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百度,互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)投資游戲的邊緣玩家

2022/09/08 10:55      微信公眾號(hào):價(jià)值研究所 Hernanderz


  2016年10月12日,百度宣布成立百度資本,首期基金規(guī)模高達(dá)200億元,資金來(lái)自多家大型保險(xiǎn)基金、券商。按照初期規(guī)劃,百度資本將聚焦于泛互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的中后期項(xiàng)目,傾向于成熟PE的運(yùn)營(yíng)方式。

  在此一個(gè)月之前,百度剛剛宣布成立百度風(fēng)投,由李彥宏親自掌舵,專(zhuān)注于人工智能行業(yè)的早期投資項(xiàng)目。如此頻繁的動(dòng)作,顯示了百度在投資領(lǐng)域追趕騰訊、阿里兩大死敵的野心和決心。

  然而,6年時(shí)間過(guò)去了,被寄予厚望的百度資本卻交出了一份略顯尷尬的成績(jī)單——相比不溫不火的投資收益,6年5度換帥的新聞更能激起網(wǎng)友的討論欲。

  8月25日,百度資本宣布進(jìn)行一項(xiàng)重要人事任命,由前百度副總裁、投資并購(gòu)部主管李曉洋接任CEO,負(fù)責(zé)百度資本的全面管理工作。

  不少媒體和業(yè)內(nèi)人士將李曉洋的上任和財(cái)政部、科技部在7月份出臺(tái)的支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)企業(yè)加強(qiáng)硬科技創(chuàng)新的創(chuàng)新能力提升行動(dòng)方案聯(lián)系在一起,認(rèn)為這是百度依據(jù)政策導(dǎo)向進(jìn)行的一次自我修正。

  但只要回顧百度資本的發(fā)展史就能發(fā)現(xiàn),調(diào)整對(duì)百度資本,乃至整個(gè)百度集團(tuán)來(lái)說(shuō)都是常態(tài)。而在頻繁的改變中,百度錯(cuò)失了一些風(fēng)口,做了不少虧本買(mǎi)賣(mài),也遭受了越來(lái)越多的爭(zhēng)議。

  看似簡(jiǎn)單的一則人事任命,其實(shí)能說(shuō)明許多問(wèn)題。

  6年5次易帥

  百度玩不轉(zhuǎn)資本游戲

  百度資本選擇李曉洋成為新掌門(mén),其實(shí)并不意外。李曉洋不僅有一份十分光鮮的履歷,而且業(yè)務(wù)能力過(guò)硬,完全有能力肩負(fù)起這份重任。

  公開(kāi)資料顯示,在加入百度之前李曉洋先后在軟銀賽富基金、360戰(zhàn)投部和58集團(tuán)戰(zhàn)投部任職,是投資圈的老熟人,58同城和趕集網(wǎng)的合并、瓜子二手車(chē)分拆等項(xiàng)目都是他的代表作。而在去年加入百度戰(zhàn)投部之后,李曉洋也主導(dǎo)了集度汽車(chē)、昆侖新科技、百圖生科等投資項(xiàng)目,務(wù)實(shí)的作風(fēng)得到李彥宏等高層的認(rèn)可。

  說(shuō)回百度資本的情況。在成立初期,百度資本很好地履行了自己的職責(zé)。早期先后向威馬汽車(chē)、發(fā)網(wǎng)物流、極飛科技、微脈等獨(dú)角獸出手,成功幫助百度系擴(kuò)充了在新能源車(chē)、生物醫(yī)學(xué)、無(wú)人機(jī)等新興技術(shù)領(lǐng)域的投資版圖。

  IT桔子統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,2017-2021年期間,百度資本、百度戰(zhàn)投部和百度投資并購(gòu)部總共投資了超250個(gè)標(biāo)的,其中不乏渡鴉科技、云丁科技、有來(lái)醫(yī)生等備受資本青睞的明星獨(dú)角獸。

  我們還可以對(duì)比另一組數(shù)據(jù):在百度資本成立前,百度投資項(xiàng)目為96個(gè),遠(yuǎn)遜于阿里的171個(gè)和騰訊的311個(gè)。單獨(dú)設(shè)立百度資本,李彥宏明顯是想彌補(bǔ)這個(gè)差距。

  然而,成立6年以來(lái),無(wú)論百度資本還是百度戰(zhàn)投部,成功的投資還是鳳毛麟角,虧損、錯(cuò)失入局時(shí)機(jī)才是常態(tài)。李曉洋的到來(lái)能不能幫助百度資本擺脫頹勢(shì),讓百度的投資業(yè)務(wù)煥發(fā)生機(jī),也沒(méi)有人敢打包票。

  缺乏長(zhǎng)期投資策略、投資邏輯讓人看不懂,是外界對(duì)百度戰(zhàn)投部及百度資本的*印象,且多年來(lái)未有明顯改善。

  一方面,百度系的投資眼光的確令人捉急。過(guò)去幾年錯(cuò)失大量風(fēng)口和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的不說(shuō),花大價(jià)錢(qián)搶下的項(xiàng)目也釀造了不少虧損慘案。

  歷史資料顯示,知乎、大眾點(diǎn)評(píng)早期尋求融資時(shí)都曾主動(dòng)扣響百度大門(mén),但無(wú)一例外遭到拒絕。直到知乎估值逼近10億美元、籌謀C輪投資時(shí),百度才后知后覺(jué)主動(dòng)拋出橄欖枝。但此時(shí),知乎已經(jīng)決定轉(zhuǎn)投騰訊的懷抱。在此之后,騰訊先后參與四輪融資,百度直到F輪融資才得到入局機(jī)會(huì)。

  去年三季度,百度錄得高達(dá)165.59億元的歸母凈虧損,其他損失凈額更是高達(dá)215億,主要就是因?yàn)殚L(zhǎng)期投資中的非現(xiàn)金損失增加和公允價(jià)值變動(dòng)。

  當(dāng)季度,快手和愛(ài)奇藝股價(jià)一路暴跌,前者市值一度蒸發(fā)近萬(wàn)億港元。但對(duì)于這兩個(gè)投資標(biāo)的,百度已經(jīng)無(wú)法再苛求更多——除去小度科技和集度汽車(chē)等生態(tài)鏈企業(yè),這已經(jīng)是百度在資本市場(chǎng)最拿得出手的戰(zhàn)績(jī)了。比起虧到姥姥家的糯米網(wǎng)和千千靜聽(tīng)等失敗案例,至少快手和愛(ài)奇藝的未來(lái)還值得期待。

  另一方面,百度舉棋不定、更迭頻繁的投資策略也時(shí)常為人詬病。

  百度給百度資本和百度戰(zhàn)投制定了截然不同的投資策略和定位——前者專(zhuān)注前期投資,風(fēng)格更貼近VC風(fēng)投機(jī)構(gòu);后者則傾向后期成熟項(xiàng)目,運(yùn)營(yíng)方式向PE靠攏。但在實(shí)際操作中這條界限非常模糊,兩大投資部門(mén)的特色和定位都不明確。

  比如在2018年和2019年,百度資本就先后參與了LIOX的種子輪和旅悅集團(tuán)的A輪、A+輪等早期融資。

  2017年前后,百度仿佛開(kāi)啟了一個(gè)新的輪回:密集成立阿波羅基金、度秘基金、金融內(nèi)部基金、AI產(chǎn)業(yè)基金等獨(dú)立投資部門(mén),專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)自動(dòng)駕駛、人工智能、金融數(shù)科領(lǐng)域的投資項(xiàng)目。

  如同當(dāng)初的百度戰(zhàn)投部和百度資本一樣,這些新成立的投資部門(mén)都被寄予厚望。但隨著這些新投資部門(mén)的不斷面世,百度資本、百度風(fēng)投、阿波羅基金等等部門(mén)的業(yè)務(wù)范疇也越來(lái)越難以厘清。百度的投資生意,又陷入到發(fā)力過(guò)猛、缺乏重點(diǎn)的怪圈之內(nèi)。

  當(dāng)然,正如前文所說(shuō),換帥也可能是百度應(yīng)對(duì)監(jiān)管風(fēng)口變動(dòng)的舉措。在反壟斷的大前提下,互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)投資生意面臨很大阻力。

  改變,已是無(wú)可避免。只不過(guò),在變局背后,百度又能不能撿走勝利果實(shí)?

  反壟斷迫使AT主動(dòng)收縮

  百度能否抓住上位機(jī)會(huì)?

  BAT在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界的地位,除了靠自身業(yè)務(wù)之外,很大程度上也是靠其投資版圖支撐起來(lái)的。

  截止今年二季度末,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)市值排名前五的公司中(字節(jié)跳動(dòng)、螞蟻集團(tuán)等未上市企業(yè)并未計(jì)算在內(nèi)),騰訊系企業(yè)占據(jù)三席——除了騰訊自己外,還有京東和美團(tuán)。除了這些頭部企業(yè)之外,騰訊在社交媒體、企業(yè)服務(wù)、游戲、教育和金融科技等和自身業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較高的賽道還投資了大量新興獨(dú)角獸。

  根據(jù)雪球統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),在去年7月份的*期——也就是中概股出現(xiàn)多輪暴跌之前,騰訊戰(zhàn)略投資公司總值合計(jì)達(dá)到1.62萬(wàn)億港元。同一時(shí)期,騰訊自身的市值約為3.8萬(wàn)億港元,兩者基本呈1:2比例。

  阿里這邊也不遑多讓。以2013年先后入股微博和高德地圖為分界線(xiàn),阿里投資進(jìn)入狂奔階段。截止今年上半年,不算已經(jīng)被私有化、完全并入阿里生態(tài)的餓了么、優(yōu)酷等企業(yè),阿里披露的重大股權(quán)投資總額依然高達(dá)近4000億元,阿里概念股總市值更是高達(dá)近4萬(wàn)億港元。

  但即便是過(guò)往有過(guò)不少成功經(jīng)歷的阿里、騰訊,也有意識(shí)地收縮投資版圖,和昔日盟友進(jìn)行切割。

  去年以來(lái),騰訊先后減持了大量京東、新東方、華誼兄弟、海瀾之家的股份。8月份,騰訊意欲拋售美團(tuán)的消息一出,更是直接導(dǎo)致后者股價(jià)直線(xiàn)暴跌逾10%。

  阿里雖然沒(méi)有像騰訊那樣急著跟盟友們割席,但內(nèi)部也是相當(dāng)動(dòng)蕩。7月14日,媒體爆料稱(chēng)阿里戰(zhàn)投部投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行收縮,近七成員工被裁或面臨轉(zhuǎn)崗,主要涉及中高層人員。

  根據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),今年上半年阿里總共只參與了11個(gè)投資項(xiàng)目。而在2015年至2021年,阿里平均每年出手44次,2018年更是直接參與了70筆融資,總共投出540億美元?jiǎng)?chuàng)下歷史紀(jì)錄。

  在阿里、騰訊投資版圖不斷擴(kuò)大、合縱連橫的時(shí)代,百度的劣勢(shì)被無(wú)情放大。從這個(gè)角度講,反壟斷壓力之下,AT兩強(qiáng)主動(dòng)收縮,對(duì)百度反倒是一件好事——甚至騰訊、阿里迫于政策壓力無(wú)奈放棄的部分項(xiàng)目,或許能給百度等二線(xiàn)資本玩家提供撿漏機(jī)會(huì)。

  那么在這個(gè)關(guān)鍵當(dāng)口,百度旗下的一眾投資部門(mén)在干著什么呢?

  除了換帥和不斷的戰(zhàn)略調(diào)整之外,李彥宏很難給出另一個(gè)令人滿(mǎn)意的答案。

  2020年,重返百度權(quán)力核心僅僅三年的馬東敏調(diào)離百度戰(zhàn)投部,轉(zhuǎn)而負(fù)責(zé)市場(chǎng)公關(guān)、政府關(guān)系等行政業(yè)務(wù),李彥宏重新攬過(guò)戰(zhàn)投大權(quán)。這一次權(quán)力更替之后,馬東敏在任期間的略顯激進(jìn)的投資策略也被修正。

  雖然如今百度偏保守、務(wù)實(shí)的投資策略和政策導(dǎo)向相符、降低了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),但也意味著前者很難從阿里、騰訊手中搶走勝利果實(shí)。步步為營(yíng)卻步步落空,被騰訊、阿里一路打壓,似乎成立百度在這場(chǎng)投資牌局中的命運(yùn)。

  更進(jìn)一步說(shuō),有這個(gè)問(wèn)題的又何止投資業(yè)務(wù)。在百度集團(tuán)的發(fā)展史上,轉(zhuǎn)型、調(diào)整也不是一件新鮮事�?上У氖�,這一次又一次調(diào)整,沒(méi)有幫助百度抓住移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的風(fēng)口,以至于如今被阿里、騰訊兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

  或者百度資本和百度戰(zhàn)投就像一面鏡子,折射出百度這些年的失意與無(wú)奈。

  四次轉(zhuǎn)型,揭示百度戰(zhàn)略缺陷

  成立以來(lái),百度經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略革命,得到李彥宏本人承認(rèn)的就有四次。

  *次發(fā)生在2001年,百度正式對(duì)外開(kāi)放搜索服務(wù),從后臺(tái)技術(shù)服務(wù)商走向臺(tái)前打造自己的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站,奠定了PC時(shí)代的霸主地位。*次是2013年前后,當(dāng)時(shí)移動(dòng)互聯(lián)大潮已經(jīng)席卷全球,后知后覺(jué)的百度也不得不將重心轉(zhuǎn)向移動(dòng)端,大力發(fā)展百度APP。

  在這兩次轉(zhuǎn)型中,百度都緊緊抱住自己的搜索基本盤(pán)。*期超過(guò)80%的搜索市場(chǎng)份額,加上網(wǎng)民對(duì)搜索場(chǎng)景的高度依賴(lài),自然也為百度提供了源源不斷的流量和金錢(qián)。

  第三次轉(zhuǎn)型和前一次間隔很短,始于2014年底至2015年初提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略,百度將自己的定位從單純的搜索引擎升級(jí)為綜合服務(wù)平臺(tái)。用李彥宏自己的話(huà)來(lái)說(shuō),之前的百度是“連接人和信息的工具”,但轉(zhuǎn)型后將成為“連接人和服務(wù)的工具”。

  但也是在這一輪轉(zhuǎn)型中,百度就出現(xiàn)了其投資史上*的污點(diǎn)——收購(gòu)糯米網(wǎng)。在李彥宏的親自主導(dǎo)下,百度糯米在2015年砸下200億美元全面進(jìn)軍O2O市場(chǎng)。再到2017年,陸奇主政時(shí)代的百度將糯米整體剝離出售給餓了么,短短兩年多狂飆猛進(jìn)最終換來(lái)一場(chǎng)空。

  而最新一輪轉(zhuǎn)型,無(wú)異于一次徹底顛覆——走出搜索和互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)主陣地,大步邁向AI、智能駕駛和云計(jì)算等前沿科技領(lǐng)域。

  在陸奇加盟之后,2016年5月李彥宏也迎回百度創(chuàng)業(yè)元老任旭陽(yáng),這兩位大佬被視為百度轉(zhuǎn)戰(zhàn)AI賽場(chǎng)的引路人。自此之后,百度朝著無(wú)人駕駛、AI兩大領(lǐng)域進(jìn)發(fā),勢(shì)要重塑昔日輝煌。

  至于結(jié)果,只能說(shuō)尚需時(shí)間觀望。

  回顧這幾次轉(zhuǎn)型計(jì)劃,不難發(fā)現(xiàn)百度戰(zhàn)略上的幾個(gè)特點(diǎn),甚至可以說(shuō)是缺點(diǎn)——反應(yīng)慢,缺乏前瞻性和延續(xù)性。這些特點(diǎn),和百度在投資業(yè)務(wù)上的操作一脈相承,也和騰訊、阿里兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭形成鮮明對(duì)比,拉開(kāi)很大差距。

  業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代萌芽于1997年,當(dāng)時(shí)愛(ài)立信、諾基亞、摩托羅拉和無(wú)線(xiàn)星球推出無(wú)線(xiàn)應(yīng)用協(xié)議,手機(jī)*次擁有上網(wǎng)功能,為日后的劃時(shí)代變革奠定基礎(chǔ)。雖然此時(shí)仍是PC和門(mén)戶(hù)的時(shí)代,但幾個(gè)頭部互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)開(kāi)始為移動(dòng)互聯(lián)大潮做準(zhǔn)備。

  2008年,在QQ月活規(guī)模、人均使用時(shí)長(zhǎng)處于*的時(shí)候,馬化騰就意識(shí)到這款國(guó)民級(jí)應(yīng)用的衰落無(wú)可避免。最夸張的時(shí)候,騰訊內(nèi)部至少有三個(gè)團(tuán)隊(duì)同時(shí)開(kāi)發(fā)新的移動(dòng)端產(chǎn)品,最終成功闖關(guān)的是張小龍和他的微信。

  騰訊意識(shí)到危機(jī)和發(fā)力轉(zhuǎn)型的時(shí)間,比百度足足早了5年。同樣從PC和門(mén)戶(hù)時(shí)代走來(lái),嘗夠了流量紅利的百度和騰訊,命運(yùn)走向悄然分化。

  哪怕在最新一輪轉(zhuǎn)型中,百度的反應(yīng)依然偏慢。比如云計(jì)算賽道,阿里云的成立時(shí)間比百度云早了3年,如今兩者的份額之差超過(guò)十倍。

  順便補(bǔ)充一句:騰訊戰(zhàn)略投資部成立于2008年金融危機(jī)之后,阿里也于同年成立阿里資本。在投資這項(xiàng)事業(yè)上,AT兩大巨頭又比百度*了不止一步。

  在價(jià)值研究所(ID:jiazhiyanjiusuo)看來(lái),與其說(shuō)百度是在主動(dòng)追逐風(fēng)口,不如說(shuō)是被風(fēng)口和時(shí)代裹挾,一次次被動(dòng)轉(zhuǎn)型求生。

  掉隊(duì)已是公認(rèn)的事實(shí),只愿百度不會(huì)愿意就此沉淪。

  寫(xiě)在最后

  2017年,時(shí)任阿里巴巴資本董事總經(jīng)理張鴻平在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示,阿里的大部分投資都帶有明確的業(yè)務(wù)考量:能和阿里業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)、整合的項(xiàng)目,或者能為阿里生態(tài)提供幫助、補(bǔ)充的公司,是其重點(diǎn)考慮對(duì)象。

  和阿里相反,騰訊也有自己的一套投資哲學(xué)——“戰(zhàn)略決定一切,堅(jiān)持嚴(yán)格的財(cái)務(wù)回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)”,時(shí)任騰訊投資董事總經(jīng)理夏堯在2019年舉行的“騰訊投資十周年”慶�;顒�(dòng)上如是說(shuō)。

  相反,百度的投資布局和整個(gè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略一樣,常常給人一種看不到核心、缺乏長(zhǎng)期性的觀感。對(duì)于投資業(yè)務(wù)也好,對(duì)于整個(gè)百度集團(tuán)也罷,查漏補(bǔ)缺、填上短板都是必須的。

  李彥宏曾在評(píng)價(jià)百度的轉(zhuǎn)型計(jì)劃時(shí)說(shuō)過(guò),百度有愿意改變或嘗試新東西的精神。

  “市場(chǎng)發(fā)生了什么變化,企業(yè)應(yīng)該隨著發(fā)生什么樣的變化。這個(gè)變化可能是痛苦的,但如果不變那對(duì)你來(lái)說(shuō)可能未來(lái)的日子會(huì)越來(lái)越難受。”

  往好的方向想,雖然百度可能還是只能在市場(chǎng)潮流改變后才跟上轉(zhuǎn)型節(jié)奏,但至少高層已經(jīng)意識(shí)到自己的問(wèn)題。即便不一定能準(zhǔn)確預(yù)判風(fēng)口,提高反應(yīng)速度也無(wú)異于一種進(jìn)步。

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