文/溫泉

　　2月17日下午，微博爆料稱，“央行金融市場(chǎng)司函件，發(fā)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、工商總局等：京東金融涉嫌承銷未經(jīng)核準(zhǔn)擅自公開發(fā)行證券、涉嫌誤導(dǎo)欺詐、涉嫌商品交易誤導(dǎo)宣傳、中融信托涉嫌違規(guī)。”

　　這個(gè)函件主要針對(duì)京東金融的理財(cái)產(chǎn)品——“京東白拿”，據(jù)媒體報(bào)道，京東金融已于2017年1月初下線了這款產(chǎn)品。

　　據(jù)網(wǎng)易科技了解，“京東白拿”于2016年6月上線。通俗地解釋，“京東白拿”，就是你如果看上京東商城一款商品，可以不用買，而是購買相對(duì)應(yīng)的定期理財(cái)產(chǎn)品，就能得到它，理財(cái)產(chǎn)品到期后還能拿回本金或者本息。

　　問題在于，實(shí)際上，理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較大，這些產(chǎn)品本應(yīng)賣給具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合格投資者，卻通過京東金融的平臺(tái)賣給了普通消費(fèi)者——對(duì)應(yīng)的“定期理財(cái)產(chǎn)品”最初來自廣州金融資產(chǎn)交易中心，這里聚集的是在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)拿不到貸款的風(fēng)險(xiǎn)較大的融資項(xiàng)目。

　　這樣的事情并非第一次發(fā)生。2016年12月，招財(cái)寶“僑興債”事件的風(fēng)險(xiǎn)與此如出一轍。但是，業(yè)內(nèi)人士向網(wǎng)易科技評(píng)論，“京東白拿”的這種方式更為生活化，面向了更多的普通消費(fèi)者。當(dāng)下，許多的次級(jí)貸款正在通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)悄然走向普通消費(fèi)者，這是一個(gè)應(yīng)當(dāng)警惕的趨勢(shì)。

　　京東白拿不白拿

　　看起來，理財(cái)產(chǎn)品收益照樣拿，還能免費(fèi)獲得心儀的商品，“京東白拿”確實(shí)很劃算。

　　但是，理財(cái)產(chǎn)品分析網(wǎng)站“菜鳥理財(cái)”曾經(jīng)仔細(xì)算過“京東白拿”的投資收益：

　　當(dāng)用戶在”白拿”看中了一款產(chǎn)品——以iphone 6s Plus(A1699) 16G玫瑰金全網(wǎng)通這款產(chǎn)品為例，有兩種方式可以“白拿”：

　　第一種：95560元存一年，可以白拿手機(jī)，理財(cái)產(chǎn)品額外沒有收益;第二種，152440存一年，可以白拿手機(jī)，理財(cái)產(chǎn)品到期本息為156251元。

　　以這款手機(jī)當(dāng)時(shí)在京東商城的售價(jià)5688元來算，第一種方式的年化收益率為5.95%，第二種方式年化收益率為6.23%。

　　但是，如果用戶手里有95560元，或者152440元，完全能夠找到收益率更高的理財(cái)產(chǎn)品，京東白拿的收益率并不高。

　　更大的風(fēng)險(xiǎn)在后面的理財(cái)產(chǎn)品。

　　多層交易復(fù)雜嵌套

　　根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室《關(guān)于商請(qǐng)京東“白拿”業(yè)務(wù)定性的函》，京東白拿將三筆金融交易與一筆商品交易捆綁為一個(gè)交易組合，實(shí)質(zhì)為：消費(fèi)者在京東金融平臺(tái)上購買廣金中心發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，消費(fèi)者通過信托貸款購買“白拿”商品，以理財(cái)收益償還信托貸款。

　　更有趣的是，這個(gè)事件當(dāng)中的中融信托是貸款發(fā)放者，其實(shí)中融信托發(fā)放的貸款最終是來自于京東金融。

　　北京大學(xué)金融法研究中心法學(xué)碩士孫天馳曾對(duì)這個(gè)交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行了細(xì)致研究：

　　中融信托表面上是信托貸款的貸款人。但由于信托實(shí)質(zhì)上是“受人之托，代人理財(cái)”，它的委托人是北京京奧卓元資產(chǎn)管理有限公司。因此，邏輯上是這家低調(diào)的京奧卓元資產(chǎn)管理有限公司委托中融信托為消費(fèi)者們發(fā)放貸款來購買京東的商品。

　　查閱工商資料，京奧卓元資產(chǎn)管理有限公司的股東只有一個(gè)——北京京東金融科技控股有限公司。繼續(xù)查詢，北京京東金融科技控股有限公司法定代表人為劉強(qiáng)東。

　　所以，其實(shí)是京東金融借給消費(fèi)者錢去買京東商城的東西，還收了5.5%的利息。

　　再回到理財(cái)產(chǎn)品這條線上。孫天馳當(dāng)時(shí)購買2000元的理財(cái)，“白拿”了一張面值100元的京東儲(chǔ)值卡，理財(cái)產(chǎn)品是“京穗月月盈七號(hào)理財(cái)計(jì)劃二”。

　　仔細(xì)看產(chǎn)品合同，他發(fā)現(xiàn)這款理財(cái)產(chǎn)品并未如其他的網(wǎng)銷非標(biāo)金融產(chǎn)品一樣表明具體的投資項(xiàng)目(如某某地產(chǎn)項(xiàng)目、某保理資產(chǎn)收益權(quán))，也沒有像標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品一樣表明投資的主要方向(如股票基金、債券基金、地產(chǎn)基金等明示投資的大類資產(chǎn))，而是在投資范圍條款中幾乎窮盡地列舉了中國(guó)所有的投資方向。從產(chǎn)品合同上，根本無從判斷廣州金融資產(chǎn)交易中心到底拿著錢干嘛去了。

　　架空合格投資者制度

　　在交易過程中，孫天馳還發(fā)現(xiàn)：購買時(shí)，廣州金融資產(chǎn)交易中心也像銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品一樣列出了問卷清單，大概是想以此作為對(duì)用戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力的篩選，但是——《產(chǎn)品合同》僅僅是列出了問題，并沒有讓他對(duì)選項(xiàng)進(jìn)行勾選，直接默認(rèn)他符合“穩(wěn)健型”、“成長(zhǎng)型”、“進(jìn)取型”的要求。對(duì)投資者的篩選考察并沒有作為簽訂合同的前置條件，完全依賴投資者自己的坦誠。

　　他分析，這種識(shí)別投資者適當(dāng)性的標(biāo)準(zhǔn)有兩大特色：

　　其一，完全由投資者自行申報(bào)，并且無需提供任何資產(chǎn)證明材料，僅以投資者承諾評(píng)估依據(jù)(連測(cè)評(píng)都沒有，甚至大多數(shù)投資者并沒有耐心去點(diǎn)擊查看《產(chǎn)品合同》);

　　其二，聲明免責(zé)，投資者自愿承擔(dān)責(zé)任的聲明優(yōu)先于適當(dāng)性測(cè)試的結(jié)果——即便投資者不符合評(píng)估問卷設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，未達(dá)到該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，但只要投資者聲明風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)仍然可以購買相應(yīng)產(chǎn)品。

　　他指出，這樣的設(shè)置雖然便利了投資者投資，卻架空了合格投資者制度，使不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的弱勢(shì)投資者暴露在可能的風(fēng)險(xiǎn)中。

　　最后，孫天馳發(fā)現(xiàn)，這筆理財(cái)產(chǎn)品并不保本——最終的法律文件里標(biāo)明了不保證本金和收益的條款。此外，白拿商品時(shí)向中融信托申請(qǐng)的信托貸款，還將錄入中國(guó)人民銀行的征信系統(tǒng)。如果買的理財(cái)全部虧掉，還會(huì)產(chǎn)生對(duì)這筆信托貸款的逾期債務(wù)，被征信系統(tǒng)記錄在案，是個(gè)人的信用污點(diǎn)。

　　問題在牌照嗎？

　　互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室《關(guān)于商請(qǐng)京東“白拿”業(yè)務(wù)定性的函》分析認(rèn)為，涉事各方都存在一定的問題。

　　從本質(zhì)上來說，廣金中心的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)賣給合格投資者，并且是私募產(chǎn)品。但是，卻通過京東金融向普通公眾銷售，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和理財(cái)產(chǎn)品購買者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配。

　　一位資深銀行業(yè)人士告訴網(wǎng)易科技，其實(shí)銀行是可以銷售信托的理財(cái)產(chǎn)品的，京東金融如果有信托代銷牌照，就沒有問題。但是如果沒有，就涉嫌違規(guī)。為什么銀行可以銷售、京東金融不能銷售?這個(gè)問題就像“為什么銀行可以吸收公眾存款”一樣，因?yàn)殂y行的設(shè)立和經(jīng)營(yíng)是需要經(jīng)受嚴(yán)格的監(jiān)管，需要銀行具備相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理能力。而京東金融并沒有收到同等嚴(yán)格的監(jiān)管，其風(fēng)險(xiǎn)管理能力并不確定。

　　不過，據(jù)網(wǎng)易科技了解，銀行代銷信托理財(cái)產(chǎn)品同樣問題重重。以“銀行銷售  信托理財(cái)產(chǎn)品”為關(guān)鍵詞在百度進(jìn)行搜索，對(duì)于銀行銷售信托理財(cái)產(chǎn)品的糾紛和問題連篇累牘。