瑞幸咖啡(NASDAQ：LK)很快又可以“元?dú)鉂M滿”?

　　9月22日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局宣布對(duì)構(gòu)成虛假宣傳行為的瑞幸咖啡(中國(guó))有限公司、瑞幸咖啡(北京)有限公司，以及在瑞幸事件中起到幫助虛假宣傳作用的43家第三方公司作出行政處罰決定，處罰金額共計(jì)6100萬(wàn)元。

　　對(duì)此，瑞幸方面也迅疾作出回應(yīng)，態(tài)度誠(chéng)懇，表示將進(jìn)一步“保障穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)”。

　　▲瑞幸聲明截圖。

　　顯然，45家公司合計(jì)處罰6100萬(wàn)元，相比于瑞幸憑借2019年虛增凈收入21.2億元，及成本與費(fèi)用虛增13.4億元所攫取的資本利益而言，簡(jiǎn)直九牛一毛。

　　作為瑞幸在境內(nèi)收到的第一個(gè)處罰結(jié)果，甫一發(fā)布，便引發(fā)輿論關(guān)注，“看樣子瑞幸咖啡又活過(guò)來(lái)了”，而無(wú)冕財(cái)經(jīng)研究員在登陸瑞幸咖啡APP時(shí)也同樣發(fā)現(xiàn)，瑞幸正穩(wěn)步上新產(chǎn)品，包括中秋限定月餅、周邊潮品及咖啡系列。

　　但瑞幸離真正安全，還有多遠(yuǎn)?

　　6100萬(wàn)元罰款輕了嗎?

　　事實(shí)上，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局的處罰結(jié)果，不過(guò)是“第一只靴子落地”。針對(duì)瑞幸的財(cái)務(wù)造假行為，未來(lái)財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)還會(huì)陸續(xù)披露具體處罰。

　　而因監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力范圍問(wèn)題，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局的處罰只針對(duì)虛假宣傳行為。

　　根據(jù)通報(bào)中稱，2019年4月至12月期間，瑞幸因?yàn)楂@取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及交易機(jī)會(huì)，在多家第三方公司幫助下，虛假提升2019年度相關(guān)商品銷售收入、成本、利潤(rùn)率等關(guān)鍵營(yíng)銷指標(biāo)。且于2019年8月至2020年4月，通過(guò)多種渠道對(duì)外廣泛宣傳使用虛假營(yíng)銷數(shù)據(jù)，欺騙、誤導(dǎo)相關(guān)公眾。

　　其中，幫助瑞幸咖啡造假的第三方公司，正包括此前被指與陸正耀存在利益輸送的王百因所實(shí)控的征者國(guó)際貿(mào)易(廈門)有限公司，以及北京車行天下咨詢服務(wù)有限公司、北京神州優(yōu)通科技發(fā)展有限公司等。

　　▲瑞幸咖啡前董事長(zhǎng)陸正耀。

　　經(jīng)查，北京神州優(yōu)通科技發(fā)展有限公司與陸正耀旗下神州租車及優(yōu)車無(wú)股權(quán)聯(lián)系，而神州優(yōu)車股份有限公司曾是北京車行天下咨詢服務(wù)有限公司其他非自然人投資者，也已于2015年退出。因此，無(wú)法依據(jù)關(guān)聯(lián)性證實(shí)是否存在陸正耀本人參與造假的可能性。

　　最終，因違反《中華人民共和國(guó)反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》相關(guān)條例，瑞幸等45家公司被合計(jì)處罰6100萬(wàn)元。

　　對(duì)于處罰金額，無(wú)冕財(cái)經(jīng)(ID：wumiancaijing)研究員經(jīng)咨詢上海大邦律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、知識(shí)產(chǎn)權(quán)律師游云庭得知，《中華人民共和國(guó)反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》規(guī)定，對(duì)于構(gòu)成虛假宣傳和幫助虛假宣傳行為的公司，情節(jié)嚴(yán)重的，處一百萬(wàn)元以上二百萬(wàn)元以下的罰款，可以吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

　　“因此，涉及罰款的45家公司，最高也就處罰9000萬(wàn)，相比之下，6100萬(wàn)不算少。”游云庭表示。

　　而未來(lái)依據(jù)財(cái)政部及證監(jiān)會(huì)的權(quán)力范圍，分別可能針對(duì)瑞幸咖啡產(chǎn)生的處罰還有哪些呢?

　　據(jù)游云庭介紹，“財(cái)政部的處罰應(yīng)該和做假賬有關(guān)，涉及《會(huì)計(jì)法》。”

　　其中，據(jù)《會(huì)計(jì)法》第四十三條，偽造、變?cè)鞎?huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿，編制虛假財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，構(gòu)成犯罪的，將依法追究刑事責(zé)任。如對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，可以處三千元以上五萬(wàn)元以下罰款，其中的會(huì)計(jì)人員，五年內(nèi)不得從事會(huì)計(jì)工作。

　　“證監(jiān)會(huì)則更有可能涉及違規(guī)披露、不披露重要信息罪，這個(gè)也屬于刑事責(zé)任。”游云庭對(duì)無(wú)冕財(cái)經(jīng)(ID：wumiancaijing)研究員表示，“情節(jié)嚴(yán)重的對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處二萬(wàn)元以上二十萬(wàn)元以下罰金。”

　　“但瑞幸咖啡是美國(guó)上市公司，是不是適用這條，目前實(shí)踐中沒(méi)有案例。但我個(gè)人認(rèn)為應(yīng)當(dāng)可以適用。”游云庭補(bǔ)充道。

　　由此可見(jiàn)，僅就國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局的處罰結(jié)果而言，瑞幸可謂“渡過(guò)一劫”。但未來(lái)，市場(chǎng)最關(guān)注的可能是陸正耀在境內(nèi)是否需要承擔(dān)相關(guān)刑事責(zé)任，還有待財(cái)政部及證監(jiān)會(huì)的具體處罰結(jié)果出具。

　　陸正耀會(huì)受到處罰嗎?

　　盡管多名投資人及律師曾向無(wú)冕財(cái)經(jīng)研究員表示，“針對(duì)如此大額的造假，公司實(shí)控人不可能毫不知情”，但“法律上要講究證據(jù)，自查權(quán)限畢竟有限”。

　　今年6月，據(jù)財(cái)新報(bào)道稱，“有關(guān)部門已掌握瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀對(duì)于公司財(cái)務(wù)造假的指令性電子郵件”，直到今天，也并未有任何該證據(jù)直指的刑事追責(zé)落地。

　　▲瑞幸造假事件回顧。

　　這似乎給陸正耀留出了不少時(shí)間“脫身”。

　　今年7月，陸正耀及瑞幸連續(xù)經(jīng)歷董事會(huì)、公司股東大會(huì)，以及開曼法院針對(duì)瑞信集團(tuán)牽頭的清算陸正耀及錢治亞旗下剩余股份的庭審。自此，陸正耀離開瑞幸的董事會(huì)和管理層，也失去所有股份。

　　但彼時(shí)，市場(chǎng)皆認(rèn)為，這不過(guò)是陸正耀的“金蟬脫殼”之計(jì)，盡管其已不擔(dān)任職務(wù)，但依然能夠通過(guò)牢牢把握著董事會(huì)以及公司經(jīng)營(yíng)決策來(lái)掌控瑞幸。

　　陸正耀不惜以自己卸任董事長(zhǎng)為代價(jià)，擠走“昔日戰(zhàn)友”黎輝、劉二海，以及邵孝恒，并悉數(shù)保送兩名“自己人”上位。

　　其中，邵孝恒為瑞幸咖啡內(nèi)部特別調(diào)查組組長(zhǎng)，曾在調(diào)查過(guò)程中因積極推進(jìn)自查而引得陸正耀不滿。

　　對(duì)此，美股維權(quán)律師、瑞幸咖啡投資者代理律師郝俊波曾向財(cái)經(jīng)十一人表示，“如果將三個(gè)人(邵孝恒、黎輝、劉二海)都罷免掉，意味著調(diào)查可能不會(huì)繼續(xù)。全盤換掉，也可能有利于責(zé)任混淆。這三個(gè)人不希望被罷免，他們想繼續(xù)調(diào)查，把責(zé)任查清。”

　　所幸的是，9月2日，在瑞幸咖啡召開的最近一次特別股東大會(huì)上，邵孝恒重新被任命為公司獨(dú)立董事。且據(jù)財(cái)新報(bào)道，關(guān)于其是否回歸董事會(huì)，當(dāng)時(shí)在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)接近全票通過(guò)。

　　有猜測(cè)稱，“應(yīng)該是大鉦資本和愉悅資本的推動(dòng)結(jié)果”，由此，內(nèi)部調(diào)查是否能繼續(xù)順利展開呢?

　　大鉦資本表示，恢復(fù)邵孝恒的董事職務(wù)，可使董事會(huì)繼續(xù)督促公司履行特別委員會(huì)所提出的關(guān)于財(cái)務(wù)造假的補(bǔ)救措施。而據(jù)財(cái)新援引一名接近瑞幸人士的話稱，補(bǔ)救措施就包括對(duì)涉嫌造假員工的處理，和關(guān)聯(lián)交易的第三方斷絕關(guān)系等。

　　目前，大鉦資本為瑞幸咖啡實(shí)際控制人，持股占比7.15%，投票權(quán)上升至43.5%。而公司董事會(huì)由包括邵孝恒在內(nèi)的4名來(lái)自外部的獨(dú)立董事，以及三名執(zhí)行董事組成。三名執(zhí)行董事此前被視為陸正耀“自己人”，主要掌管公司管理和運(yùn)營(yíng)層面。

　　此外，據(jù)財(cái)新援引瑞幸內(nèi)部人士的話表示，“由于公司已進(jìn)入臨時(shí)清盤程序，股東集體訴訟，債權(quán)人訴訟等均處于暫停狀態(tài)”。未來(lái)，公司究竟能否查出陸正耀遙控造假的關(guān)鍵性證據(jù)，以及將在境外面臨的處罰力度或行政責(zé)罰等，仍是個(gè)未知數(shù)。

　　而對(duì)于奮力保持“正常運(yùn)營(yíng)”的瑞幸而言，會(huì)否因?yàn)檎{(diào)查受拖累，無(wú)法進(jìn)行新一輪融資，從而引發(fā)經(jīng)營(yíng)性問(wèn)題，也暫未可知。

　　畢竟此時(shí)的瑞幸咖啡對(duì)投資者而言實(shí)乃“燙手山芋”，而公司也只能通過(guò)對(duì)加盟店小鹿茶的大幅度壓縮，以及大規(guī)模關(guān)店等操作斷臂止血。

　　此時(shí)，關(guān)于“瑞幸咖啡的商業(yè)模式和商業(yè)邏輯到底成不成立”，才真正成為公司首要解決的問(wèn)題。