分析稱特斯拉要有蘋(píng)果的利潤(rùn)和大眾的營(yíng)收才能證明其市值合理

　　據(jù)外媒報(bào)道，特斯拉一只腳涉足汽車(chē)行業(yè)，另一只腳涉足科技領(lǐng)域。但當(dāng)談到該公司的市值時(shí)，單獨(dú)說(shuō)它是汽車(chē)公司或科技公司都不太合適。分析師指出，特斯拉要有蘋(píng)果的利潤(rùn)和大眾的營(yíng)收才能證明其市值合理。

　　隨著樂(lè)觀情緒讓位于謹(jǐn)慎情緒，該股的熱度已經(jīng)開(kāi)始下降。

　　最近，特斯拉股價(jià)出現(xiàn)了令人震驚的漲幅，僅今年頭23個(gè)交易日就翻了一番，原因是創(chuàng)紀(jì)錄的汽車(chē)交貨量，一家中國(guó)超級(jí)工廠的開(kāi)業(yè)，以及一家聯(lián)合運(yùn)營(yíng)的電池工廠早于預(yù)期實(shí)現(xiàn)盈利。但過(guò)去五周的快速上漲促使人們更多地將其與高增長(zhǎng)的科技公司進(jìn)行比較，甚至讓專注于科技股的市場(chǎng)觀察人士開(kāi)始更加密切地關(guān)注該股的基本面。

　　摩根士丹利分析師亞當(dāng)-喬納斯(Adam Jonas)在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“隨著特斯拉股票從去年的180美元非同尋常地上漲到上周二的近1000美元，我們收到了越來(lái)越多來(lái)自科技投資組合經(jīng)理和分析師的分析報(bào)告。他們的分析報(bào)告已從傳統(tǒng)的工業(yè)/汽車(chē)業(yè)轉(zhuǎn)向特斯拉。”

　　周四，該股再次波動(dòng)，扭轉(zhuǎn)了早盤(pán)的跌勢(shì)，收盤(pán)時(shí)上漲了1.94%。此前美國(guó)眾議院的兩名民主黨人提出立法，創(chuàng)建一個(gè)全國(guó)性的電動(dòng)汽車(chē)充電站網(wǎng)絡(luò)。由于共和黨人控制著參議院，這項(xiàng)措施不太可能在選舉年獲得通過(guò)。

　　與傳統(tǒng)汽車(chē)公司進(jìn)行比較是不公平的

　　特斯拉的市值在周三暴跌后徘徊在1320億美元左右，市盈率約為5倍，相比之下，通用汽車(chē)的市盈率為0.4倍，福特汽車(chē)為0.2倍。豐田汽車(chē)和大眾汽車(chē)的市盈率也都不到1倍。不過(guò)，看漲特斯拉的人說(shuō)，將其與傳統(tǒng)汽車(chē)制造商進(jìn)行比較是不公平的，他們指出科技公司才是特斯拉真正的同行。

　　喬納斯說(shuō)：“在市場(chǎng)看來(lái)，特斯拉似乎已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了與傳統(tǒng)汽車(chē)公司的比較范圍。”雖然特斯拉的市值比汽車(chē)同行高出一個(gè)數(shù)量級(jí)，但他表示，“我們認(rèn)為這在很大程度上是當(dāng)之無(wú)愧的——特斯拉是一家成長(zhǎng)速度明顯更快的汽車(chē)公司，而且它還不僅僅是一家汽車(chē)公司。”

　　然而，若將特斯拉與更多元化的納斯達(dá)克100指數(shù)進(jìn)行比較，目前它的股價(jià)經(jīng)不起推敲。平均而言，該指數(shù)成員股的交易價(jià)格是其營(yíng)收的6.28倍，是其利潤(rùn)的36.5倍，這意味著特斯拉需要46億美元的年利潤(rùn)才能證明其市值是合理的。專注于科技股的NYSE Fang+指數(shù)成分股的市盈率為50倍。

　　特斯拉還不能在比較市盈率的基礎(chǔ)上進(jìn)行衡量，因?yàn)樗�還沒(méi)有連續(xù)四個(gè)季度在公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(GAAP)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)盈利。在調(diào)整后的基礎(chǔ)上，它在過(guò)去兩個(gè)季度都出現(xiàn)了盈利。

　　紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院(Stern School Of Business)專門(mén)研究市值的教授阿斯瓦特-達(dá)莫達(dá)蘭(Aswath Damodaran)說(shuō)，“特斯拉的價(jià)格可能是900美元，但它需要大眾那樣的營(yíng)收、蘋(píng)果那樣的利潤(rùn)率，還需要像歷史上其他任何一家制造公司那樣進(jìn)行再投資。”特斯拉可能成功地做了其中一件事，但“綜合起來(lái)看，它的故事就坍塌了。”

　　“這絕對(duì)是個(gè)泡沫”

　　特斯拉報(bào)告稱，在GAAP基礎(chǔ)上，2019年的年度虧損約為8.62億美元。華爾街分析師平均預(yù)計(jì)，2023年該公司凈利潤(rùn)將達(dá)到49億美元。

　　Roth Capital分析師克雷格-歐文(Craig Irwin)在接受采訪時(shí)表示：“特斯拉目前的股價(jià)是戴姆勒(Daimler)的兩倍多，是寶馬的三倍。對(duì)我來(lái)說(shuō)，這似乎沒(méi)有多大意義。”

　　這場(chǎng)辯論歸根結(jié)底是特斯拉是否在電動(dòng)汽車(chē)競(jìng)賽中領(lǐng)先其他汽車(chē)制造商數(shù)年——甚至有朝一日領(lǐng)先其他汽車(chē)制造商十年之久。歐文表示，“似乎市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)定，它的領(lǐng)先時(shí)間絕不止一兩年。”

　　巴克萊(Barclays)汽車(chē)業(yè)分析師布萊恩-約翰遜(Brian Johnson)表示：“特斯拉最近的價(jià)格走勢(shì)讓人想起了大約1999年的納斯達(dá)克。”他說(shuō)，最近的價(jià)格飆升開(kāi)啟了以低成本籌集資金的可能性，降低了業(yè)務(wù)停滯不前的可能性，但特斯拉的市值仍然從根本上被高估。

　　特斯拉過(guò)去幾天的波動(dòng)讓人想起了高通公司的類(lèi)似表現(xiàn)。大約20年前，該股在五個(gè)月內(nèi)飆升了360%。在2000年1月初觸及100美元的高點(diǎn)后，該股開(kāi)始收窄漲幅。直到現(xiàn)在，大約20年后，它才重新接近這些水平。高通周四在88美元的價(jià)格附近交易，此前它發(fā)布的第二季度芯片出貨量預(yù)估令人失望。

　　“整件事看起來(lái)很荒謬，這是1999年以來(lái)最瘋狂的事情。”Williams Trading公司的布拉德-梅克爾(Brad Meikle)說(shuō)。他是華爾街對(duì)特斯拉最悲觀的分析師之一。“這絕對(duì)是個(gè)泡沫。”(騰訊科技審校/樂(lè)學(xué))