2016年10月12日，百度宣布成立百度資本，首期基金規(guī)模高達(dá)200億元，資金來自多家大型保險(xiǎn)基金、券商。按照初期規(guī)劃，百度資本將聚焦于泛互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的中后期項(xiàng)目，傾向于成熟PE的運(yùn)營方式。

　　在此一個(gè)月之前，百度剛剛宣布成立百度風(fēng)投，由李彥宏親自掌舵，專注于人工智能行業(yè)的早期投資項(xiàng)目。如此頻繁的動(dòng)作，顯示了百度在投資領(lǐng)域追趕騰訊、阿里兩大死敵的野心和決心。

　　然而，6年時(shí)間過去了，被寄予厚望的百度資本卻交出了一份略顯尷尬的成績(jī)單——相比不溫不火的投資收益，6年5度換帥的新聞更能激起網(wǎng)友的討論欲。

　　8月25日，百度資本宣布進(jìn)行一項(xiàng)重要人事任命，由前百度副總裁、投資并購部主管李曉洋接任CEO，負(fù)責(zé)百度資本的全面管理工作。

　　不少媒體和業(yè)內(nèi)人士將李曉洋的上任和財(cái)政部、科技部在7月份出臺(tái)的支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)企業(yè)加強(qiáng)硬科技創(chuàng)新的創(chuàng)新能力提升行動(dòng)方案聯(lián)系在一起，認(rèn)為這是百度依據(jù)政策導(dǎo)向進(jìn)行的一次自我修正。

　　但只要回顧百度資本的發(fā)展史就能發(fā)現(xiàn)，調(diào)整對(duì)百度資本，乃至整個(gè)百度集團(tuán)來說都是常態(tài)。而在頻繁的改變中，百度錯(cuò)失了一些風(fēng)口，做了不少虧本買賣，也遭受了越來越多的爭(zhēng)議。

　　看似簡(jiǎn)單的一則人事任命，其實(shí)能說明許多問題。

　　6年5次易帥

　　百度玩不轉(zhuǎn)資本游戲

　　百度資本選擇李曉洋成為新掌門，其實(shí)并不意外。李曉洋不僅有一份十分光鮮的履歷，而且業(yè)務(wù)能力過硬，完全有能力肩負(fù)起這份重任。

　　公開資料顯示，在加入百度之前李曉洋先后在軟銀賽富基金、360戰(zhàn)投部和58集團(tuán)戰(zhàn)投部任職，是投資圈的老熟人，58同城和趕集網(wǎng)的合并、瓜子二手車分拆等項(xiàng)目都是他的代表作。而在去年加入百度戰(zhàn)投部之后，李曉洋也主導(dǎo)了集度汽車、昆侖新科技、百圖生科等投資項(xiàng)目，務(wù)實(shí)的作風(fēng)得到李彥宏等高層的認(rèn)可。

　　說回百度資本的情況。在成立初期，百度資本很好地履行了自己的職責(zé)。早期先后向威馬汽車、發(fā)網(wǎng)物流、極飛科技、微脈等獨(dú)角獸出手，成功幫助百度系擴(kuò)充了在新能源車、生物醫(yī)學(xué)、無人機(jī)等新興技術(shù)領(lǐng)域的投資版圖。

　　IT桔子統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年期間，百度資本、百度戰(zhàn)投部和百度投資并購部總共投資了超250個(gè)標(biāo)的，其中不乏渡鴉科技、云丁科技、有來醫(yī)生等備受資本青睞的明星獨(dú)角獸。

　　我們還可以對(duì)比另一組數(shù)據(jù)：在百度資本成立前，百度投資項(xiàng)目為96個(gè)，遠(yuǎn)遜于阿里的171個(gè)和騰訊的311個(gè)。單獨(dú)設(shè)立百度資本，李彥宏明顯是想彌補(bǔ)這個(gè)差距。

　　然而，成立6年以來，無論百度資本還是百度戰(zhàn)投部，成功的投資還是鳳毛麟角，虧損、錯(cuò)失入局時(shí)機(jī)才是常態(tài)。李曉洋的到來能不能幫助百度資本擺脫頹勢(shì)，讓百度的投資業(yè)務(wù)煥發(fā)生機(jī)，也沒有人敢打包票。

　　缺乏長期投資策略、投資邏輯讓人看不懂，是外界對(duì)百度戰(zhàn)投部及百度資本的*印象，且多年來未有明顯改善。

　　一方面，百度系的投資眼光的確令人捉急。過去幾年錯(cuò)失大量風(fēng)口和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的不說，花大價(jià)錢搶下的項(xiàng)目也釀造了不少虧損慘案。

　　歷史資料顯示，知乎、大眾點(diǎn)評(píng)早期尋求融資時(shí)都曾主動(dòng)扣響百度大門，但無一例外遭到拒絕。直到知乎估值逼近10億美元、籌謀C輪投資時(shí)，百度才后知后覺主動(dòng)拋出橄欖枝。但此時(shí)，知乎已經(jīng)決定轉(zhuǎn)投騰訊的懷抱。在此之后，騰訊先后參與四輪融資，百度直到F輪融資才得到入局機(jī)會(huì)。

　　去年三季度，百度錄得高達(dá)165.59億元的歸母凈虧損，其他損失凈額更是高達(dá)215億，主要就是因?yàn)殚L期投資中的非現(xiàn)金損失增加和公允價(jià)值變動(dòng)。

　　當(dāng)季度，快手和愛奇藝股價(jià)一路暴跌，前者市值一度蒸發(fā)近萬億港元。但對(duì)于這兩個(gè)投資標(biāo)的，百度已經(jīng)無法再苛求更多——除去小度科技和集度汽車等生態(tài)鏈企業(yè)，這已經(jīng)是百度在資本市場(chǎng)最拿得出手的戰(zhàn)績(jī)了。比起虧到姥姥家的糯米網(wǎng)和千千靜聽等失敗案例，至少快手和愛奇藝的未來還值得期待。

　　另一方面，百度舉棋不定、更迭頻繁的投資策略也時(shí)常為人詬病。

　　百度給百度資本和百度戰(zhàn)投制定了截然不同的投資策略和定位——前者專注前期投資，風(fēng)格更貼近VC風(fēng)投機(jī)構(gòu);后者則傾向后期成熟項(xiàng)目，運(yùn)營方式向PE靠攏。但在實(shí)際操作中這條界限非常模糊，兩大投資部門的特色和定位都不明確。

　　比如在2018年和2019年，百度資本就先后參與了LIOX的種子輪和旅悅集團(tuán)的A輪、A+輪等早期融資。

　　2017年前后，百度仿佛開啟了一個(gè)新的輪回：密集成立阿波羅基金、度秘基金、金融內(nèi)部基金、AI產(chǎn)業(yè)基金等獨(dú)立投資部門，專門負(fù)責(zé)自動(dòng)駕駛、人工智能、金融數(shù)科領(lǐng)域的投資項(xiàng)目。

　　如同當(dāng)初的百度戰(zhàn)投部和百度資本一樣，這些新成立的投資部門都被寄予厚望。但隨著這些新投資部門的不斷面世，百度資本、百度風(fēng)投、阿波羅基金等等部門的業(yè)務(wù)范疇也越來越難以厘清。百度的投資生意，又陷入到發(fā)力過猛、缺乏重點(diǎn)的怪圈之內(nèi)。

　　當(dāng)然，正如前文所說，換帥也可能是百度應(yīng)對(duì)監(jiān)管風(fēng)口變動(dòng)的舉措。在反壟斷的大前提下，互聯(lián)網(wǎng)大廠投資生意面臨很大阻力。

　　改變，已是無可避免。只不過，在變局背后，百度又能不能撿走勝利果實(shí)?

　　反壟斷迫使AT主動(dòng)收縮

　　百度能否抓住上位機(jī)會(huì)？

　　BAT在中國互聯(lián)網(wǎng)界的地位，除了靠自身業(yè)務(wù)之外，很大程度上也是靠其投資版圖支撐起來的。

　　截止今年二季度末，中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)市值排名前五的公司中(字節(jié)跳動(dòng)、螞蟻集團(tuán)等未上市企業(yè)并未計(jì)算在內(nèi))，騰訊系企業(yè)占據(jù)三席——除了騰訊自己外，還有京東和美團(tuán)。除了這些頭部企業(yè)之外，騰訊在社交媒體、企業(yè)服務(wù)、游戲、教育和金融科技等和自身業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較高的賽道還投資了大量新興獨(dú)角獸。

　　根據(jù)雪球統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在去年7月份的*期——也就是中概股出現(xiàn)多輪暴跌之前，騰訊戰(zhàn)略投資公司總值合計(jì)達(dá)到1.62萬億港元。同一時(shí)期，騰訊自身的市值約為3.8萬億港元，兩者基本呈1:2比例。

　　阿里這邊也不遑多讓。以2013年先后入股微博和高德地圖為分界線，阿里投資進(jìn)入狂奔階段。截止今年上半年，不算已經(jīng)被私有化、完全并入阿里生態(tài)的餓了么、優(yōu)酷等企業(yè)，阿里披露的重大股權(quán)投資總額依然高達(dá)近4000億元，阿里概念股總市值更是高達(dá)近4萬億港元。

　　但即便是過往有過不少成功經(jīng)歷的阿里、騰訊，也有意識(shí)地收縮投資版圖，和昔日盟友進(jìn)行切割。

　　去年以來，騰訊先后減持了大量京東、新東方、華誼兄弟、海瀾之家的股份。8月份，騰訊意欲拋售美團(tuán)的消息一出，更是直接導(dǎo)致后者股價(jià)直線暴跌逾10%。

　　阿里雖然沒有像騰訊那樣急著跟盟友們割席，但內(nèi)部也是相當(dāng)動(dòng)蕩。7月14日，媒體爆料稱阿里戰(zhàn)投部投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行收縮，近七成員工被裁或面臨轉(zhuǎn)崗，主要涉及中高層人員。

　　根據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，今年上半年阿里總共只參與了11個(gè)投資項(xiàng)目。而在2015年至2021年，阿里平均每年出手44次，2018年更是直接參與了70筆融資，總共投出540億美元?jiǎng)?chuàng)下歷史紀(jì)錄。

　　在阿里、騰訊投資版圖不斷擴(kuò)大、合縱連橫的時(shí)代，百度的劣勢(shì)被無情放大。從這個(gè)角度講，反壟斷壓力之下，AT兩強(qiáng)主動(dòng)收縮，對(duì)百度反倒是一件好事——甚至騰訊、阿里迫于政策壓力無奈放棄的部分項(xiàng)目，或許能給百度等二線資本玩家提供撿漏機(jī)會(huì)。

　　那么在這個(gè)關(guān)鍵當(dāng)口，百度旗下的一眾投資部門在干著什么呢?

　　除了換帥和不斷的戰(zhàn)略調(diào)整之外，李彥宏很難給出另一個(gè)令人滿意的答案。

　　2020年，重返百度權(quán)力核心僅僅三年的馬東敏調(diào)離百度戰(zhàn)投部，轉(zhuǎn)而負(fù)責(zé)市場(chǎng)公關(guān)、政府關(guān)系等行政業(yè)務(wù)，李彥宏重新攬過戰(zhàn)投大權(quán)。這一次權(quán)力更替之后，馬東敏在任期間的略顯激進(jìn)的投資策略也被修正。

　　雖然如今百度偏保守、務(wù)實(shí)的投資策略和政策導(dǎo)向相符、降低了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，但也意味著前者很難從阿里、騰訊手中搶走勝利果實(shí)。步步為營卻步步落空，被騰訊、阿里一路打壓，似乎成立百度在這場(chǎng)投資牌局中的命運(yùn)。

　　更進(jìn)一步說，有這個(gè)問題的又何止投資業(yè)務(wù)。在百度集團(tuán)的發(fā)展史上，轉(zhuǎn)型、調(diào)整也不是一件新鮮事�？上У氖�，這一次又一次調(diào)整，沒有幫助百度抓住移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的風(fēng)口，以至于如今被阿里、騰訊兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

　　或者百度資本和百度戰(zhàn)投就像一面鏡子，折射出百度這些年的失意與無奈。

　　四次轉(zhuǎn)型，揭示百度戰(zhàn)略缺陷

　　成立以來，百度經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略革命，得到李彥宏本人承認(rèn)的就有四次。

　　*次發(fā)生在2001年，百度正式對(duì)外開放搜索服務(wù)，從后臺(tái)技術(shù)服務(wù)商走向臺(tái)前打造自己的門戶網(wǎng)站，奠定了PC時(shí)代的霸主地位。*次是2013年前后，當(dāng)時(shí)移動(dòng)互聯(lián)大潮已經(jīng)席卷全球，后知后覺的百度也不得不將重心轉(zhuǎn)向移動(dòng)端，大力發(fā)展百度APP。

　　在這兩次轉(zhuǎn)型中，百度都緊緊抱住自己的搜索基本盤。*期超過80%的搜索市場(chǎng)份額，加上網(wǎng)民對(duì)搜索場(chǎng)景的高度依賴，自然也為百度提供了源源不斷的流量和金錢。

　　第三次轉(zhuǎn)型和前一次間隔很短，始于2014年底至2015年初提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，百度將自己的定位從單純的搜索引擎升級(jí)為綜合服務(wù)平臺(tái)。用李彥宏自己的話來說，之前的百度是“連接人和信息的工具”，但轉(zhuǎn)型后將成為“連接人和服務(wù)的工具”。

　　但也是在這一輪轉(zhuǎn)型中，百度就出現(xiàn)了其投資史上*的污點(diǎn)——收購糯米網(wǎng)。在李彥宏的親自主導(dǎo)下，百度糯米在2015年砸下200億美元全面進(jìn)軍O2O市場(chǎng)。再到2017年，陸奇主政時(shí)代的百度將糯米整體剝離出售給餓了么，短短兩年多狂飆猛進(jìn)最終換來一場(chǎng)空。

　　而最新一輪轉(zhuǎn)型，無異于一次徹底顛覆——走出搜索和互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)主陣地，大步邁向AI、智能駕駛和云計(jì)算等前沿科技領(lǐng)域。

　　在陸奇加盟之后，2016年5月李彥宏也迎回百度創(chuàng)業(yè)元老任旭陽，這兩位大佬被視為百度轉(zhuǎn)戰(zhàn)AI賽場(chǎng)的引路人。自此之后，百度朝著無人駕駛、AI兩大領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，勢(shì)要重塑昔日輝煌。

　　至于結(jié)果，只能說尚需時(shí)間觀望。

　　回顧這幾次轉(zhuǎn)型計(jì)劃，不難發(fā)現(xiàn)百度戰(zhàn)略上的幾個(gè)特點(diǎn)，甚至可以說是缺點(diǎn)——反應(yīng)慢，缺乏前瞻性和延續(xù)性。這些特點(diǎn)，和百度在投資業(yè)務(wù)上的操作一脈相承，也和騰訊、阿里兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭形成鮮明對(duì)比，拉開很大差距。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代萌芽于1997年，當(dāng)時(shí)愛立信、諾基亞、摩托羅拉和無線星球推出無線應(yīng)用協(xié)議，手機(jī)*次擁有上網(wǎng)功能，為日后的劃時(shí)代變革奠定基礎(chǔ)。雖然此時(shí)仍是PC和門戶的時(shí)代，但幾個(gè)頭部互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)開始為移動(dòng)互聯(lián)大潮做準(zhǔn)備。

　　2008年，在QQ月活規(guī)模、人均使用時(shí)長處于*的時(shí)候，馬化騰就意識(shí)到這款國民級(jí)應(yīng)用的衰落無可避免。最夸張的時(shí)候，騰訊內(nèi)部至少有三個(gè)團(tuán)隊(duì)同時(shí)開發(fā)新的移動(dòng)端產(chǎn)品，最終成功闖關(guān)的是張小龍和他的微信。

　　騰訊意識(shí)到危機(jī)和發(fā)力轉(zhuǎn)型的時(shí)間，比百度足足早了5年。同樣從PC和門戶時(shí)代走來，嘗夠了流量紅利的百度和騰訊，命運(yùn)走向悄然分化。

　　哪怕在最新一輪轉(zhuǎn)型中，百度的反應(yīng)依然偏慢。比如云計(jì)算賽道，阿里云的成立時(shí)間比百度云早了3年，如今兩者的份額之差超過十倍。

　　順便補(bǔ)充一句：騰訊戰(zhàn)略投資部成立于2008年金融危機(jī)之后，阿里也于同年成立阿里資本。在投資這項(xiàng)事業(yè)上，AT兩大巨頭又比百度*了不止一步。

　　在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，與其說百度是在主動(dòng)追逐風(fēng)口，不如說是被風(fēng)口和時(shí)代裹挾，一次次被動(dòng)轉(zhuǎn)型求生。

　　掉隊(duì)已是公認(rèn)的事實(shí)，只愿百度不會(huì)愿意就此沉淪。

　　寫在最后

　　2017年，時(shí)任阿里巴巴資本董事總經(jīng)理張鴻平在接受媒體采訪時(shí)表示，阿里的大部分投資都帶有明確的業(yè)務(wù)考量：能和阿里業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)、整合的項(xiàng)目，或者能為阿里生態(tài)提供幫助、補(bǔ)充的公司，是其重點(diǎn)考慮對(duì)象。

　　和阿里相反，騰訊也有自己的一套投資哲學(xué)——“戰(zhàn)略決定一切，堅(jiān)持嚴(yán)格的財(cái)務(wù)回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)”，時(shí)任騰訊投資董事總經(jīng)理夏堯在2019年舉行的“騰訊投資十周年”慶�；顒�(dòng)上如是說。

　　相反，百度的投資布局和整個(gè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略一樣，常常給人一種看不到核心、缺乏長期性的觀感。對(duì)于投資業(yè)務(wù)也好，對(duì)于整個(gè)百度集團(tuán)也罷，查漏補(bǔ)缺、填上短板都是必須的。

　　李彥宏曾在評(píng)價(jià)百度的轉(zhuǎn)型計(jì)劃時(shí)說過，百度有愿意改變或嘗試新東西的精神。

　　“市場(chǎng)發(fā)生了什么變化，企業(yè)應(yīng)該隨著發(fā)生什么樣的變化。這個(gè)變化可能是痛苦的，但如果不變那對(duì)你來說可能未來的日子會(huì)越來越難受。”

　　往好的方向想，雖然百度可能還是只能在市場(chǎng)潮流改變后才跟上轉(zhuǎn)型節(jié)奏，但至少高層已經(jīng)意識(shí)到自己的問題。即便不一定能準(zhǔn)確預(yù)判風(fēng)口，提高反應(yīng)速度也無異于一種進(jìn)步。