5月14日消息，據(jù)外媒報(bào)道，全球知名投行摩根士丹利(Morgan Stanley)剛剛打破了過(guò)去五年美國(guó)最大規(guī)模首次公開(kāi)募股(IPO)的紀(jì)錄，并從中獲取巨額回報(bào)。然而Uber上市兩個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)就累計(jì)暴跌18%，所有矛頭重新指向了這家投行。

　　現(xiàn)在，整個(gè)華爾街陷入無(wú)數(shù)疑問(wèn)中：包括摩根士丹利在內(nèi)的銀行家們?nèi)ツ暝�認(rèn)為，Uber的估值可達(dá)1200億美元，為何這種預(yù)測(cè)未能成真?以摩根士丹利為首的財(cái)團(tuán)是不是對(duì)Uber IPO定價(jià)過(guò)于激進(jìn)?他們是不是把太多股票賣(mài)給了那些空頭承諾長(zhǎng)期持有該股的大投資者?

　　美國(guó)佛羅里達(dá)大學(xué)沃靈頓商學(xué)院專門(mén)研究IPO的教授杰伊·里特(Jay Ritter)說(shuō)：“現(xiàn)在回想起來(lái)，承銷商們本應(yīng)在計(jì)算實(shí)際需求有多強(qiáng)勁方面做得更好，但他們通常很難確定‘買(mǎi)入并持有’的需求有多高，而是更注重短期尋利者(Flippers)的需求。”

　　關(guān)于摩根士丹利和其他銀行如何處理這種大筆交易的辯論，因很多其他因素而變得更為復(fù)雜，包括日益緊張的貿(mào)易談判導(dǎo)致全球股市下跌，以及Uber主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Lyft最近的慘淡表現(xiàn)等。還有一種廣泛的、令人擔(dān)憂的趨勢(shì)是，硅谷創(chuàng)企傾向于推遲公開(kāi)上市，直到它們成長(zhǎng)壯大起來(lái)，在沒(méi)有太多回報(bào)的情況下，誰(shuí)還會(huì)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)這些公司的股票?

　　上周之前，許多頂級(jí)投資者已經(jīng)持有優(yōu)步(Uber)的股票，這可能會(huì)抑制人們對(duì)所售81億美元股票的興趣。一位知情人士表示，持有者包括摩根士丹利財(cái)富管理部門(mén)的客戶，比如有機(jī)會(huì)私下購(gòu)買(mǎi)的家族理財(cái)室。兩位知情人士表示，即便是優(yōu)步(Uber)領(lǐng)導(dǎo)層中的一些人，也開(kāi)始將此次融資更多地視為一種“后續(xù)”投資，而不是新的公開(kāi)發(fā)行(IPO)。

　　盡管如此，知情人士表示，Uber股票預(yù)定量至少是超額認(rèn)購(gòu)的三倍。摩根士丹利發(fā)言人拒絕就此事置評(píng)。

　　一位投資者回憶起了參與Uber融資過(guò)程中的其他不合理?yè)?dān)憂。他表示，在定價(jià)前幾天他就開(kāi)始懷疑了，因?yàn)殂y行財(cái)團(tuán)始終在尋求保證，他的公司不會(huì)拋售股票。然而，這位投資者表示，銀行家們還不斷發(fā)出電報(bào)，表示有大量散戶投資者希望在上市后買(mǎi)入股票，這可能導(dǎo)致股價(jià)“暴漲”(至少短期內(nèi)會(huì)如此)，從而提供一個(gè)快速、輕松盈利的機(jī)會(huì)。他的公司在最后時(shí)刻放棄了認(rèn)購(gòu)訂單。

　　自從Uber上周上市以來(lái)，該公司股價(jià)在兩個(gè)交易日內(nèi)分別下跌逾7%和近11%，累計(jì)跌幅達(dá)18%。

　　據(jù)知情人士透露，摩根士丹利始終在竭盡全力穩(wěn)定Uber的股價(jià)。作為主要承銷商和穩(wěn)定機(jī)構(gòu)，摩根士丹利有權(quán)通過(guò)所謂的“綠鞋期權(quán)”(greenshoe option)出售更多股票。通常情況下，銀行既可以在IPO中從賣(mài)家那里獲得這些股票，也可以在公開(kāi)市場(chǎng)上搶購(gòu)這些股票，這有助于在IPO開(kāi)始交易時(shí)支撐股價(jià)。目前尚不清楚摩根士丹利在這方面做得如何。

　　Uber至少有一位大投資者表達(dá)了失望之情，其投資目前處于虧損狀態(tài)。這表明，摩根士丹利本應(yīng)從一開(kāi)始就應(yīng)加大對(duì)Uber股票發(fā)行的支持力度。然而，如果Uber股價(jià)在接下來(lái)的幾天里繼續(xù)下滑，那么摩根士丹利支撐該股的力度可能會(huì)減少。

　　摩根士丹利以搶奪高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的大規(guī)�？萍糏PO而聞名，后者是Uber上市的二號(hào)承銷商。有些人稱贊摩根士丹利的科技銀行家邁克爾·格萊姆斯(Michael Grimes)機(jī)器股票資本市場(chǎng)同行科林·斯圖爾特(Colin Stewart)的堅(jiān)韌不拔，這兩人都是業(yè)內(nèi)的老手，能夠讓客戶放心。

　　Uber或許是意見(jiàn)最重要的參與方，但它并沒(méi)有指責(zé)摩根士丹利。在致員工的一封信中，Uber首席執(zhí)行官達(dá)拉·科斯羅薩西(Dara Khosrowshahi)將糟糕的開(kāi)盤(pán)歸咎于市場(chǎng)，他說(shuō)：“顯然，我們的股票上市后并沒(méi)有我們希望的那樣好。今天是上市以來(lái)Uber又一個(gè)艱難的日子，預(yù)計(jì)我們的股票表現(xiàn)也是如此。”

　　Uber以45美元的發(fā)行價(jià)進(jìn)行IPO，該公司估值為755億美元。該股周一下跌近11%，收于每股37.1美元。1200億美元的市場(chǎng)估值將幫助科斯羅薩西和其他高管獲得股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。

　　Uber早期的悲慘遭遇可能不會(huì)持續(xù)太久。摩根士丹利曾處理過(guò)許多歷史上最糟糕的科技公司IPO，例如Facebook上市。在這些公司崛起為科技巨頭之前，它們也曾在IPO時(shí)遭遇挫折。賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授大衛(wèi)·埃里克森(David Erickson)說(shuō)，Uber看起來(lái)“有點(diǎn)兒像Facebook上市時(shí)發(fā)生的場(chǎng)景，氣球第一天就漏氣了。”

　　韋德布什證券公司(Wedbush Securities)分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)稱：“我們認(rèn)為，在Lyft列車(chē)失事、投資者普遍對(duì)國(guó)際貿(mào)易關(guān)系感到緊張、市場(chǎng)避險(xiǎn)擔(dān)憂之后，Uber的交易將陷入動(dòng)蕩。”艾夫斯表示，考慮到Lyft自上市以來(lái)遭受的打擊，許多與他交談過(guò)的投資者對(duì)于購(gòu)買(mǎi)Uber股票感到猶豫。投資者正等待看到該股結(jié)算，然后才能積累大量頭寸。

　　然而，Uber預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利，該公司為其司機(jī)維持獨(dú)立承包商模式的能力繼續(xù)受到越來(lái)越多的關(guān)注。而且，可以說(shuō)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)沒(méi)有“護(hù)城河”，資本多被投資在與其規(guī)模較小的Lyft的網(wǎng)約車(chē)大戰(zhàn)中，以推動(dòng)每季度的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。

　　在Uber IPO之前，華爾街分析師大多看好這家公司。盡管頭幾天的交易不太景氣，但這不足以促使許多人改變他們的觀點(diǎn)。但如果Uber股價(jià)疲軟持續(xù)到6月份，也就是該公司上市后發(fā)布第一次財(cái)報(bào)，分析師們可能別無(wú)選擇，只能改變態(tài)度。

　　目前，像艾夫斯這樣的分析師依然看漲Uber股票。他說(shuō)：“我們不擔(dān)心Uber股票在發(fā)行第一天就出現(xiàn)動(dòng)蕩，我們?nèi)匀徽J(rèn)為這只股票的部分估值超過(guò)1000億美元，盡管股市目前處于動(dòng)蕩狀態(tài)，我們?nèi)詫⑹瞧鋱?jiān)定買(mǎi)家。我們認(rèn)為，Uber股價(jià)的這種疲軟不會(huì)持續(xù)太久，因?yàn)樵摴�司的核心價(jià)值明顯高于我們想象的水平。”

　　艾夫斯認(rèn)為，Uber與亞馬遜或Facebook并無(wú)不同。在它所開(kāi)創(chuàng)的行業(yè)中，Uber是真正的頭號(hào)玩家。艾夫斯解釋說(shuō)，這就是為何Uber長(zhǎng)期估值可能更高的原因，短期的股價(jià)動(dòng)蕩根本算不上什么。

　　然而，華爾街其他分析師卻不如艾夫斯那樣樂(lè)觀。倫敦資本集團(tuán)(London Capital Group)研究主管賈斯珀·勞勒(Jasper Lawler)表示：“來(lái)自華爾街的信息很清楚，投資者對(duì)網(wǎng)約車(chē)公司的興趣并不如人們所期望的那樣高。”(騰訊科技審校/金鹿)