6月28日，廣東正揚(yáng)傳感科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“正揚(yáng)科技”)發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)。

　　發(fā)行人主要從事以尿素箱總成及其相關(guān)配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。尿素品質(zhì)傳感器、尿素液位傳感器與尿素箱總成等產(chǎn)品均為SCR后處理系統(tǒng)中的關(guān)鍵零部件，是汽車制造專業(yè)化分工的重要組成部分。

　　汽車行業(yè)是全球經(jīng)濟(jì)最為重要的支柱性產(chǎn)業(yè)之一。根據(jù)國(guó)際汽車制造商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2005年至2019年，全球汽車年產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度達(dá)38.06%;2020年，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，全球汽車總產(chǎn)量為7,762.16萬(wàn)輛，較2019年下降15.43%，為近十年來(lái)低點(diǎn);2021年，全球汽車總產(chǎn)量8,015.50萬(wàn)輛，較2020年有所回升，增長(zhǎng)幅度為3.26%，全球汽車市場(chǎng)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。

　　根據(jù)國(guó)際汽車制造商協(xié)會(huì)(OICA)數(shù)據(jù)顯示，2009年至2022年，我國(guó)汽車產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)14年穩(wěn)居全球第一，是全球最大的汽車單一市場(chǎng)。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2023年汽車市場(chǎng)將呈現(xiàn)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)3%左右的增長(zhǎng)。

　　從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，卡車占據(jù)了商用車中主要份額，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016年至2022年我國(guó)商用車市場(chǎng)中，卡車占比整體超過(guò)85%。

　　2022年全年，我國(guó)卡車市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)累計(jì)銷售288.24萬(wàn)輛，同比下降32.57%，較2021年全年銷量減少接近140萬(wàn)輛。隨著2023年一季度宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)回暖、春節(jié)后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，重卡行業(yè)實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比明顯改善。

　　從全球各大市場(chǎng)區(qū)域來(lái)看，中國(guó)自2006年至今，重卡銷量連續(xù)17年位居全球第一，且市場(chǎng)份額大幅領(lǐng)先于第二大單一市場(chǎng)日本。

　　根據(jù)GMInsights數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)，2022年全球重卡產(chǎn)值超過(guò)2,500億美金，預(yù)計(jì)2032年全球重卡市場(chǎng)規(guī)模將超4,000億美金，2023-2032年年復(fù)合增長(zhǎng)率為5%。2022年全球柴油重卡占比為80%，為當(dāng)前主要重卡車型。

　　全球重卡按燃料類型分類，主要分為柴油、燃油、天然氣及混動(dòng)，根據(jù)GM Insights數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全球柴油重卡占比為80%，為當(dāng)前主要重卡車型。

　　SCR系統(tǒng)，即選擇性催化還原系統(tǒng)，是柴油發(fā)動(dòng)機(jī)中設(shè)計(jì)用來(lái)降低尾氣排放中氮氧化物的主要后處理系統(tǒng)之一。SCR后處理系統(tǒng)主要包括催化單元、尿素箱總成、尿素管路及噴射控制等核心單元。

　　SCR后處理系統(tǒng)產(chǎn)品作為柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的核心零部件之一，其銷量與下游商用車市場(chǎng)產(chǎn)銷量息息相關(guān)。根據(jù)中國(guó)內(nèi)燃機(jī)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，隨著國(guó)內(nèi)商用車銷量的不斷提升，我國(guó)內(nèi)燃機(jī)SCR系統(tǒng)出貨量呈波動(dòng)增長(zhǎng)趨勢(shì)，由2015年的53.00萬(wàn)套，增長(zhǎng)至2021年的269.02萬(wàn)套，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為31.09%。

　　根據(jù)公開(kāi)信息及華泰證券測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，在柴油機(jī)后處理中，SCR系統(tǒng)單車價(jià)值量最高，搭配車用尿素，在處理尾氣中的氮氧化物的同時(shí)，可進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)動(dòng)機(jī)效率，為滿足“國(guó)五”及之后排放標(biāo)準(zhǔn)更新迭代要求的必備技術(shù)路線。

　　隨著尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)的不斷趨嚴(yán)，以內(nèi)燃機(jī)為動(dòng)力的各類機(jī)械設(shè)備減排需求日益增加，SCR后處理系統(tǒng)未來(lái)在細(xì)分領(lǐng)域仍存增量機(jī)會(huì)。

　　受益國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，預(yù)計(jì)至2025年SCR系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)260億元，柴油車尾氣后處理市場(chǎng)規(guī)模累計(jì)增量將達(dá)2,448億元。因此，排放新標(biāo)強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)尾氣后處理市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，未來(lái)圍繞后處理系統(tǒng)配套的產(chǎn)品將會(huì)受益。

　　與此同時(shí)，新能源汽車近年來(lái)發(fā)展迅速，市場(chǎng)銷量及占比不斷增加。由于純電動(dòng)汽車與燃料電池汽車不再使用內(nèi)燃機(jī)作為動(dòng)力裝置，因而不再需要復(fù)雜的尾氣后處理系統(tǒng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果新能源汽車的生產(chǎn)技術(shù)取得革命性進(jìn)展，純電動(dòng)汽車、燃料電池汽車等新能源汽車將不斷擠占傳統(tǒng)汽車的市場(chǎng)空間，將對(duì)內(nèi)燃機(jī)尾氣污染治理行業(yè)帶來(lái)一定的沖擊。

　　然而在商用車及工程機(jī)械等領(lǐng)域，由于仍缺少成熟可替代的技術(shù)應(yīng)用方案，新能源產(chǎn)品的銷量尚無(wú)法與乘用車領(lǐng)域相提并論，短期內(nèi)內(nèi)燃機(jī)系統(tǒng)仍無(wú)法被取代。