為了電動車主流消費人群。為此，愛瑪除了在營銷上砸錢，還在在全國建立上千多家附有藝術美感的時尚終端—騎行館，并且打造了“麥粉”、“極客俱樂部”和“瑪卡龍趣玩會”等多個車友興趣組織，致力于構建愛瑪專屬粉絲生態(tài)圈。這個風靡中國縣城的電動摩托車品牌，一直想盡辦法讓自己保持時尚。

　　河南張氏三兄妹

　　坐擁中國電動車半壁江山

　　至此，愛瑪正式成為業(yè)內(nèi)第四家上市公司——“兩輪電動車之王”雅迪已經(jīng)上市多年;市場占有率不如愛瑪?shù)男氯找惨焉鲜袃赡暧杏?就連2014年底才成立的小牛，也在2018年10月登陸美股，而且最近勢頭強勁，從2020年至今股價上漲了四倍。這個江湖，群雄逐鹿。

　　愛瑪背后，還隱藏著一個鮮為人知的中國電動車家族。主要成員是來自河南商丘的張氏三兄妹：愛瑪電動車的掌門人張劍，掌管小鳥電動車的張紅，步步先電動三輪車(世紀泰美車業(yè))的當家人張茹。

　　背后的功臣來自張氏三兄妹的父親——張星明。張星明從空軍某部轉(zhuǎn)業(yè)后便進入到商丘地區(qū)五交化公司工作。在國企工作的他，卻不醉心于仕途。1993年，經(jīng)過多番考慮過后，他帶領著他的三個兒女下海經(jīng)商——在商丘市成立了盛天余車業(yè)有限公司，主要從事自行車銷售工作。

　　2000年后，張氏三兄妹開始了各自的創(chuàng)業(yè)生涯。張劍與張紅先后來到天津發(fā)展，張茹留在了河南。其中，張劍最為人熟知，他一手打造了日后的愛瑪電動車。

　　張茹留在了老家，接過了父親的擔子。2003年，張茹升任了百豐車業(yè)有限公司總經(jīng)理，公司資產(chǎn)由原來的幾萬元發(fā)展到上億元，成為了全國最大的自行車、電動車批發(fā)商。2005年，張茹成立河南省世紀泰美車業(yè)有限公司，開始在商丘市經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)投巨資建廠，專業(yè)生產(chǎn)電動三輪車;2011年，張茹再次成立河南省步步先動力科技有限公司，旗下產(chǎn)品涵蓋貨運電動三輪車、載人休閑三輪車、載人封閉三輪車，新能源電動轎車以及特種專用電動車。

　　而張紅與丈夫張彥峰來到天津之后，便創(chuàng)立小鳥電動車品牌，主要生產(chǎn)電動自行車和電動三輪車。公開資料顯示，小鳥的兩輪車市場份額名列前茅，三輪市場份額長期雄踞三甲。如今，張紅逐漸退居二線，其子張乾繼承家業(yè)。與上一輩不同，張乾先后獲得了清華大學管理碩士，高級工商管理博士，依然選擇扎根這門不起眼的生意。

　　從上世紀90年代至今，這個商丘張氏家族靠著平平無奇的電動車發(fā)家。如今，他們創(chuàng)立的愛瑪、小鳥、步步先，在中國電動車市場占據(jù)較高份額，張氏三兄妹也被稱為“電動自行車行業(yè)第一家族”。

　　如今，張劍的愛瑪成為了張氏家族坐擁的第一家上市公司。