重新破圈 歡聚集團(tuán)的出海之路

　　5月28日，歡聚集團(tuán)( NASDAQ：YY)2021年一季報(bào)公布。其內(nèi)容顯示，由于印度政府封殺部分中國應(yīng)用，以及集團(tuán)主動(dòng)調(diào)整了投放策略，歡聚全球平均移動(dòng)月活用戶同比大幅度下滑15.1%至3.399億。

　　2021年1月26日，印度政府宣布把去年6月對(duì)包括歡聚旗下 Bigo Live、Likee、Hago 在內(nèi)的 59 款中國 APP 的禁令升級(jí)為“永久性”，這對(duì)歡聚的全球化增長戰(zhàn)略造成了嚴(yán)重的沖擊。

　　歡聚集團(tuán)全球平均移動(dòng)月活用戶環(huán)比減少5380萬至3.399億，其中Likee的平均移動(dòng)端月活同比下降12.6%至1.150億，Hago的平均移動(dòng)端月活同比下降57.7%至 1310萬，但Bigo Live的平均移動(dòng)端月活有所增長，較去年同期的2670萬增長9.0%至2910 萬。

　　但反觀歡聚一季度季報(bào)，筆者認(rèn)為整體解析利好居多。主要原因有三點(diǎn)：

　　其一，得益于 BIGO的經(jīng)營虧損縮窄，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，歸屬于歡聚凈虧損同比收窄62.7%至2410萬美元。

　　其二，得益于BIGO付費(fèi)用戶增長，以及Bigo Live和 Likee變現(xiàn)能力提升，歡聚集團(tuán)直播收入為6.14億美元，同比增長95.6%。加上其他收入2900萬美元，歡聚一季度營收6.43 億美元，同比增長88.1%，超過華爾街分析師預(yù)期。

　　其中，值得紀(jì)念的是，BIGO營收規(guī)模超5.811億美元，同比增長92.5%，在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下， 首次實(shí)現(xiàn)凈利潤層面盈利。

　　其三，印度只可能“終身禁止”歡聚旗下 Bigo Live、Likee、Hago一次，這導(dǎo)致歡聚全球平均移動(dòng)月活用戶(MAU)下滑的底層原因?qū)��?huì)消失，歡聚集團(tuán)利空出盡，一季報(bào)發(fā)出后引發(fā)的跌幅反而能提供更多的安全邊際。

　　同時(shí)，歡聚給出了二季度業(yè)績指引，公司預(yù)期凈收入會(huì)在6.45億美元至6.63億美元之間，同比36.2%至40.0%的增長。

　　在國際局勢緊張的當(dāng)下，遭“印度封殺”的歡聚反而呈現(xiàn)出穩(wěn)定而健康的增長。同時(shí)，歡聚成功打造了多款爆款產(chǎn)品，凸顯了其作為中國企業(yè)全球化范本的價(jià)值， 放眼全球市場，也是最成功的出海企業(yè)之一，其出海經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

　　01 兩次“從0到1”

　　2021年元旦，迪拜地標(biāo)建筑、世界第一高樓-哈利法塔，出現(xiàn)了一場長達(dá)3分鐘以BIGO為主題的璀璨燈光秀，點(diǎn)亮了深邃的夜空。全迪拜都在看，路人直呼豪氣沖天，一夜火出圈，成為全球主流視野關(guān)注和議論的焦點(diǎn)。而這不過是歡聚集團(tuán)打的巨額廣告，目的是向外界宣告，BIGO將開啟全球化新篇章。

　　事實(shí)上，雖然BIGO已經(jīng)是歡聚旗下最大的營收來源，正享受王者級(jí)的營銷待遇，但是，卻只是公司的第二曲線產(chǎn)物。或者說，只是李學(xué)凌的第二次創(chuàng)業(yè)。而他的初次“從0到1”，是一款叫YY的互聯(lián)網(wǎng)語音平臺(tái)。

　　2005年，歡聚集團(tuán)正式成立，主打業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)語音平臺(tái)。2012年上市的時(shí)候，旗下已經(jīng)擁有了YY語音、YY游戲運(yùn)營、YY教育等一眾產(chǎn)品線。但是，此時(shí)歡聚的市值只有6億美元。所幸，在找到秀場指標(biāo)這個(gè)超級(jí)吸金的商業(yè)模式后，公司的市值一度翻了十幾倍，達(dá)到百億美元級(jí)別。

　　不過，在經(jīng)歷2016年的“千播大戰(zhàn)”后，YY也遇到了瓶頸，加上短視頻抖音快手的沖擊，YY的國內(nèi)用戶增長一直停滯不前，市值也回撤到四十億美元上下。

　　尋找增量市場，似乎是破冰之道，而此時(shí)的海外市場還只是一片藍(lán)海，從法律法規(guī)到監(jiān)管政策、政治、人文、宗教、語言、習(xí)俗......各國各地千差萬別。

　　為了尋找到差異化、實(shí)現(xiàn)“從0到1”的突圍，李學(xué)凌和公司高層想到了一個(gè)“曲線救國”的辦法：先從東南亞市場直播市場做起，然后再一步步做到全球第一。

　　2016年，一款針對(duì)東南亞市場的直播產(chǎn)品Bigolive上線，這標(biāo)志著2015年由李學(xué)凌創(chuàng)立的BIGO正式轉(zhuǎn)型做海外市場，并逐步拓展到全球，短視頻應(yīng)用Likee、視頻社交應(yīng)用imo以及游戲社交應(yīng)用Hago等各種產(chǎn)品逐步成熟，形成了以“視頻通訊、小游戲社交應(yīng)用引流，直播、短視頻應(yīng)用變現(xiàn)”的產(chǎn)品生態(tài)。

　　2019年3月5日，歡聚集團(tuán)宣布以14.53億美元收購BIGO剩余68.3%股份，交易完成后，歡聚集團(tuán)持有 BIGO 100%股份。

　　這無疑是一次雙贏的結(jié)局。對(duì)于BIGO，可以進(jìn)一步強(qiáng)化直播內(nèi)容生態(tài)，獲取 YY 在國內(nèi)成熟的主播培養(yǎng)體系和變現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于 YY，可以借助Likee在海外短視頻領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和能力積累，協(xié)同拓展海外市場。

　　結(jié)果是，到2019年底，BIGO三款產(chǎn)品相加在全球150個(gè)國家和地區(qū)有近4億月活用戶(MAU)，而同年TikTok的MAU為5億。

　　至此，歡聚集團(tuán)以直播產(chǎn)品Bigolive、短視頻應(yīng)用Likee、視頻社交應(yīng)用imo以及游戲社交應(yīng)用Hago構(gòu)建的“短視頻內(nèi)容+直播社交”的產(chǎn)品形態(tài)已基本成型。BIGO在海外能獨(dú)當(dāng)一面的能力，也為剝離國內(nèi)YY業(yè)務(wù)埋下伏筆。

　　BIGO辦公機(jī)構(gòu)(部分)全球分布

　　02 價(jià)值由進(jìn)化而來

　　發(fā)展到2020年，歡聚集團(tuán)畫出了清晰的發(fā)展路線和未來規(guī)劃： 在實(shí)現(xiàn)了第一階段的規(guī)模性增長之后，價(jià)值型增長成為集團(tuán)下一階段目標(biāo)。

　　同時(shí)，根據(jù)應(yīng)用數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)公司SensorTower，自2020年3月至今，BIGO幾乎每月都在全球應(yīng)用收入榜前十，這也是李學(xué)凌迭代出歡聚3.0的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

　　于是，當(dāng)Bigo live在2020Q1營收達(dá)到19.7億元，接近歡聚集團(tuán)國內(nèi)的直播規(guī)模后，歡聚在2020年4月將虎牙直播以2.262億美金賣給騰訊，又在11月將YY直播以36億美金賣給百度。

　　而在出售YY直播前，歡聚2020前三季度BIGO的收入達(dá)到85.6億元人民幣，比YY多出近3億元，成為歡聚的第一大收入來源。

　　出售YY直播和虎牙后，BIGO是歡聚集團(tuán)僅剩的核心業(yè)務(wù)，正式進(jìn)入價(jià)值型增長的歡聚3.0時(shí)代。2021年一季度，BIGO貢獻(xiàn)了歡聚接近9層的利潤，達(dá)到5.81億美元，同比增長92.5%。

　　拆開來看，BigoLive通過產(chǎn)品功能迭代，進(jìn)一步滿足了用戶社交互動(dòng)需求，一季度整體開播人數(shù)環(huán)比Q4提升6.5%，人均開播時(shí)長環(huán)比提升1.9%。

　　針對(duì)多人互動(dòng)場景，強(qiáng)化了主播和上麥嘉賓個(gè)人信息的展示，給到觀眾更多互動(dòng)切入點(diǎn)，多人語音房、視頻房人均觀看時(shí)長環(huán)比分別提升9.7%、16.1%，多人房上麥轉(zhuǎn)化率環(huán)比提升了11.2%。

　　異步內(nèi)容生態(tài)持續(xù)得到優(yōu)化，社區(qū)滲透率環(huán)比提升7.0%。最終，一季度Bigo Live MAU同比增長9.0%至2910萬，營收同比增長106.2%。

　　Likee短視頻觀看升級(jí)為全屏體驗(yàn)，并持續(xù)優(yōu)化推薦算法，為內(nèi)容創(chuàng)作用戶提供有效的數(shù)據(jù)指導(dǎo)以及糾偏工具，每天有10%的簽約內(nèi)容創(chuàng)作用戶使用。

　　為進(jìn)一步改進(jìn)直播間內(nèi)社交互動(dòng)體驗(yàn)，算法側(cè)加入了更多信任關(guān)系分發(fā)，用戶人均停留時(shí)長環(huán)比提升了25.5%，直播有效MAU提升9.5%。一季度業(yè)績上，Likee MAU為1.15億，營收保持快速增長，同比增長4.2倍。

　　Hago一季度上線了多款語音房多人游戲，首次引入了家園模式，允許用戶為自己的社群和好友創(chuàng)建家園，進(jìn)行實(shí)時(shí)文字、語音、視頻互動(dòng)，更好地滿足用戶基于興趣的交友需求。

　　因此，Hago即時(shí)娛樂與社交互動(dòng)融合的產(chǎn)品體驗(yàn)得到進(jìn)一步提升，語音房用戶人均開播時(shí)長環(huán)比提升8.5%，人均觀看時(shí)長環(huán)比提升6.2%，上麥率提升2.2%，頻道滲透率環(huán)比提升10.9%。一季度業(yè)績上，Hago收入同比增長66.8%，付費(fèi)用戶數(shù)量同比增長28%

　　除此之外，結(jié)合本次季報(bào)，我們可以推測，李學(xué)凌為BIGO商業(yè)選定的長期價(jià)值是電商。他認(rèn)為應(yīng)該幫助中國強(qiáng)大的制造業(yè)推廣到海外，最終，筆者預(yù)測歡聚的營收將轉(zhuǎn)化為以電商為主，直播為輔，再加上部分廣告收入。

　　03 出圈的想象

　　業(yè)績增長是股價(jià)“催化劑”，好的業(yè)績來源于好的生意模式，即符合可預(yù)期、可展望、可想象這3個(gè)要求。

　　可預(yù)期要搞明白1年內(nèi)的業(yè)績和估值情況，可展望要能大致推斷出企業(yè)未來3年的發(fā)展路徑，可想象要能對(duì)10年后的未來有所期盼，前兩條決定企業(yè)的業(yè)績及可持續(xù)性，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達(dá)業(yè)績。

　　歡聚集團(tuán)經(jīng)歷了國內(nèi)YY業(yè)務(wù)主導(dǎo)的歡聚1.0蠻荒時(shí)代、國內(nèi)YY加上海外BIGO齊頭并進(jìn)的歡聚2.0規(guī)�；瘯r(shí)代、海外BIGO主導(dǎo)的歡聚3.0價(jià)值型時(shí)代。

　　實(shí)際上，歡聚集團(tuán)不斷迭代的背后，是對(duì)人性的深刻理解。對(duì)于行業(yè)來說，歡聚開創(chuàng)了中國內(nèi)容出海公司“本地化運(yùn)營”的模式，其出海歷程已經(jīng)成為行業(yè)范本。

　　經(jīng)過一年多的業(yè)務(wù)出售和調(diào)整，歡聚已經(jīng)大不相同。2019年底，它的一半業(yè)務(wù)和收入都在中國，另一半在海外。今天，歡聚幾乎全部產(chǎn)品和收入都來自海外。

　　而聚焦的結(jié)果就是BIGO付費(fèi)用戶增長和變現(xiàn)能力提升，首次實(shí)現(xiàn)凈利潤層面盈利。但是，更重要的潛在一點(diǎn)，出售國內(nèi)業(yè)務(wù)后，歡聚能為未來潛在業(yè)績增長點(diǎn)的電商提供更多的人員上的技術(shù)支持和現(xiàn)金支持。

　　現(xiàn)在來看，歡聚集團(tuán)在BIGO的直播業(yè)務(wù)尚未達(dá)到業(yè)績增長瓶頸的時(shí)候，已經(jīng)開始在有市場潛力的海外電商領(lǐng)域打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。 現(xiàn)有直播業(yè)務(wù)的業(yè)績確定性和未來電商業(yè)績可預(yù)期的彈性，歡聚集團(tuán)或許會(huì)面臨著一次重新的成長股價(jià)值重估機(jī)遇。

　　實(shí)際上，海外市場從來不缺乏激進(jìn)的開拓者，但在國際局勢難以判斷的當(dāng)下，出海的難度和風(fēng)險(xiǎn)大大增長。在不確定因素的影響下，出海業(yè)務(wù)或許將進(jìn)入漫長的“冬天”，但這仍然無法阻止敬畏市場、尊重規(guī)則、愿意學(xué)習(xí)的開拓者。