藥師幫上市在即：新技術(shù)加持引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療廣闊前景

　　據(jù)港交所文件，藥師幫股份有限公司于6月1日三度提交招股書，擬在主板上市，獨(dú)家保薦人為中金公司。藥師幫此前曾于2022年5月24日、11月28日兩次遞表。6月4日，藥師幫在港交所披露通過(guò)聆訊后招股書，或?qū)⒃谙愀跧PO上市成為“院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)第一股”。

　　藥師幫三闖港交所，連年虧損有所收窄

　　公開(kāi)資料顯示，藥師幫創(chuàng)立于2015年，是中國(guó)院外數(shù)字化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)，其平臺(tái)以線上/線下零售終端和醫(yī)療機(jī)構(gòu)為服務(wù)對(duì)象，通過(guò)改造傳統(tǒng)醫(yī)藥流通渠道，提供高品質(zhì)的醫(yī)藥供應(yīng)鏈電商采購(gòu)服務(wù)，為藥企提供一站式、全渠道營(yíng)銷和供應(yīng)鏈解決方案。

　　藥師幫體系化的SaaS工具，覆蓋藥企、藥品批發(fā)企業(yè)，以及藥店、診所等藥品零售及基層醫(yī)療終端，并通過(guò)線上交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)各個(gè)主體產(chǎn)品數(shù)據(jù)、用戶數(shù)據(jù)、資金流數(shù)據(jù)及物流數(shù)據(jù)等全流程的無(wú)縫鏈接。

　　自2020年以來(lái)，斯利安藥業(yè)、華潤(rùn)江中、眾生藥業(yè)、天士力等藥企紛紛與藥師幫攜手合作 ;廣藥白云山、哈藥、以嶺、碧生源、合生元、西安楊森、華潤(rùn)三九、華潤(rùn)江中等多家知名藥企先后與藥師幫達(dá)成了戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)藥品一步直達(dá)終端。2021年起，藥師幫開(kāi)始不斷發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如向第三方藥店提供SaaS解決方案、提供光譜云檢驗(yàn)服務(wù)、小微倉(cāng)(智慧藥柜)、提供藥師資格考試的在線課程等。

　　最新招股書顯示，藥師幫的總收入由2020年的人民幣61億元增加66.4%至2021年的人民幣101億元，并由2021年的人民幣101億元進(jìn)一步增加41.4%至2022年的人民幣143億元。2020年2022年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為53.4%。

　　2020年、2021年及2022年，藥師幫的毛利率分別為10.0%、9.1%及10.1%。2020年、2021年及2022年，藥師幫錄得的虧損分別為人民幣5.72億元、人民幣5.02億元及人民幣15億元。

　　自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，藥師幫于2019年開(kāi)始發(fā)展自營(yíng)業(yè)務(wù)，并從產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生收入。截至2022年底，藥師幫戰(zhàn)略性地為藥師幫自有的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)了布局策略并已在19個(gè)城市建立了20個(gè)智能倉(cāng)庫(kù)。2022年自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV為152億元，約占總GMV的40.2%，自2020年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為58.5%。

　　藥師幫的收入主要來(lái)自其自營(yíng)業(yè)務(wù)，在總收入中占比超90%，但自營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張致毛利率下降，藥師幫尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2020年、2021年及2022年錄得的虧損主要是由于藥師幫自營(yíng)業(yè)務(wù)仍處快速發(fā)展階段，業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)的相關(guān)成本及開(kāi)支，其他業(yè)務(wù)的發(fā)展以及與優(yōu)先股相關(guān)的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)。

　　與此同時(shí)，藥師幫的銷售費(fèi)用率居高不下，2021年、2022年上半年期間，公司的綜合毛利率不及同周期內(nèi)公司的銷售費(fèi)用率，銷售費(fèi)用率相較于京東健康，阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥零售平臺(tái)和醫(yī)藥流通企業(yè)更高。

　　作為一家主打“數(shù)字化服務(wù)”的醫(yī)藥企業(yè)，藥師幫長(zhǎng)期重營(yíng)銷，輕研發(fā)。

　　2020年、2021年和2022年，藥師幫的研發(fā)費(fèi)用分別為2472.4萬(wàn)元、5661.1萬(wàn)元和7914.6萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.4%、0.4%和0.6%。其中，藥師幫給予研發(fā)人員的薪酬及福利分別為2295.9萬(wàn)元、5330.4萬(wàn)元和7332.1萬(wàn)元，分別占研發(fā)總投入的92.8%、94.1%和92.6%。

　　藥師幫似乎已經(jīng)意識(shí)到自身問(wèn)題所在，銷售費(fèi)用率在逐年下降。從招股書信息來(lái)看，伴隨逐步收窄的虧損率，藥師幫的營(yíng)收保持著正向增長(zhǎng)，其業(yè)務(wù)保持?jǐn)U張的同時(shí)，毛利率也穩(wěn)定。

　　新一代技術(shù)賦能醫(yī)療行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療飛速發(fā)展

　　隨著藥師幫市場(chǎng)規(guī)模、業(yè)務(wù)板塊的擴(kuò)張，其構(gòu)建的智慧供應(yīng)鏈體系逐漸成型。2022年，藥師幫月平均可提供SKU數(shù)量分別為約330萬(wàn)個(gè)。截至2022年底，藥師幫吸引了約6000個(gè)賣家及約52.7萬(wàn)個(gè)買家在藥師幫的平臺(tái)業(yè)務(wù)上進(jìn)行交易。2022年，藥師幫平臺(tái)業(yè)務(wù)中第三方商家的GMV為226億元，占總GMV的約59.8%，自2020年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.8%。

　　藥師幫的“數(shù)字化”之路離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

　　近年來(lái)，國(guó)家鼓勵(lì)支持各方加大5G、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術(shù)在醫(yī)療行業(yè)的布局，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)邁入快速發(fā)展階段。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)以其獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)在抗擊疫情中發(fā)揮了重要作用，多個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)向好，居民逐步提高對(duì)健康的關(guān)注度。

　　互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展有效推動(dòng)移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展。在2020年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療受新冠疫情影響發(fā)展繼續(xù)加快，5G和人工智能技術(shù)逐步落地應(yīng)用也助推行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)。iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模就已達(dá)1500億元，預(yù)計(jì)在2025年將達(dá)到4000億元。

　　5G和人工智能技術(shù)依舊是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展中的根本性的需求，在醫(yī)療方面，5G實(shí)現(xiàn)醫(yī)療終端設(shè)備的互聯(lián)，而人工智能在控制和管理以及診斷智能化等多方面不斷升級(jí)，持續(xù)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)升級(jí)。而醫(yī)療硬件設(shè)備的提升與專業(yè)數(shù)字化醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)的搭建同樣為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療提供更長(zhǎng)遠(yuǎn)的技術(shù)支持。

　　大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)賦能多個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，包括公共衛(wèi)生大數(shù)據(jù)、疾病快速診斷、遠(yuǎn)程醫(yī)療、識(shí)別診斷、藥物研發(fā)、康復(fù)治療等，提高了醫(yī)療服務(wù)的診療水平，改善就醫(yī)體驗(yàn)，拓展大健康產(chǎn)業(yè)的服務(wù)疆域，降低了服務(wù)成本。人們將享受到共通的高水平的醫(yī)療健康服務(wù)，大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)在大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用前景廣闊。

　　iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，超六成受訪用戶認(rèn)為“AI+醫(yī)療”能夠?qū)崿F(xiàn)更精準(zhǔn)的健康管理，及時(shí)預(yù)警和追蹤監(jiān)控，超五成受訪用戶認(rèn)為“AI+醫(yī)療”可以緩解醫(yī)療資源短缺，支撐診療技術(shù)和藥物研發(fā)，提高治療效果和成功率。

　　此外，相關(guān)有利政策不斷公布，帶動(dòng)醫(yī)藥“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展。受政策推動(dòng)影響，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)近年來(lái)保持高速增長(zhǎng)，在我國(guó)衛(wèi)生醫(yī)療總支出中的比重也不斷提高。

　　2018年4月，國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見(jiàn)：適應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展，進(jìn)一步完善醫(yī)保支付政策。逐步將符合條件的互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)納入醫(yī)保支付范圍，建立費(fèi)用分擔(dān)機(jī)制，方便群眾就近就醫(yī)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源有效利用。健全互聯(lián)網(wǎng)診療收費(fèi)政策，加強(qiáng)使用管理，促進(jìn)形成合理的利益分配機(jī)制，支持互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)可持續(xù)發(fā)展。

　　2019年8月，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布的《關(guān)于完善“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)價(jià)格和醫(yī)保支付政策的指導(dǎo)意見(jiàn)》首次將“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)價(jià)格納入現(xiàn)行醫(yī)療服務(wù)價(jià)格的政策體系統(tǒng)一管理，對(duì)于符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)，按照線上線下公平的原則配套醫(yī)保支付政策。

　　2022年3月3日國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃的通知：建設(shè)中醫(yī)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，發(fā)展遠(yuǎn)程醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)診療。持續(xù)推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”、“五個(gè)一”服務(wù)行動(dòng)。構(gòu)建覆蓋診前、診中、診后的線上線下一體化中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)模式，讓患者享有更加便捷、高效的中醫(yī)藥服務(wù)。鼓勵(lì)發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+中醫(yī)藥貿(mào)易”。逐步完善中醫(yī)藥“走出去”相關(guān)措施，開(kāi)展中醫(yī)藥海外市場(chǎng)政策研究，助力中醫(yī)藥企業(yè)“走出去”。推動(dòng)中藥類產(chǎn)品海外注冊(cè)和應(yīng)用。

　　iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，自2012年以來(lái)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投融資情況呈現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的投融資規(guī)模在2021年突破兩千億人民幣，隨后有所下降。

　　(數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)截止2023年6月7日)

　　三年的新冠疫情對(duì)全球的影響在于其加強(qiáng)了大眾對(duì)移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)的重視和使用習(xí)慣。移動(dòng)醫(yī)療累積大量患者信息和流量，為大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供寶貴的數(shù)據(jù)來(lái)源和發(fā)展基礎(chǔ)�；ヂ�(lián)網(wǎng)醫(yī)療作為大健康產(chǎn)業(yè)的入口，受到眾多資本青睞。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療火熱背后問(wèn)題不可忽視

　　近些年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)改造升級(jí)了很多行業(yè)和商業(yè)模式，并且在許多領(lǐng)域都得到了證明。為解決就醫(yī)中“排隊(duì)幾小時(shí)，看病幾分鐘”的痛點(diǎn)，2011年以來(lái)，醫(yī)院乘著互聯(lián)網(wǎng)+的東風(fēng)使互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、在線問(wèn)診的平臺(tái)前赴后繼涌出。

　　互聯(lián)網(wǎng)在連接醫(yī)患關(guān)系，提高醫(yī)生咨詢效率的同時(shí)，也在撬動(dòng)醫(yī)藥處方配置和采購(gòu)配送的環(huán)節(jié)，并與尋醫(yī)問(wèn)診等多個(gè)環(huán)節(jié)相扣。涉及產(chǎn)業(yè)鏈眾多，大健康產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐漸凸顯。

　　中國(guó)的優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源高度集中在公立醫(yī)院，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)資源相對(duì)較弱，診療水平有限，安全性保障不足。由于互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療行業(yè)的屬性不同，“互聯(lián)網(wǎng)+”在其他行業(yè)的模式無(wú)法簡(jiǎn)單復(fù)制到醫(yī)療行業(yè)，需要尋找新的突破。

　　此前新冠疫情造成的空間隔離，加大了患者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的需求，也提升了院外藥事務(wù)的需求，政府也出臺(tái)了一系列互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)規(guī)范來(lái)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展。盡管2023年疫情開(kāi)放后，患者求醫(yī)不再受空間隔離的限制，但隨著用戶在線求醫(yī)、購(gòu)藥習(xí)慣的養(yǎng)成，尤其是購(gòu)買處方藥的數(shù)量增長(zhǎng)，其對(duì)院外藥事服務(wù)的需求也逐漸顯現(xiàn)。

　　醫(yī)療行業(yè)的高附加值主要體現(xiàn)在醫(yī)患間的面對(duì)面互動(dòng)，而互聯(lián)網(wǎng)診療手段有限，醫(yī)患雙方無(wú)法實(shí)現(xiàn)線下診療，醫(yī)患之間的信任難以建立。但院外藥事服務(wù)確實(shí)能突破空間限制，為患者帶來(lái)便捷。近幾年來(lái)，大量研究也聚焦于院外藥事服務(wù)實(shí)際價(jià)值，證實(shí)了其對(duì)多種疾病管理的積極效果。院外藥事務(wù)屢獲政策支持，從政策支持探索到規(guī)范管理，再到形成專家共識(shí)，如藥師幫一類院外藥事服務(wù)企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)廣闊的發(fā)展空間。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的關(guān)鍵要素是“需求和政策”，盡管互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療用戶需求在不斷增長(zhǎng)，相關(guān)政策也已逐漸打通，但醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)邏輯具有先天差異，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)在探索盈利模式的上仍較為艱難，企業(yè)不斷通過(guò)不同方式尋求新的業(yè)務(wù)模式，以實(shí)現(xiàn)商業(yè)盈利。

　　醫(yī)療行業(yè)作為一個(gè)強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院診療的業(yè)務(wù)模式、藥品流通、醫(yī)保覆蓋范圍等設(shè)限，讓互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療玩家舉步維艱。從醫(yī)保覆蓋范圍來(lái)看，不少患者表示在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的問(wèn)診中醫(yī)保使用條件不清晰，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療支付體系不完善，國(guó)家醫(yī)保和商保相對(duì)空白，患者支付比例較大。

　　但隨著疫情的開(kāi)放，國(guó)家出臺(tái)政策促進(jìn)解決互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中醫(yī)保支付、網(wǎng)售處方藥放開(kāi)等問(wèn)題，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)大健康行業(yè)的發(fā)展 。人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)的應(yīng)用成熟加速滲透至醫(yī)藥領(lǐng)域，帶來(lái)新業(yè)態(tài)、新場(chǎng)景、新增長(zhǎng)，AI+研發(fā)、醫(yī)藥電商、在線診療等正撬動(dòng)傳統(tǒng)模式與格局。

　　中國(guó)醫(yī)療需求不斷增加，國(guó)務(wù)院和衛(wèi)生部門不斷釋放相關(guān)政策支持社會(huì)資本辦醫(yī)和參與公立醫(yī)院改革，吸引資本進(jìn)入醫(yī)院類產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，通過(guò)資本力量為醫(yī)院類產(chǎn)業(yè)引入先進(jìn)的管理理念，提高醫(yī)療資源的運(yùn)營(yíng)效率，避免資源浪費(fèi)。

　　隨著“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”服務(wù)模式的日益成熟，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)擴(kuò)大，入局者不斷增加，政府對(duì)于行業(yè)的監(jiān)管力度也日漸趨嚴(yán)。隨著大健康產(chǎn)業(yè)上市需求的爆發(fā)，政府對(duì)醫(yī)療健康類IPO的否決率進(jìn)一步提升。未來(lái)監(jiān)管會(huì)更加關(guān)注業(yè)務(wù)收入異常、內(nèi)控不健全、或存在變相利益輸送、違法違規(guī)、募投項(xiàng)目不全合理等問(wèn)題。醫(yī)療健康企業(yè)應(yīng)注意規(guī)避可能影響審批的問(wèn)題。

　　人們對(duì)健康的關(guān)注度和需求度的逐漸上升，讓大健康相關(guān)產(chǎn)業(yè)成為全球熱點(diǎn)和新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)存在不少困難以及問(wèn)題，但醫(yī)療健康作為民生問(wèn)題，仍吸引了大批量玩家涌入。不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)，以及眾多資本加持，給藥師幫創(chuàng)造了有利的發(fā)展條件，藥師幫在三闖港交所后得以通過(guò)聆訊，上市在即。