11月17日，在疫情陰影下起起落落大半年的Airbnb用一紙IPO申請吸引了外界的視線。

　　這家民宿共享平臺上一次受到如此大范圍的關(guān)注還是在今年5月，當時Airbnb創(chuàng)始人兼CEO Brian Chesky在內(nèi)部信中宣布公司將裁員 1900 人，占總員工數(shù)的四分之一，并縮減對核心業(yè)務(wù)之外的投入。

　　后來隨著全球范圍內(nèi)疫情的起伏，Airbnb的生意在部分地區(qū)迎來回暖，在另一些地區(qū)仍然受挫，而各地不同的疫情走勢、官方政策和人們的出行意愿都處在不斷的變化之中。

　　據(jù)外媒報道，去年Airbnb估值達到310億美元，但在疫情沖擊下該數(shù)字一度掉落至180億美元，近乎折半。在當下的時間節(jié)點上市，真的意味著Airbnb已經(jīng)一掃頹勢了嗎?市場對Airbnb的信心和預(yù)期又是否可以重回往日的水平?

　　招股書里的秘密

　　在招股書中，Airbnb首次向外界披露了近六年內(nèi)的經(jīng)營情況。就2020年來說，前九個月總營收25.2億美元(按當期匯率約合165.1億人民幣)，同比下降超30%，凈虧損較去年翻倍，約7億美元。

　　這兩個數(shù)字并不樂觀，不過分季度來看，Airbnb的業(yè)務(wù)確實表現(xiàn)出逐步恢復(fù)的趨勢。2020年三季度該公司總營收13.4億美元，同時實現(xiàn)扭虧，錄得凈利潤2.2億美元。

　　在招股書中，Airbnb還披露了其他重要經(jīng)營數(shù)據(jù)，例如“夜晚和體驗(Nights and Experiences)”預(yù)訂量。今年前三季度該平臺“夜晚和體驗”預(yù)訂量下降41%至1.5億，對體驗服務(wù)的預(yù)訂量僅為去年的三分之一，降幅更為明顯。

　　具體來說，“夜晚和體驗”預(yù)訂量在第三季度有所改善，提升至6180萬。對于該現(xiàn)象，Airbnb分析為“北美和歐洲的強勁業(yè)績，尤其是國內(nèi)和短途旅行的彈性，推動了人們對Airbnb的興趣，這使得這種情況得到了改善。”

　　GBV(Gross Booking Value，預(yù)訂總額)也是衡量酒店民宿類公司的重要指標，與電商行業(yè)較為關(guān)注的GMV(成交總額)相類似。2020年前9個月，Airbnb的累計GBV為180億美元，較去年同期的294億美元下降39%。其中第二季度下降最為嚴重，GBV下降率達到67%。隨后由于旅行需求的反彈，該公司在2020年第三季度實現(xiàn)了GBV的增長，但仍較去年同期下降了17%。

　　▲Airbnb各季度“夜晚和體驗”預(yù)訂量，圖源招股書

　　▲Airbnb各季度GBV(預(yù)訂總額)，圖源招股書

　　除了各項指標的數(shù)據(jù)，Airbnb的地區(qū)性表現(xiàn)也值得關(guān)注。根據(jù)“夜晚與體驗”預(yù)定量、GBV和營收等方面綜合衡量，疫情之后北美的復(fù)蘇最為強勁，Airbnb的主要收入來源也從EMEA地區(qū)(歐洲、中東和非洲)轉(zhuǎn)移到北美。2020年的前9個月，全球平均每“夜晚和體驗”預(yù)訂的GBV為122.47美元，北美地區(qū)則高達172.97美元，遠超EMEA地區(qū)的100.80美元，亞太和拉丁美洲地區(qū)則相對更低。

　　同時，作為依托于旅游行業(yè)的共享民宿平臺，Airbnb的季節(jié)性波動同樣明顯。對于北半球而言，通常旅游旺季為每年的6-9月，那時人們出游需求暴增，能動有效拉動Airbnb的訂單量和營收。觀察該公司數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，即使是去年一切正常的情況下，Airbnb僅有三季度盈利2.7億美元，余下四分之三的時間內(nèi)無法擺脫虧損狀態(tài)。而今年前九個月中，依然只有三季度錄得凈利潤2.2億美元。

　　如此說來，今年三季度該公司實現(xiàn)扭虧究竟是徹底擺脫疫情陰影還是借旅游旺季之力短暫回血，現(xiàn)在還無法得出結(jié)論，后期需要參考今年四季度營收數(shù)據(jù)等信息。

　　咬牙熬過寒冬

　　Airbnb創(chuàng)始人兼CEO Brian Chesky在接受采訪時曾透露，“我們花了12年的時間打造了Airbnb的業(yè)務(wù)，在4-6周的時間里幾乎失去了這一切。”當時有媒體據(jù)此推測愛彼迎瀕臨破產(chǎn)，雖然很快遭到愛彼迎官方辟謠，但可以看出疫情對Airbnb的打擊無疑是巨大的。

　　為了減少疫情帶來的影響，度過這段艱難的時光，Airbnb想出了各種各樣的方法，不過歸根到底還是兩個對策，“開源”和“節(jié)流”。

　　節(jié)流是每個受到疫情沖擊的公司都會首先思考的方向。對于Airbnb來說，節(jié)流措施包括裁掉約四分之一的員工，創(chuàng)始人和高管帶頭停薪、降薪，縮減營銷支出，減少非核心業(yè)務(wù)的投入等。

　　至于開源方面，Airbnb發(fā)現(xiàn)國內(nèi)和短途旅行的人數(shù)有所增加，越來越多的用戶傾向于車程范圍內(nèi)的短途游、周邊游，因此他們更新了網(wǎng)站和APP，有針對性地推廣本地和非城市的住宿以滿足住客的需求。

　　除了自身業(yè)務(wù)方面的拓展之外，Airbnb還在今年4月從私募股權(quán)公司 Silver Lake 和 Sixth Street Partners 處籌集了10億美元，設(shè)法為自己“輸血”，不過外界還不太清楚這筆融資具體被用在何處。

　　在招股書中，Airbnb將疫情列為公司首要的風險因素。在未來一段時間內(nèi)，這家公司所要面臨的主要挑戰(zhàn)依然是新冠病毒傳播和與之相對應(yīng)的封鎖措施。

　　在它的大本營美國，為了遏制疫情的擴散，芝加哥、圣地亞哥、亞特蘭大等城市近期都提出或通過了更嚴格的短租規(guī)范或禁令, 這些限制性政策很可能令該平臺在北美地區(qū)的訂單量和GBV的增長陷入停滯或者再度顯示出頹勢。

　　一些業(yè)內(nèi)分析指出，由于經(jīng)營數(shù)據(jù)的不利和新冠疫情帶來的旅游業(yè)寒冬，即使Airbnb今年順利于納斯達克上市，市場對它的反響仍然充滿了不確定性。

　　共享經(jīng)濟巨頭上市隱憂

　　市場對于Airbnb的另一個隱憂則是源于Uber、Wework等共享經(jīng)濟企業(yè)上市歷程的前車之鑒。

　　Uber和國內(nèi)的滴滴等網(wǎng)約車公司相似，招募具備一定資質(zhì)的司機和車輛，通過平臺調(diào)配給有乘車需求的用戶。便捷高效、相對便宜的價格使得Uber迅速擴大用戶規(guī)模，其經(jīng)營模式也得到一定的認可，巔峰時期的估值曾接近910億美元。

　　不過Uber所打造的傳奇并沒有持續(xù)太久，去年5月11日上市破發(fā)，首日下跌7.62%，報收于41.57美元，總市值697億美元。一方面，市場對Uber所代表的零工經(jīng)濟的發(fā)展?jié)摿Ω械綋鷳n;另一方面，Uber存在不正當競爭、以虧損為代價燒錢搶占市場等問題，其業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性不被看好。

　　在共享辦公領(lǐng)域，WeWork也曾經(jīng)作為明星企業(yè)備受追捧，到2019 年初，WeWork的估值一度高達 480 億美元�？上Ш镁安婚L，Wework遞交的招股書中披露了它的巨額虧損，同時不合理的組織架構(gòu)也引來大量質(zhì)疑。迫于多方壓力，最終該公司于2019年9月底撤回IPO申請。

　　不過完全按照Uber和Wework的發(fā)展歷程來預(yù)估Airbnb也并不合理。以Wework為例，它對資產(chǎn)和現(xiàn)金流的倚重程度遠高于后兩者。Wework模式的核心在于，先對大型辦公場所進行租賃并翻新，再以短租的形式分開轉(zhuǎn)租給其他公司，以此賺取長租與短租之間的價差。

　　一旦資金鏈發(fā)生斷裂，Wework將從根本上喪失對整個運作模式的控制力，同時前期的巨大投入也導(dǎo)致盈利困難。但對Airbnb來說，平臺在民宿方面的前期投入、維護成本較少，屬于輕資產(chǎn)型企業(yè)，就像這次疫情期間，一旦下調(diào)非核心開支，經(jīng)營壓力可以得到一定的緩解。

　　據(jù)推測，為了避開美國大選的“余震”，Airbnb可能會選擇在今年12月份上市。作為一個核心業(yè)務(wù)和上市進程都受到疫情較大沖擊的公司，它選擇的這個首發(fā)時間節(jié)點不可謂不“刺激”，很難說最后是它用自己的業(yè)務(wù)模式和韌性感動市場，還是市場給它迎面澆上一盆冷水。

　　一切都在上市時見分曉。