俄羅斯創(chuàng)業(yè)公司估值難超2億 當(dāng)?shù)豓C轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)

　　我們采訪(fǎng)了俄羅斯基金AddVenture的執(zhí)行事務(wù)合伙人Pavel Terentiev。這家基金成立于2008年，那時(shí)俄羅斯風(fēng)投(VC)行業(yè)仍處于發(fā)展初期。在此次采訪(fǎng)中，Terentiev回顧了俄羅斯風(fēng)投行業(yè)過(guò)去10年的發(fā)展?fàn)顩r，并表示企業(yè)家和投資者應(yīng)該抓住數(shù)字革命帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

　　AddVenture早在2008年就進(jìn)入了俄羅斯VC市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)的情況如何?現(xiàn)在呢?

　　10年前，我們成立了第一個(gè)AddVenture基金，那時(shí)我們的想法是加快種子階段公司的發(fā)展，以及連接他們與下一階段投資者。那些年，俄羅斯的風(fēng)投生態(tài)系統(tǒng)很差，只有幾家行業(yè)基金，幾乎沒(méi)有專(zhuān)業(yè)天使投資者。到2008年，已經(jīng)在運(yùn)營(yíng)的基金只有幾家，如RuNet、Softline和盧森堡的Mangrove。同年，Almaz Capital成立。

　　自那以后，市場(chǎng)進(jìn)入了快速發(fā)展期，無(wú)論是從規(guī)模、專(zhuān)業(yè)知識(shí)還是從可用資本、與主要技術(shù)中心(主要是英國(guó)、柏林和硅谷)的對(duì)接方面來(lái)看。目前，有二十多家活躍的機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資者、一個(gè)相當(dāng)發(fā)達(dá)的天使投資網(wǎng)絡(luò)，傳統(tǒng)金融玩家(私募股權(quán)公司)也對(duì)該行業(yè)興趣濃厚。

　　與此同時(shí)，為了支持VC市場(chǎng)，政府成立了母基金RVC，同時(shí)促成了互聯(lián)網(wǎng)倡議發(fā)展基金(IIDF)的成立。IIDF是俄羅斯最大的種子期創(chuàng)業(yè)投資基金，在普京總統(tǒng)的倡議下于2013年成立，不過(guò)它不屬于俄羅斯政府。

　　俄羅斯最大的兩家互聯(lián)網(wǎng)公司Mail.Ru Group和Yandex明白自己無(wú)法獨(dú)自完成所有事情。在過(guò)去的兩年里，他們?cè)谑召?gòu)和股權(quán)融資方面也相當(dāng)活躍。

　　最近出現(xiàn)了一些巨額交易(涉及國(guó)內(nèi)和國(guó)外玩家)：Naspers在2015年收購(gòu)Avito;Mail.Ru Group在2016年以1億美元收購(gòu)俄羅斯最大的送餐公司Delivery Club;2017年，Yandex.Taxi和Uber合并，估值為37億美元;2017年，Sberbank給電子商務(wù)市場(chǎng)Yandex.Market投資5億美元，以打造俄羅斯的亞馬遜。

　　俄羅斯風(fēng)投市場(chǎng)是否仍然落后于西歐?

　　如果從規(guī)模和發(fā)展階段來(lái)看，俄羅斯VC市場(chǎng)無(wú)疑落后于西歐。在2016年，俄羅斯創(chuàng)業(yè)公司一共獲得的投資不到9億美元，而歐洲創(chuàng)業(yè)公司獲得的投資達(dá)110億美元。

　　積極的一面是，由于資源稀缺(就資金和退出機(jī)會(huì)而言)，俄羅斯企業(yè)家一般不會(huì)在財(cái)務(wù)方面冒險(xiǎn)，并且在努力提高資本效率。如，許多俄羅斯平臺(tái)的規(guī)模與外國(guó)同行相似，但所花的現(xiàn)金卻比他們少5到10倍。

　　俄羅斯消費(fèi)者采用相當(dāng)先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)模式，且總體消費(fèi)市場(chǎng)龐大(家庭消費(fèi)支出約為6000億美元)，這兩個(gè)因素進(jìn)一步加速了俄羅斯公司的發(fā)展。

　　就像其他許多俄羅斯基金一樣，AddVenture在過(guò)去幾年里轉(zhuǎn)向了國(guó)際投資，你們?yōu)槭裁匆�這么做?

　　只在一個(gè)國(guó)家做投資有經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)，另外一個(gè)原因是，我們要釣大魚(yú)。盡管?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模龐大(6000億美元)，但是消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)水平和消費(fèi)結(jié)構(gòu)不容樂(lè)觀(俄羅斯消費(fèi)總支出的30%是食品消費(fèi)，美國(guó)為13%)。

　　我們重點(diǎn)關(guān)注一些垂直領(lǐng)域。在這些領(lǐng)域建立一家5000萬(wàn)至1億或1.5億美元的俄羅斯本地公司毫不費(fèi)勁，但是若想進(jìn)一步發(fā)展則比較難。因此，如果你想在相當(dāng)短的時(shí)間內(nèi)建立一個(gè)2到3億美元的平臺(tái)，合乎邏輯的做法是在多個(gè)國(guó)家尋找擴(kuò)張機(jī)會(huì)，而我們就是在這么做。

　　編譯：鄧桂華。本文來(lái)自ewdn