據(jù)外電報(bào)道，作為全球最大的音樂流媒體服務(wù)提供商，Spotify此前成功的顛覆了全球音樂市場(chǎng)。如今，這家公司又威脅到了華爾街的盈利模式。

　　參與Spotify非同尋常的上市工作的承銷商，只能夠收取到通常在大型首次公開募股(IPO)中收取費(fèi)用的一小部分，這對(duì)投行已陷入困境的股票銷售業(yè)務(wù)無疑是雪上加霜。消息人士透露，投資銀行高盛、摩根士丹利和Allen & Co.將擔(dān)任Spotify上市的聯(lián)席承銷商，但他們只能夠通過Spotify的上市獲得約3000萬美元的傭金，而且實(shí)際到手的傭金還會(huì)根據(jù)發(fā)行股票的數(shù)量和是否成功上市而發(fā)生變化。

　　去年閱后即焚應(yīng)用Snapchat母公司Snap上市時(shí)，該公司的估值與Spotify當(dāng)前的估值相當(dāng)，但是Snap就向承銷商支付了近1億美元的傭金，占到Snap募集資金總市值的大約2.5%。這是一個(gè)相當(dāng)?shù)湫偷拇笮褪状喂�開招股的費(fèi)用。如果公司上市時(shí)的規(guī)模較小，承銷商通常會(huì)收取募集資金總數(shù)值的7%作為傭金。

　　Spotify選擇直接上市，正值投行的承銷業(yè)務(wù)一直受到首次公開招股數(shù)量急劇下降的影響之時(shí)。越來越多的科技公司目前正尋求私募支持來推遲上市。根據(jù)金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，不計(jì)入通貨膨脹的影響，2016年和去年是美國(guó)股權(quán)資本市場(chǎng)表現(xiàn)最糟糕的兩年。不計(jì)入通貨膨脹的影響，2017年美國(guó)股權(quán)資本市場(chǎng)的規(guī)模為73億美元，僅僅是2000年的43%左右。

　　來自美國(guó)企業(yè)的股權(quán)資本市場(chǎng)傭金通常會(huì)占到美國(guó)投行整體營(yíng)收的大約四分之一。但是Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年和2017年這一比例分別為13%和15%。

　　Spotify可能是今年在美國(guó)上市的最大規(guī)模的科技公司。Spotify此前已向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)秘密提交首次公開募股(IPO)申請(qǐng)文件，將于上半年采用直接上市的方式掛牌。Spotify不采用傳統(tǒng)的首次公開募股方式上市，而直接上市表明該公司擁有充足的資金，因?yàn)橹苯由鲜欣@過了集資等環(huán)節(jié)。直接上市不需要讓投行為企業(yè)和設(shè)定發(fā)行價(jià)舉行首次公開募股的各種活動(dòng)，這也就意味著股票的發(fā)行價(jià)將由供求來直接確定。作為企業(yè)的早起投資人，將會(huì)因此承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　通常情況下，當(dāng)一家企業(yè)準(zhǔn)備在美國(guó)上市時(shí)，他們會(huì)前往華爾街進(jìn)行首次公開募股(IPO)。首次公開募股是指一家企業(yè)或公司第一次把它的股份向公眾出售。上市公司的股份是根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)出具的募股書或登記聲明中約定的條款通過經(jīng)紀(jì)商或做市商進(jìn)行銷售。一般來說，一旦首次公開上市完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易。

　　投行方面當(dāng)前普遍擔(dān)心，如果Spotify的上市方式被證明可行，其他高估值的科技初創(chuàng)公司也可能會(huì)效仿Spotify，采用同樣的上市方式。這些公司當(dāng)中包括了Airbnb和Uber。

　　專門為私有科技公司提供服務(wù)的投資銀行Scenic Advisement聯(lián)合創(chuàng)始人邁克爾-索貝爾(Michael Sobel)表示，“如果一家企業(yè)能夠在私有市場(chǎng)募集到重組的資金，并通過直接上市的方式發(fā)行股票，這將給券商的承銷業(yè)務(wù)造成沉重打擊。首次公開招股是投行業(yè)務(wù)的基石。”

　　作為Spotify上市的承銷商，高盛、摩根士丹利和Allen & Co.不需要履行傳統(tǒng)的承銷工作，如確定發(fā)行價(jià)格，聯(lián)系賣家和賣家，以及同意使用現(xiàn)金在特定股價(jià)范圍穩(wěn)定股價(jià)等等。消息人士透露，Spotify和其承銷商目前尚未確定上市的具體方案，雖然承銷商們將在幫助引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格和連接買方和賣方之間起到一定作用，但不會(huì)是主導(dǎo)作用，

　　在Spotify的股票上市之前，投行方面預(yù)計(jì)將會(huì)向市場(chǎng)提供一個(gè)建議價(jià)格區(qū)間。Spotify在2015年融資時(shí)的估值約為85億美元。基于該公司與騰訊在去年年底進(jìn)行的股權(quán)交易計(jì)算，該公司的估值如今已接近200億美元。

　　除Spotify之外，家庭安全公司ADT和巴西支付公司PagSeguro Digital今年均計(jì)劃通過在美首次公開招股募集10億美元以上的資金。因?yàn)樯鲜鰞杉夜�司都采用了傳統(tǒng)的首次公開募股，投行預(yù)計(jì)能夠從他們身上獲得更多的傭金。