麓晨創(chuàng)投創(chuàng)始人王小野：早期投資重在價值拐點的把控能力

　　用敬畏心，挑戰(zhàn)現(xiàn)在;用無畏態(tài)，創(chuàng)造未來;時間不斷加快，唯初心不改。”采訪剛開始，麓晨創(chuàng)投創(chuàng)始人王小野就告訴記者，麓晨創(chuàng)投，只投美好未來。

　　在拐點下深耕醫(yī)療與文創(chuàng)

　　“當下我們專注兩個領(lǐng)域，尖端醫(yī)療和文創(chuàng)。”王小野向記者說。

　　當下，生活節(jié)奏越來越快，生活壓力普遍較大，使得年輕人生病的可能性越來越大;同時中國逐步進入老齡化社會，老年人的疾病開始進入爆發(fā)階段。王小野判斷，“未來15-20年，國內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒊尸F(xiàn)爆發(fā)式增長。”

　　此外，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展至今，人們普遍過上小康生活，有了強烈的精神需求，這為文創(chuàng)領(lǐng)域創(chuàng)造了大量機會。還有一些項目，既不是醫(yī)療領(lǐng)域，也不是文創(chuàng)領(lǐng)域，但具有革命性的技術(shù)進步，也會成為麓晨創(chuàng)投的投資標的。

　　王小野透露，幾年來，麓晨創(chuàng)投在醫(yī)療領(lǐng)域的投資方向也在經(jīng)歷調(diào)整，從一開始只聚焦美國、以色列，到涉足越來越多的國內(nèi)項目;從只關(guān)注醫(yī)療設(shè)備，到開始關(guān)注生物醫(yī)藥。

　　美國、以色列的醫(yī)療技術(shù)全世界領(lǐng)先，尖端醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)先中國大概15-20年。美國、以色列項目技術(shù)好，估值低，王小野覺得很公道，國內(nèi)天使項目泡沫太大，雖然這一兩年稍微好一點，但與美國、以色列相比依然高很多。

　　因此，2014年麓晨創(chuàng)投自然而然將目光投向了美國、以色列，而今年，麓晨創(chuàng)投關(guān)注的國內(nèi)醫(yī)療項目在逐漸增多。

　　原因之一，是卡位。大量投資機構(gòu)和上市公司已經(jīng)發(fā)現(xiàn)醫(yī)療板塊的重要性，今年將有大量機構(gòu)進入醫(yī)療投資領(lǐng)域，在此之前，麓晨創(chuàng)投要做好早期投資，再一起推動藥企或醫(yī)療企業(yè)上市。

　　原因之二，則是情懷使然。王小野認為，好的醫(yī)療項目、好的醫(yī)療技術(shù)，不能只是惠及外國人，中國也應(yīng)該有最好的技術(shù)來救治病人，因此，麓晨創(chuàng)投投資的醫(yī)療項目，都會想辦法引進中國。麓晨創(chuàng)投會幫助海外的醫(yī)療項目建立中國總部，然后由國外科學(xué)家協(xié)同國內(nèi)科學(xué)家研發(fā)下一代技術(shù)，推動中國尖端醫(yī)療發(fā)展。

　　LP(有限合伙人)經(jīng)過這幾年的成長，越來越理性，越來越有判斷力，對GP(一般合伙人)要求越來越高。湖南的募資環(huán)境一直談不上樂觀，但慶幸的是，投資醫(yī)療領(lǐng)域的基金募資相對容易。

　　醫(yī)療領(lǐng)域的投資LP相對容易看懂，比如麓晨創(chuàng)投投資的一個取腦血栓的項目，血栓能不能取出來一目了然，能不能治好病一目了然，市場多大，每年多少例腦中風，一例手術(shù)需要多少錢，年營收就能估算出來，王小野解釋道。

　　相比之下，文創(chuàng)投資LP不容易理解，募資就難很多。文創(chuàng)需要想象力，王小野認為，沒有浪漫的情懷根本做不了文創(chuàng)投資，更談不上早期的文創(chuàng)投資，“早期文創(chuàng)投資一定是樂觀主義者加浪漫主義者”。

　　以嚴苛的作風做投前

　　“好的項目，有點像找老婆，需要一點運氣成分。”王小野告訴創(chuàng)頭條記者。不過在遇到運氣之前，麓晨創(chuàng)投的投前工作不只扎實，甚至略顯嚴苛。

　　麓晨創(chuàng)投與哈佛醫(yī)學(xué)院、美國克利夫蘭醫(yī)院、斯坦福醫(yī)學(xué)院、以色列希伯來大學(xué)等世界頂尖醫(yī)療機構(gòu)或?qū)W院建立了深度合作關(guān)系，幾乎所有海外項目都由這些機構(gòu)推薦，并且一般都是他們計劃投資或者已經(jīng)投資的。

　　海外的項目，一般由麓晨創(chuàng)投在海外的合伙人處理。例如在以色列，有以色列頂尖基金的CEO，也是麓晨創(chuàng)投的合伙人處理相關(guān)事務(wù);在美國克利夫蘭醫(yī)院，麓晨創(chuàng)投設(shè)立了辦公室，并常駐有工作人員。國內(nèi)的同事與海外項目幾乎也是每天都有交流。

　　對于投資經(jīng)理，麓晨創(chuàng)投要求非常嚴格。一個項目第一次向投委會匯報的時候，投資經(jīng)理要看100篇相關(guān)技術(shù)的論文，醫(yī)藥項目要了解到分子級，醫(yī)療設(shè)備項目要了解到零件級，比如一個螺絲在哪生產(chǎn)，國內(nèi)能不能生產(chǎn)，有沒有可替代性等問題。

　　醫(yī)療機構(gòu)或?qū)W院推薦的項目，麓晨創(chuàng)投會做進一步的篩選盡調(diào)，每個項目最少考察123天，多的甚至觀察了1年半之后才確定投資。

　　目前麓晨創(chuàng)投也會涉足一些區(qū)塊鏈項目的投資。由于區(qū)塊鏈項目基本都是新生事物，盡調(diào)方式與以往有所不同，比如技術(shù)能否實現(xiàn)，并不太清楚，真實應(yīng)用場景能否落地，也不太清楚，更多只能集中在團隊是否靠譜，是否真正在做事情。但王小野認為，本質(zhì)上區(qū)塊鏈項目的投資應(yīng)該與其他項目是類似的，也是未來努力的方向。

　　與投前并重的，還有退出能力

　　王小野向創(chuàng)頭條記者強調(diào)，除了對公司的判斷、行業(yè)判斷、趨勢判斷這些投前能力，退出能力是投資機構(gòu)至關(guān)重要的另一個能力。

　　麓晨創(chuàng)投基金投資周期基本在5年左右，一般是4+1模式，成立不到3年，已有兩個投資項目順利退出。王小野表示，投前團隊便會考慮什么時候退出項目，如何退，全部退還是退一半，還是長期持有，甚至追投。

　　每個被投項目每個季度必須向麓晨創(chuàng)投提供數(shù)據(jù)報表，包括財務(wù)報表，以便及時了解公司運營情況，王小野平時也會和被投企業(yè)創(chuàng)始人經(jīng)常溝通，時不時到被投企業(yè)“串門”。在原先計劃的退出策略和時間節(jié)點上，麓晨創(chuàng)投會根據(jù)創(chuàng)業(yè)者的具體情況做出最終的退出決策。

　　在他看來，過去幾年突然涌現(xiàn)出一大批天使投資人，至今，這批投資人多數(shù)“傷痕累累”、“遍體鱗傷”，其中不少發(fā)誓再也不做天使投資，甚至再也不做投資，有的則變得更加理性。

　　不專業(yè)的天使投資人數(shù)量在減少，減幅甚至可能達到80%，但職業(yè)天使投資人在增加。王小野認為，當下天使投資處于理性回歸階段，這對于整個行業(yè)來說是好事，所有行業(yè)都會經(jīng)歷從混沌、到理性、到有序、到成熟的過程。這也是他強調(diào)天使投資投前判斷能力、投后管理能力及退出能力越來越重要的大趨勢背景。

　　“我不是做概率投資，而是做精準投資。”王小野說。