WeWork、Juul接連遇挫，硅谷創(chuàng)富密碼不靈了？

　　9月29日消息，據(jù)外媒報(bào)道，共享辦公空間巨頭WeWork和電子煙巨頭Juul Labs曾是美國(guó)兩家最有價(jià)值的硅谷初創(chuàng)企業(yè)，但本周管理它們的首席執(zhí)行官卻相繼辭職。這有著共同的根源：硅谷創(chuàng)企賴以成功的公式存在缺陷，它們決心顛覆現(xiàn)有行業(yè)，為了追求高速增長(zhǎng)而肆無(wú)忌憚地融資，最終為此付出了代價(jià)。

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，Juul首席執(zhí)行官凱文·伯恩斯(Kevin Burns)被撤換，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)劃將大多數(shù)電子煙產(chǎn)品從市場(chǎng)上撤下，理由是其對(duì)青少年使用量上升感到擔(dān)憂。

　　此前一天，WeWork聯(lián)合創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼(Adam Neumann)也迫于壓力辭去了首席執(zhí)行官一職，原因是投資者對(duì)他的管理模式和不斷膨脹的虧損感到擔(dān)憂，導(dǎo)致計(jì)劃中的首次公開募股(IPO)脫軌。

　　這些初創(chuàng)公司，再加上網(wǎng)約車巨頭Uber等，能夠通過(guò)改變世界習(xí)慣(包括工作、出行等)的產(chǎn)品和服務(wù)籌集到數(shù)十億美元資金。

　　面對(duì)資金雄厚、想法相似的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，他們急于迅速贏得市場(chǎng)份額，并向投資者展示他們可以主導(dǎo)新興的利基市場(chǎng)。但在這個(gè)過(guò)程中，他們最終與監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)生了沖突，令投資者驚訝的是，公司治理也存在問(wèn)題，甚至為此陷入危機(jī)中。

　　在特拉維斯·卡蘭尼克(Travis Kalanick)因一系列丑聞被迫離開Uber兩年后，本周發(fā)生的事件表明，F(xiàn)acebook提出的“快速行動(dòng)，打破現(xiàn)狀”這句古老咒語(yǔ)并不像它曾經(jīng)看起來(lái)那樣可靠，不應(yīng)該再被視為長(zhǎng)期成功的公式。

　　此前，這種哲學(xué)在某種程度上得到了資本的支持。隨著規(guī)模較大的科技公司的估值達(dá)到極高水平，投資者紛紛涌入硅谷，追逐“下一件大事”。

　　低利率膨脹推動(dòng)的資本浪潮，以及Facebook和亞馬遜等創(chuàng)始人主導(dǎo)的公司取得成功，都讓初創(chuàng)公司對(duì)投資者產(chǎn)生了前所未有的吸引力。

　　數(shù)據(jù)公司PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)私人風(fēng)投支持的公司去年籌集了創(chuàng)紀(jì)錄的1370億美元資金，而且今年有望趕超這一紀(jì)錄。在一個(gè)有這么多錢的環(huán)境中，創(chuàng)始人占了上風(fēng)。

　　為首席執(zhí)行官及董事會(huì)提供公司治理咨詢的顧問(wèn)亞當(dāng)·愛(ài)潑斯坦(Adam J.Epstein)表示：“隨著來(lái)自傳統(tǒng)上并非私營(yíng)公司資本的可用資本急速增加，公司治理已經(jīng)惡化。投資者必須好好發(fā)揮才能被允許參與這些交易。”

　　風(fēng)險(xiǎn)投資就是把賭注押在風(fēng)險(xiǎn)最高、萬(wàn)無(wú)一失的想法上，希望它們能帶來(lái)巨大的投資回報(bào)。

　　早期階段的投資者通常更喜歡大膽的愿景(無(wú)論是企業(yè)還是個(gè)人)，比如可以改變某個(gè)行業(yè)，并從根本上改變?nèi)藗兞?xí)慣的大規(guī)模行為。

　　這種具有絕妙想法的魅力也越來(lái)越多地成為后期投資的一部分，允許公司在成熟之后很久繼續(xù)堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)行為。

　　軟銀集團(tuán)(SoftBank Group)是Uber和WeWork的大投資者，早在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資融資之前，就吹噓“共同的愿景，放大的雄心”作為其近1000億美元資金池——遠(yuǎn)景基金(Vision Fund)的口號(hào)。

　　WeWork、Juul和Uber的愿景都不同。

　　WeWork的諾伊曼宣稱，他的公司將從根本上改變?nèi)藗兊墓ぷ骱突��?dòng)方式。

　　Uber的卡蘭尼克承諾結(jié)束汽車所有權(quán)，并改變?nèi)藗兊某鲂蟹绞健?/p>

　　但紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融學(xué)教授 阿斯沃斯·達(dá)摩達(dá)蘭 (Aswath Damodaran)表示，出售的一部分是“故事”，這是一種固有的危險(xiǎn)。

　　他本月早些時(shí)候在自己的博客上寫道：“這源于這樣一個(gè)事實(shí)，即價(jià)值建立在人格而不是企業(yè)之上，當(dāng)人格跌倒或以被視為不可信的方式行事時(shí)，失控的故事可能很快演變成熔毀的故事，各種成分糾結(jié)起來(lái)。”

　　Juul的創(chuàng)始人們著手打造卷煙替代品的主導(dǎo)品牌。Juul誕生于斯坦福大學(xué)，募集了超過(guò)140億美元資金，其中大部分來(lái)自硅谷以外的投資者，包括煙草巨頭奧馳亞集團(tuán)(Altria)，最近獲得了380億美元的估值。

　　Juul并不是電子煙市場(chǎng)的開創(chuàng)者，但它不遺余力地接管了這個(gè)行業(yè)。

　　該公司推出了甜味和水果味電子煙，開展了早期營(yíng)銷活動(dòng)，將Juul打造為非常炫酷的生活方式品牌。

　　最初，當(dāng)年輕人用自己使用該公司產(chǎn)品的圖片充斥社交媒體時(shí)，該公司選擇袖手旁觀。

　　當(dāng)家長(zhǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)電子煙在學(xué)校的受歡迎程度飆升提出警告，以及食品和藥物管理局對(duì)這家初創(chuàng)公司展開調(diào)查時(shí)，Juul采取了措施來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。

　　它徹底改革了營(yíng)銷方式，關(guān)閉了Facebook和Instagram賬戶，增加了網(wǎng)站銷售的年齡控制，并停止在零售店銷售兒童喜愛(ài)的口味。它還重新命名了某些口味的電子煙。

　　然而據(jù)美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查顯示，到那時(shí)，已經(jīng)有300萬(wàn)高中生使用電子煙，而且這個(gè)數(shù)字還在繼續(xù)上升。

　　去年與Juul發(fā)生沖突的前FDA專員斯科特·戈特利布(Scott Gottlieb)在上周接受采訪時(shí)表示：“我認(rèn)為，Juul追求營(yíng)收增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額，而沒(méi)有真正關(guān)注正在發(fā)生的事情，以及誰(shuí)在使用它們，從而將整個(gè)電子煙行業(yè)都被置于風(fēng)險(xiǎn)之中。”

　　Juul的新任首席執(zhí)行官K·C·克羅斯韋特(K.C.Crosthwaite)在周三宣布任命的新聞稿中說(shuō)：“我們必須努力與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政策制定者和其他利益相關(guān)者合作，贏得社會(huì)的信任。這包括邀請(qǐng)公開對(duì)話，傾聽其他人的意見，并回應(yīng)他們的擔(dān)憂。”

　　通過(guò)軟銀的一系列大規(guī)模投資，WeWork成為估值最高的私營(yíng)科技公司，估值達(dá)470億美元。

　　軟銀是過(guò)去兩年來(lái)美國(guó)最多產(chǎn)的科技投資者之一。諾伊曼始終被認(rèn)為是一位出色的推銷員，他讓投資者相信，他正在打造一家改變世界的科技公司，將重新定義人們的工作方式，盡管WeWork經(jīng)歷著巨額虧損。

　　諾伊曼在WeWork內(nèi)部擁有絕對(duì)控制權(quán)，他采取的策略讓投資者們感到擔(dān)憂，包括購(gòu)買將空間租回給公司的建筑。該公司后來(lái)表示，他將退還在這些房產(chǎn)交易中的所得。

　　諾伊曼還以自己的股票為抵押大舉借貸，并以近600萬(wàn)美元的價(jià)格將“We”的使用權(quán)賣給了公司。

　　他的妻子麗貝卡·諾依曼(Rebekah Neumann)在公司同樣擁有廣泛的權(quán)力，如果諾伊曼喪失能力或去世，她將在選擇繼任者方面發(fā)揮重要作用。但在投資者的抵制下，這一規(guī)定已被取消。WeWork拒絕置評(píng)。

　　斯坦福大學(xué)兼任教授，初創(chuàng)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資家導(dǎo)師史蒂夫·布蘭克(Steve Blank)說(shuō)，WeWork和Juul是極端行為最明顯的例子，“因?yàn)樗鼈兩婕暗馁Y金最多”。

　　他還表示：“當(dāng)資本充裕時(shí)，獲得資本的人就可以制定規(guī)則。這是資本主義不受約束的后果，結(jié)果是社會(huì)受到了傷害。”

　　投資者支持Uber的硬性收費(fèi)風(fēng)格，并承諾顛覆傳統(tǒng)的出租車行業(yè)。該公司擁有強(qiáng)大的營(yíng)銷能力，在城市監(jiān)管機(jī)構(gòu)和民選官員做出反應(yīng)之前就能吸引足夠多的乘客和司機(jī)，使其成為網(wǎng)約車服務(wù)領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者。

　　卡蘭尼克培養(yǎng)了一種輕率的風(fēng)格，幫助它與根深蒂固的出租車游說(shuō)團(tuán)體展開競(jìng)爭(zhēng)，超越Lyft等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但也孕育了一種被許多員工稱為“有毒的文化”�？ㄌm尼克在投資者的壓力下于2017年6月辭職。

　　創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始人積累并保持控制權(quán)的方式多種多樣。其中包括雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，在這種結(jié)構(gòu)中，某些股東(通常是創(chuàng)始人和其他高管)持有的每股股票都有更多投票權(quán)，并在董事會(huì)中獲得不成比例的投票權(quán)。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資公司New Enterprise Associates的合伙人阿米特·慕克吉(Amit Mukherjee)表示，新一代創(chuàng)始人正在要求超級(jí)投票權(quán)，因?yàn)橄馞acebook的扎克伯格這樣的人獲得了這些權(quán)利。

　　流入科技初創(chuàng)企業(yè)的資金使得投資者更難尋求更嚴(yán)格的治理規(guī)定，以免他們?cè)诮灰字忻墒軗p失。它還允許公司更長(zhǎng)時(shí)間保持私營(yíng)，避免更嚴(yán)格的信息披露要求。

　　風(fēng)投機(jī)構(gòu)Benchmark Capital是WeWork和Uber的早期投資者，其合伙人比爾·格利(Bill Gurley)表示，初創(chuàng)企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間保持私有會(huì)對(duì)自己造成損害。

　　他說(shuō)，申請(qǐng)IPO的注冊(cè)過(guò)程，包括審計(jì)師、銀行家和證券交易委員會(huì)(SEC)的嚴(yán)格審查，都有助于它們成長(zhǎng)為成熟的企業(yè)。 (騰訊科技審校/金鹿)