[No.H100]
據(jù)外媒最新消息,日前,從事企業(yè)聊天和協(xié)作工具開發(fā)的Slack公司成功在美國(guó)股市上市,Slack掛牌后首日的表現(xiàn),正是華爾街所希望的:沒有花里胡哨的務(wù)實(shí)風(fēng)格。
幫助Slack上市的顧問們預(yù)計(jì),將有更多的公司采用所謂的直接上市模式(不發(fā)行新股票來融資)上市,這也將會(huì)讓一些投資銀行體現(xiàn)出非IPO上市方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
摩根士丹利公司科技資本市場(chǎng)全球主管科林·斯圖爾特(Colin Stewart)表示,明年可能有五家公司采取直接上市-甚至更多,這取決于整個(gè)公司上市市場(chǎng)的狀況。他的公司以及高盛集團(tuán)和艾倫公司(Allen??Co.)是三家在高調(diào)的硅谷案直接上市中扮演主導(dǎo)角色的公司。
斯圖爾特說:“這將是準(zhǔn)備上市的公司需要考慮的一部分,作為進(jìn)入公開市場(chǎng)的工具包的一部分。很明顯,這種模式很有吸引力。問題將在于它的適用性,即有多少公司將使用它。”
雖然直接上市支付給銀行的報(bào)酬往往低于典型的首次公開發(fā)行(IPO),但這筆費(fèi)用往往由數(shù)量更少的投資銀行來分享,這意味著高盛、摩根士丹利和艾倫公司通過在市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位而獲得了顯著收益。
據(jù)知情人士透露,在Slack的上市案中,在一共2200萬(wàn)美元的上市報(bào)酬中,上述三家公司拿走了九成。
這三家投資銀行最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還沒有達(dá)成一項(xiàng)與Slack規(guī)模相當(dāng)?shù)姆荌PO上市交易。
據(jù)三名知情人士透露,在美國(guó)的直接上市案中,摩根士丹利和高盛集團(tuán)這兩個(gè)投行巨頭完成了絕大部分的交易規(guī)模。
上市新模式
高盛集團(tuán)西海岸融資集團(tuán)聯(lián)席主管、科技股權(quán)資本市場(chǎng)主管威廉·康諾利(William Connolly)在一封電子郵件中表示:“與我們的客戶一起開創(chuàng)這一新上市模式是非常令人興奮的,我們預(yù)計(jì),當(dāng)這條道路最能夠現(xiàn)他們的目標(biāo)時(shí),其他準(zhǔn)備上市的公司將越來越多地利用這條道路。”
這并不預(yù)示著上市模式的全面改革,每年有數(shù)百家傳統(tǒng)的IPO上市案,但斯圖爾特的預(yù)測(cè)意味著,直接上市的數(shù)量將是去年的兩倍多。
與首次公開發(fā)行不同,選擇直接上市的公司并不是通過出售新股來籌集資金。相反,創(chuàng)始人和其他早期投資者已經(jīng)持有的股票選擇上市交易,這也為這些舊股票找到了退出機(jī)會(huì)。
知情人士表示,高盛集團(tuán)和摩根士丹利一直在與十幾家考慮直接上市選項(xiàng)的公司進(jìn)行談判。其中包括民宿公司Airbnb,該公司是明年最熱門的上市候選公司之一。
更令人振奮的是,與在線音樂服務(wù)商Spotify公司去年的直接上市相比,Slack的上市更為順利,這家企業(yè)聊天服務(wù)公司的股價(jià)在頭兩天的交易中保持在接近開盤價(jià)的水平,這對(duì)做市商來說是一次執(zhí)行上的勝利。
一位最近在上市時(shí)買入Slack股票的投資人,據(jù)悉已經(jīng)獲得了43%的漲幅。
根據(jù)外媒收集的數(shù)據(jù),上述的漲幅與標(biāo)準(zhǔn)的IPO模式大致相同,今年科技和電信公司IPO的開盤價(jià)比發(fā)行價(jià)平均高出近50%。
盡管摩根士丹利、高盛集團(tuán)和艾倫公司在直接上市方面處于領(lǐng)先地位,但其他華爾街巨頭也參與了這一領(lǐng)域。例如,摩根大通銀行一直在安排一些公司直接上市,其中包括去年掛牌的的殖民地房地產(chǎn)信貸公司(Colony Real Estate Credit Inc.)。
美國(guó)斯塔戴爾證券公司(Citadel Securities)被選為Slake上市首日的指定做市商,這家公司和摩根士丹利所扮演的角色周四受到了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本家比爾·葛林(Bill Gurley)在推特網(wǎng)站上的稱贊。
硅谷風(fēng)投企業(yè)安德森霍洛維茨公司是Slack最大的早期投資者之一,其合伙人約翰·奧法雷爾(John O‘Farrell)周四也出現(xiàn)在了在紐約證券交易所的上市現(xiàn)場(chǎng),在參加儀式的人群消失后,他留下來與做市商握手。
根據(jù)CB Insight的數(shù)據(jù),安德森霍洛維茨公司可能已經(jīng)從Slack上市收獲了26億美元。該研究公司還表示,風(fēng)險(xiǎn)投資公司阿克塞爾(Accel)在該公司上市時(shí)持有該公司24%的股份,目前股份價(jià)值已經(jīng)攀升到了46億美元。
然而,并不是所有的投資者都會(huì)為直接上市這種模式歡呼。
葛林認(rèn)為,與直接上市中使用的方法相反,個(gè)人關(guān)系、與投資銀行的關(guān)系以及投資機(jī)構(gòu)的品牌決定了它是否能參與IPO。
在Slak和Spotify的直接上市過程中,大股東沒有事先得到承諾的舊股掛牌交易名額,股東通過競(jìng)價(jià)模式獲得了交易額度。
格林在電話采訪中說:“手工分配的IPO已經(jīng)過時(shí)了,是時(shí)候讓它成為過去了。”
“在全球互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,一家公司很容易被華爾街發(fā)現(xiàn),投資者也很容易在不面對(duì)面溝通的情況下了解某一家上市公司。”格林如此表示。
眾所周知的是,在IPO過程中,上市公司往往要在全球多個(gè)城市組織路演活動(dòng),介紹公司的發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo),勸說機(jī)構(gòu)投資人購(gòu)買他們即將發(fā)售的新股票。根據(jù)投資機(jī)構(gòu)的熱情,上市公司將和承銷商確定出新股的發(fā)行價(jià)。
不過,直接上市也意味著投資者可能不得不以更高的價(jià)格買入股票,因此錯(cuò)過傳統(tǒng)IPO帶來的首日大幅暴漲。
對(duì)于富達(dá)投資公司等大型投資機(jī)構(gòu)來說,直接上市可能是一個(gè)艱難的現(xiàn)實(shí),這些投資者往往是IPO的大買家,他們甚至越來越多地在私人市場(chǎng)購(gòu)買股票。
順利首秀
不過,斯塔戴爾證券公司的執(zhí)行服務(wù)主管喬·梅卡恩(Joe Mecane)表示,Slack的上市過程如此順利,可能會(huì)促使不同類型的公司選擇這種新穎的上市方法。
梅卡恩表示,Slack實(shí)際上并不具備華爾街對(duì)于直接上市公司所期待的特征。
據(jù)悉,選擇直接上市的公司公司通常擁有知名品牌和大量現(xiàn)有股東,能夠確保股票流動(dòng)性,而且他們不需要立即籌集資金。
與Spotify不同的是,Slack被許多人視為一家企業(yè)對(duì)企業(yè)的公司,他們的產(chǎn)品主要面向企業(yè)員工用戶,投資者相比于Spotify更為集中。但是和Spotify一樣,Slack每年也要燒掉大量現(xiàn)金。(騰訊科技審校/承曦)
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